距去年8月底人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率切換尚不足半年，分紅險(xiǎn)保底收益水平再降一級。2月26日，北京商報(bào)記者了解到，目前市面上已經(jīng)出現(xiàn)預(yù)定利率為1.25%的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品。分紅險(xiǎn)是保險(xiǎn)市場的主推產(chǎn)品，而保險(xiǎn)公司主動(dòng)下調(diào)預(yù)定利率，讓站在降收益邊緣的壽險(xiǎn)業(yè)愈發(fā)敏感起來。

曾幾何時(shí)，2.5%保證利率是分紅險(xiǎn)的標(biāo)配；如今，1.25%的"地板價(jià)"已悄然登場。這場由險(xiǎn)企自發(fā)的"定價(jià)革命"，預(yù)示著儲蓄型保險(xiǎn)正從"確定性溢價(jià)"時(shí)代，加速邁入"彈性溢價(jià)"新周期。

保險(xiǎn)"降息"已提前拉開帷幕

近日，中英人壽正式發(fā)布福滿佳C（悅享版）終身壽險(xiǎn)（分紅型），該產(chǎn)品將保證部分的預(yù)定利率設(shè)定為1.25%，較行業(yè)主流的1.75%預(yù)定利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

中英人壽表示，首發(fā)1.25%預(yù)定利率分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，率先探索實(shí)踐"成長型"分紅策略。在行業(yè)分紅險(xiǎn)普遍采用1.75%預(yù)定利率背景下，中英人壽持續(xù)構(gòu)建覆蓋不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的多層次分紅體系，形成梯度化分紅預(yù)定利率。

實(shí)際上，這并非首次保險(xiǎn)公司主動(dòng)"降息"，根據(jù)北京商報(bào)記者此前獨(dú)家報(bào)道，2024年，分紅險(xiǎn)產(chǎn)品市場主流預(yù)定利率為2.5%，行業(yè)尚未迎來統(tǒng)一的定價(jià)上限調(diào)整。時(shí)年6月，復(fù)星保德信人壽完成星福家2024終身壽險(xiǎn)（分紅型）的產(chǎn)品備案，將保證預(yù)定利率設(shè)定為1.75%，成為行業(yè)內(nèi)較早下調(diào)分紅險(xiǎn)預(yù)定利率的險(xiǎn)企。隨后2024年10月1日起，新備案分紅險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限調(diào)整為2%。

歷史證明，從2.5%到2%再到1.25%，分紅險(xiǎn)保證部分預(yù)定利率已經(jīng)腰斬。

那么，險(xiǎn)企為何主動(dòng)下調(diào)預(yù)定利率呢？核心原因在于減少利差損壓力。蘇商銀行特約研究員張思遠(yuǎn)表示，在10年期國債收益率長期維持1.8%左右、險(xiǎn)企投資端收益承壓的背景下，降低保底利率可直接減少剛性負(fù)債支出。若仍維持1.75%的保底利率，利差損風(fēng)險(xiǎn)敞口將擴(kuò)大。

在業(yè)內(nèi)看來，中英人壽將分紅險(xiǎn)保底預(yù)定利率降至1.25%是為了"提前卡位"。有保險(xiǎn)銷售人士提到，1.25%預(yù)定利率，看似在收益上做出讓步，實(shí)則提前鎖定了未來的市場競爭優(yōu)勢，若下一輪監(jiān)管將保底利率限制在1.5%或更低，其他保險(xiǎn)產(chǎn)品將迎來下架潮，這款1.25%保底的產(chǎn)品便能憑借相對收益優(yōu)勢快速搶占市場，也側(cè)面說明行業(yè)對新一輪定價(jià)調(diào)整的預(yù)期正在發(fā)酵，部分險(xiǎn)企通過主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品定價(jià)，提前為政策落地做好準(zhǔn)備，預(yù)示著行業(yè)定價(jià)調(diào)整的序幕已悄然拉開。

向"低保證+高浮動(dòng)"加速轉(zhuǎn)型

長期以來，我國保險(xiǎn)市場中，分紅險(xiǎn)等儲蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品始終以"高保證"的模式主導(dǎo)市場，憑借接近固定收益的承諾，精準(zhǔn)契合了保守型客戶的理財(cái)需求，成為險(xiǎn)企吸引客戶、搶占市場份額的核心抓手。在利率處于高位、投資環(huán)境相對穩(wěn)定的時(shí)期，這種模式既能夠讓消費(fèi)者獲得確定的收益回報(bào)，降低投資顧慮，也能讓險(xiǎn)企通過相對穩(wěn)健的資產(chǎn)配置，平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)市場規(guī)模的快速擴(kuò)張。

而此次保險(xiǎn)公司主動(dòng)調(diào)降分紅險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率背后，也反映出人身險(xiǎn)產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)的深刻轉(zhuǎn)型——從"高保證+低浮動(dòng)"逐步走向"低保證+高浮動(dòng)"。盤古智庫高級研究員江瀚表示，在過去，消費(fèi)者購買分紅險(xiǎn)等儲蓄型保險(xiǎn)，核心訴求是"保本保息"，青睞高保證利率帶來的確定性收益，將保險(xiǎn)產(chǎn)品視為"穩(wěn)健理財(cái)?shù)奶娲?，對浮動(dòng)分紅部分的關(guān)注度較低，甚至將其視為"附加福利"。而如今，險(xiǎn)企通過主動(dòng)降低產(chǎn)品的保底利率，實(shí)則是在向市場傳遞一個(gè)明確的信號：未來保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益重心將更多轉(zhuǎn)移至分紅實(shí)現(xiàn)率，浮動(dòng)收益將成為產(chǎn)品收益的核心組成部分。這種轉(zhuǎn)變本質(zhì)上是在引導(dǎo)市場接受"低風(fēng)險(xiǎn)、高波動(dòng)"的投資新常態(tài)，教育投資者樹立正確的保險(xiǎn)理財(cái)觀念，學(xué)會共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，不再單純追求"剛性兌付"的確定性收益。

但新模式能否真正全面落地，關(guān)鍵在于險(xiǎn)企的投資能力。江瀚表示，分紅險(xiǎn)的長期表現(xiàn)高度依賴于險(xiǎn)企的權(quán)益配置能力和風(fēng)險(xiǎn)控制水平，這也是"低保證+高浮動(dòng)"模式能否成功的關(guān)鍵。在低保證模式下，浮動(dòng)分紅部分的多少，直接取決于險(xiǎn)資的投資運(yùn)作效率，消費(fèi)者應(yīng)選擇那些擁有強(qiáng)大股東支持、投資團(tuán)隊(duì)穩(wěn)健且在另類投資和權(quán)益市場有深厚積淀的險(xiǎn)企，以確保在長周期中能平滑波動(dòng)，獲取可持續(xù)的分紅回報(bào)。

盡管方向已明，轉(zhuǎn)型之路仍非坦途。張思遠(yuǎn)直言，新周期的深化仍需解決兩大挑戰(zhàn)：一是消費(fèi)者教育，需提升對"非保證分紅"的認(rèn)知；二是險(xiǎn)企投資能力，需在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健收益。未來3—5年，"低保證+高浮動(dòng)"將成為分紅險(xiǎn)的主流形態(tài)，行業(yè)競爭將聚焦投資管理、客戶服務(wù)等綜合實(shí)力。

北京商報(bào)記者李秀梅