如果你錯(cuò)過(guò)了電子布/MLCC的漲價(jià)，那么：
請(qǐng)不要再錯(cuò)過(guò)“磷化銦”的黃金爆發(fā)時(shí)刻?。?/strong>
昨天我跟大家說(shuō)過(guò)當(dāng)前處于題材+業(yè)績(jī)真空期，
資金最偏愛漲價(jià)的題材，化工和金屬繼續(xù)表現(xiàn)！
而現(xiàn)在的磷化銦是AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下的量?jī)r(jià)齊升，相關(guān)公司迎來(lái)重大的價(jià)值重估！

一、磷化銦產(chǎn)業(yè)價(jià)值量+市場(chǎng)規(guī)模
光芯片處于光通信產(chǎn)業(yè)的最上游，越高速率光模塊光芯片成本越高。
從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，光芯片與其他基礎(chǔ)構(gòu)件（電芯片、結(jié)構(gòu)件、輔料等）構(gòu)成光通信產(chǎn)業(yè)上游。

光芯片企業(yè)通常采用三五族化合物磷化銦（InP）作為芯片的襯底材料，相關(guān)材料具有高頻、高低溫性能好、噪聲小、抗輻射能力強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，符合高頻通信的特點(diǎn)，因而在光通信芯片領(lǐng)域得到重要應(yīng)用。
磷化銦（InP）襯底的芯片，主要應(yīng)用于電信、數(shù)據(jù)中心等中長(zhǎng)距離傳輸；

所以說(shuō)，磷化銦作為 800G/1.6T 光模塊核心襯底材料，是 AI 算力基礎(chǔ)設(shè)施的 “光子基石”，在 AI 數(shù)據(jù)中心光連接爆發(fā)、CPO 技術(shù)商用落地、商業(yè)航天場(chǎng)景擴(kuò)容的多重驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)已進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升的高景氣周期，價(jià)值量呈指數(shù)級(jí)提升；
根據(jù) Yole 預(yù)測(cè)：
2026 年磷化銦器件下游應(yīng)用規(guī)模將達(dá)約 52 億美元（2020-2026 年 CAGR 16%），
2027 年全球磷化銦光電子市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)增至 56 億美元。

全球 AI 磷化銦（InP）基板市場(chǎng) 2025 年銷售額預(yù)計(jì) 1.7 億美元，2031 年預(yù)計(jì)達(dá) 2.74 億美元（2025-2031 年 CAGR 8.30%）。
二、磷化銦的核心價(jià)值變化邏輯
磷化銦價(jià)值量的提升，并非受單一因素驅(qū)動(dòng)，而是單產(chǎn)品用量呈倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)、價(jià)格顯著上揚(yáng)以及應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓展這三個(gè)因素疊加所致。此外，襯底于光模塊成本中僅占 2% 的特性，使得下游對(duì)價(jià)格上漲的接受程度頗高，這進(jìn)一步確保了價(jià)值量提升的可持續(xù)性。
1、量增：?jiǎn)萎a(chǎn)品磷化銦呈倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)
光模塊升級(jí) + CPO 商用，AI 算力需求爆發(fā)推動(dòng)光模塊向高速率、高集成度升級(jí)，直接帶來(lái)磷化銦襯底用量的大幅提升，核心體現(xiàn)在兩個(gè)維度：
1.）光模塊速率升級(jí)的基礎(chǔ)用量提升：800G 光模塊需搭載 4-8 顆磷化銦激光器芯片，而 1.6T 光模塊因速率提升，襯底用量達(dá)到 800G 的 2.7-3 倍，且當(dāng)前全球光模塊產(chǎn)業(yè)正處于從 800G 向 1.6T 的快速切換期（華西證券報(bào)告顯示，光模塊巨頭 Coherent 已實(shí)現(xiàn) 1.6T 光模塊加速放量，2026 年產(chǎn)能基本售罄），行業(yè)級(jí)的產(chǎn)品升級(jí)帶來(lái)磷化銦用量的剛性增長(zhǎng)；
2. ）CPO 技術(shù)商用的密度提升：2026 年是 CPO（共封裝光學(xué)）技術(shù)商用元年，該技術(shù)將光引擎與計(jì)算芯片緊密封裝，對(duì)磷化銦襯底的穩(wěn)定性、集成度要求大幅提升，單位芯片的磷化銦需求密度顯著增加，且英偉達(dá) Quantum-X 交換機(jī)等高端算力設(shè)備單臺(tái)配備 18 個(gè)硅光引擎，均依賴磷化銦襯底，高端算力設(shè)備的量產(chǎn)進(jìn)一步放大了用量需求。
2、價(jià)漲：供需缺口 70%+ 擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)
目前價(jià)格進(jìn)入陡峭上漲通道，漲價(jià)可持續(xù)性強(qiáng)！

磷化銦的價(jià)格上漲并非短期炒作，而是供給端硬約束下的基本面驅(qū)動(dòng)，且下游成本傳導(dǎo)順暢，漲價(jià)具備長(zhǎng)期可持續(xù)性：
1. 供需缺口持續(xù)擴(kuò)大：2025 年全球磷化銦襯底需求約 200 萬(wàn)片，但有效產(chǎn)能僅 60 萬(wàn)片，供需缺口達(dá) 70%；預(yù)計(jì) 2026 年需求進(jìn)一步增至 220-250 萬(wàn)片，而產(chǎn)能因擴(kuò)產(chǎn)周期限制難以快速釋放，缺口仍將維持 70% 以上；
2. 供給端無(wú)短期緩解可能：全球磷化銦產(chǎn)能高度集中（日本住友 42%、美國(guó) AXTI36%、日本 JX13%，合計(jì)占比 90%），且磷化銦襯底擴(kuò)產(chǎn)涉及場(chǎng)地建設(shè)、爐房搭建、專業(yè)工人培訓(xùn)等多個(gè)環(huán)節(jié)，擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá) 2-3 年，短期無(wú)法響應(yīng) AI 算力帶來(lái)的爆發(fā)式需求；
3. 價(jià)格漲幅顯著且下游接受度高：2 英寸磷化銦襯底從 2025 年初 800 美元 / 片漲至當(dāng)前 2300 美元 / 片，漲幅 187.5%；6 英寸襯底價(jià)格突破 5000 美元 / 片，同比上漲 250%，緊缺型號(hào)溢價(jià)可達(dá) 30%。而磷化銦襯底在光模塊總成本中占比僅 2%，下游光模塊、算力設(shè)備企業(yè)對(duì)漲價(jià)的敏感度極低，成本傳導(dǎo)順暢，為磷化銦價(jià)格持續(xù)上漲提供了基礎(chǔ)。
3、場(chǎng)景擴(kuò)容：從光通信向商業(yè)航天延伸
磷化銦的應(yīng)用場(chǎng)景已從傳統(tǒng)的光通信（光模塊、交換機(jī)）向商業(yè)航天、衛(wèi)星通信等高端硬科技領(lǐng)域延伸，新場(chǎng)景的需求成為價(jià)值量提升的長(zhǎng)期增量。
據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)：全球商業(yè)航天正處于規(guī)?；l(fā)展期，SpaceX 星鏈已累計(jì)發(fā)射衛(wèi)星 11138 顆，在軌運(yùn)行 9646 顆，且馬斯克計(jì)劃未來(lái)星艦每年發(fā)射超 1 萬(wàn)顆星鏈衛(wèi)星；
而磷化銦因具備高頻、高速、低損耗的特性，是衛(wèi)星通信、激光星間鏈路的核心材料（星鏈 V2 Mini 衛(wèi)星搭載 100Gbps 帶寬激光星間鏈路，依賴磷化銦相關(guān)器件），商業(yè)航天的規(guī)模化發(fā)展將為磷化銦帶來(lái)持續(xù)的新增需求，進(jìn)一步打開產(chǎn)業(yè)價(jià)值量的增長(zhǎng)邊界。
三、磷化銦全球景氣度加速！
1、美股 AXTI單日大漲 23%大漲！

美股 AXTI（北京通美晶體）的股價(jià)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)是全球 AI 算力驅(qū)動(dòng)磷化銦需求的最直接驗(yàn)證：
AXTI 三個(gè)月股價(jià)漲 10 倍、單日大漲 23%、近一周漲幅超 50%?。?br/>并非單純的資本市場(chǎng)炒作，而是其基本面的強(qiáng)勁支撐 —— 公司在手訂單超 6000 萬(wàn)美元，客戶需求預(yù)測(cè)已排至 2027 年，部分延伸至 2030 年后，且預(yù)計(jì) 2026 年機(jī)柜間（scale-out）訂單翻倍，2027 年再翻一倍。
2、光模塊巨頭Coherent快速擴(kuò)張產(chǎn)能
Coherent正在全速推進(jìn)其全球首條6英寸磷化銦（Indium Phosphide）生產(chǎn)線的產(chǎn)能擴(kuò)張。公司計(jì)劃在今年年底前將內(nèi)部磷化銦產(chǎn)能翻倍。

其高管在會(huì)上透露了一個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)：從晶圓投片量（wafer starts）來(lái)看，公司目前已達(dá)到產(chǎn)能翻倍目標(biāo)的80%。這被視為產(chǎn)能爬坡順利的重要領(lǐng)先指標(biāo)。
管理層反復(fù)強(qiáng)調(diào)了6英寸晶圓相對(duì)于傳統(tǒng)3英寸晶圓的巨大經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)：
一張6英寸晶圓產(chǎn)出的芯片數(shù)量是3英寸的4倍以上，而成本不到一半。
這一成本結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合美國(guó)本土制造（德克薩斯州Sherman工廠）的布局，成為Coherent贏得大客戶的關(guān)鍵籌碼。
在AI光互連高景氣下，6英寸InP的戰(zhàn)略意義不僅是“降本”，更是“供給能力與議價(jià)權(quán)”的基礎(chǔ)設(shè)施。
當(dāng)行業(yè)進(jìn)入高帶寬代際（800G→1.6T→更高）時(shí)，上游激光器/有源器件往往成為產(chǎn)能與成本瓶頸，先進(jìn)工藝與規(guī)?；慨a(chǎn)能力會(huì)更直接地轉(zhuǎn)化為訂單獲取能力。

四、重點(diǎn)受益環(huán)節(jié)+公司
1、磷化銦襯底企業(yè)
××××（子公司云南鑫耀半導(dǎo)體）：國(guó)內(nèi)唯一量產(chǎn) 6 英寸磷化銦襯底企業(yè)（純度 99.9999%），已通過(guò)華為、中際旭創(chuàng)認(rèn)證；計(jì)劃 2025 年底將 6 英寸襯底產(chǎn)能提升至 10 萬(wàn)片 / 年，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)收超 5 億元。
產(chǎn)能：
2023年產(chǎn)能3萬(wàn)片/年→ 2025年Q4達(dá)10萬(wàn)片/年（全球份額25%）。
良率75%（住友化學(xué)為70%），單片成本1800美元/片（進(jìn)口2500美元/片）。
業(yè)績(jī)測(cè)算：
襯底單價(jià)$2300→ 2025年?duì)I收16億元，歸母凈利5.1億元（鑫耀貢獻(xiàn)60%）。
珠海鼎泰芯源（博杰股份）：國(guó)內(nèi)重要供應(yīng)商，擁有 40 項(xiàng)半導(dǎo)體單晶核心專利（涵蓋 VGF 晶體生長(zhǎng)、超平整拋光等），已進(jìn)入華為海思、武漢光迅、華興激光等供應(yīng)鏈。
2、資源端三巨頭：銦供應(yīng)鏈“壓艙石”
1.）××××（銦資源龍頭）
資源儲(chǔ)量：掌控全球最大單體銦礦（大廠礦田），銦金屬儲(chǔ)量 6981 噸（占全國(guó) 28%）；
冶煉技術(shù)：高純銦產(chǎn)能120噸/年（7N級(jí)占比30%），直接供應(yīng)云南鑫耀、鼎泰芯源等襯底廠商。
業(yè)績(jī)彈性： 銦價(jià)每漲100元/千克 → 凈利潤(rùn)增厚2.3億元（單噸凈利敏感度230萬(wàn)）。2025年銦業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比將超40%（2023年僅18%）。
2.）××××（高純銦霸主）
技術(shù)突破：
全球唯二掌握7N級(jí)超高純銦量產(chǎn)技術(shù)（純度99.99999%），良率85%（日本同行為70%）。
成本優(yōu)勢(shì)：7N銦單位成本1800元/千克，僅為進(jìn)口價(jià)（$1000/kg）的25%。
產(chǎn)能擴(kuò)張：2025年高純銦產(chǎn)能擴(kuò)至80噸/年（2023年30噸），鎖定磷化銦襯底市場(chǎng)60%份額。
盈利預(yù)測(cè)：7N銦單價(jià)6000元/千克→ 單噸毛利420萬(wàn)元，2025年銦業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利12億元（CAGR 150%）。
3.）××××：銦產(chǎn)能 100 噸 / 年（全球占比 12%），錫冶煉副產(chǎn)物提銦降低邊際成本 40%；新建半導(dǎo)體用高純銦產(chǎn)線（2026 年投產(chǎn)），綁定三安光電、光迅科技等。
而這個(gè)時(shí)候就是要思考，誰(shuí)是才是龍頭？產(chǎn)業(yè)龍頭？情緒龍頭？整體最受益的會(huì)是誰(shuí)？為什么他最受益？整體行業(yè)看完之后，更要從價(jià)值上去思考！
如果你不懂，點(diǎn)贊+轉(zhuǎn)發(fā)+留言：磷化銦中誰(shuí)是最具爆發(fā)力的公司？
以上只是個(gè)人交易復(fù)盤總結(jié)思考，投資有風(fēng)險(xiǎn)，交易需謹(jǐn)慎！計(jì)劃永遠(yuǎn)沒有變化快，一切要結(jié)合盤面而動(dòng)，文章內(nèi)容屬于個(gè)人思考與記錄，作為記錄本人對(duì)市場(chǎng)的理解，僅作個(gè)人分享記錄，不構(gòu)成任何投資建議，僅供參考，據(jù)此買賣，盈虧自負(fù)!