風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

　　作者：做配置的小雪

　　來源：雪球

　　從去年10月到昨天，恒生科技指數(shù)跌近24%。

　　我們收到很多朋友的咨詢：快要拿不住了，現(xiàn)在要不要割肉？和大家分享下我的想法～

　　一、面對(duì)基金虧損，首先要控制負(fù)面情緒

　　恒生科技這輪下跌，核心有三個(gè)原因：

　　1、企業(yè)內(nèi)卷：外賣補(bǔ)貼、AI紅包等巨額開支，讓市場(chǎng)對(duì)相關(guān)公司的利潤(rùn)空間有所擔(dān)憂。

　　2、AI沖擊：智譜、MiniMax等AI獨(dú)角獸密集發(fā)布大模型，相比之下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭顯得沒有那么性感。

　　3、流動(dòng)性枯竭：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下修，疊加資源、AI等板塊吸金效應(yīng)明顯，港股面臨流動(dòng)性不足。

　　隨著指數(shù)下跌，利空不斷，很多朋友陷入恐慌：還要跌多少？什么時(shí)候能回本？現(xiàn)在要不要割肉？

　　人性貪婪的本能，決定了我們總是希望買入的每一個(gè)標(biāo)的都在上漲，甚至恨不得全倉那個(gè)漲得最多的。

　　但這根本不可能。

　　回想前兩年的市場(chǎng)：2024年9月之前，A股持續(xù)回調(diào)，悲觀情緒蔓延；2025年DeepSeek橫空出世之前，港股也經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的磨底。

　　但是回過頭來看，彼時(shí)的虧損，反而為后期的暴力反彈埋下了伏筆。

　　在投資中，一定都會(huì)經(jīng)歷虧損，但是面對(duì)虧損，情緒是沒有用的，我們要做的是回歸投資的本質(zhì)。

　　二、港股的配置價(jià)值沒變，但性價(jià)比更高了

　　首先，恒生科技的長(zhǎng)期配置價(jià)值，來自于其成分股的稀缺性和不可替代性。

　　恒生科技的大多數(shù)成分股，只在港股上市，而且都是國(guó)內(nèi)各賽道的龍頭企業(yè)，代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)活力的核心資產(chǎn)，這一個(gè)長(zhǎng)期邏輯沒有發(fā)生任何改變。

　　其次從中長(zhǎng)期變量來看，恒生科技的行業(yè)分布在軟件服務(wù)、半導(dǎo)體、汽車、可選消費(fèi)上，也就是說，既掛鉤AI和科技創(chuàng)新的想象空間，又和民生消費(fèi)的基本面深度綁定。

　　展望未來，互聯(lián)網(wǎng)龍頭能否實(shí)現(xiàn)AI應(yīng)用的商業(yè)化變現(xiàn)，民生消費(fèi)數(shù)據(jù)是否能企穩(wěn)走強(qiáng)，這兩個(gè)變量有其一迎來實(shí)質(zhì)性拐點(diǎn)，都可能會(huì)對(duì)指數(shù)形成良好提振。

　　最后，從短期性價(jià)比來看，隨著回調(diào)，恒生科技PE回落到21倍左右，雖然相較24年上半年17倍的PE水平有所抬升，但仍處于其歷史16%分位的相對(duì)低估區(qū)間。

　　這意味著，在恒生科技的配置定位沒有發(fā)生變化的情況下，現(xiàn)在的價(jià)格反而比之前更具吸引力，這個(gè)時(shí)候，恐慌不如耐心，猜底不如定投，用模糊的正確，對(duì)抗精準(zhǔn)的恐慌。

　　三、資產(chǎn)配置的三個(gè)底層邏輯，幫你擺脫漲跌焦慮

　　如果說盯著單一資產(chǎn)的漲跌，依然感到恐慌，不妨跳出這個(gè)視角，從資產(chǎn)配置的維度重新審視波動(dòng)。

　　1、有漲有跌才是資產(chǎn)配置的常態(tài)

　　資產(chǎn)配置的核心在于多元化投資，因此理論上，一個(gè)健康的投資組合里，就是會(huì)有表現(xiàn)不如意的資產(chǎn)，這不僅是正常的，甚至是設(shè)計(jì)好的結(jié)果。

　　現(xiàn)在跌的恒生科技，正是去年漲得好的那個(gè)，而去年表現(xiàn)平平的某類資產(chǎn)，今年或許正在默默走強(qiáng)。

　　正因?yàn)橘Y產(chǎn)之間有輪動(dòng)，組合才能在各種市場(chǎng)環(huán)境下保持韌性，我們不能因?yàn)槟硞€(gè)資產(chǎn)跌了，就否定它在組合中的角色。

　　2、用倉位管理降低風(fēng)險(xiǎn)，保持體感舒適

　　即使某個(gè)資產(chǎn)大幅下跌，對(duì)整體的傷害也是非?？煽氐摹?/p>

　　比如在我的資產(chǎn)配置方案中，恒生科技的倉位僅占4%，哪怕回調(diào)25%，對(duì)賬戶的影響也不過1%，更何況還有其他資產(chǎn)可能在上漲，可以對(duì)沖這部分回撤。

　　相比那些重倉、All in恒科的投資者，資產(chǎn)配置體驗(yàn)是更加從容舒適的，不需要因?yàn)閱我毁Y產(chǎn)的波動(dòng)而徹夜難眠。

　　3、關(guān)注整體方案，做時(shí)間的朋友

　　資產(chǎn)配置的另一魅力，在于能幫我們構(gòu)建一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡的組合：既有相對(duì)低位廉價(jià)的籌碼，也有正在貢獻(xiàn)收益的進(jìn)攻力量。

　　相比盯著單一資產(chǎn)的漲跌，我們更需要關(guān)注整個(gè)方案的收益，就像今年，雖然恒生科技跌幅較大，但在其他資產(chǎn)的輪動(dòng)對(duì)沖下，我的賬戶依然實(shí)現(xiàn)了5%以上的收益。

　　美國(guó)金融史學(xué)家、風(fēng)險(xiǎn)管理大師「彼得·伯恩斯坦」曾經(jīng)說過一句話：你真正實(shí)現(xiàn)多元化投資的唯一時(shí)刻，是你持有一些你并不想擁有的資產(chǎn)的時(shí)候。

　　現(xiàn)在，恒生科技就是那個(gè)我們不想擁有的資產(chǎn)，在這種情況下，更應(yīng)該堅(jiān)定持有，持續(xù)定投。

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