2007年，中國主權(quán)基金入股黑石集團，讓黑石集團第一次走進了普通中國公眾的視野，而2020年，黑石集團計劃收購中國地產(chǎn)公司SOHO讓它又一次頻繁出現(xiàn)在中外媒體。黑石是一家什么樣的公司？《資本之王：全球私募之王黑石集團成長史》這本書會告訴你答案，它完整記錄了黑石從創(chuàng)業(yè)到上市的發(fā)展歷程，向我們揭示了黑石如何從四十萬美元起步、由一家名不見經(jīng)傳的小公司成長為市值數(shù)百億美元、控制數(shù)千億美元資本的“資本之王”，成為私募股權(quán)這個行業(yè)的王者。

黑石上市之前的發(fā)展歷程可以分為三個階段。第一階段，黑石抓住了八十年代并購浪潮成功創(chuàng)業(yè)；第二階段，在九十年代，行業(yè)形勢復(fù)雜多變，經(jīng)歷了初期的衰退、后期的新經(jīng)濟沖擊，但是黑石憑借謹慎靈活的經(jīng)營方式以及業(yè)務(wù)創(chuàng)新，成功躋身第一梯隊。第三階段2003年之后美國經(jīng)濟開始新繁榮，黑石準確判斷這個趨勢，全力出擊，依靠房地產(chǎn)領(lǐng)域的積累奠定了后續(xù)的成功。

黑石的創(chuàng)始人是彼得彼得森和施瓦茨曼(中文名：蘇世民)，近年來同樣講述黑石集團成長史的《蘇世民：我的經(jīng)驗與教訓(xùn)》火遍大江南北，成為金融人必讀書目，兩本書站在不同視角對黑石進行了全方位的解讀。相比之下，我認為《資本之王》勝在更加客觀。

書中描述了黑石集團所參與過的每一筆交易，對私募股權(quán)行業(yè)進行了一番全面徹底的檢視，作者為讀者奉上的是一堂百科全書式的收購案例大課。同時，本書對黑石集團榮辱興衰與投資運作經(jīng)驗的刻畫，為中國的私募股權(quán)投資行業(yè)提供了一個參照，它使我們有更大的空間揣度其中的參考價值，進而更為深刻地理解這個行業(yè)的運作規(guī)律及其發(fā)展趨勢。

看完本書，我認為黑石的成功之道，來自于其獨特的公司理念：

1.謹慎的運營風格

在狼群環(huán)伺的華爾街，黑石對提防風險的謹慎甚至到了懦弱和“病態(tài)”的地步。投資的第一準則是投資者必須承受風險才能獲得回報，但是施瓦茨曼好像不能理解這一點，作為一個世界級投資者，他的謹慎程度超越了一般人想象，將風險控制到最低限度獲取回報。施瓦茨曼拒絕了很多前景不錯的項目，不惜以潛在升值空間換取不會貶值的保障，所以書中說:“施瓦茨曼的直覺和本性是黑石集團走向成功的重要因素”。

2.獨特的分支機構(gòu)合伙模式

黑石設(shè)計出了一種全新的合伙模式。對于黑石想要牢牢捆綁的牛人，黑石并不將自己的股權(quán)分給他，而是在這個牛人所負責的領(lǐng)域，成立一個專門的公司，由牛人和黑石來共同控股。這樣一來，牛人的利益和黑石牢牢綁定，對于自己的這個領(lǐng)域而言，牛人自己也是老板，干得好就掙得多。這種模式跟律師、會計師那些行業(yè)常見的合伙人模式還不一樣。其他行業(yè)的合伙人模式，會分散母公司的股權(quán)，但是黑石這種模式，不會分散黑石公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，創(chuàng)始人仍然能夠牢牢掌控大局。這種模式對于黑石在保持自身穩(wěn)定的情況下，吸引華爾街頂尖牛人，發(fā)揮了立竿見影的作用，而牛人和黑石共同控股的專業(yè)合資公司，也就成了黑石在不同領(lǐng)域發(fā)展業(yè)務(wù)的先鋒，比如貝萊德。

3.強大的資產(chǎn)并購增值能力

施瓦茨曼認為伙伴關(guān)系可以增加黑石集團的成功概率。在惡意收購十分流行的20世紀80年代的美國資本市場上，黑石的收購策略有些別具一格，始終堅持善意收購，即在收購前與被收購方股東和管理層充分溝通，了解他們的利益和訴求；在收購后盡可能避免對被收購公司原有業(yè)務(wù)、管理和人員的粗暴處置。并且他們還善于幫助收購的目標企業(yè)改進經(jīng)營管理，實現(xiàn)增值，這種并購資產(chǎn)增值能力，可以說是黑石的核心競爭優(yōu)勢。而現(xiàn)在這樣的收購策略已經(jīng)成為不少私募股權(quán)公司積極學(xué)習(xí)和改進的一個基本原則。從這個角度來看，黑石可以說以一己之力改變了私募股權(quán)行業(yè)的整體發(fā)展走向，間接成就了成千上萬個公司。

由此可見，黑石能夠穿過一次次危機，成長為資本之王，雖然有踩準市場節(jié)奏的運氣，但也絕非單靠運氣。謹慎的經(jīng)營風格，獨特的分支機構(gòu)合伙運營模式，強大的并購資產(chǎn)增值能力，這三點稱得上黑石成功的獨門秘籍，值得我們借鑒。

來源：中庚基金