2026年的春天，對(duì)于中醫(yī)藥行業(yè)而言，注定不尋常。

國(guó)家醫(yī)保局新上市藥品首發(fā)價(jià)格形成機(jī)制即將出臺(tái)，創(chuàng)新程度成為定價(jià)核心基石；工信部等八部門聯(lián)合印發(fā)的《中藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2026—2030年）》，明確提出培育中成藥大品種、加速中藥創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)化的發(fā)展目標(biāo)，為行業(yè)未來五年劃定清晰賽道。

政策東風(fēng)勁吹之下，扎根醫(yī)藥領(lǐng)域三十余載的步長(zhǎng)制藥，以一系列密集且扎實(shí)的動(dòng)作回應(yīng)市場(chǎng)期待：1月底披露的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告實(shí)現(xiàn)根本性扭虧，核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)穩(wěn)健向好；2月中上旬，1.19億元股份回購(gòu)在不足1個(gè)月內(nèi)快速落地，國(guó)家組織集采藥品協(xié)議期滿品種接續(xù)采購(gòu)中，旗下四家子公司6個(gè)品種悉數(shù)擬中選。

從資本市場(chǎng)的真金白銀回饋，到產(chǎn)品端的市場(chǎng)份額擴(kuò)容，再到產(chǎn)業(yè)端的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型深耕，步長(zhǎng)制藥開年以來的每一步都精準(zhǔn)踩在行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏上，既彰顯對(duì)自身經(jīng)營(yíng)質(zhì)地的篤定，更勾勒出這家中藥頭部企業(yè)在行業(yè)變革浪潮中，錨定高質(zhì)量發(fā)展的清晰路徑，向外界講述著一個(gè)關(guān)于“穩(wěn)健、創(chuàng)新、擔(dān)當(dāng)、長(zhǎng)遠(yuǎn)”的企業(yè)發(fā)展故事。

集采“續(xù)約”開門紅

對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)而言，集采是檢驗(yàn)企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、質(zhì)量管控與成本控制能力的核心戰(zhàn)場(chǎng)，尤其是協(xié)議期滿后的接續(xù)采購(gòu)，更強(qiáng)調(diào)穩(wěn)供應(yīng)、保質(zhì)量，對(duì)中選企業(yè)的綜合實(shí)力提出了更高要求。

2月10日，接續(xù)采購(gòu)擬中選結(jié)果公示，步長(zhǎng)制藥全資子公司陜西步長(zhǎng)高新制藥、陜西步長(zhǎng)制藥、山東丹紅制藥及控股子公司吉林天成制藥申報(bào)的6個(gè)品種全部入圍，為公司贏得了2026年市場(chǎng)拓展的開門紅。

細(xì)看這份中選清單，覆蓋了高血壓、心絞痛、靜脈血栓、癲癇、神經(jīng)痛、水腫等多個(gè)臨床剛需領(lǐng)域，每一個(gè)品種都是臨床用量大、患者群體廣的核心用藥。

其中，苯磺酸氨氯地平片、酒石酸美托洛爾片作為高血壓、冠心病治療的一線基礎(chǔ)用藥，臨床應(yīng)用數(shù)十年，療效與安全性早已得到市場(chǎng)驗(yàn)證；利伐沙班片作為抗凝治療的核心品種，覆蓋術(shù)后血栓預(yù)防、深靜脈血栓治療、房顫卒中預(yù)防等多個(gè)關(guān)鍵場(chǎng)景，填補(bǔ)了臨床多維度治療需求；拉考沙胺片憑借更小的副作用和更高的患者依從性，成為癲癇治療的新型優(yōu)選藥物；普瑞巴林膠囊是帶狀皰疹后神經(jīng)痛、纖維肌痛的一線用藥，托拉塞米注射液則在充血性心力衰竭、肝硬化腹水等急重癥利尿場(chǎng)景中不可或缺。

從過往的銷售數(shù)據(jù)來看，這些品種已經(jīng)展現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)潛力。2024年全年，僅酒石酸美托洛爾片就實(shí)現(xiàn)銷售收入2387.86萬元，苯磺酸氨氯地平片實(shí)現(xiàn)銷售收入944.61萬元，拉考沙胺片、托拉塞米注射液也分別實(shí)現(xiàn)442.9萬元、435.37萬元的銷售收入。

按照本次接續(xù)采購(gòu)規(guī)則，中選產(chǎn)品的采購(gòu)周期將持續(xù)至2028年12月31日，期間全國(guó)醫(yī)療機(jī)構(gòu)將優(yōu)先使用中選產(chǎn)品并確保完成約定采購(gòu)量。這意味著步長(zhǎng)制藥的這6個(gè)品種不僅鎖定了未來近三年的穩(wěn)定銷量，更將借助集采的渠道優(yōu)勢(shì)，快速滲透基層醫(yī)療市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的跨越式提升。盡管集采產(chǎn)品價(jià)格會(huì)有所調(diào)整，但規(guī)模效應(yīng)帶來的生產(chǎn)成本下降、供應(yīng)鏈效率提升，將有效對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)影響，推動(dòng)整體利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)。

更值得關(guān)注的是，此次化藥品種的集中中選，與步長(zhǎng)制藥傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的心腦血管中成藥形成協(xié)同效應(yīng)，正是公司“中藥為基、多賽道協(xié)同”戰(zhàn)略的集中體現(xiàn)。

長(zhǎng)期以來，步長(zhǎng)制藥在中成藥領(lǐng)域構(gòu)建了深厚的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒、丹紅注射液等核心品種穩(wěn)居心腦血管用藥市場(chǎng)前列，而化藥板塊的持續(xù)發(fā)力，讓公司在慢病管理、急重癥救治等領(lǐng)域形成了中西藥全覆蓋的產(chǎn)品矩陣，既滿足了患者全周期的治療需求，又在醫(yī)保控費(fèi)常態(tài)化的背景下，通過產(chǎn)品多元化分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)筑起堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

資本回報(bào)與社會(huì)責(zé)任之間

在A股市場(chǎng)，有一種信心叫“真金白銀”，有一種擔(dān)當(dāng)叫“社會(huì)責(zé)任”。步長(zhǎng)制藥用持續(xù)的行動(dòng)證明了其對(duì)股東負(fù)責(zé)、對(duì)社會(huì)擔(dān)當(dāng)?shù)某跣摹?/p>

1月23日，公司宣布接近完成此前披露的股份回購(gòu)計(jì)劃，實(shí)際回購(gòu)金額1.19億元，回購(gòu)股份685.64萬股，占公司總股本的0.65%，整個(gè)回購(gòu)過程不到1個(gè)月即順利落地。加上2025年8月完成的5147.42萬股注銷式回購(gòu)，半年內(nèi)兩次回購(gòu)形成組合拳，向市場(chǎng)傳遞了管理層對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值和未來盈利能力的絕對(duì)篤定。

事實(shí)上，股份回購(gòu)并非步長(zhǎng)制藥的臨時(shí)之舉，而是其長(zhǎng)期堅(jiān)守股東回報(bào)理念的延續(xù)。

自2016年登陸資本市場(chǎng)以來，公司始終堅(jiān)持連續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策。截至目前，公司累計(jì)現(xiàn)金分紅達(dá)79.48億元，回購(gòu)注銷支出17.44億元，較39億元的募集資金高出近1.5倍，成為A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期回報(bào)投資者的標(biāo)桿企業(yè)之一。

支撐公司持續(xù)回購(gòu)分紅的，是其穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)質(zhì)地和充足的現(xiàn)金流，而納稅數(shù)據(jù)則從另一個(gè)維度印證了公司的盈利能力。

作為山東菏澤的納稅大戶，步長(zhǎng)制藥自成立以來—2025.12.31，已累計(jì)全國(guó)納稅330億元，其中山東園區(qū)合計(jì)納稅超180億元，為地方經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展及就業(yè)做出了重要貢獻(xiàn)。多年來一直是地方財(cái)政收入的重要支撐。在醫(yī)藥行業(yè)整體承壓的背景下，這份穩(wěn)定且可觀的納稅額，既反映了公司扎實(shí)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，更體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)社會(huì)發(fā)展的直接貢獻(xiàn)，成為公司健康發(fā)展最真實(shí)的晴雨表。

在追求經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，步長(zhǎng)制藥從未忘記醫(yī)藥企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。其“同心·共鑄中國(guó)心”公益項(xiàng)目在中央統(tǒng)戰(zhàn)部等國(guó)家部委支持下已連續(xù)運(yùn)行十八年，累計(jì)組織3.2萬名專家深入藏區(qū)等偏遠(yuǎn)地區(qū)，為56萬人次提供醫(yī)療援助，免費(fèi)救治3000余名先天性心血管病兒童、近萬例肝包蟲病患及近萬名白內(nèi)障患者，用長(zhǎng)期主義的投入踐行著“關(guān)愛生命、呵護(hù)健康”的行業(yè)使命。

從資本市場(chǎng)的真金白銀回饋，到地方經(jīng)濟(jì)的納稅擔(dān)當(dāng)，再到公益事業(yè)的持續(xù)投入，步長(zhǎng)制藥用實(shí)際行動(dòng)證明，企業(yè)的發(fā)展與社會(huì)責(zé)任并非相互割裂，而是可以實(shí)現(xiàn)良性共振、協(xié)同發(fā)展。

業(yè)績(jī)向好核心優(yōu)勢(shì)持續(xù)穩(wěn)固

資本市場(chǎng)的信心，源于企業(yè)扎實(shí)的經(jīng)營(yíng)基本盤。

1月27日，步長(zhǎng)制藥披露的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，為市場(chǎng)交出了一份亮眼的答卷：公司預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)3.2億元至4.68億元，與上年同期相比實(shí)現(xiàn)根本性扭虧；扣非后歸母凈利潤(rùn)5.9億元至8.68億元，較上年虧損4.93億元大幅回暖，標(biāo)志著公司經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)入實(shí)質(zhì)性改善階段。

這份業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的背后，是多重積極因素的協(xié)同作用。

一方面，公司商譽(yù)減值計(jì)提同比大幅減少，2025年擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.6億元至2.38億元，較上年同期減少6.15億元至6.93億元，資產(chǎn)減值壓力得到顯著釋放；另一方面，公司核心產(chǎn)品銷售規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，生產(chǎn)成本持續(xù)下降，疊加收購(gòu)標(biāo)的攤銷完畢等有利因素，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與利潤(rùn)的正向聯(lián)動(dòng)。截至2025年上半年，公司擁有有效專利457件，穩(wěn)心顆粒完成三年循證醫(yī)學(xué)研究閉環(huán)，核心產(chǎn)品的臨床價(jià)值得到進(jìn)一步驗(yàn)證，為銷售增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

作為中藥行業(yè)的頭部企業(yè)，步長(zhǎng)制藥在中成藥領(lǐng)域的核心優(yōu)勢(shì)從未動(dòng)搖。

公司深耕心腦血管等大病種領(lǐng)域多年，構(gòu)建起以專利中成藥為核心的產(chǎn)品護(hù)城河，超170個(gè)產(chǎn)品入選2025版國(guó)家醫(yī)保目錄，其中73個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品覆蓋中成藥、化藥、疫苗等多個(gè)領(lǐng)域，2025年前三季度獨(dú)家產(chǎn)品銷售額突破103億元，展現(xiàn)出強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

在中藥二次開發(fā)領(lǐng)域，公司持續(xù)投入資源挖掘核心品種的新適應(yīng)癥與臨床價(jià)值，讓經(jīng)典老藥煥發(fā)新活力。近期，公司年銷售額超5億元的獨(dú)家中成藥前列舒通膠囊正式提交專利保護(hù)申請(qǐng)，該產(chǎn)品2024年在中國(guó)三大終端六大市場(chǎng)銷售額穩(wěn)居前列腺中成藥TOP1，通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)布局進(jìn)一步筑牢了核心產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

在中醫(yī)藥振興發(fā)展的國(guó)家戰(zhàn)略背景下，步長(zhǎng)制藥的中成藥基本盤正順勢(shì)站上政策的風(fēng)口。

從“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展成績(jī)單來看，截至2024年底，全國(guó)95%的縣已建有中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，中醫(yī)醫(yī)院數(shù)量達(dá)到6397家，92.5%的二級(jí)以上公立綜合醫(yī)院設(shè)置了中醫(yī)臨床科室，中醫(yī)藥服務(wù)網(wǎng)絡(luò)基本實(shí)現(xiàn)全國(guó)覆蓋，中醫(yī)總診療人次占醫(yī)療服務(wù)總量的比例提升至19.3%，累計(jì)服務(wù)超6.24億人次，較“十三五”末增長(zhǎng)了2.5個(gè)百分點(diǎn)。

隨著《中藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2026—2030年）》的落地，中藥創(chuàng)新藥審評(píng)審批將進(jìn)一步提速，傳統(tǒng)工藝與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度也將持續(xù)加強(qiáng)。作為行業(yè)頭部企業(yè)，步長(zhǎng)制藥無疑將充分受益于這一波政策紅利，持續(xù)鞏固其在中成藥領(lǐng)域的核心地位。

面向未來向“新”而行

在中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)，“不創(chuàng)新，就出局”幾乎成為行業(yè)共識(shí)。

隨著醫(yī)?？刭M(fèi)常態(tài)化、藥品審評(píng)審批制度改革深化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯已從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，只有真正具備創(chuàng)新能力、能推出臨床價(jià)值產(chǎn)品的企業(yè)，才能在未來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)。

步長(zhǎng)制藥顯然早已看清這一趨勢(shì)，在穩(wěn)固中藥核心優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，加速向生物藥、化藥領(lǐng)域延伸，以持續(xù)的研發(fā)投入孕育未來增長(zhǎng)新動(dòng)能。

近年來，即便面臨行業(yè)諸多不確定性，步長(zhǎng)制藥的研發(fā)投入依然保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，2022—2024年研發(fā)費(fèi)用從5.12億元增至7.17億元，三年累計(jì)超18億元，在國(guó)內(nèi)中藥企業(yè)中位居前列。

高研發(fā)投入正持續(xù)轉(zhuǎn)化為實(shí)打?qū)嵉膭?chuàng)新成果。

在生物藥賽道，公司旗下首個(gè)申報(bào)上市的1類新藥注射用艾帕依泊汀α正全力推進(jìn)審批，這款長(zhǎng)效EPO-Fc融合蛋白主要針對(duì)腎性貧血、化療后貧血等臨床常見適應(yīng)癥，若成功獲批，將填補(bǔ)國(guó)產(chǎn)長(zhǎng)效EPO的市場(chǎng)空白，在規(guī)模達(dá)150億的抗貧血制劑市場(chǎng)中占據(jù)重要席位；首款生物類似藥阿達(dá)木單抗注射液也已進(jìn)入報(bào)產(chǎn)審核階段，該產(chǎn)品對(duì)標(biāo)原研藥“修美樂”，可覆蓋類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎、銀屑病等8類自身免疫疾病，市場(chǎng)潛力巨大。此外，公司在腫瘤生物藥領(lǐng)域的布局也在穩(wěn)步推進(jìn)，1類生物藥BC001聯(lián)合紫杉醇治療晚期胃或胃食管結(jié)合部腺癌的Ⅲ期臨床正在開展，BC008-1A注射液等多款靶向腫瘤的創(chuàng)新藥也處于臨床研發(fā)的關(guān)鍵階段。

與此同時(shí)，公司中藥創(chuàng)新與化藥拓展也同步提速。

中藥領(lǐng)域，公司持續(xù)深挖中醫(yī)經(jīng)典與臨床經(jīng)驗(yàn)方的價(jià)值，源于王永炎院士臨床經(jīng)驗(yàn)方的補(bǔ)氣通絡(luò)顆粒已順利完成Ⅱ期臨床，參附益心顆粒針對(duì)心力衰竭等病癥的Ⅱ期/Ⅲ期臨床也于2025年5月正式啟動(dòng)。

化藥方面，公司的仿制藥布局成效顯著，2023年至今已成功斬獲17個(gè)仿制藥新品，其中2025年獲批的磷酸奧司他韋系列產(chǎn)品，順利切入規(guī)模200億級(jí)的全身用抗病毒藥市場(chǎng)，苯磺順阿曲庫(kù)銨注射液則完善了公司在肌肉松弛藥市場(chǎng)的布局，鹽酸普拉克索緩釋片的落地更實(shí)現(xiàn)了神經(jīng)系統(tǒng)藥物市場(chǎng)全部7個(gè)亞類的全覆蓋。

當(dāng)前的政策環(huán)境，為步長(zhǎng)制藥的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型帶來了前所未有的紅利。

一方面，國(guó)家醫(yī)保局即將出臺(tái)新上市藥品首發(fā)價(jià)格形成機(jī)制，為高水平創(chuàng)新藥賦予更大的自主定價(jià)空間與價(jià)格穩(wěn)定期，這在很大程度上改變了過往“創(chuàng)新藥上市即降價(jià)”的行業(yè)困境；另一方面，《中藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2026—2030年）》明確提出完善中藥創(chuàng)新藥審評(píng)審批體系，加快創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化落地，為中藥創(chuàng)新注入制度層面的強(qiáng)支撐。

雙重政策紅利疊加，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新黃金時(shí)代正加速到來，而步長(zhǎng)制藥多年積累的創(chuàng)新布局，也正從“量變”邁向“質(zhì)變”。

站在行業(yè)變革的十字路口，步長(zhǎng)制藥已構(gòu)建起“中藥為基、多賽道協(xié)同”的多元化發(fā)展格局。在中醫(yī)藥振興的黃金五年里，隨著創(chuàng)新管線的持續(xù)兌現(xiàn)、集采渠道的深度滲透、股東回報(bào)機(jī)制的不斷完善，這家堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的中藥頭部企業(yè)，正以穩(wěn)健的步伐重塑自身的價(jià)值坐標(biāo)。

在醫(yī)藥這條長(zhǎng)坡厚雪的賽道上，唯有堅(jiān)守初心、深耕主業(yè)、持續(xù)創(chuàng)新、勇于擔(dān)當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，才能真正穿越周期，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。