牛犇

節(jié)后，A股延續(xù)春節(jié)前震蕩向上的趨勢(shì)，化工、有色等漲價(jià)主線邏輯持續(xù)強(qiáng)化，今天又輪到了另一細(xì)分漲價(jià)主線——印制電路板（PCB），以大族激光、滬電股份、深南電路為代表的相關(guān)核心概念股接連漲停，形成一道亮麗的風(fēng)景線，勝宏科技、鼎泰高科等則已完成“十倍股”的華麗蛻變。

PCB掀起漲停潮

2月26日，A股市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，截至午間收盤，滬指微跌0.08%，深證成指上漲0.28%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.39%。板塊方面，繼前兩個(gè)交易日大漲的化工、有色之后，PCB相關(guān)概念領(lǐng)漲全A，其中電路板指數(shù)大漲4.62%，位列所有熱門概念漲幅榜第一，覆銅板指數(shù)以3.31%的漲幅位列第六（見圖1）。

個(gè)股方面，大族激光、滬電股份、深南電路等多只PCB概念股觸及“10CM”漲停，威爾高科、萬源通、東山精密紛紛大漲。

消息面上，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月25日，英偉達(dá)發(fā)布超預(yù)期一季度財(cái)報(bào)，帶動(dòng)美股科技股普漲。有業(yè)內(nèi)人士指出，英偉達(dá)最新業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超預(yù)期，極大地提振了全球市場(chǎng)對(duì)AI算力前景的信心，同時(shí)直接帶動(dòng)了上游硬件產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度。而PCB是服務(wù)器和AI加速卡的“骨架”，其需求量與高端芯片出貨量直接掛鉤。因此，市場(chǎng)預(yù)期相關(guān)PCB企業(yè)將直接受益于這波算力擴(kuò)張浪潮。

與這位業(yè)內(nèi)人士相似，彭祖亦同樣看好PCB的前景，并在2025年進(jìn)行了重點(diǎn)跟蹤。其在2025年在對(duì)于PCB上下游梳理中持續(xù)關(guān)注的鼎泰高科，當(dāng)時(shí)公司股價(jià)尚處于相對(duì)低位，后續(xù)創(chuàng)下了“一年十倍”的神話（見圖2）。作為上游中的“大哥”，不僅自己強(qiáng)，帶動(dòng)了一批上游“小弟”的崛起。

多家公司正加碼布局

所謂PCB（印制電路板，Printed Circuit Board），被譽(yù)為“?電子產(chǎn)品之母?”，是電子工業(yè)中不可或缺的核心基礎(chǔ)組件。作為電子元器件的載體和電氣連接的橋梁，承擔(dān)著支撐電子元件、實(shí)現(xiàn)電路互聯(lián)的關(guān)鍵功能。

PCB產(chǎn)業(yè)鏈非常清晰，大致可以分為上、中、下游三個(gè)環(huán)節(jié)，上游是指原材料供應(yīng)商，成本占比最高，大約占PCB總成本的60%。其中關(guān)鍵材料有覆銅板（最關(guān)鍵）、銅箔、玻纖布等；中游是指PCB制造廠商，負(fù)責(zé)將覆銅板通過蝕刻、電鍍等工藝，制作成各種類型的PCB板；下游是指應(yīng)用領(lǐng)域，廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、人工智能服務(wù)器、汽車電子、通信設(shè)備、消費(fèi)電子等幾乎所有現(xiàn)代電子產(chǎn)品中。

目前，A股的多家相關(guān)公司已深度融入PCB產(chǎn)業(yè)之中。如勝宏科技，專注于高階HDI、高多層PCB，憑借戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品質(zhì)優(yōu)勢(shì)，已成為眾多海外及中國(guó)頭部科技企業(yè)的核心合作伙伴，在AI算力、AI機(jī)器人、無人駕駛、虛擬現(xiàn)實(shí)等領(lǐng)域取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)內(nèi)樹立了標(biāo)桿地位。

再如鼎泰高科，致力于微鉆、銑刀及其他刀具等產(chǎn)品設(shè)計(jì)制造，而鉆針、銑刀則屬于PCB加工制造專用的耗材。目前，公司是國(guó)內(nèi)PCB刀具生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)之一，與健鼎科技、方正科技、華通電腦、瀚宇博德、勝宏科技、深南電路、景旺電子、崇達(dá)技術(shù)等國(guó)內(nèi)外知名PCB生產(chǎn)廠商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

與此同時(shí)，多家上市公司于近期密集公布，正進(jìn)入PCB產(chǎn)業(yè)（見表1）。

16股業(yè)績(jī)將翻倍增長(zhǎng)

其實(shí)，本輪PCB行情的開啟是三大因素的共振。一是AI算力需求的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，英偉達(dá)超預(yù)期財(cái)報(bào)無疑證明了這點(diǎn)。同時(shí)，隨著AI服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心加速落地，對(duì)PCB的性能提出了更高要求。AI服務(wù)器需要高速、高頻、高多層（18層以上）、高階HDI（高密度互連板）等高端PCB產(chǎn)品，這些產(chǎn)品技術(shù)壁壘高、價(jià)值量大，直接推動(dòng)了行業(yè)結(jié)構(gòu)性的“量?jī)r(jià)齊升”。

往后看，2026年P(guān)CB行業(yè)的成長(zhǎng)邏輯依然穩(wěn)固，AI技術(shù)迭代不止，需求增長(zhǎng)無憂。

二是漲價(jià)效應(yīng)，如果說AI需求是PCB行情的“導(dǎo)火索”，那么上游原材料的漲價(jià)則是點(diǎn)燃市場(chǎng)的“助燃劑”。如近期，日本半導(dǎo)體材料廠Resonac宣布自3月1日起，調(diào)漲銅箔基板（CCL）、黏合膠片等PCB材料售價(jià)，漲幅高達(dá)30%以上。而2025年以來，受銅、黃金等大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行，以及電子玻纖布、特種樹脂等供應(yīng)緊張影響，覆銅板廠商面臨巨大的成本壓力，調(diào)價(jià)意愿強(qiáng)烈。

2026年，這種趨勢(shì)有望延續(xù)。一方面，常規(guī)覆銅板受益于原材料價(jià)格支撐和下游需求回暖；另一方面，AI服務(wù)器需求的升級(jí)將帶動(dòng)更高端的M8.5甚至M9級(jí)材料的應(yīng)用，產(chǎn)品價(jià)值量將大幅提升。

三是業(yè)績(jī)兌現(xiàn)超預(yù)期，PCB正從“概念”走向“價(jià)值”。據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，目前PCB概念股已有27家發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中有16家預(yù)告凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)上限在100%及其以上（見表2）。而隨著高附加值產(chǎn)品出貨占比提升，PCB產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)有望繼續(xù)站上增長(zhǎng)軌道。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）