正月初八，節(jié)后開工首日，光伏行業(yè)傳出重大收購案。

華夏能源網(wǎng)獲悉，2月24日，通威股份(SH:600438)發(fā)布公告，正在籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買青海麗豪清能股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“青海麗豪”）100%股權(quán)，并募集配套資金。

公告表示，因本次交易尚處于籌劃階段，有關(guān)事項(xiàng)尚存在不確定性，公司股票、可轉(zhuǎn)債債券以及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股自2026年2月25日（星期三）開市起開始停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日。

通威作為光伏電池片與硅料環(huán)節(jié)的雙龍頭，此前曾有意收購另一家電池片企業(yè)潤(rùn)陽股份，但最終不了了之?，F(xiàn)在通威又要對(duì)硅料產(chǎn)能第六的青海麗豪“出手”了。這一次，它能夠如愿嗎？

另外，這也是光伏行業(yè)2026年第二樁大型并購案。今年1月16日，TCL中環(huán)（SZ：002129）宣布擬收購一道新能。不到兩個(gè)月時(shí)間，行業(yè)接連曝出兩樁重磅并購，這預(yù)示著光伏產(chǎn)能出清進(jìn)入最后的攻堅(jiān)階段。

高管出走創(chuàng)業(yè)五年，通威全盤買回來

有意思的是，青海麗豪的創(chuàng)始人段雍為通威舊人，在通威硅料崛起中曾立下了汗馬功勞。

2014年，光伏行業(yè)正處在寒冬中，段雍臨危受命擔(dān)任通威股份子公司永祥股份總經(jīng)理，后又擔(dān)任永祥股份董事長(zhǎng)、通威股份董事等職。正是在此期間，永祥股份建成了樂山、包頭、保山三大生產(chǎn)基地，成為全球高純晶硅龍頭企業(yè)。通威的硅料成本，也從20萬元/噸降至6萬元/噸。

2020年時(shí)任通威股份董事、永祥股份董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理的段雍

2021年5月，段雍辭去在通威股份的所有職務(wù)，開始自主創(chuàng)業(yè)，成立青海麗豪，主要從事光伏級(jí)高純晶硅、電子級(jí)多晶硅等半導(dǎo)體材料的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

成立僅一年多，青海麗豪就實(shí)現(xiàn)了首爐正品硅料出爐。在硅料牛市中，青海麗豪迅速成長(zhǎng)為一匹“黑馬”。

2021-2024年，青海麗豪完成了5輪融資，吸引了正泰系、愛旭股份（SH：600732）、晶盛機(jī)電（SZ：300316）以及IDG、三峽、浙民投等多方資本投資。2022年12月，青海麗豪估值一度高達(dá)138億元。

華夏能源網(wǎng)注意到，截至2025年底，青海麗豪已建成投產(chǎn)的高純晶硅產(chǎn)能超20萬噸，位列全球第六。青海麗豪還于2023和2025年兩度躋身全球獨(dú)角獸企業(yè)500強(qiáng)榜單。

目前，青海麗豪有青海西寧、四川宜賓兩大生產(chǎn)基地，規(guī)劃了內(nèi)蒙古包頭生產(chǎn)基地，另外在海外安哥拉規(guī)劃有15萬噸生產(chǎn)項(xiàng)目?？偟囊?guī)劃產(chǎn)能高達(dá)75萬噸，預(yù)計(jì)總投資730億元。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，目前正泰新能持有青海麗豪10.08%股權(quán)，為最大股東；海南卓悅和海南豪悅分別持股9.57%和8.85%，段雍個(gè)人直接持股4.79%。

對(duì)于收購進(jìn)度，通威股份表示，目前已與段雍、海南卓悅企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、海南豪悅企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）簽署了《意向協(xié)議》。

若通威將這三者所持股份全部收入囊中，將持有青海麗豪23.21%股份，超過正泰新能，成為青海麗豪最大股東。

從產(chǎn)能規(guī)?？?，通威目前已形成超90萬噸高純晶硅年產(chǎn)能，此次收購如能成行，其多晶硅產(chǎn)能將達(dá)110萬噸，通威硅料“巨無霸”地位將進(jìn)穩(wěn)如泰山。

龍頭兼并重組，產(chǎn)能“出清”走上正途

收購消息一經(jīng)公布，立刻在行業(yè)內(nèi)引起震動(dòng)。有些觀點(diǎn)認(rèn)為，這一收購案可能會(huì)像通威此前并購潤(rùn)陽一樣草草收?qǐng)?。但目前的時(shí)勢(shì)已不同往日了，這次“戀愛”雙方都是很認(rèn)真的。

對(duì)青海麗豪而言，投入財(cái)大氣粗的通威的“懷抱”，能解決其面臨的很多問題。

2024年，青海麗豪一度有意赴港上市，但隨著行業(yè)的急轉(zhuǎn)直下，IPO計(jì)劃最終擱淺。上市無望，而硅料行業(yè)洗牌壓力巨大，大量產(chǎn)能規(guī)劃也需要資金，背后資本又急于退出。在此背景下，“賣身套現(xiàn)”是最好的選擇。

對(duì)通威而言，雖然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)面臨較大壓力，但也是在周期底部最難得的并購產(chǎn)能、坐穩(wěn)老大的機(jī)會(huì)。

目前，光伏寒冬已經(jīng)持續(xù)了9個(gè)季度，仍未看到行業(yè)出清的希望。盡管自去年下半年以來光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全線回升，但供應(yīng)過剩問題仍未緩解、國際貿(mào)易保護(hù)壁壘加劇、原材料價(jià)格上漲。光伏公司的業(yè)績(jī)非但未得到修復(fù)，反而越來越差。

作為硅料老大，通威2024年巨虧70.39億元，2025年又預(yù)計(jì)虧損90億-100億元，兩年總虧損額超過160億元，資產(chǎn)負(fù)債率目前已近72%，同樣壓力巨大。

一位行業(yè)觀察人士評(píng)價(jià)，通威股份本次并購?fù)ㄟ^發(fā)行股份加支付現(xiàn)金方式完成，可有效降低現(xiàn)金壓力，避免大規(guī)?，F(xiàn)金支出，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，保障現(xiàn)金流穩(wěn)定，整體來講壓力不會(huì)太大。

“麗豪生產(chǎn)成本較低，屬于行業(yè)先進(jìn)產(chǎn)能，收購有利于通威快速鎖定高質(zhì)量增量資產(chǎn)與戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備，為長(zhǎng)期發(fā)展積蓄彈藥?！睒I(yè)內(nèi)人士評(píng)論說。

此外，青海麗豪在管理文化、運(yùn)營(yíng)理念、技術(shù)路線等方面，與通威具有較高的相似性，這為兩家的管理協(xié)同和文化融合提供了天然基礎(chǔ)，未來整合有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡。這也是通威選擇青海麗豪的重要原因。

2025年11月18日，在第八屆中國國際光伏與儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)大會(huì)期間，通威集團(tuán)董事局主席劉漢元表示：破除過度內(nèi)卷的最快方式，是推動(dòng)多晶硅產(chǎn)能整合。

對(duì)光伏行業(yè)來講，平臺(tái)收儲(chǔ)出清產(chǎn)能受阻之后，亟需探索一條更有效的破局之路，通威此舉樹立了樣板。

公開信息顯示，1月份全行業(yè)硅料庫存已超過56萬噸，為歷史最高水平。據(jù)硅業(yè)分會(huì)披露，為穩(wěn)住硅料價(jià)格，1月份一家頭部硅料企業(yè)已全面停產(chǎn)。當(dāng)前，多晶硅行業(yè)開工率已降至32%的歷史低位，但硅料行業(yè)依然不見起色。這意味著此前行業(yè)企業(yè)發(fā)起的自律救市已經(jīng)不起作用。

另外，今年1月，由于涉嫌市場(chǎng)壟斷，國家市場(chǎng)監(jiān)管總局“叫停”了硅料平臺(tái)收儲(chǔ)和限產(chǎn)限價(jià)。由于收儲(chǔ)平臺(tái)主導(dǎo)去產(chǎn)能的路子已走不通，龍頭企業(yè)親自下場(chǎng)并購成為唯一選擇，這才是完全市場(chǎng)化的、合規(guī)合法的去產(chǎn)能之路。

通威收購青海麗豪，為硅料行業(yè)的兼并重組起了個(gè)頭，硅料乃至整個(gè)光伏行業(yè)下一步可能將出現(xiàn)更多的并購案，隨著產(chǎn)能集中度進(jìn)一步提高，光伏行業(yè)有望在2026年真正迎來見底反轉(zhuǎn)時(shí)刻。