【億邦原創(chuàng)】逸仙電商終于在2025年實(shí)現(xiàn)了Non-GAAP凈利潤轉(zhuǎn)正。然而，更值得關(guān)注的，是公司正在完成從以流量驅(qū)動(dòng)的彩妝企業(yè)向以護(hù)膚產(chǎn)品為核心的利潤型企業(yè)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型。

3月2日，逸仙電商發(fā)布2025年全年及第四季度財(cái)務(wù)公告：

全年凈營收為43.01億元，同比增長26.7%，而2024年全年凈營收為33.95億元，增長幅度明顯收窄，但仍保持兩位數(shù)增速。全年Non-GAAP凈利潤首次轉(zhuǎn)正，為840萬元人民幣，2024年同期Non-GAAP凈虧損為1.28億元人民幣。

護(hù)膚業(yè)務(wù)收入全年達(dá)到22.8億元，同比增長63.5%，占總營收53.0%；第四季度占總營收比例提升至61.1%，顯示護(hù)膚業(yè)務(wù)已成為收入結(jié)構(gòu)核心。相比2023年，護(hù)膚業(yè)務(wù)占比僅為約40%，可見過去兩年護(hù)膚業(yè)務(wù)增長速度顯著高于彩妝。

毛利率全年提升至78.2%，第四季度為77.7%，較2024年的76.0%有明顯改善。

公司創(chuàng)始人兼董事長兼首席執(zhí)行官黃錦峰在財(cái)報(bào)發(fā)布中表示：“我們很高興以穩(wěn)固的業(yè)績結(jié)束2025財(cái)年，這體現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的長期價(jià)值。全年我們堅(jiān)持三大核心戰(zhàn)略：研發(fā)主導(dǎo)的創(chuàng)新、提升品牌資產(chǎn)及盈利能力提升。進(jìn)入2026，我們相信這些基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)將推動(dòng)可持續(xù)增長并為股東創(chuàng)造持久價(jià)值?！?/p>

01 護(hù)膚業(yè)務(wù)成為增長主引擎

財(cái)報(bào)顯示，高毛利護(hù)膚產(chǎn)品已成為公司營收和利潤的主要來源。

對(duì)比歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)：

2023年全年護(hù)膚業(yè)務(wù)收入僅13.5億元，占比約40%，毛利率約74%；

2024年護(hù)膚業(yè)務(wù)收入14.0億元，占比略升，毛利率提升至76%；

2025年護(hù)膚收入增至22.8億元，占比超過50%，毛利率進(jìn)一步提升至78.2%；

對(duì)此，黃錦峰指出，“護(hù)膚業(yè)務(wù)在營收結(jié)構(gòu)中的占比持續(xù)提升，同時(shí)毛利率改善顯著，這體現(xiàn)了我們?cè)诟叨嘶?、研發(fā)驅(qū)動(dòng)和產(chǎn)品創(chuàng)新方面的戰(zhàn)略方向正在奏效?！?/p>

彩妝業(yè)務(wù)方面，2025年全年收入實(shí)現(xiàn)同比1.9%增長。除此之外，財(cái)報(bào)指出，過去幾年完美日記在技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新上也取得突破，例如2024年推出的仿生膜精華口紅產(chǎn)品，兼具妝效、護(hù)唇精華及唇膜功能，市場反應(yīng)積極，復(fù)購率和客戶忠誠度均較高。

02 營銷投入高位但效率提升

2025年全年，集團(tuán)銷售及市場費(fèi)用8.94億元人民幣，占全年?duì)I收20.8%，盡管絕對(duì)數(shù)額較高，但占比較2024年的約25%，以及2023年的約30%已明顯下降。

對(duì)此，集團(tuán)董事兼首席財(cái)務(wù)官楊東皓表示：“隨著經(jīng)營杠桿逐步發(fā)揮作用，集團(tuán)在維持營銷投入的同時(shí)，整體運(yùn)營效率有所改善?！?/p>

但財(cái)報(bào)也同時(shí)指出，盡管營銷費(fèi)用占比下降，但絕對(duì)數(shù)額仍高于行業(yè)上市企業(yè)的平均水平（約45%-55%），持續(xù)的高投入仍是集團(tuán)盈利能力的潛在壓力。

03 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與市場擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)

逸仙電商自2021年提出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，逐步由趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向科學(xué)驅(qū)動(dòng)，重點(diǎn)在護(hù)膚、高端化、研發(fā)與創(chuàng)新。財(cái)報(bào)顯示，集團(tuán)在產(chǎn)品線和品牌布局上延續(xù)了這一戰(zhàn)略：

其中，護(hù)膚品牌擴(kuò)張方面，DR.WU、EVE LOM、Galénic等多款明星產(chǎn)品繼續(xù)貢獻(xiàn)收入，同時(shí)新產(chǎn)品研發(fā)和高端化布局保持推進(jìn)。

彩妝創(chuàng)新方面，完美日記在2024年推出的仿生膜精華口紅等創(chuàng)新單品，結(jié)合化妝品與生物技術(shù)，保持產(chǎn)品差異化。

研發(fā)投入上，逸仙電商全年研發(fā)支出約1.37億元人民幣，相較2024年大幅提升，但占比僅3.2%，與成熟的高端護(hù)膚品集團(tuán)之間仍有差距。

對(duì)此，集團(tuán)高管指出，逸仙電商將繼續(xù)在護(hù)膚、彩妝及相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新上加大投入，以鞏固產(chǎn)品力和市場競爭力。同時(shí)，集團(tuán)通過穩(wěn)步擴(kuò)張，強(qiáng)化在高端護(hù)膚領(lǐng)域的品牌布局，為長期可持續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。

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