中興通訊，聯(lián)姻京東！

1月30日，中興通訊與京東簽署合作協(xié)議：將其全系列3C產(chǎn)品的全國總代理權(quán)交給京東，并明確未來3年，在京東全渠道實(shí)現(xiàn)銷售額突破百億的戰(zhàn)略目標(biāo)。

此次合作，中興通訊幾乎搬空家底，從手機(jī)平板到隨身WiFi，全品類登陸京東貨架；京東則拿出壓箱底的本事，從線上自營到線下門店，從流量運(yùn)營到物流管理，給予全方位扶持。

這份協(xié)議，遠(yuǎn)超一次普通的渠道合作，而是一場在正確時間點(diǎn)展開的“精準(zhǔn)商業(yè)聯(lián)姻”。

業(yè)績增長失速

為什么說簽署的時間正確？要回答這個問題，還需從中興通訊目前的業(yè)績困境說起。

2025年前三季度，中興通訊實(shí)現(xiàn)營收1005.20億元，同比增長11.63%；凈利潤為53.22億元，同比下降32.69%，是典型的“增收不增利”。

究其原因，其運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的失血，無疑是關(guān)鍵所在。

眾所周知，中興通訊作為通訊老兵，運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)一直都是公司的“看家業(yè)務(wù)”，其所實(shí)現(xiàn)的營收在總營收中的占比，長期穩(wěn)定在50%以上。

然而，2022年以來，我國5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋逐步完善，三大運(yùn)營商的資本開支隨之減少。2025年上半年，合計(jì)僅1128億元，比去年同期減少了223億元，同比下降超16%。

也就是說，運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)市場正在縮水，中興通訊該業(yè)務(wù)的業(yè)績亦隨之下降。

2025年上半年，公司通訊商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收350.64億元，同比下降5.98%；主營利潤為185.53億元，同比下降8.42%。

與之相反，2025年，中興通訊的AI相關(guān)業(yè)務(wù)正全面放量。前三季度，公司算力設(shè)施業(yè)務(wù)所實(shí)現(xiàn)的營收同比大增180%，而這也恰恰成為了拉低公司盈利情況的關(guān)鍵因素。

在當(dāng)前的算力設(shè)施市場里，尤其是通用服務(wù)器領(lǐng)域，由于硬件架構(gòu)逐漸成熟，各大廠商的技術(shù)開始趨于同質(zhì)化。當(dāng)技術(shù)相差不大時，下游企業(yè)自然會選擇價格更低的產(chǎn)品。

此時，各大算力設(shè)施廠商不得不祭出“以價換量”策略，中興通訊也不例外。

正是在這一背景下，承載著公司算力產(chǎn)品的政企業(yè)務(wù)的毛利率不斷下降，從2023年的34.94%，下跌到了2025年上半年的8.27%。

營收大增，毛利率下跌，中興通訊的算力相關(guān)業(yè)務(wù)帶動著公司整體的毛利率逐年下降。2025年上半年，公司毛利率為32.45%，比上年低了4.46個百分點(diǎn)。

可見，不管是中興通訊的運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，還是AI相關(guān)業(yè)務(wù)，都正因種種外部因素，對公司的整體業(yè)績產(chǎn)生影響。此時，在消費(fèi)電子上沖刺一下，不失為一種“上計(jì)”。

直擊渠道痛點(diǎn)

中興通訊的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，似乎總是給人留下“叫好不叫座”的技術(shù)直男形象。

在研發(fā)上，公司毫不手軟。2020-2025年前三季度，公司累計(jì)研發(fā)費(fèi)用高達(dá)1223.37億元，單是2024年一年，就高達(dá)240.31億元，研發(fā)費(fèi)用率也維持在15%-20%的高位區(qū)間內(nèi)。

單獨(dú)看其自己的情況，可能還難以充分感受到中興通訊在研發(fā)上的“不遺余力”，但如果和同行對比的話，公司的情況就顯得格外突出。

2025年前三季度，中興通訊的研發(fā)費(fèi)用率為17.72%，在國內(nèi)通訊設(shè)備上市公司中穩(wěn)居第一，遠(yuǎn)超第二名烽火通信的13.91%。

值得一提的是，這一數(shù)字不僅在通訊設(shè)備及消費(fèi)電子領(lǐng)域一騎絕塵，放眼所有科技企業(yè)，中興通訊的研發(fā)情況都是出類拔萃的。

研發(fā)硬實(shí)力給中興通訊的消費(fèi)電子產(chǎn)品賦予了鮮明的特色。

以手機(jī)為例，公司發(fā)布了首款全尺寸內(nèi)嵌DeepSeek的小折疊手機(jī)Flip2，其努比亞Z270S Ultra的攝影功能也飽受消費(fèi)者好評。

然而，我國手機(jī)市場集中度較高，2025年，按銷量計(jì)算，各價位前5大手機(jī)品牌所占市場的市場份額，除0-2000元檔外，均在95%以上，中興通訊并未位居其中。

可見，中興通訊的手機(jī)，雖然有著較高的技術(shù)含量，但并未打開大眾市場。換句話說，中興通訊消費(fèi)電子產(chǎn)品的短板，從來都不是技術(shù)，而是渠道和品牌聲量。

在此背景下，中興通訊與京東的合作，可以說是旱地逢甘霖。

公司明確表示，此次合作，將采用全國總代理模式。簡單來說，其各類消費(fèi)電子產(chǎn)品，從生產(chǎn)出來到送到消費(fèi)者手里的整個鏈條，京東將全權(quán)負(fù)責(zé)。

一方面，線上，中興通訊可以依靠京東自有的流量優(yōu)勢及物流體系，高效履約；線下，又可以依托京東MALL、京東之家等門店，補(bǔ)齊場景短板。

這一模式的優(yōu)越性也已經(jīng)得到了初步驗(yàn)證，中興旗下努比亞Z60 Ultra在京東首銷期的銷量同比增長超5倍！

另一方面，這種國代合作模式，可以讓中興通訊跳過層層中間商，實(shí)現(xiàn)與消費(fèi)者的直接對話，壓縮渠道成本，提升運(yùn)營效率。

不難看出，與京東聯(lián)手，直指中興通訊消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的痛點(diǎn)，使其有機(jī)會在產(chǎn)品技術(shù)過硬的情況下，補(bǔ)齊渠道短板，這或?qū)⒊蔀楣驹摌I(yè)務(wù)未來發(fā)展的最強(qiáng)跳板。

拓展AI合作空間

值得注意的是，中興通訊與京東的商業(yè)聯(lián)姻，或許并不只是銷售3C電子產(chǎn)品這么簡單。

中興通訊明確表示，雙方將推進(jìn)在AI技術(shù)、云計(jì)算等領(lǐng)域的合作。以JoyAI大模型全棧能力賦能中興“AI for All”生態(tài)布局。

值得注意的是，2025年9月，京東集團(tuán)CEO許冉在JDD全球科技探索者大會上明確表示，“京東將在未來三年持續(xù)投入，帶動形成萬億規(guī)模的人工智能生態(tài)”。

當(dāng)天，京東一口氣發(fā)布三大AI產(chǎn)品，包括JoyAI大模型，智能購物AI原生應(yīng)用京犀以及數(shù)字人交互應(yīng)用他她它App。

其中，JoyAI在Live Bench上，深度思考得分75.7，超越DeepSeek-R1滿血版。京東對AI產(chǎn)業(yè)的重視程度，可見一斑。

當(dāng)然，要搞AI，首先離不開的就是算力設(shè)施。

算力基礎(chǔ)設(shè)施，說簡單點(diǎn)，就是AI大模型運(yùn)行時必須要具備的“燃料”?？梢哉f，AI沒了算力基礎(chǔ)設(shè)施，就相當(dāng)于“汽車沒了油、手機(jī)沒了電”。

這其中包括承載AI計(jì)算任務(wù)并且存儲數(shù)據(jù)的服務(wù)器及存儲、傳輸數(shù)據(jù)的交換機(jī)、保證這些硬件持續(xù)工作的物理空間數(shù)據(jù)中心，以及訓(xùn)練并且推動AI處理實(shí)際任務(wù)的訓(xùn)推模型。

目前，中興通訊已經(jīng)形成了完整的算力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品體系。且前面也提起過，2025年前三季度，公司該業(yè)務(wù)營收增長180%。

換言之，中興通訊握有AI基礎(chǔ)設(shè)施完整的產(chǎn)品矩陣，京東又明確表示將大舉投資AI。

在這樣的背景下，雙方又簽訂了有關(guān)中興通訊另一業(yè)務(wù)的國代戰(zhàn)略協(xié)議，未來其合作能否延伸至AI領(lǐng)域，值得觀望。

結(jié)語

與京東合作，對中興通訊來說，或是一次至關(guān)重要的戰(zhàn)略選擇。在運(yùn)營商業(yè)務(wù)承壓、AI業(yè)務(wù)增收不增利的情況下，消費(fèi)電子成為公司穩(wěn)住局面的關(guān)鍵突破口。

過去，其消費(fèi)電子產(chǎn)品技術(shù)過硬，但渠道不暢、品牌聲量不足，陷入“叫好不叫座”困境。將全國總代理權(quán)交給京東，能夠助其補(bǔ)齊渠道短板，將技術(shù)真正推到消費(fèi)者面前。不僅如此，雙方在AI領(lǐng)域的交集，更是讓這次合作有了催生更深層協(xié)同的可能。

中興通訊與京東的故事，才剛剛開始。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)。