A股又進(jìn)入“閑者時(shí)間”！

雖然節(jié)后指數(shù)在走修復(fù)，但是板塊輪動(dòng)的頻率又上來(lái)了，今天拉算力，明天拉黃金，一個(gè)消息就能把一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈嚇趴下。

總體而言，目前A股的春季行情呈現(xiàn)出“指數(shù)穩(wěn)、節(jié)奏快、結(jié)構(gòu)強(qiáng)“的鮮明特征，市場(chǎng)博弈進(jìn)入更加精細(xì)化的階段。

被埋伏了？

AI科技成長(zhǎng)是絕對(duì)的主線，資金關(guān)注度非常高，但對(duì)消息的敏感性也非常之強(qiáng)。

網(wǎng)上有段子：不是說2026年是AI和機(jī)器人元年嗎？年前埋伏的，年后發(fā)現(xiàn)中了埋伏。不是說缺算力嗎？怎么我一買就不缺了！

從盤面走勢(shì)觀察，市場(chǎng)資金在科技成長(zhǎng)與資源周期兩大主線間靈活切換，形成了成長(zhǎng)、周期輪動(dòng)的格局。

以周維度來(lái)看，本周資金凈流入量最多的行業(yè)集中在鋼鐵、有色金屬、煤炭等方向，科技根本擠不進(jìn)前十的位置。

圖片來(lái)源：Choice

科技成長(zhǎng)賽道行情中，AI算力、半導(dǎo)體；光模塊、存儲(chǔ)芯片等細(xì)分領(lǐng)域憑借訂單充足、業(yè)績(jī)確定性高，雖然獲得主力資金凈流入，但資金對(duì)于消息的敏感性也在提高。不是說它們不漲，而是它們漲的并不是那么絲滑，漲一天，可以跌個(gè)三、四天。

對(duì)于高科技股票，資金在怕什么？

第一，利好出盡、獲利了結(jié)成為直接導(dǎo)火索。英偉達(dá)連續(xù)多季度業(yè)績(jī)高增，市場(chǎng)早已充分定價(jià)其高增長(zhǎng)預(yù)期，即便業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期，也難以進(jìn)一步拉動(dòng)估值上行，反而成為機(jī)構(gòu)集中兌現(xiàn)收益的窗口。

第二，行業(yè)層面擔(dān)憂集中發(fā)酵。一方面，頭部云廠商資本開支持續(xù)高增，現(xiàn)金流壓力加大，市場(chǎng)開始擔(dān)憂AI硬件投入已臨近見頂；另一方面，“大空頭”對(duì)其巨額長(zhǎng)期采購(gòu)義務(wù)發(fā)出預(yù)警，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)需求波動(dòng)下潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

第三，宏觀上來(lái)說，當(dāng)下環(huán)境并不適合猛干高成長(zhǎng)科技股。市場(chǎng)在觀察3月日本加息與否；兩會(huì)馬上要開，資金在等一些政策信號(hào)再?zèng)Q定方向；全球戰(zhàn)事有抬頭風(fēng)險(xiǎn)，一旦真開打，肯定軍工、黃金、油氣這些率先受益。而且這些資金都在蠢蠢欲動(dòng)，股價(jià)在各自平臺(tái)附近穩(wěn)著。

所以沒理由在不確定性的環(huán)境下，讓科技股高歌猛進(jìn)。但資金也不太會(huì)讓科技完全熄火，星辰大海的長(zhǎng)期預(yù)期畢竟在那兒擺著。

“老登股”的短暫春天？

當(dāng)前市場(chǎng)似乎進(jìn)入兩會(huì)交易時(shí)間，傳統(tǒng)上來(lái)看，據(jù)華西統(tǒng)計(jì)，2010年以來(lái)小微盤在春節(jié)開市到兩會(huì)期間的表現(xiàn)占優(yōu)（中證1000和國(guó)證2000勝率達(dá)100%）。

資金在選擇上也不會(huì)布局“老登”股的所有板塊，優(yōu)先選擇有利好消息的，或者是低位的一些標(biāo)的。

“老登”股里的消費(fèi)呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化。春節(jié)期間文旅、零售數(shù)據(jù)超預(yù)期，推動(dòng)相關(guān)標(biāo)的估值修復(fù)；而影視、白酒等板塊受業(yè)績(jī)不及預(yù)期、終端動(dòng)銷偏弱影響有所調(diào)整，資金更聚焦于家電以舊換新等具備政策催化的細(xì)分賽道。

春節(jié)后首個(gè)交易日，基建板塊便打響反攻第一槍，基礎(chǔ)建設(shè)指數(shù)單日漲幅達(dá)2%，成交金額突破100億元，資金涌入跡象明顯。

消息面上，湖南多舉措提振投資力度，重大項(xiàng)目建設(shè)全面加速疊加財(cái)政靠前發(fā)力的預(yù)期。節(jié)后集中開工潮，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)基建業(yè)績(jī)的確定性預(yù)期。

房地產(chǎn)由于“滬七條”落地利好催化消息，也異動(dòng)了一天。細(xì)心的投資者可能關(guān)注到，年前房地產(chǎn)這塊就隔三岔五有行情出來(lái)。李蓓等不少分析師就喊今年房地產(chǎn)（股市層面）有反轉(zhuǎn)預(yù)期，基本上邏輯是出于利空出盡的考量。

2月26日，千年不動(dòng)的環(huán)保股都異動(dòng)了，主要是“生態(tài)環(huán)境法典”消息的催化。日歷效應(yīng)上，隨著全國(guó)兩會(huì)開幕進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，生態(tài)環(huán)保作為歷年重點(diǎn)議題，資金提前布局政策主線。環(huán)保板塊兼具低估值、超跌、小盤特征，與高位科技股形成明顯風(fēng)格互補(bǔ)。

不過，以上這些板塊，基本都是資金悄悄在布局，并沒有成為市場(chǎng)上的“顯眼包”。能不能走一波，機(jī)構(gòu)、散戶之間存在分歧。化工、有色等周期股就不用多說了，幾乎漲到大家都知道了。但根據(jù)這幾次的觀察，往往某個(gè)板塊太過嗨的話，就可能出現(xiàn)熄火的現(xiàn)象。

從過往歷史上來(lái)看，據(jù)招商證券，兩會(huì)前后基礎(chǔ)化工、有色金屬、建材等順周期行業(yè)表現(xiàn)突出。兩會(huì)期間通信、食品飲料、美容護(hù)理上漲概率較高。

兩會(huì)結(jié)束后一周和后兩周，上漲概率較高的行業(yè)逐漸切換為房地產(chǎn)、建筑建材、美容護(hù)理、家用電器等行業(yè)。

隨著兩會(huì)確定全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)，順周期板塊上漲概率更高。不過，具體還得看今年政策情況。

結(jié)語(yǔ)

2月27日，中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”、“持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給”、“因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”、“加快高水平科技自立自強(qiáng)”、“推動(dòng)全面綠色轉(zhuǎn)型”；繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，也算是給即將到來(lái)的兩會(huì)做了一次預(yù)熱。

雖然市場(chǎng)對(duì)政策支持有預(yù)期，但“更加積極有為”的表述、“新質(zhì)生產(chǎn)力”和“科技自立自強(qiáng)”被置于核心位置。

把這些表述進(jìn)行歸類。

新質(zhì)生產(chǎn)力對(duì)應(yīng)：AI、機(jī)器人、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等未來(lái)產(chǎn)業(yè)。

科技自立自強(qiáng)對(duì)應(yīng)：半導(dǎo)體(設(shè)備/材料)、信創(chuàng)、國(guó)產(chǎn)算力等自主可控板塊的核心邏輯。

擴(kuò)大內(nèi)需對(duì)應(yīng)：消費(fèi)（汽車、家電、旅游）、房地產(chǎn)等順周期板塊。

綠色轉(zhuǎn)型對(duì)應(yīng)：電力（綠電）、新能源（光伏、風(fēng)電）、碳中和等。

宏觀政策積極對(duì)應(yīng)：提振A股整體情緒，為市場(chǎng)提供良好的流動(dòng)性預(yù)期環(huán)境?？粗萍肌⒎烙加猩婕?，就看誰(shuí)的政策力度強(qiáng)了。

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