2026年1月15日，興業(yè)證券（601377.SH）發(fā)布博納斯威閥門股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“博納斯威”）北交所IPO第十六期輔導(dǎo)工作進(jìn)展報(bào)告。自2022年1月28日啟動(dòng)上市輔導(dǎo)以來，博納斯威的IPO之路已邁入第四個(gè)年頭。

本輔導(dǎo)期內(nèi)，興業(yè)證券作為輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，將聯(lián)合中倫律師事務(wù)所、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所推進(jìn)問題整改，圍繞業(yè)務(wù)發(fā)展、內(nèi)控完善、財(cái)務(wù)審計(jì)、上市條件評(píng)估開展輔導(dǎo)。

據(jù)公開資料，博納斯威成立于2006年，位于天津市，注冊(cè)資本17212.84萬(wàn)元，2018年完成定向增發(fā)，交易金額2838萬(wàn)元。公司主要從事流體類控制閥門的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，專注為國(guó)內(nèi)城市化、工業(yè)化及環(huán)保領(lǐng)域提供冷卻系統(tǒng)、污水處理系統(tǒng)、給排水系統(tǒng)等應(yīng)用領(lǐng)域的解決方案。公司已獲國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家專精特新小巨人等認(rèn)定；為中國(guó)水利協(xié)會(huì)、中國(guó)城鎮(zhèn)供水排水協(xié)會(huì)等會(huì)員單位。

▲企業(yè)資質(zhì)榮譽(yù)，來源：公司官網(wǎng)

博納斯威采取自主“研發(fā)/設(shè)計(jì)+生產(chǎn)+銷售+服務(wù)”一體化的經(jīng)營(yíng)模式，為水利工程、市政給排水和污水處理系統(tǒng)、電子廠房、海水淡化工程等提供配套專用閥門和一體化成套設(shè)備等。公司通過直銷為主的模式拓展業(yè)務(wù)，建立了覆蓋全國(guó)范圍的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，國(guó)內(nèi)布局智慧水務(wù)，開拓軍工市場(chǎng)；國(guó)際主攻歐美市場(chǎng)，布局“一帶一路”沿線國(guó)家，打造國(guó)際貿(mào)易新平臺(tái)。

2025年中報(bào)披露，博納斯威資產(chǎn)總額為416,586,249.06元，比上年期末增加9.75%；負(fù)債總額168,386,752.79元，比上年期末增加14.17%；凈資產(chǎn)248,199,496.27元，比上年期末增加6.94%； 資產(chǎn)負(fù)債率40.42%，比上年期末增加1.57%。公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)總收入119,211,067.65元，同比增長(zhǎng)0.24%；凈利潤(rùn)16,098,571.71元，同比增長(zhǎng)360.31%；每股收益0.09元，比上年增加367.63%。

▲數(shù)據(jù)來源：2025年中報(bào)

博納斯威（871874.NQ）于2017年8月9日掛牌新三板，深耕閥門領(lǐng)域多年，但其IPO輔導(dǎo)路途步履維艱?！缎菎u》根據(jù)輔導(dǎo)報(bào)告披露的信息來看，博納斯威應(yīng)收賬款余額、公司治理或?yàn)楸澈蟀Y結(jié)。

截至2月25日收盤，博納斯威報(bào)1.8元，漲幅達(dá)20%，但僅成交1手，交易額為180元，市盈率10.66倍，總市值3.1億元。

應(yīng)收賬款成頑疾

輔導(dǎo)報(bào)告指出，博納斯威應(yīng)收賬款余額長(zhǎng)期保持較高的水平，主要受業(yè)務(wù)模式與客戶性質(zhì)的影響，部分客戶的尾款因其項(xiàng)目實(shí)施周期較長(zhǎng)而回款周期較長(zhǎng)。

《星島》查詢公司2025年中報(bào)發(fā)現(xiàn)，截至報(bào)告期末，博納斯威應(yīng)收賬款凈額為177,289,338.25元，占期末資產(chǎn)總額的42.56%。

顯然，如果公司應(yīng)收賬款收回不及時(shí)，將面臨壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)。且報(bào)告期內(nèi)及期末公司部分客戶存在未按合同約定的付款期限及時(shí)付款的情形，給公司現(xiàn)金流帶來一定壓力，同時(shí)加大了壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，博納斯威將采取兩項(xiàng)措施：第一，對(duì)于重大項(xiàng)目采取“一對(duì)一”全程跟蹤，并對(duì)業(yè)務(wù)員進(jìn)行銷售和回款業(yè)績(jī)雙向考核，確保每個(gè)業(yè)務(wù)員所跟蹤項(xiàng)目的貨款能盡快回收；第二，成立銷售部清欠小組，對(duì)于超過合同期的貨款，由清欠小組專項(xiàng)催收。

興業(yè)證券表示，將督促博納斯威制定合理的催款計(jì)劃，定期跟進(jìn)應(yīng)收賬款的回款。

家族化治理或存短板

2025年中報(bào)顯示，王東輝、王榮輝和王東福為公司主要股東，持股比例分別為31.96%、28.6%和7.6%，合計(jì)直接持有公司11,733.4萬(wàn)股，并占總股本的68.16%。前述三人系兄弟關(guān)系；除此之外，其他股東之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

▲前十大股東明細(xì)，來源：2025年中報(bào)

中報(bào)強(qiáng)調(diào)，三人均為公司董事，能夠?qū)镜娜粘＝?jīng)營(yíng)和重大決策產(chǎn)生重大影響。

博納斯威表示，將建立和完善股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等公司三會(huì)治理機(jī)制，強(qiáng)化外部中介機(jī)構(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)、法律等方面事務(wù)的審查監(jiān)管，同時(shí)公司實(shí)際控制人將認(rèn)真學(xué)習(xí)并嚴(yán)格按照《公司章程》、“三會(huì)”議事規(guī)則、《關(guān)聯(lián)交易管理辦法》及其他各項(xiàng)規(guī)章制度履行股東權(quán)利，保證公司或其他股東的合法權(quán)利不受侵害。

▲來源：《博納斯威閥門股份有限公司防止大股東及關(guān)聯(lián)方占用公司資金管理制度》

據(jù)輔導(dǎo)報(bào)告，博納斯威己按照上市公司監(jiān)管要求建立較為完整的管理體系和內(nèi)控制度，興業(yè)證券將協(xié)助公司進(jìn)一步完善相關(guān)制度，推動(dòng)公司治理結(jié)構(gòu)不斷完善，更好地切合輔導(dǎo)對(duì)象實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況。

下一階段，興業(yè)證券將持續(xù)關(guān)注輔導(dǎo)對(duì)象的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況、業(yè)務(wù)合規(guī)情況、獨(dú)立運(yùn)行情況、業(yè)務(wù)拓展情況、公司治理制度及內(nèi)控制度執(zhí)行情況、財(cái)務(wù)處理規(guī)范情況，及時(shí)督促輔導(dǎo)對(duì)象進(jìn)行整改。