3月2日至5日，2026年世界移動大會將在巴塞羅那舉行。作為通信行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，中興通訊也將參加此次大會。

就在幾天前，這家公司向外界劇透了一份參展清單：業(yè)界首款XGS-PON+Wi-Fi 8 CPE、全球首款“雙腦雙屏”AI中屏、單機柜支持128個GPU的超節(jié)點……這份清單只有一個主題：AI。

從2025年到2026年開年，如果要用一個詞定義中興通訊，那一定是“All in AI”。

3月2日至5日，中興通訊將以“智啟未來”為主題，在世界移動大會上向全球宣告：這家擁有40年歷史的老牌通信廠商，正將自己徹底重構(gòu)為一家AI公司。

業(yè)績分化，算力扛起大旗

這場從通信向AI的躍遷，代價幾何？我們先從中興通訊的業(yè)績情況來說。

2025年前三季度，公司的業(yè)績可謂是喜憂參半。

喜的是，2025年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1005.2億元，同比增長11.63%，首次在前三季度突破千億元大關(guān)。

憂的是，公司歸母凈利潤為53.22億元，同比下滑32.69%。特別是第三季度，歸母凈利潤僅2.64億元，同比大降87.84%。

這種“增收不增利”的表象背后，是一場深刻的結(jié)構(gòu)性變化。

“受國內(nèi)運營商通信基礎(chǔ)設(shè)施投資下降的影響，運營商網(wǎng)絡(luò)營收承壓?！敝信d通訊坦言。作為公司的基本盤，傳統(tǒng)5G投資放緩已成定局。

但與此同時，AI浪潮催生的算力需求，正成為新的增長極。以算力為代表的政企業(yè)務(wù)，正在以驚人的速度填補運營商業(yè)務(wù)留下的空白。

2025年前三季度，中興通訊政企業(yè)務(wù)營收同比增長130%；其中，算力板塊營收同比增長180%，占公司總營收比例提升至25%。

也就是說，每四元營收中，就有一元來自算力。

算力業(yè)務(wù)的爆發(fā)，并非空中樓閣。

在AI大模型訓(xùn)練需求井噴的時期，算力就是新的“石油”。中興通訊抓住了兩個關(guān)鍵支點：服務(wù)器及存儲、數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)顯示，前三季度服務(wù)器及存儲營收同比增長250%，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品營收同比增長120%。

更值得關(guān)注的是其客戶結(jié)構(gòu)：中興通訊的智算服務(wù)器已進入阿里、騰訊、字節(jié)跳動、百度、京東、美團、快手等國內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心業(yè)務(wù)場景。

這種全明星客戶名單，是對產(chǎn)品競爭力的最好背書。

在芯片層面，中興通訊自研的DPU芯片及大容量交換芯片，實現(xiàn)了國產(chǎn)化GPU卡的大規(guī)模高性能互聯(lián)，在“卡脖子”風(fēng)險猶存的背景下，為客戶提供了自主可控的選擇。

正如公司所言，其核心競爭力是“芯片+整機+組裝式研發(fā)+AI”。

為了支撐這場轉(zhuǎn)型，中興通訊保持著高強度的研發(fā)投入。2025年前三季度，研發(fā)費用達178.14億元，占營收比重17.72%；近6年累計研發(fā)投入超過1200億元。

2025年是布局之年，那么2026年將是兌現(xiàn)之年。

根據(jù)公司披露的2026年業(yè)務(wù)里程碑，一系列重磅訂單正在排隊交付：

第一季度：中國移動AI推理服務(wù)器集采項目交付，金額約8.85億元，計劃發(fā)貨7499臺。

5nm ASIC芯片啟動量產(chǎn)，為字節(jié)跳動供貨3萬片，訂單金額21-30億元，為阿里巴巴供貨10萬片。

中國移動5G-A無線主設(shè)備集中交付，涉及39.75萬站，金額高達120-150億元。

第二季度：中東地區(qū)30億美元（約206億人民幣）大單啟動交付，覆蓋5G-A與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

下半年：行業(yè)大模型在金融、能源、交通等領(lǐng)域規(guī)模化落地，訂單規(guī)模超10億元。

合計約400億元的訂單，勾勒出清晰的增長路徑：AI芯片、智算服務(wù)器、5G-A、海外大單，多點開花。

終端創(chuàng)新，AI重塑體驗

B端算力業(yè)務(wù)高歌猛進的同時，C端消費者業(yè)務(wù)也在悄然蛻變。

2025年前三季度，中興通訊消費者業(yè)務(wù)營收保持穩(wěn)健增長，其中海外手機激活量同比增長超25%。5G FWA&MBB市場份額繼續(xù)保持全球第一，PON CPE發(fā)貨量全球第一。

更重要的是，AI正在深度滲透終端產(chǎn)品。

中興通訊即將發(fā)布的TopFlow直播神器，集成了拍攝、高速網(wǎng)絡(luò)與智能化直播功能，直擊移動直播的帶寬波動痛點；AI寵物iMoochi則依托大模型情感計算能力，嘗試構(gòu)建人機情感連接。

除此之外，公司與字節(jié)跳動的合作也進入深水區(qū)。搭載豆包手機助手技術(shù)預(yù)覽版的努比亞M153已小量發(fā)售，AI原生手機第二代產(chǎn)品完成立項，計劃2026年上半年推出。這種大模型與硬件的跨界組合，正在打開端側(cè)AI的新想象空間。

當(dāng)算力業(yè)務(wù)逐步進入回報期，AI對終端產(chǎn)品的重塑也初見成效，中興通訊正將目光投向一盤更大的棋局——具身智能。

2月，在上海舉辦的具身智能機器人學(xué)術(shù)研討會上，中興通訊亮出了一套從核心技術(shù)到底層支撐的完整答案。其策略很清晰：不從機器人本體切入，而是做機器人的“大腦”和“小腦”。

依托自身在通信、芯片、AI領(lǐng)域的積累，中興通訊推出了車規(guī)級異構(gòu)芯片“覽岳A1”，是國內(nèi)首顆五域融合艙駕控一體中央計算SOC，以及基于Linux深度定制的具身機器人操作系統(tǒng)。

在南京濱江智能制造基地，其自主研發(fā)的靈巧手與夾爪復(fù)合機器人，已攻克柔性裝配難題，讓產(chǎn)線自動化率突破85%。

這種場景驅(qū)動技術(shù)，技術(shù)反哺產(chǎn)業(yè)的路徑，或許比單純追逐風(fēng)口更具生命力。

不過，再宏大的未來敘事，也需要堅實的當(dāng)下支撐。當(dāng)目光從技術(shù)前沿拉回到財報，中興通訊的轉(zhuǎn)型之路并非坦途。

首先，是毛利率的階段性挑戰(zhàn)。隨著收入結(jié)構(gòu)變化，低毛利的算力業(yè)務(wù)占比提升，疊加運營商業(yè)務(wù)承壓，公司整體毛利率從2024年的36.94%下降至2025年前三季度的29.69%。

其次，是現(xiàn)金流的壓力。2025年前三季度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為17.77億元，同比大幅減少77.92%，主要因購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加。

這意味著，為了搶占算力市場，公司在供應(yīng)鏈端加大了資金占用。

對此，中興通訊的應(yīng)對策略是開源與節(jié)流并舉。

開源方面，2026年初，公司動作頻頻：2月3日，決定回購A股股份用于激勵計劃；2月6日，出資2億元認購粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金份額，布局新一代信息技術(shù)。

節(jié)流方面，堅持高研發(fā)投入，將錢花在“芯片+整機+AI”的核心能力上，而非盲目擴張。中興通訊，正在用一場“向算而生”的自我重構(gòu)，回答一個老牌企業(yè)如何穿越周期的命題。

總結(jié)

四十不惑，對于一個人而言，是看清了前路；對于一家企業(yè)而言，是找準(zhǔn)了航向。

2025年的中興通訊，正處于一場深刻的“大象轉(zhuǎn)身”之中。

傳統(tǒng)運營商業(yè)務(wù)的階段性調(diào)整和新業(yè)務(wù)的毛利挑戰(zhàn)，共同侵蝕了當(dāng)期利潤，但以算力為核心的政企業(yè)務(wù)展現(xiàn)出強勁增長動力。2026年開年，百億級訂單在手，芯片量產(chǎn)在即，AI終端蓄勢待發(fā)。

當(dāng)“連接+算力”的戰(zhàn)略從紙面走向現(xiàn)實，中興通訊要做的，是在這輪AI浪潮中，不僅當(dāng)一個賣鏟人，更成為平臺的建設(shè)者。

雖然轉(zhuǎn)型期的陣痛不可避免，但對于這家老牌通訊企業(yè)而言，真正的考驗從來不是短期的利潤波動，而是能否在下一個時代，依然站在潮頭。

以上分析不構(gòu)成具體投資建議。股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。