作者 | 燕大

格力電器第一大股東突發(fā)減持，資金將用于償還銀行貸款。

一石激起千層浪，很多人看到這個消息都有點懵，格力大股東不是珠海國資嗎，他怎么可能減持格力套現(xiàn)來還銀行貸款呢？！

其實這里有個誤區(qū)，首先大家熟知的“格力”其實有三家企業(yè)：格力集團、格力電器和格力地產(chǎn)，從歷史沿革來看，之前格力電器和格力地產(chǎn)都是格力集團的子公司。

而咱們常說的董小姐，她所在的格力指的是已經(jīng)上市的格力電器。

從發(fā)展歷程上看，格力集團前身成立于1985年，是一家工業(yè)發(fā)展公司，后面成為珠海首家國資投資運營平臺，業(yè)務(wù)投向涵蓋產(chǎn)業(yè)投資、建設(shè)投資、城市更新、建筑安裝、服務(wù)運營等多個領(lǐng)域。

至于格力電器，是1991年格力集團將下屬的塑膠公司和海利空調(diào)器廠合并，成立的格力電器。而從公開信息來看，董小姐在90年南下珠海，當時就進了海利空調(diào)器廠做銷售，正好趕上格力電器成立。

這時候格力電器的第一大股東是珠海格力集團，背后就是珠海國資，直到2019年，中間近三十年格力電器的實控大股東都是珠海國資。

2019年，格力電器的大股東換人，現(xiàn)在減持的就是換了之后的大股東——張磊掌舵的高瓴資本旗下的投資平臺“珠海明駿”。這次減持不超過2%股份，按今天收盤價算，相當于約42億元。

嚴格意義上講，其實從那時候起格力電器就不再有所謂的實控人。2019年珠海決定對格力電器進行混改，控股股東格力集團通過公開征集受讓方的方式，協(xié)議轉(zhuǎn)讓持有的格力電器總股本15%的股票。

通過遴選，張磊創(chuàng)立的高瓴資本入圍，這15%的股份最終以每股46.17元的價格轉(zhuǎn)讓給了高瓴資本旗下的“珠海明駿投資合伙企業(yè)”。

這個“珠海明駿”就是2019年之后格力電器名義上的單一第一大股東，這次減持套現(xiàn)去還銀行貸款的也就是它。

說起來，這可能是近年來張磊最失敗的一次“價值投資”。張磊是誰？他是近三十年屈指可數(shù)的頂級投資人之一，就好比網(wǎng)傳2010年，高瓴的張磊給了強哥2.65億美元，并囑托他，要向沃爾瑪好好學習，并撮合入股，強哥從沃爾瑪參觀完后拉著張磊說要改造整個京東。

再好比在2021年7月的“義務(wù)教育雙減”令，俞敏洪和他的新東方遭遇史上最大不可抗力因素，老俞含淚遣散員工和送出8萬套桌椅，而一直說看好教育的張磊和他的高瓴資本卻趕在雙減之前提前清倉教育股，上演勝利大逃亡。

但投資格力6年，他卻像進入了泥潭。據(jù)報道高瓴通過“珠海明駿”拿下格力電器15%股權(quán)的總價款約為416億元，這個資金張磊及其高瓴資本和投資人不是全自己拿，資金來源除了自掏腰包，還有從銀行貸了兩百多億。

報道顯示，當時珠海明駿與招商、中行、平安、浦發(fā)等合計七家銀行簽訂了貸款協(xié)議，貸款總額約208.31億，而擔保措施就是用拿下的格力電器股票做質(zhì)押。

必須得說，哪怕競爭對手強大，格力電器的業(yè)績也是動力十足，張磊顯然是看到了這點，不惜甩出一系列承諾也要入股格力電器。

除了資金，為拿下股權(quán)高瓴資本還做出多項承諾，像——3年之內(nèi)不減持，也就是鎖定期為三年；不干預管理層的日常經(jīng)營；承諾給予管理層不超過4%的股份；以及與董明珠形成“一致行動人”關(guān)系。

終于，2020年1月雙方完成股權(quán)過戶，高瓴旗下的珠海明駿成為格力明面上的第一大股東，目前持股16.11%。

但哪想到從2021年初開始格力的股價就跌個不停，最低的時候一度跌到20元附近，而高瓴的成本價超過46元，等于來了個腰斬，浮虧超過200億。好在之后逐步往上走，但截至去年5月最高也才到44元左右，而今天收盤價為37.59元。

雖然格力的業(yè)績挺好，但股票漲不漲有時候與業(yè)績沒啥關(guān)系。

從這些價格曲線就能看出，高瓴資本的這筆重大投資很大可能是虧了。

這一點從現(xiàn)在套現(xiàn)去還貸款也能側(cè)面推敲出來，如果股價一直漲，那他根本沒必要減持套現(xiàn)來還錢，因為股價一直往上漲的話，你減持就等于白白損失機會，下次再買回來就要花高價。

另外這還是在格力年年都高分紅的背景下，如果沒有高分紅，賬面可能更難看。而反過來說，明明董小姐是出了名的愿意分紅，為什么高瓴還要減持？

除了它自己資金壓力大，或許也與格力電器去年業(yè)績不振有關(guān)，25年前9個月，格力電器營收同比降6.5%，凈利潤214.6億，降2.27%，其中Q3營收降15%，凈利潤降10%。顯而易見，在老競爭對手和新勢力對手角逐下，格力電器也壓力山大。

沉默了6年，現(xiàn)在在并不算高且低于成本的位置準備減持，拿套現(xiàn)的錢去還貸款，看來一向奉行“長期主義”的高瓴或許也不想再熬了。

那么，減持后，對格力有影響么？

大概率不會，因為即使減持2%，高瓴仍然是單一的第一大股東，而且它在格力董事會的權(quán)利微乎其微，董小姐一方掌握實控權(quán)，大股東減持也不影響企業(yè)運轉(zhuǎn)。

只不過，時隔六年，當初費了九牛二虎之力才拿下的股權(quán)，現(xiàn)在要減持，很難說這只是偶然的一次。

如果持續(xù)減持，性質(zhì)將從減持變成大撤退，格力第一大股東又將易主。