當(dāng)?shù)貢r間2月25日，英偉達(dá)發(fā)布截至2026年1月25日的2026財年第四季度財報。該季度英偉達(dá)營收681億美元，同比增長73%，創(chuàng)歷史新高；GAAP凈利潤429.6億美元，同比增長94%；毛利率75%，同比增長2個百分點。

2026財年，英偉達(dá)營收2159億美元，同比增長65%，GAAP凈利潤1200.7億美元，同比增長65%。

“計算需求呈指數(shù)級增長，代理式（Agentic）AI的轉(zhuǎn)折點已經(jīng)到來?！庇ミ_(dá)CEO黃仁勛表示，企業(yè)對智能體的采用率正在飆升。

英偉達(dá)這份財報被視為反映AI需求的風(fēng)向標(biāo)。財報發(fā)布當(dāng)天，英偉達(dá)股價漲1.44%，盤后一度漲超2%，隨后漲幅縮窄。

英偉達(dá)最新季度營收創(chuàng)新高

數(shù)據(jù)中心收入創(chuàng)歷史紀(jì)錄

英偉達(dá)這份財報披露的一些數(shù)據(jù)超過此前市場預(yù)期。

LSEG（倫敦證券交易所集團）數(shù)據(jù)顯示，此前分析師平均預(yù)測英偉達(dá)第四季度營收將增長68%，達(dá)到660億美元，并預(yù)測下一季度英偉達(dá)營收將同比增長63%至720億美元。而英偉達(dá)展望，2027財年第一季度營收預(yù)測中點為780億美元，正負(fù)2%，營收預(yù)測不包括對獲得數(shù)據(jù)中心中國市場收入的假設(shè)。第四季度英偉達(dá)營收和下個季度的營收指引中點均超過此前分析師平均預(yù)測。

第四季度，具體至不同業(yè)務(wù)，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心營收623億美元，同比增長75%，創(chuàng)歷史紀(jì)錄；游戲收入37億美元，同比增長47%，但環(huán)比下降13%；專業(yè)視覺業(yè)務(wù)收入13億美元，同比增長159%；汽車與機器人業(yè)務(wù)收入6.04億美元，同比增長6%。2026財年，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心營收則為1937億美元，同比增長68%；游戲收入160億美元，同比增長41%；專業(yè)視覺業(yè)務(wù)收入32億美元，同比增長70%；汽車與機器人業(yè)務(wù)收入23億美元，同比增長39%。2026財年四個業(yè)務(wù)營收都創(chuàng)下歷史新高。

英偉達(dá)CFO表示，自ChatGPT出現(xiàn)以來，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入增長近13倍。英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)來自超大規(guī)模云服務(wù)商的收入占比略超50%，分析師預(yù)測2026年前五大云廠商資本支出則接近7000億美元，英偉達(dá)的其他客戶類型也在多樣化。

英偉達(dá)CFO透露，看向接下來全年，英偉達(dá)還會繼續(xù)銷售Blackwell，同時銷售Rubin架構(gòu)芯片。游戲業(yè)務(wù)方面，希望內(nèi)存供應(yīng)今年年底的情況有所改變，目前看，未來幾個季度供應(yīng)還會非常緊張。汽車及機器人業(yè)務(wù)方面，robotaxi服務(wù)正在增長，一些robotaxi公司的運營規(guī)模將在未來十年擴大數(shù)百萬輛。

有分析師問到，英偉達(dá)如何看待一些客戶正考慮的太空數(shù)據(jù)中心、太空數(shù)據(jù)中心的經(jīng)濟性如何。黃仁勛回答稱，從經(jīng)濟層面考慮，目前狀況很差，但隨著時間推移將有所改善。太空數(shù)據(jù)中心的工作方式與目前的數(shù)據(jù)中心完全不同，太空中有豐富的能源和空間，散熱則需要建造相當(dāng)大的散熱器，液體冷卻顯然不可能。有很多計算有希望在太空中完成，英偉達(dá)GPU已經(jīng)成為太空中第一塊GPU，一個最佳使用案例是成像。太空中將產(chǎn)生非常有趣的AI應(yīng)用方式。

對于此前對Anthropic和OpenAI的投資，黃仁勛表示，英偉達(dá)已接近與OpenAI達(dá)成協(xié)議，公司在投資戰(zhàn)略上明確專注于擴大生態(tài)系統(tǒng)并深入填補生態(tài)系統(tǒng)缺口。此外，此前英偉達(dá)與Groq達(dá)成一項非排他性技術(shù)許可協(xié)議，黃仁勛稱英偉達(dá)將利用Groq的技術(shù)進(jìn)行擴展，以達(dá)到更高級別的AI基礎(chǔ)設(shè)施性能和價值。

市場仍擔(dān)憂AI泡沫

AI泡沫論近期依然盛行，英偉達(dá)的最新季度財報被視為反映AI熱潮的風(fēng)向標(biāo)。

近期華爾街仍擔(dān)憂美股科技巨頭的高額資本支出可能引發(fā)連鎖沖擊。據(jù)一些科技巨頭已披露的數(shù)據(jù)，市場分析人士認(rèn)為今年谷歌、微軟、Meta和亞馬遜將一共投入近7000億美元資金來推動AI擴張，資本支出將比2025年高出六成以上。

而美國銀行最新的全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，AI云服務(wù)商高額的資本開支已被視為系統(tǒng)級信貸風(fēng)險的第二來源。

美國銀行分析師表示，今年2月對買賣證券的投資客戶進(jìn)行的一項調(diào)查顯示，23%的受訪者認(rèn)為來自AI泡沫的威脅是他們當(dāng)下最擔(dān)心的問題，這一比例高于去年12月的9%。在去年美國科技廠商大額發(fā)債的基礎(chǔ)上，一些投資者還擔(dān)憂，亞馬遜、Meta等云廠商還將發(fā)行更多債券，為AI業(yè)務(wù)擴張?zhí)峁┵Y金。

一方面，科技廠商針對AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資本支出高企，無疑對AI芯片廠商英偉達(dá)有利，但投資者也擔(dān)憂，科技企業(yè)的投資一旦放緩，將對英偉達(dá)產(chǎn)生巨大影響。

投行Cantor Fitzgerald分析師在上周的一份報告中表示，整個邏輯非常簡單，但某種程度上又相當(dāng)復(fù)雜。盡管對計算能力的需求無窮無盡，且英偉達(dá)的業(yè)績前景非常積極，但投資者的擔(dān)憂依然存在，最主要的擔(dān)憂就是超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心資本支出可能在今年達(dá)到峰值。

在電話會中，有分析師問黃仁勛如何看客戶的資本支出影響現(xiàn)金流、資本支出可能見頂?shù)膯栴}。他表示，他對這些客戶的現(xiàn)金流增長很有信心，原因是世界各地的智能體應(yīng)用產(chǎn)生了難以置信的計算需求，AI計算就是收入，沒有AI計算就沒辦法增加這部分收入?，F(xiàn)在AI已到達(dá)拐點，有用的token正在產(chǎn)生，這對云廠商而言是有利可圖的。

英偉達(dá)最新財報發(fā)布后，從二級市場反應(yīng)看，英偉達(dá)盤后一度漲超2%，隨后漲幅縮窄。美股2月25日，Meta、微軟、谷歌-A、亞馬遜股價分別漲2.25%、2.99%、0.66%，1%，盤后微跌。