來源：國際金融報(bào)

游戲引擎巨頭Unity要賣中國業(yè)務(wù)？

近日，彭博社報(bào)道稱，總部位于舊金山的3D引擎軟件公司Unity Software正在評(píng)估Unity中國業(yè)務(wù)的各種可能性，包括潛在出售的可能。該報(bào)道援引知情人士消息稱，Unity正與顧問合作評(píng)估市場(chǎng)對(duì)Unity中國的收購意向，并可能尋求超過10億美元的估值。

2月26日，Unity中國就此事回應(yīng)《國際金融報(bào)》記者稱，“內(nèi)部目前無法分享過多信息”。

作為全球領(lǐng)先的實(shí)時(shí)3D內(nèi)容創(chuàng)作與運(yùn)營平臺(tái)，Unity成立于2004年，其引擎技術(shù)廣泛應(yīng)用于電子游戲開發(fā)、虛擬現(xiàn)實(shí)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、建筑可視化、汽車等多個(gè)領(lǐng)域。2012年，Unity進(jìn)入中國，并將中國視為重要市場(chǎng)。從《王者榮耀》《原神》等國民級(jí)手游的底層架構(gòu)，到國內(nèi)新能源汽車的3D智能座艙，背后均可見Unity的引擎支撐。

2022年8月，Unity在中國成立合資企業(yè)“Unity中國”，阿里巴巴、中國移動(dòng)、字節(jié)跳動(dòng)、米哈游等一眾本土巨頭都參與投資了該合資公司。在外界看來，這是Unity深深扎根中國市場(chǎng)的標(biāo)志。

Unity智能座艙 蔡淑敏/攝

成立一年后，在全球互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)生態(tài)分化、軟硬件及數(shù)據(jù)規(guī)范差異化加劇的背景下，為更好適配本地開發(fā)環(huán)境、對(duì)接中國市場(chǎng)的實(shí)際需求——如深度集成微信及抖音小游戲生態(tài)、原生支持鴻蒙OpenHarmony平臺(tái)系統(tǒng)等，Unity中國推出了以本土研發(fā)為核心的“團(tuán)結(jié)引擎”。

不容忽視的是，自發(fā)布以來，團(tuán)結(jié)引擎始終伴隨著不小的爭(zhēng)議。尤其去年4月，Unity中國宣布正式在中國內(nèi)地及港澳地區(qū)下架Unity 6引擎后，相關(guān)討論甚囂塵上。

彼時(shí)，有觀點(diǎn)指出，團(tuán)結(jié)引擎更像是Unity 6的“閹割版”，其功能模塊與插件數(shù)量不及國際版；同時(shí)可能影響開發(fā)者進(jìn)行全球化聯(lián)合開發(fā)的效率，或出現(xiàn)不兼容、版本迭代速度不一等問題；還有開發(fā)者提及，該引擎存在“水印費(fèi)”、平臺(tái)授權(quán)費(fèi)等問題。

放眼國內(nèi)游戲開發(fā)生態(tài)，團(tuán)結(jié)引擎可謂“前有狼，后有虎”——其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Epic Games 旗下虛幻引擎（Unreal Engine）憑借圖形表現(xiàn)與源碼開放策略，牢牢占據(jù)3A大作的開發(fā)高地；在輕量化賽道，Cocos等本土引擎依托成本和生態(tài)適配優(yōu)勢(shì)，在小游戲領(lǐng)域迅速擴(kuò)張。兩者夾擊之下，團(tuán)結(jié)引擎的增長空間與盈利能力面臨一定壓力。

除了在中國市場(chǎng)“水土不服”，Unity近幾年自身的日子也不好過——這一游戲引擎龍頭長期深陷商業(yè)變現(xiàn)難題與虧損困境。為扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，其在2023年推出了一項(xiàng)為業(yè)界廣泛詬病的收費(fèi)政策，即“按游戲下載量向開發(fā)者收費(fèi)”。

該規(guī)定推出后，瞬間“引爆”整個(gè)游戲圈，不少從業(yè)者和玩家在社交平臺(tái)上表示，若實(shí)行新的付費(fèi)政策，未來游戲廠商或?qū)⒈黄确艞壥褂肬nity引擎，或因開發(fā)成本增加而提高游戲的發(fā)售價(jià)格，或者擴(kuò)大內(nèi)購項(xiàng)目規(guī)模，最終這些開發(fā)成本都可能被直接轉(zhuǎn)嫁給游戲玩家。

在一片反對(duì)聲中，Unity“被迫”對(duì)政策進(jìn)行修改，隨后原CEO約翰·里奇蒂洛（John Riccitiello）辭職，高管團(tuán)隊(duì)也經(jīng)歷了“大換血”。但一系列的操作仍引起了行業(yè)對(duì)Unity極其嚴(yán)重的信任危機(jī)，傳導(dǎo)至公司層面，其財(cái)報(bào)表現(xiàn)承壓、股價(jià)震蕩，一輪又一輪的內(nèi)部裁員和業(yè)務(wù)重組持續(xù)。

2月11日美股盤前，Unity披露了最新財(cái)報(bào)。2025年全年，Unity營收18.5億美元，同比微增2.04%；歸母凈虧損由2024年的6.64億美收窄至4.03億美元。

聚焦2025年Q4，公司實(shí)現(xiàn)總營收5.03億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的4.8895億美元；調(diào)整后每股收益（EPS）為0.24美元，較市場(chǎng)預(yù)期值0.21美元高出0.03美元；歸母凈虧損由2024年同期的1.23億美元收窄至8996萬美元。

盡管2025年第四季度營收與每股收益雙雙超出預(yù)期，Unity財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日股價(jià)仍重挫逾25%。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次暴跌的直接導(dǎo)火索，是公司發(fā)布的2026年Q1業(yè)績指引不及預(yù)期——Unity預(yù)計(jì)Q1營收為4.8億至4.9億美元，低于分析師普遍預(yù)期的4.918億美元。在當(dāng)前軟件行業(yè)普遍面臨增長可持續(xù)性審視的敏感節(jié)點(diǎn)，這一“保守”指引引發(fā)了市場(chǎng)的恐慌情緒。

事實(shí)上，在披露最新財(cái)報(bào)以前，今年來，Unity的股價(jià)已因美股SaaS板塊的集體拋售而遭受重創(chuàng)。截至2025年12月31日，Unity股價(jià)尚報(bào)收44.17美元/股；而到今年2月23日，其盤中最低已跌至16.78美元。

這場(chǎng)動(dòng)蕩的起點(diǎn)可追溯到今年1月。隨著Anthropic發(fā)布Claude大模型工具Cowork及行業(yè)插件，市場(chǎng)對(duì)AI或重塑軟件格局的擔(dān)憂蔓延，引發(fā)全球軟件板塊的“雪崩”式震蕩。

緊隨其后，谷歌DeepMind于1月底推出的Project Genie（精靈計(jì)劃）則直接引發(fā)游戲產(chǎn)業(yè)“地震”。與OpenAI的Sora等內(nèi)容生成模型不同，這一模型的功能不止于多模態(tài)內(nèi)容創(chuàng)作——其能夠允許用戶“造世”，即從零創(chuàng)建、編輯并探索虛擬世界。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，這類世界模型無疑是對(duì)傳統(tǒng)3D引擎的降維打擊，有望顛覆傳統(tǒng)游戲開發(fā)模式。谷歌 DeepMind的研究總監(jiān)兼Genie 3的聯(lián)合負(fù)責(zé)人Shlomi Fruchter也曾多次公開表示，“軟件開發(fā)，尤其是游戲開發(fā)，正在發(fā)生巨大變化，我預(yù)計(jì)在未來幾年，這種變化甚至可能是徹底性的”，并認(rèn)為AI將賦能創(chuàng)作者，催生全新的游戲體驗(yàn)。受此影響，Unity及一眾游戲公司股價(jià)集體下挫。

值得一提的是，在潛在出售中國業(yè)務(wù)的消息傳出后，Unity股價(jià)隨即迎來上漲。2月25日，Unity收漲1.59%，報(bào)18.58美元/股。不過，無論中國業(yè)務(wù)最終是否易主，于Unity而言，真正的挑戰(zhàn)或在于如何在AI引發(fā)的持續(xù)地震中，抵御世界模型的沖擊，避免淪為技術(shù)革命的“掉隊(duì)者”……