恒大汽車所謂的"169億不翼而飛"事件，實際上揭示了恒大集團內(nèi)部復雜的資金往來關(guān)系和嚴重的財務(wù)問題。這169億元并非真正意義上的"消失"，而是恒大汽車對恒大關(guān)聯(lián)公司提供的財務(wù)資助，在恒大集團暴雷后進行了全額減值撥備，導致這筆巨額資金在賬面上"灰飛煙滅"。

一、169億財務(wù)資助的來龍去脈

1. 資金性質(zhì)與規(guī)模

根據(jù)恒大汽車2024年中期報告披露，截至2024年6月30日，恒大汽車對恒大關(guān)聯(lián)公司提供了約169億元的"財務(wù)資助"。這筆資金在恒大汽車的財務(wù)報表中被列為金融資產(chǎn)。

2. 減值撥備操作

2024年上半年，恒大汽車錄得凈虧損202.57億元，同比增虧194.73%。其中最關(guān)鍵的一項是金融資產(chǎn)減值虧損凈額169.09億元，而上年同期僅虧損427萬元。

公告解釋稱，主要原因是"出于謹慎性原則，本集團增加對中國恒大集團（清盤中）子公司及聯(lián)合營公司計提應(yīng)收款項減值撥備"。這意味著，由于母公司恒大集團已于2024年1月29日被香港高等法院頒布清盤令，恒大汽車判斷這169億元應(yīng)收款項已無法收回，因此進行了全額減值處理。

二、恒大汽車的財務(wù)狀況全面惡化

1. 資產(chǎn)負債嚴重失衡

? 負債總額：743.5億元（截至2024年6月30日）

? 資產(chǎn)總額：163.69億元（截至2024年6月30日）

? 凈資產(chǎn)：-579.92億元（嚴重資不抵債）

? 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物：僅3900萬元

2. 經(jīng)營陷入停滯

? 唯一量產(chǎn)車型：恒馳5，累計生產(chǎn)1700輛，累計交付僅1429輛

? 生產(chǎn)基地狀況：

? 天津工廠：2024年1月起停產(chǎn)，2024年6月因生產(chǎn)準入條件核查不達標被責令停止生產(chǎn)銷售

? 廣東兩家公司：已進入破產(chǎn)重整程序，被廣州國資接手

? 上海公司：進入破產(chǎn)清算程序

3. 三地生產(chǎn)基地爆雷

恒大汽車在廣東、上海、天津三大基地公司的破產(chǎn)清算/重整中，債權(quán)人申報的債權(quán)總額接近250億元：

? 天津公司：確認債權(quán)54.07億元，暫緩確認43.54億元

? 廣東兩家公司：分別被申索76億元和53億元債權(quán)

? 上海公司：職工債權(quán)分別為1557萬元和4265萬元

三、涉嫌違法犯罪的操作

1. 資金流向疑點

一家持續(xù)巨虧的汽車公司，為何會有169億元資金"資助"關(guān)聯(lián)公司？這引發(fā)了嚴重的合規(guī)性質(zhì)疑。分析認為，汽車業(yè)務(wù)可能從一開始就是恒大的"金蟬脫殼之殼"，通過復雜的關(guān)聯(lián)交易將資金轉(zhuǎn)移。

2. 高管被刑事起訴

包括恒大汽車前總裁劉永灼在內(nèi)的諸多高管，目前正處在被刑事起訴過程中。劉永灼于2024年1月8日因涉嫌違法犯罪被依法刑事拘留。

3. 關(guān)聯(lián)交易問題

截至2025年三季度末，恒大汽車對中國恒大集團及其附屬公司的應(yīng)收貸款及貿(mào)易應(yīng)收款合計約54.6億元，已計提減值撥備28億元。一旦母公司債務(wù)重組方案落地，該筆應(yīng)收款或面臨"債轉(zhuǎn)股"甚至全額核銷風險。

四、外部救助嘗試與失敗

1. 中東資本戰(zhàn)投流產(chǎn)

2023年8月，恒大汽車曾獲得阿聯(lián)酋國家主權(quán)基金持股的紐頓集團5億美元戰(zhàn)略投資承諾。紐頓集團還承諾提供6億元人民幣過渡資金。然而，隨著許家印于2023年9月28日被采取強制措施，紐頓集團于2023年10月暫停履行相關(guān)義務(wù)。最終，紐頓集團股份認購協(xié)議及債轉(zhuǎn)股認購協(xié)議于2023年12月31日失效。

2. 國資接手部分資產(chǎn)

2025年11月，廣州國資背景的廣州聚力現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司接手了恒大汽車在廣東的兩家核心子公司。廣州聚力由6家廣東省級或廣州市屬國企共同出資組建，以26.4億元的出資拿下兩家總注冊資本75億元的公司。原股東恒大汽車被踢出，且未獲得任何現(xiàn)金代價。

五、法律追責與資產(chǎn)清算

1. 高管面臨刑事追責

根據(jù)最高人民檢察院2025年3月的工作報告，"恒大系"案件已有42名涉案人員被依法審查起訴。恒大汽車前總裁劉永灼涉嫌違法犯罪被刑事拘留。

2. 香港清盤程序

香港高等法院已委任清盤人為許家印全部資產(chǎn)接管人。清盤人正通過訴訟追討約60億美元的股息及酬金。2026年2月3日，香港高等法院要求許家印在2月20日前支付120萬港元訴訟費，否則將喪失抗辯權(quán)。

3. 資產(chǎn)全球凍結(jié)

香港法院已凍結(jié)許家印及關(guān)聯(lián)方約77億美元資產(chǎn)，涵蓋33家境外公司、私人飛機、游艇及多處海外物業(yè)。許家印前妻丁玉梅在加拿大、直布羅陀等地的超2.2億美元資產(chǎn)也被凍結(jié)。

六、事件影響與教訓

1. 對供應(yīng)商和債權(quán)人的沖擊

以廣東兩家公司破產(chǎn)重整為例，普通債權(quán)的清償方案極為殘酷：

? 60萬元及以下部分：100%清償

? 超過60萬元部分：僅按0.7% 清償

這意味著大部分供應(yīng)商和債權(quán)人將承受巨大損失。

2. 對新能源汽車行業(yè)的警示

恒大汽車案例暴露了跨界造車的風險：

? 盲目擴張：許家印曾提出"買買買、合合合、圈圈圈、大大大、好好好"的十五字戰(zhàn)略

? 脫離實際：計劃三年內(nèi)實現(xiàn)50-100萬輛產(chǎn)能，實際僅交付1429輛

? 資金挪用：汽車業(yè)務(wù)成為集團資金池

3. 監(jiān)管漏洞與反思

169億財務(wù)資助事件反映出上市公司與母公司之間關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的缺失。恒大汽車作為上市公司，卻將巨額資金"資助"給陷入危機的母公司關(guān)聯(lián)公司，最終通過減值撥備讓中小股東承擔損失。

這169億的"消失"不僅是財務(wù)操作，更是恒大集團整體危機在汽車板塊的集中體現(xiàn)。它揭示了企業(yè)集團內(nèi)部復雜的資金往來、關(guān)聯(lián)交易的風險，以及當母公司陷入危機時，子公司如何成為"輸血"工具和"犧牲品"的殘酷現(xiàn)實。目前，相關(guān)高管正面臨法律追責，但留給債權(quán)人和投資者的，卻是難以挽回的巨額損失。