證券之星 李若菡

近日，ST東尼(東尼電子，603595.SH)發(fā)布公告稱，公司擬轉(zhuǎn)讓其控股子公司東尼新能源合計(jì)31.698%股權(quán)，以迅速回籠資金和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

證券之星注意到，受半導(dǎo)體業(yè)務(wù)銷售額大幅下滑、虧損擴(kuò)大的影響，公司去年歸母凈利潤(rùn)同比由盈轉(zhuǎn)虧。而東尼新能源作為公司的核心盈利主體，正處于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)階段，ST東尼卻選擇將其出表，此舉令人費(fèi)解。

業(yè)績(jī)層面之外，公司還因重大合同進(jìn)展披露不及時(shí)，以及2022年年報(bào)和2023年半年度報(bào)告存在虛假記載，導(dǎo)致股票被實(shí)施ST，公司及高管合計(jì)被處以千萬(wàn)元罰款。

喪失盈利子公司控制權(quán)

公告顯示，ST東尼擬以2.3億元的價(jià)格將其持有的東尼新能源21.698%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給湖州東利和湖州人才基金二期；10%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給東尼新能源核心管理團(tuán)隊(duì)新設(shè)的員工持股平臺(tái)用以股權(quán)激勵(lì)，交易對(duì)價(jià)為3335.67萬(wàn)元。

本次評(píng)估基準(zhǔn)日為2025年11月30日，東尼新能源股東全部權(quán)益評(píng)估值為10.6 億元，較凈資產(chǎn)賬面價(jià)值增值7.26億元，增值率達(dá)217.78%。交易同時(shí)設(shè)置業(yè)績(jī)承諾：ST東尼實(shí)控人等方承諾，東尼新能源2026年-2028年三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于2.4億元。

接盤(pán)方湖州東利為東尼新能源的原股東，且湖州東利、湖州人才基金二期的執(zhí)行事務(wù)合伙人均為國(guó)有企業(yè)湖州市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資有限公司，雙方構(gòu)成一致行動(dòng)人。交易完成后，湖州東利及湖州人才基金二期對(duì)東尼新能源合計(jì)持股56.7%；ST東尼持股比例由65%降至33.3%，不再將其納入合并報(bào)表范圍。

證券之星注意到，此次ST東尼股權(quán)轉(zhuǎn)讓的子公司，是上市公司核心盈利貢獻(xiàn)主體之一。

據(jù)了解，東尼新能源主要負(fù)責(zé)公司新能源業(yè)務(wù)，核心產(chǎn)品為柔性線路板FPCA和集成母排CCS，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車以及各類電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)和高端電動(dòng)工具的動(dòng)力電池包中。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年、2025年1-11月，東尼新能源營(yíng)業(yè)收入分別為4.06億元、5.85億元；凈利潤(rùn)分別為1738.95萬(wàn)元、5488.61萬(wàn)元，業(yè)績(jī)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。以2024年業(yè)績(jī)?yōu)閰⒖迹瑬|尼新能源是ST東尼的核心利潤(rùn)來(lái)源。按持股比例計(jì)算，其貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)占上市公司歸母凈利潤(rùn)的比例高達(dá)98%。

ST東尼在公告中表示，本次交易不僅有助于上市公司聚焦主業(yè)、迅速回籠資金，實(shí)現(xiàn)核心業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，而且有助于標(biāo)的公司獲得國(guó)資股東支持，實(shí)現(xiàn)柔性線路板業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

需要注意的是，盡管高溢價(jià)轉(zhuǎn)讓短期內(nèi)可為上市公司帶來(lái)投資收益，但隨著東尼新能源的出表，公司來(lái)自這家“利潤(rùn)奶?！钡膬衾麧?rùn)將大幅變少。

半導(dǎo)體業(yè)務(wù)持續(xù)虧損拖累凈利

ST東尼專注于超微細(xì)合金線材、金屬基復(fù)合材料以及其他新材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、醫(yī)療、太陽(yáng)能光伏、新能源汽車以及半導(dǎo)體新材料等五大領(lǐng)域。

2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損金額為4500萬(wàn)元-6500萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤(rùn)虧損區(qū)間為5300萬(wàn)元-7300萬(wàn)元，同比虧損收窄。

公司解釋稱，公司虧損主要系半導(dǎo)體業(yè)務(wù)2025年度銷售額大幅減少、虧損較大。同時(shí)，本期政府補(bǔ)助等非經(jīng)營(yíng)性損益較上年同期大幅減少，對(duì)歸母凈利潤(rùn)造成影響。

證券之星注意到，ST東尼的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)已連續(xù)多年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。

2023年，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)因檢測(cè)設(shè)備更換等問(wèn)題，子公司東尼半導(dǎo)體碳化硅重大合同交付計(jì)劃未能完成，疊加量產(chǎn)初期良率低、生產(chǎn)成本高，公司對(duì)相關(guān)存貨和固定資產(chǎn)計(jì)提減值5.86億元。受該業(yè)務(wù)拖累，公司當(dāng)年虧損高達(dá)6億元。

隨后在2024年，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)主要進(jìn)行高規(guī)格6英寸和8英寸襯底的研發(fā)驗(yàn)證工作，小規(guī)模生產(chǎn)供貨，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收下降，為7081.52萬(wàn)元，同比下滑45.28%。而在新工藝參數(shù)調(diào)試過(guò)程中，雖加嚴(yán)成本管控，虧損收窄，但毛利情況仍不理想，為-28.34%。

2025年以來(lái)，公司的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)并未有所改善，其在上半年未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)供貨，營(yíng)收大幅下降，且生產(chǎn)成本維持高位，業(yè)務(wù)毛利表現(xiàn)不佳。半年報(bào)顯示，子公司東尼半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收166.46萬(wàn)元，同比跌超九成；凈利潤(rùn)為-1.09億元，持續(xù)虧損。

在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)盈利能力不佳的背景下，ST東尼選擇出售盈利子公司部分股權(quán)，保留虧損業(yè)務(wù)板塊，這一邏輯令人費(fèi)解。

虧損之際，公司現(xiàn)金流表現(xiàn)亦不容樂(lè)觀。2025年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.9億元，同比下滑72.19%，主要系供應(yīng)商款項(xiàng)支付增加，導(dǎo)致現(xiàn)金流出增加。

因信披違規(guī)領(lǐng)千萬(wàn)元罰單

業(yè)績(jī)層面之外，ST東尼還因涉嫌信披違法違規(guī)，受到監(jiān)管處罰。

隨后在11月12日，ST東尼收到浙江證監(jiān)局下發(fā)的行政處罰決定書(shū)。經(jīng)查明，公司存在兩項(xiàng)違規(guī)行為，分別為重大合同進(jìn)展披露不及時(shí)，以及2022年、2023年年度報(bào)告存在虛假記載。

證券之星注意到，此次處罰所涉的重大合同披露不及時(shí)事項(xiàng)，與公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)相關(guān)。

公司控股子公司東尼半導(dǎo)體與廣東天域簽訂6.75億元碳化硅襯底采購(gòu)合同，約定當(dāng)年5月至12月交付13.5萬(wàn)片產(chǎn)品，合同金額占公司最近一期經(jīng)審計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的51.84%。合同執(zhí)行期間，東尼半導(dǎo)體每月實(shí)際交付均未達(dá)標(biāo)，截至2023 年10月末僅完成6.74%，已可預(yù)見(jiàn)無(wú)法按期完成，但公司遲至2024年1月6日才披露該事項(xiàng)。

ST東尼通過(guò)少確認(rèn)研發(fā)費(fèi)用和營(yíng)業(yè)成本、少確認(rèn)資產(chǎn)減值損失跌價(jià)準(zhǔn)備等手段，2022年及2023年分別虛增利潤(rùn)總額3877.59萬(wàn)元、7227.79萬(wàn)元，合計(jì)逾1.1億元，占當(dāng)期披露金額絕對(duì)值的38.63%、70.95%。

針對(duì)上述違規(guī)行為，浙江證監(jiān)局對(duì)ST東尼處以700萬(wàn)元罰款；對(duì)時(shí)任董事長(zhǎng)沈新芳、時(shí)任董事會(huì)秘書(shū)翁鑫怡等6名責(zé)任人合計(jì)處以870萬(wàn)元罰款，罰款合計(jì)金額達(dá)1570萬(wàn)元。值得注意的是，收到行政處罰決定書(shū)當(dāng)日，公司董秘翁鑫怡即宣告辭任，其原定任期應(yīng)至2027年9月18日。

實(shí)際上，公司此前已因相關(guān)違規(guī)事項(xiàng)被實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”。2025年10月29日，ST東尼收到《行政處罰事先告知書(shū)》后，于10月31日起正式被“戴帽”，A股證券簡(jiǎn)稱由“東尼電子”變更為“ST東尼”。(本文首發(fā)證券之星，作者|李若菡)