特斯拉2025年的最后一個(gè)季度報(bào)和全年財(cái)報(bào)讓外界震驚不已。業(yè)績(jī)出現(xiàn)成立公司以來(lái)首次下滑，交出的營(yíng)收數(shù)據(jù)和2024年?duì)I收相比首次下降了3%。其歸屬凈利遭到了大幅度下滑，甚至接近腰斬，只有37.94億美元，和2024年相比整整下滑了46%。它在2025年第四季度的歸屬凈利，同比下滑比全年更加嚴(yán)重，達(dá)到了61%之多。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，特斯拉甚至出現(xiàn)了降價(jià)也難挽回銷(xiāo)量的局面，從原來(lái)的絕對(duì)領(lǐng)先位置，滑落到了如今的銷(xiāo)量第五。

特斯拉在2026年的股價(jià)表現(xiàn)也不理想，截至2月26日美股收盤(pán)，特斯拉股價(jià)為408.58美元，年內(nèi)跌幅約11%，市值蒸發(fā)約1844億美元，以最新匯率6.8554計(jì)算，進(jìn)入2026年的特斯拉市值蒸發(fā)達(dá)1.3萬(wàn)億元。

為什么會(huì)造成這種情況？財(cái)報(bào)上也給出一些說(shuō)明，主要就是去年交付車(chē)輛少了，同時(shí)相關(guān)的研發(fā)投資、運(yùn)營(yíng)投入增加，進(jìn)一步壓縮了利潤(rùn)空間。這真的是主要原因嗎？

近日，特斯拉召開(kāi)了2025年第四季度財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議，在會(huì)議上特斯拉創(chuàng)始人、CEO埃隆·馬斯克高調(diào)宣布，特斯拉將在2026年第二季度結(jié)束前正式停產(chǎn)兩款高端車(chē)型——Model S和Model X。馬斯克的表態(tài)震驚全球汽車(chē)圈，馬斯克認(rèn)為ModelS和X的使命已經(jīng)達(dá)成，將讓它們以體面的方式光榮退役。這一決定，意味著特斯拉豪華車(chē)時(shí)代的正式落幕。

與此同時(shí)，特斯拉加州弗里蒙特工廠將全面轉(zhuǎn)型，原ModelS/X生產(chǎn)線(xiàn)將改造為Optimus人形機(jī)器人量產(chǎn)基地，目標(biāo)年產(chǎn)100萬(wàn)臺(tái)，一場(chǎng)從“電動(dòng)車(chē)制造商”到“AI+機(jī)器人公司”的轉(zhuǎn)型，正式拉開(kāi)帷幕。

馬斯克認(rèn)為特斯拉的戰(zhàn)略不能止步于整車(chē)制造。為保障用戶(hù)的電力需求，公司將業(yè)務(wù)向能源生產(chǎn)與管理領(lǐng)域延伸：通過(guò)儲(chǔ)能產(chǎn)品與太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)，打通“發(fā)電—儲(chǔ)能—用電”的閉環(huán)；另一方面，特斯拉將自動(dòng)駕駛領(lǐng)域沉淀的控制與算法能力遷移至人形機(jī)器人等新場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)的縱深擴(kuò)展。更讓外界詫異的是，馬斯克還殺進(jìn)房地產(chǎn)，特斯拉正式推出智能住宅，以能源、AI、車(chē)家互聯(lián)為核心，打造真正意義上的未來(lái)之家。

雖然特斯拉約八成收入仍來(lái)自汽車(chē)業(yè)務(wù)，馬斯克卻在近兩年的業(yè)績(jī)會(huì)上多次描繪汽車(chē)行業(yè)走向智能化與網(wǎng)絡(luò)化的終局圖景。馬斯克真的對(duì)造車(chē)失去興趣了嗎？

馬斯克要戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型？

特斯拉一度是馬斯克的“心頭摯愛(ài)”，連續(xù)多年睡在特斯拉工廠的辦公室地板上，每周工作超過(guò)120小時(shí)，平均每天工作時(shí)間超過(guò)17小時(shí)，幾乎把精力全部放在特斯拉之上。多年在特斯拉身上練就了時(shí)間管理的絕技，每天前10小時(shí)雷打不動(dòng)給特斯拉，聚焦工程細(xì)節(jié)與產(chǎn)線(xiàn)優(yōu)化；下午6點(diǎn)后才切換至其他業(yè)務(wù)，一對(duì)一匯報(bào)常推遲到深夜11點(diǎn)至凌晨1點(diǎn)。那時(shí)候特斯拉就是馬斯克的心頭肉。

馬斯克直言“我睡在工廠地板上，是希望自己的處境比任何人都糟；員工痛時(shí)，我更痛”；他也知道“沒(méi)人該這么拼命，對(duì)大腦和心臟有害”，但除了孩子在身邊之外，馬斯克一直都是7天睡辦公室的工作模式。

在特斯拉全球化的過(guò)程中，哪里有特斯拉工廠哪里就必然有馬斯克的身影。尤其在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，都是馬斯克現(xiàn)場(chǎng)作戰(zhàn)，比如2022年柏林工廠遭遇火災(zāi)，馬斯克第一時(shí)間飛赴現(xiàn)場(chǎng)穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)，長(zhǎng)期緊盯4680電芯與車(chē)身工藝，扛過(guò)當(dāng)?shù)丨h(huán)保阻力，產(chǎn)能爬升至年37萬(wàn)以上。松下電池供貨延遲時(shí)，派工程師駐守大阪工廠，傳動(dòng)軸供應(yīng)商退出時(shí)，帶隊(duì)在停車(chē)場(chǎng)臨時(shí)搭生產(chǎn)線(xiàn)，用 “人肉供應(yīng)鏈”保障交付。

那時(shí)候的馬斯克幾乎為特斯拉傾注了全部心血。特斯拉也確實(shí)對(duì)得起馬斯克的付出，按主流富豪榜口徑，馬斯克靠特斯拉4次登頂全球首富，全部集中在2021—2025年。他的財(cái)富約70%—80%來(lái)自特斯拉股票，每次登頂核心驅(qū)動(dòng)力都是特斯拉股價(jià)暴漲。如2021年11月，馬斯克曾成為全球首位身家超3000億美元的富豪，核心就是特斯拉市值突破萬(wàn)億美元。

近幾年馬斯克的財(cái)富再度激增，但特斯拉的財(cái)富貢獻(xiàn)比例明顯被弱化。隨著旗下太空探索技術(shù)公司SpaceX完成對(duì)人工智能企業(yè)xAI的合并，馬斯克個(gè)人財(cái)富首次突破8000億美元，成為全球首位身家邁過(guò)該門(mén)檻的富豪，穩(wěn)居全球首富寶座。這次財(cái)富激增主要來(lái)自SpaceX和人工智能。這或是馬斯克“移情別戀”原因之一。

馬斯克在電話(huà)會(huì)議上發(fā)言表示：“現(xiàn)在是時(shí)候讓Model S和Model X光榮退役了……”“特斯拉將把弗里蒙特工廠的Model S/X生產(chǎn)空間轉(zhuǎn)變?yōu)槿诵螜C(jī)器人Optimus工廠。”“我們唯一會(huì)推出的車(chē)輛將是自動(dòng)駕駛汽車(chē)?！?/p>

話(huà)題是關(guān)于Robotaxi、Cybertruck、AI、芯片和人形機(jī)器人的夢(mèng)想。 馬斯克還明確表示“長(zhǎng)遠(yuǎn)看Cybercab會(huì)是特斯拉的銷(xiāo)量支柱，且年銷(xiāo)量會(huì)是其他車(chē)型的數(shù)倍?！敝皇橇私庠摽钴?chē)型才發(fā)現(xiàn)，該車(chē)采用雙座布局，車(chē)內(nèi)取消了傳統(tǒng)駕駛控制裝置——沒(méi)有方向盤(pán)、沒(méi)有踏板，也沒(méi)有常規(guī)控制接口，僅保留一塊中控屏。

這么超前的智能汽車(chē)什么時(shí)候可以打開(kāi)市場(chǎng)，還需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

特斯拉的業(yè)績(jī)“過(guò)山車(chē)”？

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2025年特斯拉全球銷(xiāo)量163萬(wàn)輛，同比下滑8.6%。作為特斯拉的老對(duì)手，比亞迪2025年銷(xiāo)量460.24萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.73%。比亞迪的銷(xiāo)量是特斯拉的2.82倍，領(lǐng)先了近300萬(wàn)輛的巨大優(yōu)勢(shì)。

從各季度銷(xiāo)量來(lái)看，特斯拉銷(xiāo)量幾乎像坐過(guò)山車(chē)，四季度銷(xiāo)量分別為33.6萬(wàn)輛、38.4萬(wàn)輛、49.7萬(wàn)輛、41.8萬(wàn)輛。一季度低迷，二季度有所回暖，三季度沖上高點(diǎn)，第四季度又出人意外地大跌，特斯拉也加入自己不愿進(jìn)入的價(jià)格戰(zhàn)。

特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量面臨挑戰(zhàn)，2025年全年85.17萬(wàn)輛，同比下滑7.08%。2026年1月Model Y被小米YU7超越，丟失單月銷(xiāo)冠。全球純電銷(xiāo)量被比亞迪反超，2025年比亞迪純電銷(xiāo)量225.67萬(wàn)，超過(guò)特斯拉163.6萬(wàn)。

特斯拉連續(xù)3年銷(xiāo)量下滑，2023年銷(xiāo)量達(dá)180.8萬(wàn)輛，2024年下滑至178.9萬(wàn)輛，三年總銷(xiāo)量下滑了17.8萬(wàn)輛。有意思的是創(chuàng)下銷(xiāo)量記錄的2023年正是特斯拉降價(jià)幅度最大的一年，Model 3后驅(qū)由26.59萬(wàn)元降至22.99萬(wàn)元，降價(jià)達(dá)3.6萬(wàn)元，Model Y后驅(qū)由28.89萬(wàn)元降至25.99萬(wàn)元，降價(jià)2.9萬(wàn)，全系降幅在2.9萬(wàn)至4.8萬(wàn)元之間，降價(jià)幅度創(chuàng)下記錄。

為扭轉(zhuǎn)連續(xù)銷(xiāo)量下滑的頹勢(shì)，特斯拉各種降價(jià)和優(yōu)惠出現(xiàn)，今年1月推出“七年超低息”、“限時(shí)保險(xiǎn)補(bǔ)貼”等一系列最新銷(xiāo)售政策，在不觸動(dòng)終端定價(jià)體系的情況下，盡可能給到潛在消費(fèi)者最大的誠(chéng)意與福利。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1月上海工廠批發(fā)銷(xiāo)量達(dá)到69,129輛，同比增長(zhǎng)9%。在華批發(fā)銷(xiāo)量連續(xù)第三個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。批發(fā)量看似不錯(cuò)，卻無(wú)力撼動(dòng)前兩位的優(yōu)勢(shì)，排名第一的比亞迪同期批發(fā)銷(xiāo)量達(dá)205,518輛，次席的吉利也有124,252輛，特斯拉的批發(fā)銷(xiāo)量幾乎只有比亞迪的三分之一。

不久前特斯拉發(fā)布2025年四季度財(cái)報(bào)，這個(gè)財(cái)報(bào)要是放在國(guó)內(nèi)任何一家車(chē)企都是爆炸性新聞，特斯拉四季度總營(yíng)收為249.01億元美元，同比下跌3.14%，環(huán)比下跌11.37%。其中，汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收為167.50億元美元，同比下跌10.23%，環(huán)比下跌17.73%。

2025年特斯拉營(yíng)收948.3億美元，同比下滑2.9%，凈利潤(rùn)37.94億美元，同比下滑46.5%。凈利潤(rùn)幾乎腰斬。值得注意的是，特斯拉的營(yíng)收增長(zhǎng)下滑明顯，2021年至2024年?duì)I收增長(zhǎng)分別為70.67%、51.35%、18.8%、0.95%，直至2025年下滑2.9%。凈利潤(rùn)也基本類(lèi)似，2021年凈利潤(rùn)增幅達(dá)665.46%，2022年也高達(dá)127.5%，但2023年因?yàn)閮r(jià)格戰(zhàn)凈利潤(rùn)增幅驟降至19.44%，隨后2024年凈利潤(rùn)大幅下滑52.72%，連續(xù)兩年凈利潤(rùn)腰斬，讓特斯拉的凈利潤(rùn)由2023年150億美元降至37.94億美元。

2024年比亞迪的凈利潤(rùn)已經(jīng)追近特斯拉，比亞迪2025年前三季度凈利潤(rùn)為233億元，已經(jīng)和特斯拉持平，以前三季度平均計(jì)算，比亞迪凈利潤(rùn)將首次全面超越特斯拉。

值得肯定的是，特斯拉能源業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)營(yíng)收創(chuàng)造新高，這也側(cè)面證明了特斯拉的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效。也正因如此，四季度公司整體毛利率以20.12%收官，同比提升3.86%，環(huán)比提升2.13%。這或是馬斯克即便面對(duì)如此難堪的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還能云淡風(fēng)輕的原因。

哪怕凈利潤(rùn)大幅下滑46.5%面臨巨大挑戰(zhàn)，但資本市場(chǎng)總體表現(xiàn)和反饋來(lái)看，十分寬容和淡定，投資人或能理解特斯拉的陣痛期。

馬斯克為何跟著中國(guó)風(fēng)向走？

馬斯克一直以天才嗅覺(jué)著稱(chēng)，在整個(gè)汽車(chē)行業(yè)都處在愈發(fā)猛烈的AI浪潮之中，馬斯克也敏銳地嗅到什么才是決定特斯拉上限的關(guān)鍵。特斯拉曾經(jīng)是幫助他登上全球首富的基石，但未來(lái)肯定不是。在電話(huà)會(huì)議上明確表態(tài)，也已經(jīng)表明2026年他的首要任務(wù)顯然已經(jīng)不是在銷(xiāo)售汽車(chē)。

從馬斯克的言論中再次明確特斯拉的業(yè)務(wù)核心，提供交通服務(wù)已經(jīng)成為最新核心，取代了原來(lái)的“賣(mài)車(chē)”。馬斯克在發(fā)言中披露，無(wú)人駕駛出租車(chē)CyberCab計(jì)劃于今年4月量產(chǎn)，并計(jì)劃推出類(lèi)似Airbnb的平臺(tái)，允許數(shù)百萬(wàn)車(chē)主將車(chē)輛加入自動(dòng)駕駛車(chē)隊(duì)賺錢(qián)。馬斯克此番表態(tài)直接更新了公司使命，他把“極度富饒”放在了C位，旨在通過(guò)AI和機(jī)器人技術(shù)邁向“全民高收入”的未來(lái)。值得注意的是，馬斯克瞄準(zhǔn)的風(fēng)口，正是中國(guó)科技領(lǐng)域炙手可熱的風(fēng)口。

為了規(guī)避供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，馬斯克表示將計(jì)劃落地包含邏輯芯片、存儲(chǔ)芯片和封裝工藝在內(nèi)的“兆級(jí)晶圓廠”。并官宣將自造芯片，眾所周知自造芯片是吞金獸，未來(lái)數(shù)年特斯拉的凈利潤(rùn)可能都不會(huì)太好，但馬斯克既然已經(jīng)決定轉(zhuǎn)向，特斯拉已經(jīng)不再是曾經(jīng)那個(gè)特斯拉，現(xiàn)在被馬斯克寄托了太多的人工智能使命。

Robotaxi和Optimus機(jī)器人的量產(chǎn)，是馬斯克規(guī)劃的第一步。特斯拉將于今年一季度發(fā)布Optimus第三代版本，這也是首個(gè)面向量產(chǎn)的設(shè)計(jì)方案。首條生產(chǎn)線(xiàn)籌備工作正在推進(jìn)中，大概率是使用停產(chǎn)了的那兩款特斯拉車(chē)型生產(chǎn)線(xiàn)，計(jì)劃今年年底前啟動(dòng)生產(chǎn)，最終規(guī)劃產(chǎn)能為每年100萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人。

馬斯克認(rèn)為中國(guó)的人工智能技術(shù)是強(qiáng)勁的對(duì)手，“迄今為止，特斯拉人形機(jī)器人最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)自中國(guó)。中國(guó)非常擅長(zhǎng)擴(kuò)大制造業(yè)規(guī)模，同時(shí)擅長(zhǎng)運(yùn)用人工智能技術(shù)，并處在持續(xù)進(jìn)步的進(jìn)程中，因此絕對(duì)是特斯拉最強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。我們沒(méi)有看到任何來(lái)自中國(guó)以外的強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，和中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)絕對(duì)是一場(chǎng)硬仗。任何人都不要低估中國(guó)，中國(guó)是極具潛力和更高層級(jí)的對(duì)手?！?/p>

能讓馬斯克重視的中國(guó)人工智能，背后是中國(guó)企業(yè)占據(jù)全球人形機(jī)器人近80%市場(chǎng)份額，特斯拉Optimus 2025年出貨僅約150臺(tái)，份額不足3%。且中國(guó)擁有完整供應(yīng)鏈+快速迭代+極致成本，能快速規(guī)?；慨a(chǎn)。電力是保障算力發(fā)展的關(guān)鍵，2025年中國(guó)電力是美國(guó)的2.4倍，預(yù)測(cè)2026年中國(guó)發(fā)電量將達(dá)美國(guó)3倍，足以支撐海量AI，中國(guó)算力將領(lǐng)先世界，馬斯克也在播客中直言，“中國(guó)在人工智能計(jì)算能力方面將會(huì)領(lǐng)先世界，關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)在于其電力供應(yīng)能力。中國(guó)將產(chǎn)出比其他任何國(guó)家更多的電力，而且可能還將擁有更多的芯片…… 根據(jù)當(dāng)前趨勢(shì)，中國(guó)在AI計(jì)算方面將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)世界其他地區(qū)?！?/p>

比亞迪、小鵬、理想都是馬斯克不可忽視的對(duì)手，近期何小鵬在發(fā)布會(huì)上大談機(jī)器人的步態(tài)控制，李想在秘密研發(fā)具身智能的大腦，它們的市值與高峰期相比接近腰斬，汽車(chē)業(yè)務(wù)已經(jīng)很難支撐高市值，而人工智能機(jī)器人領(lǐng)域則大有可為。

如今的馬斯克，用更大的夢(mèng)想覆蓋了造車(chē)夢(mèng)。馬斯克一直強(qiáng)調(diào)，特斯拉別無(wú)選擇，只是失速的特斯拉過(guò)分押注Robotaxi和人形機(jī)器人，目前還是一片空白，也未得到任何商業(yè)化驗(yàn)證。是否會(huì)讓市場(chǎng)逐漸消耗耐心，是否會(huì)動(dòng)搖投資者信心？

作為追夢(mèng)者馬斯克，可能永遠(yuǎn)都在路上。

作 者 |夢(mèng)蕭

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