剛出爐的匯豐銀行2026年中國(guó)消費(fèi)行業(yè)展望報(bào)告（足足29頁(yè)干貨），給我們描繪了一幅挺有意思的畫(huà)面。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，2026年，咱們的消費(fèi)可能要“觸底反彈”了！

這份由匯豐前海證券在2026年1月21日發(fā)布的報(bào)告，核心就一句話(huà)：經(jīng)歷了前一段時(shí)間的“冷靜期”，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)在2026年將走上一條“先抑后揚(yáng)”的復(fù)蘇之路，雖然過(guò)程可能不會(huì)一飛沖天，但最難的時(shí)刻或許已經(jīng)過(guò)去。

2026消費(fèi)市場(chǎng)的三大風(fēng)向標(biāo)

1. 國(guó)內(nèi)消費(fèi)：先蹲后跳，靜待花開(kāi)

• 市場(chǎng)現(xiàn)狀： 2025年的消費(fèi)像坐過(guò)山車(chē)，年初有“以舊換新”補(bǔ)貼刺激，大家沖了一波；但后來(lái)餐飲“反浪費(fèi)”政策、金稅新政等又讓市場(chǎng)冷靜下來(lái)，增速放緩。簡(jiǎn)單說(shuō)，大家花錢(qián)更謹(jǐn)慎了。
• 核心看點(diǎn)： 2026年，情況可能會(huì)反過(guò)來(lái)，呈現(xiàn)“前低后高”的態(tài)勢(shì)。為啥呢？首先，政策刺激會(huì)更穩(wěn)健，不會(huì)再搞“大水漫灌”。其次，下半年因?yàn)槿ツ甑幕鶖?shù)低了，數(shù)據(jù)自然會(huì)好看點(diǎn)。最讓人期待的是，CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）預(yù)計(jì)會(huì)溫和上漲0.7%，物價(jià)溫和回升，往往意味著經(jīng)濟(jì)活力在恢復(fù)，企業(yè)賺錢(qián)容易了，大家的收入預(yù)期和花錢(qián)的意愿才可能真正回來(lái)。
• 大家的態(tài)度： 目前大家對(duì)消費(fèi)板塊普遍是“三低心態(tài)”——倉(cāng)位低、預(yù)期低、估值也低。就像彈簧壓到底了，反而給了市場(chǎng)一個(gè)想象空間。以前大家瘋狂追捧的“喝酒吃藥”，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)持倉(cāng)都降到了2016年以來(lái)的最低點(diǎn)，這反倒可能是個(gè)“別人恐懼我貪婪”的信號(hào)。

2. 出海之路：強(qiáng)者恒強(qiáng)，換個(gè)活法

• 市場(chǎng)現(xiàn)狀： 美國(guó)加關(guān)稅這事兒，咱們的家具、紡織、家電出口企業(yè)已經(jīng)抗了好幾輪了。雖然直接出口美國(guó)的份額降了，但數(shù)據(jù)顯示，2018到2025年，咱們的家具出口增速很多時(shí)候反而比美國(guó)自己的家具進(jìn)口增速還高。
• 核心看點(diǎn)： 龍頭企業(yè)的“韌性”超乎想象。他們沒(méi)坐以待斃，而是走了兩步妙棋：一是把工廠開(kāi)到東南亞、墨西哥等地，繞開(kāi)關(guān)稅壁壘；二是積極開(kāi)拓“一帶一路”沿線(xiàn)、中東、拉美這些新興市場(chǎng)，用新市場(chǎng)的增長(zhǎng)彌補(bǔ)老市場(chǎng)的缺口。2026年，這種“市占率提升”的故事還會(huì)繼續(xù)。
• 具體表現(xiàn)： 比如家電，雖然整體出口可能只是持平或微增，但像掃地機(jī)器人、割草機(jī)器人這類(lèi)“新物種”，在海外賣(mài)得特別好，預(yù)計(jì)能保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。中國(guó)企業(yè)在這個(gè)賽道已經(jīng)卷贏了美國(guó)巨頭iRobot，現(xiàn)在輪到我們?nèi)ズＭ馐袌?chǎng)“降維打擊”了。

3. 結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：悅己、銀發(fā)與高端

• 市場(chǎng)現(xiàn)狀： 整體消費(fèi)雖然平淡，但總有那么幾個(gè)“顯眼包”逆勢(shì)增長(zhǎng)。
• 核心看點(diǎn)： 消費(fèi)不再是“一鍋粥”，而是分化出幾個(gè)清晰的賽道：
• 悅己消費(fèi)：年輕人沒(méi)那么大的房貸壓力了？開(kāi)始更注重精神滿(mǎn)足。旅游、看演唱會(huì)、買(mǎi)潮玩成了新的“剛需”。2026年假期高達(dá)33天，比去年多5天！這妥妥的是給旅游、酒店行業(yè)發(fā)“紅包”啊。
• 銀發(fā)經(jīng)濟(jì)：有錢(qián)有閑的退休叔叔阿姨們，才是真正的消費(fèi)主力。他們對(duì)保健品、高品質(zhì)旅游、適老化家居的需求，潛力巨大。
• 高端消費(fèi)回溫：奢侈品銷(xiāo)售從去年下半年開(kāi)始有回暖跡象，去日本掃貨的人少了，部分消費(fèi)回流國(guó)內(nèi)。連跌了三年的白酒，可能也快見(jiàn)底了。茅臺(tái)的價(jià)格雖然跌了，但跟老百姓的收入比起來(lái)，現(xiàn)在反而到了一個(gè)更“合理”的位置，為下一輪增長(zhǎng)留出了空間。

報(bào)告總結(jié)與啟示

看完整份報(bào)告，最大的感受是：消費(fèi)正在回歸常識(shí)，回歸價(jià)值。

前幾年那種“人傻錢(qián)多速來(lái)”的野蠻生長(zhǎng)結(jié)束了，現(xiàn)在比拼的是真功夫。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，要么你品牌夠硬（比如高端白酒），能穿越周期；要么你產(chǎn)品夠新（比如掃地機(jī)器人），能創(chuàng)造需求；要么你渠道夠強(qiáng)，能控制成本、持續(xù)分紅。

對(duì)于我們普通人來(lái)說(shuō)，這可能意味著：

1. 捂緊錢(qián)包，但不必過(guò)度悲觀。 最冷的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去了，物價(jià)溫和上漲，手里的錢(qián)不會(huì)那么快貶值。
2. 花錢(qián)更聰明。 我們不再為虛無(wú)的品牌溢價(jià)買(mǎi)單，而是更看重“質(zhì)價(jià)比”。去折扣店、買(mǎi)國(guó)產(chǎn)平替、為興趣付費(fèi)，都是這種趨勢(shì)的體現(xiàn)。
3. 關(guān)注新機(jī)會(huì)。 旅游、健康、養(yǎng)老、潮玩這些賽道的熱度還會(huì)持續(xù)，無(wú)論是找工作、創(chuàng)業(yè)還是投資，這些方向都值得多看一眼。

總而言之，2026年的消費(fèi)關(guān)鍵詞是：理性、韌性、與復(fù)蘇的希望。它不是一場(chǎng)狂歡，而是一場(chǎng)在分化中尋找機(jī)會(huì)的持久戰(zhàn)。

報(bào)告節(jié)選

三個(gè)皮匠報(bào)告AI譯版