2026年2月26日，唯品會(huì)發(fā)布2025年第四季度及全年業(yè)績。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2025年Q4總凈營收為324.7億元，同比下降2.3%；歸母凈利潤25.9億元，同比增長5.8%。2025全年總凈營收1059億元，同比下降2.3%；全年歸母凈利潤72.4億元，同比減少6.5%。
截至發(fā)稿，唯品會(huì)股價(jià)報(bào)18.1美元，今年以來上漲2.4%，市值為89.3億美元，市盈率8.44倍。
單看財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，有兩處值得關(guān)注：
一是Q4營收下降，利潤卻增長。2025年Q3，唯品會(huì)營收在經(jīng)歷連續(xù)五個(gè)季度的下滑后實(shí)現(xiàn)增長，但Q4又再次出現(xiàn)下滑，盈利能力提升與成本費(fèi)用管控相關(guān)：Q4總運(yùn)營費(fèi)用48.8億元，同比下降3.7%，運(yùn)營費(fèi)用率從15.2%優(yōu)化至15.0%。
二是Q4和全年總訂單量下降，GMV卻實(shí)現(xiàn)增長。可以推算出，客單價(jià)的提升成為對(duì)沖訂單量下滑、拉動(dòng)GMV微增的核心因素。
業(yè)務(wù)端，唯品會(huì)分為核心商品銷售和增值服務(wù)及其他業(yè)務(wù)：核心商品銷售主要是線上渠道和線下杉杉奧特萊斯銷售金額；增值服務(wù)及其他業(yè)務(wù)包含產(chǎn)品推廣與在線廣告收入、租賃收入、第三方商家平臺(tái)入駐服務(wù)費(fèi)、第三方物流服務(wù)收入、貸款便利服務(wù)收入、會(huì)員費(fèi)收入。
2025年唯品會(huì)核心商品銷售收入持續(xù)占據(jù)營收絕對(duì)主導(dǎo)地位，四個(gè)季度占比均超90%，Q4單季核心商品收入299.5億元，全年核心商品營收974億元，成為公司經(jīng)營發(fā)展的壓艙石。
但從增速來看，增值服務(wù)及其他業(yè)務(wù)明顯優(yōu)于主業(yè)，四個(gè)季度均實(shí)現(xiàn)正增長：2025年增值服務(wù)及其他業(yè)務(wù)收入達(dá)85.2億元，同比增長10.9%。
在未來預(yù)期上，唯品會(huì)預(yù)計(jì)2026年一季度重回增長：總凈營收預(yù)計(jì)在263億元-276億元，同比實(shí)現(xiàn)0%-5%增長。
為達(dá)成業(yè)績目標(biāo)，唯品會(huì)董事長兼CEO沈亞表示，公司將通過強(qiáng)化商品陳列、客戶互動(dòng)和運(yùn)營三大領(lǐng)域的表現(xiàn)，將人工智能深度融入核心業(yè)務(wù)，從而強(qiáng)化增長引擎。
市場也在觀望，AI能否讓唯品會(huì)重回增長軌道。
（策劃：李夢(mèng)冉，制圖：李昱慧）