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摘 要

1、 本周末中東局勢(shì)急劇升級(jí)，霍爾木茲海峽航運(yùn)陷入停滯，多家國(guó)際石油公司暫停相關(guān)海域航行。地緣緊張直接沖擊全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，短期市場(chǎng)大概率呈現(xiàn)金油同漲、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)階段性承壓的避險(xiǎn)格局，未來(lái)一周將是關(guān)鍵觀察窗口。下周 A 股風(fēng)險(xiǎn)偏好或受海外情緒拖累邊際走弱，但海外擾動(dòng)不改市場(chǎng)自身運(yùn)行趨勢(shì)，階段性調(diào)整反而會(huì)為優(yōu)質(zhì)賽道和順周期板塊帶來(lái)更好布局機(jī)會(huì)，調(diào)整即是布局時(shí)點(diǎn)。投資者若想便捷布局各行業(yè)核心資產(chǎn)，可關(guān)注中證 A500ETF（159338）。

2、 2 月以來(lái)原油價(jià)格快速走高，美伊對(duì)峙升級(jí)是直接導(dǎo)火索，機(jī)構(gòu)認(rèn)為霍爾木茲海峽航運(yùn)一旦中斷，油價(jià)有望沖至 80 美元 / 桶。周末美伊沖突擴(kuò)大，霍爾木茲海峽油輪已停航，短期進(jìn)一步推升油價(jià)。基本面雖仍供過(guò)于求，但利空已被市場(chǎng)充分計(jì)價(jià)，60 美元附近形成強(qiáng)支撐。短期地緣沖突有望驅(qū)動(dòng)油價(jià)上行，長(zhǎng)周期看油氣具備配置性?xún)r(jià)比，投資者可關(guān)注石油 ETF（561360）。

3、 中東局勢(shì)推升油價(jià)，帶動(dòng)芳烴、烯烴等與原油直接相關(guān)的基礎(chǔ)化工品種走強(qiáng)，擁有全產(chǎn)業(yè)鏈一體化產(chǎn)能的龍頭企業(yè)或顯著受益。伊朗作為甲醇等產(chǎn)品核心出口國(guó)，其中伊朗甲醇占中國(guó)進(jìn)口量的 55%–60%，若海峽運(yùn)輸受阻將引發(fā)全球供給缺口，利好國(guó)內(nèi)甲醇企業(yè)。油價(jià)上漲與供給擾動(dòng)雙重催化，強(qiáng)化化工板塊盈利修復(fù)。由于化工行業(yè)細(xì)分多、輪動(dòng)快，可通過(guò)化工 ETF（516220）一鍵布局。

正 文

TEXT

本周市場(chǎng)沖高后窄幅震蕩，萬(wàn)得全A漲2.75%，中證A500漲2.13%，中證2000漲3.94%。市場(chǎng)交投持續(xù)活躍，滬深兩市成交額連續(xù)4個(gè)交易日突破2萬(wàn)億，較節(jié)前一周放量逾3000億。行業(yè)方面，中信一級(jí)行業(yè)中，多數(shù)行業(yè)上漲，鋼鐵、有色金屬和基礎(chǔ)化工板塊領(lǐng)漲，傳媒、消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料板塊領(lǐng)跌。

馬年首周A股迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，各大寬基指數(shù)迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”。其中，中證500和中證1000指數(shù)周漲幅均超4%，市場(chǎng)情緒與交投活躍度明顯回升。周期板塊迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲行情，鋼鐵、有色金屬、基礎(chǔ)化工、煤炭板塊分別上漲 11.8%、9.74%、6.21% 和 5.70%。本輪周期板塊大漲，核心源于產(chǎn)品漲價(jià)全面擴(kuò)散、行業(yè)供需緊平衡、全球關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略重估，而此次中東沖突升級(jí)、油價(jià)上行，進(jìn)一步強(qiáng)化了上游資源及化工品的漲價(jià)預(yù)期。多重利好共振下，順周期板塊成為節(jié)后資金布局的核心主線(xiàn)，后續(xù)仍具持續(xù)表現(xiàn)動(dòng)力。

本周末中東局勢(shì)急劇升級(jí)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間28日，以色列和美國(guó)對(duì)包括伊朗總統(tǒng)府在內(nèi)的多個(gè)目標(biāo)發(fā)動(dòng)襲擊。隨后，伊朗對(duì)以色列特拉維夫等地發(fā)動(dòng)導(dǎo)彈襲擊。中東地區(qū)多個(gè)美軍基地也遭到襲擊。3 月 1 日，伊朗官方宣布全國(guó)進(jìn)入 40 天哀悼，確認(rèn)最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊在此次空襲中不幸身亡。

受沖突影響，霍爾木茲海峽航運(yùn)陷入停滯，全球多家石油公司暫停船只通過(guò)該海域。霍爾木茲海峽是全球能源貿(mào)易的咽喉要道。流經(jīng)霍爾木茲海峽的石油和其他液體燃料的貿(mào)易量大約20.3百萬(wàn)桶/天，占全球消費(fèi)量約20%，占全球海運(yùn)貿(mào)易量約27%。

中東局勢(shì)驟然緊張直接沖擊全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，短期市場(chǎng)大概率呈現(xiàn)金油同漲、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)階段性承壓的典型避險(xiǎn)格局。國(guó)聯(lián)民生證券復(fù)盤(pán)了歷次中東地區(qū)沖突后的市場(chǎng)表現(xiàn)，這一規(guī)律已被多次驗(yàn)證：黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，將吸引資金大規(guī)模流入，推動(dòng)價(jià)格穩(wěn)步攀升；中東作為全球核心石油產(chǎn)區(qū)，局勢(shì)動(dòng)蕩直接威脅全球原油供給安全，疊加市場(chǎng)對(duì)霍爾木茲海峽通航受阻的擔(dān)憂(yōu)，國(guó)際油價(jià)易出現(xiàn)脈沖式上漲。相較之下，股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整體或受避險(xiǎn)情緒拖累階段性走弱。

資料來(lái)源：國(guó)聯(lián)民生證券研究所

后續(xù)中東局勢(shì)如何演繹，未來(lái)一周或?qū)⒊蔀殛P(guān)鍵觀察窗口。受海外避險(xiǎn)情緒傳導(dǎo)，下周 A 股風(fēng)險(xiǎn)偏好或邊際回落，市場(chǎng)大概率迎來(lái)階段性震蕩整固，但海外擾動(dòng)不會(huì)改變 A 股自身運(yùn)行趨勢(shì)。從國(guó)內(nèi)基本面來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)、市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕，疊加兩會(huì)政策窗口臨近，A 股中長(zhǎng)期向好的格局未變。此次階段性調(diào)整，反而為優(yōu)質(zhì)賽道和順周期板塊帶來(lái)更友好的布局點(diǎn)位，調(diào)整即是順勢(shì)布局的優(yōu)質(zhì)時(shí)機(jī)。投資者若希望便捷布局各行業(yè)核心資產(chǎn)，可關(guān)注中證A500ETF（159338）。

近期油氣資產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勁，主要受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇影響。2月以來(lái)，布倫特原油快速上漲，核心驅(qū)動(dòng)因素是中東地緣沖突預(yù)期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，直接導(dǎo)火索是美伊對(duì)峙升級(jí)。據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)，匯豐銀行資深全球油氣分析師Kim Fustier在近期研究中給出的核心判斷是：霍爾木茲海峽的運(yùn)輸安全是最大變量，一旦出現(xiàn)短暫中斷，布倫特油價(jià)可能迅速?zèng)_向80美元/桶。

周末美伊沖突升級(jí)，2月28日，美國(guó)與以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)大規(guī)模聯(lián)合軍事打擊，根據(jù)國(guó)際油輪流量監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)顯示，目前位于霍爾木茲海峽周邊海域的油輪航行速度已普遍降至零，顯示該地區(qū)的航運(yùn)已陷入停滯狀態(tài)，短期或能推升油價(jià)。

基本面上，原油供過(guò)于求或仍然延續(xù)，目前的原油庫(kù)存水平仍然較高且有上行趨勢(shì)。但目前市場(chǎng)對(duì)原油過(guò)?；蛞延谐浞诸A(yù)期，基本面的不利要素或已經(jīng)被部分計(jì)價(jià)。過(guò)去一段時(shí)間的宏觀利空事件也反復(fù)測(cè)試了60美金的潛在油價(jià)底部。

短期美伊沖突升級(jí)或推升油價(jià)快速上漲，展望遠(yuǎn)期，地緣擾動(dòng)有望催化向上空間，長(zhǎng)周期角度油價(jià)具有性?xún)r(jià)比。油氣產(chǎn)業(yè)有望受益于油價(jià)上行，具備配置價(jià)值。感興趣的投資者可以關(guān)注石油ETF（561360）。（詳見(jiàn)《》）

國(guó)際原油作為化工板塊的核心定價(jià)錨，本輪中東地緣沖突引發(fā)油價(jià)大幅上漲，直接帶動(dòng)上游大宗化工品價(jià)格上行，推動(dòng)化工品整體呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。其中芳烴、烯烴等與原油直接相關(guān)的基礎(chǔ)化工品種漲幅或相對(duì)突出，擁有全產(chǎn)業(yè)鏈一體化產(chǎn)能的龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)顯著、盈利彈性更大，成為油價(jià)上行周期的直接受益者。

伊朗是全球甲醇、尿素、瀝青等的核心出口國(guó)，一旦海峽運(yùn)輸受阻，將直接造成相關(guān)產(chǎn)品的全球供給缺口。其中伊朗甲醇占中國(guó)甲醇進(jìn)口量的 55%–60%，進(jìn)口供給受阻將顯著收緊國(guó)內(nèi)甲醇供需格局，直接利好國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)，國(guó)內(nèi)替代產(chǎn)能有望充分受益，迎來(lái)可觀的業(yè)績(jī)紅利。

油價(jià)上漲疊加供給端突發(fā)擾動(dòng)形成雙重催化，進(jìn)一步夯實(shí)化工板塊盈利修復(fù)邏輯。由于化工細(xì)分賽道多、復(fù)雜性高，平均市值偏小，細(xì)分賽道輪動(dòng)快，因此投資者可通過(guò)化工ETF（516220）把握化工布局機(jī)會(huì)。

資料來(lái)源：一德能化

最后附常推ETF圖

今天就這樣，白了個(gè)白~

風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。