在民航業(yè)持續(xù)復(fù)蘇與供應(yīng)鏈緊張的背景下，中國(guó)航空界近日發(fā)生了一起備受矚目的資產(chǎn)大挪移。

購買方，渤海租賃，我國(guó)第一大、全球第二大飛機(jī)租賃公司。

出售方，南方航空，我國(guó)第一大、全球第四大航空公司。

正式簽署協(xié)議，完成了10架波音787-8寬體客機(jī)及2臺(tái)備用發(fā)動(dòng)機(jī)的資產(chǎn)交易。

實(shí)際上，南航于2025年4月份已在上海產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，后因中美關(guān)稅戰(zhàn)暫停，最近終于完成出售。

一、交易內(nèi)容：40 億打包交易

1. 交易雙方

出售方：南方航空（國(guó)內(nèi)第一、全球第四大航司）

購買方：渤海租賃（國(guó)內(nèi)第一、全球第二大飛機(jī)租賃公司），通過控股子公司 Avolon 下屬子公司簽約

2. 交易標(biāo)的

10架B787-8寬體客機(jī)，2014-2015年注冊(cè)，平均機(jī)齡12年

2臺(tái)GEnx-1B70備用發(fā)動(dòng)機(jī)

3.交易價(jià)格

掛牌總底價(jià)為39.64億元人民幣。

市場(chǎng)評(píng)估價(jià)值約為5.32億美元，約合人民幣39億元。

序號(hào)

項(xiàng)目名稱

掛牌價(jià)格（萬元）

1

1架B787-8飛機(jī)，注冊(cè)號(hào)B-2725

35,933

2

1架B787-8飛機(jī)，注冊(cè)號(hào)B-2733

35,933

3

1架B787-8飛機(jī)，注冊(cè)號(hào)B-2732

35,933

4

1架B787-8飛機(jī)，注冊(cè)號(hào)B-2736

36,856

5

1架B787-8飛機(jī)，注冊(cè)號(hào)B-2788

38,285

6

1架B787-8飛機(jī)，注冊(cè)號(hào)B-2727

36,368

7

1架B787-8飛機(jī)，注冊(cè)號(hào)B-2726

35,933

8

1架B787-8飛機(jī)，注冊(cè)號(hào)B-2735

35,933

9

1架B787-8飛機(jī)，注冊(cè)號(hào)B-2737

35,933

10

1架B787-8飛機(jī)，注冊(cè)號(hào)B-2787

38,285

11

1臺(tái)GENX-1B70發(fā)動(dòng)機(jī)，序列號(hào)956830

15,353

12

1臺(tái)GENX-1B70發(fā)動(dòng)機(jī)，序列號(hào)956960

15,670

合計(jì)

396,415

4. 交易規(guī)則與流程

采用一次報(bào)價(jià)、價(jià)高者得競(jìng)價(jià)，由渤海租賃成功競(jìng)得。

2026年2月27日正式簽約，2026年內(nèi)完成交付

南航不安排實(shí)物檢查，交付地點(diǎn)主要位于廣州。

二、南航為何“清倉”？三大戰(zhàn)略考量

實(shí)際上，南航一直在加快引進(jìn)飛機(jī)和淘汰老舊飛機(jī)的速度。

作為曾經(jīng)我國(guó)唯一的曾經(jīng)同時(shí)運(yùn)營(yíng)A380和B787的航司，南航此次將手中的10架B787-8全部售出，并非簡(jiǎn)單的資金回籠，而是基于深層的戰(zhàn)略調(diào)整。

一是規(guī)避巨額維修成本。

航空界素有“六年一大修”的慣例。南航這批B787-8機(jī)齡平均12年，正處于第二個(gè)大修周期（Heavy Check）的門檻上。

一旦進(jìn)入該周期，單架飛機(jī)的檢修費(fèi)用可能高達(dá)數(shù)百萬美元。

在機(jī)齡即將達(dá)到“經(jīng)濟(jì)壽命拐點(diǎn)”前將其出售，南航成功規(guī)避了即將到來的巨額資本性支出，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)價(jià)值的最大化變現(xiàn)。

二是優(yōu)化機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)，追求“單位座公里成本”最低化

B787-8是787系列中最小的型號(hào)，南航構(gòu)型為266座（18公務(wù)+248經(jīng)濟(jì)）。

相比之下，南航擁有的18架B787-9平均機(jī)齡僅5.9年，座位數(shù)多達(dá)276-297座。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)民航市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，“內(nèi)卷”嚴(yán)重。

南航的經(jīng)營(yíng)策略已轉(zhuǎn)向“高密度、高客座率”。

在同樣的機(jī)組成本和起降費(fèi)用下，B787-9的單座運(yùn)營(yíng)成本顯著低于B787-8。

淘汰小座級(jí)、老機(jī)齡的B787-8，全面由B787-9和A350承接遠(yuǎn)程航線，符合精益化管理的趨勢(shì)。

三是充實(shí)現(xiàn)金流，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

此次交易預(yù)計(jì)為南航回籠約40億元現(xiàn)金。

通過處置老舊資產(chǎn)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，為后續(xù)引入更高效的新一代機(jī)型儲(chǔ)備資金。

三、渤海租賃為何“接盤”？

在航空制造業(yè)供應(yīng)鏈緊張、新飛機(jī)交付延期的當(dāng)下，渤海租賃的出手同樣深思熟慮。

1. 填補(bǔ)市場(chǎng)供給缺口

目前全球范圍內(nèi)，波音787等新機(jī)型的交付速度受限于供應(yīng)鏈問題，許多航空公司面臨“有訂單無飛機(jī)”的困境。

二手寬體機(jī)市場(chǎng)因此變得炙手可熱。

B787-8雖然在南航看來略顯老舊，但在全球二手市場(chǎng)上，11-12年機(jī)齡的寬體機(jī)正值“當(dāng)打之年”，剩余使用壽命仍可達(dá)10-15年。

渤海租賃此時(shí)入手，能迅速滿足那些急需運(yùn)力補(bǔ)充的國(guó)際航司的需求。

2. 資產(chǎn)配置的性價(jià)比

相比于等待數(shù)年才能交付的新機(jī)，這批B787-8即買即用，且價(jià)格相對(duì)新機(jī)有顯著折讓。對(duì)于擁有全球客戶網(wǎng)絡(luò)的Avolon（渤海租賃子公司）而言，這批資產(chǎn)具有極高的流動(dòng)性。

他們可以利用全球市場(chǎng)的區(qū)域差異，將飛機(jī)租賃給對(duì)成本敏感或?qū)μ囟ê匠逃行枨蟮暮Ｍ膺\(yùn)營(yíng)商，賺取穩(wěn)定的租金收益。

3. 鞏固行業(yè)龍頭地位

作為全球第二大的飛機(jī)租賃公司，渤海租賃旗下Avolon通過此次大規(guī)模收購，進(jìn)一步豐富了其寬體機(jī)隊(duì)儲(chǔ)備。

在航空業(yè)復(fù)蘇周期中，掌握優(yōu)質(zhì)二手運(yùn)力資源意味著掌握了議價(jià)權(quán)，有助于其在未來幾年的全球租賃市場(chǎng)中占據(jù)更有利的位置。

南航與渤海租賃的這次交易，是中國(guó)民航業(yè)發(fā)展的一個(gè)縮影。

對(duì)南航來說，是告別“大而全”。

曾幾何時(shí)，南航以擁有A380和B787“雙旗艦”為榮，追求機(jī)隊(duì)的完整性和規(guī)模感。

如今，面對(duì)市場(chǎng)的變化，南航果斷砍掉不經(jīng)濟(jì)的機(jī)型，甚至徹底退出A380和B787-8的運(yùn)營(yíng)，顯示出中國(guó)航司在資產(chǎn)管理上更加務(wù)實(shí)、理性。

對(duì)民航業(yè)來說，是加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

航空公司專注于運(yùn)營(yíng)效率，租賃公司專注于資產(chǎn)流轉(zhuǎn)與全球配置。

這種分工的明確化，標(biāo)志著中國(guó)民航產(chǎn)業(yè)鏈的成熟。

南航“甩包袱”，渤海租賃“接盤子”，雙方各取所需，實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)保值增值與市場(chǎng)資源配置的雙贏。

40億的交易額背后，是南航“斷舍離”的決心，也是渤海租賃“抄底”的野心。

隨著這10架繪有“夢(mèng)想之翼”涂裝的飛機(jī)易主，它們將在全球航線上繼續(xù)飛翔，而南航則輕裝上陣，向著更高效、更綠色的機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)邁進(jìn)。

這一案例，或許將成為未來幾年中國(guó)航司資產(chǎn)優(yōu)化的經(jīng)典范本。