《投資者網(wǎng)》關(guān)硯秋

2026年2月下旬，開普云信息科技股份有限公司（證券代碼：688228）接連發(fā)布兩則重磅公告：終止籌劃近半年的重大資產(chǎn)重組事項，同時推出總額不低于5000萬元、不超過1億元的股份回購方案。

這一系列動作引發(fā)市場廣泛關(guān)注，一邊是跨界并購存儲業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略折戟，一邊是維護(hù)公司價值的應(yīng)急舉措，開普云在AI產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的浪潮中，正經(jīng)歷著戰(zhàn)略路徑的重要調(diào)整。

重組擱淺：半年博弈終落幕

2025年8月，開普云正式披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬通過"現(xiàn)金+發(fā)行股份"的組合方式收購深圳市金泰克半導(dǎo)體有限公司旗下存儲業(yè)務(wù)核心資產(chǎn)。根據(jù)預(yù)案規(guī)劃，公司將以現(xiàn)金收購南寧泰克70%股權(quán)，同時以52.64元/股的價格發(fā)行股份收購剩余30%股權(quán)，并募集配套資金，交易完成后將實現(xiàn)對存儲業(yè)務(wù)的全資控股，補齊AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的存儲能力短板。

這一交易方案曾被市場寄予厚望。彼時，開普云正推進(jìn)"AI算力+智能體+智慧應(yīng)用"的全棧戰(zhàn)略，而金泰克作為國家級專精特新"小巨人"企業(yè)，在企業(yè)級DDR內(nèi)存領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)替代，其存儲產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于AI算力服務(wù)器等核心設(shè)備，與開普云的業(yè)務(wù)形成天然協(xié)同。預(yù)案顯示，標(biāo)的資產(chǎn)2024年實現(xiàn)營業(yè)收入23.66億元，凈利潤1.36億元，若交易完成，將顯著擴(kuò)大上市公司營收規(guī)模。

在近半年的推進(jìn)過程中，開普云先后多次披露交易進(jìn)展，審計、評估、盡職調(diào)查等工作有序推進(jìn)。然而，市場環(huán)境的動態(tài)變化最終導(dǎo)致交易擱淺。公司在終止公告中明確表示，因交易雙方未能就核心條款達(dá)成一致，為維護(hù)全體股東利益，經(jīng)審慎研究后決定終止本次交易。

值得注意的是，這一結(jié)果并非毫無預(yù)兆，在最初的交易預(yù)案中，公司就已提示"交易被取消的風(fēng)險"，而監(jiān)管規(guī)則中關(guān)于重大資產(chǎn)重組的審批要求、標(biāo)的資產(chǎn)估值分歧等潛在問題，最終成為壓垮交易的關(guān)鍵因素。

回購護(hù)盤：時點敏感的信心信號

就在終止重組的同一日，開普云同步推出股份回購方案，形成了"戰(zhàn)略收縮+市場維穩(wěn)"的組合拳。根據(jù)公告，公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購股份，回購價格不超過315元/股，回購股份將全部用于維護(hù)公司價值及股東權(quán)益，回購期限為董事會審議通過后的3個月內(nèi)。

從時點來看，此次回購具有鮮明的針對性。截至2026年2月24日，開普云股票已出現(xiàn)"連續(xù)二十個交易日內(nèi)收盤價格跌幅累計達(dá)到百分之二十"的情形，符合《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第7號--回購股份》中"為維護(hù)公司價值及股東權(quán)益所必需"的回購條件。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，開普云總資產(chǎn)19.30億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)13.33億元，以回購資金上限1億元測算，僅占總資產(chǎn)的5.18%、凈資產(chǎn)的7.50%，不會對公司日常經(jīng)營和研發(fā)投入產(chǎn)生重大影響。

市場分析認(rèn)為，回購方案的及時推出，一方面是對重組終止可能引發(fā)股價波動的預(yù)防措施，另一方面也傳遞出公司對自身價值的認(rèn)可。在重組預(yù)期落空后，通過回購穩(wěn)定市場信心，為后續(xù)戰(zhàn)略調(diào)整爭取時間與空間，成為開普云的理性選擇。

值得關(guān)注的是，公司明確承諾，控股股東、實際控制人及董監(jiān)高在未來6個月內(nèi)暫無減持計劃，進(jìn)一步強化了市場對公司長期發(fā)展的信心。

戰(zhàn)略續(xù)航：重組終止非轉(zhuǎn)向

盡管重組折戟，但開普云在公告中強調(diào)，終止重大資產(chǎn)重組不會影響公司正常業(yè)務(wù)開展，其"AI基礎(chǔ)設(shè)施+智能體+智慧應(yīng)用"的核心戰(zhàn)略并未改變。事實上，從其近年來的業(yè)務(wù)發(fā)展軌跡來看，向全棧AI服務(wù)商轉(zhuǎn)型的方向始終清晰。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，開普云實現(xiàn)營業(yè)收入2.31億元，同比增長0.58%；盡管歸屬于上市公司股東的凈利潤為-361.82萬元，但扣除股份支付影響后的凈利潤為358.85萬元，同比增長289.26%，顯示出主營業(yè)務(wù)的潛在增長動力。研發(fā)投入方面，開普云前三季度研發(fā)費用達(dá)4258.25萬元，占營業(yè)收入的比例高達(dá)26.30%，持續(xù)的技術(shù)投入為AI產(chǎn)品迭代提供了堅實支撐。

對于存儲業(yè)務(wù)這一短板，開普云并未完全放棄。其在公告中明確表示，將繼續(xù)通過內(nèi)生式發(fā)展與外延并購式發(fā)展并舉的路徑，增強算力運營、數(shù)據(jù)存儲能力，持續(xù)建設(shè)"算存運"AI基礎(chǔ)設(shè)施綜合能力。

這意味著，此次重組終止可能只是特定交易條件下的階段性選擇，未來不排除通過其他方式補齊存儲業(yè)務(wù)短板的可能。

從行業(yè)環(huán)境來看，AI產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展為開普云提供了廣闊的市場空間。隨著大模型、智能體等技術(shù)的普及，AI算力、數(shù)據(jù)存儲等基礎(chǔ)設(shè)施的需求持續(xù)增長，開普云憑借已有的AI一體機(jī)、內(nèi)容安全等產(chǎn)品布局，仍具備較強的市場競爭力。此次戰(zhàn)略調(diào)整后，其有望將資源更集中于核心業(yè)務(wù)的深耕，通過技術(shù)創(chuàng)新和市場拓展實現(xiàn)內(nèi)生增長。（思維財經(jīng)出品）■

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