2月25日，三生國(guó)健（688336）盤(pán)中最高漲超9%，收漲8.02%。

消息面上，三生國(guó)健2月24日晚間發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2025年?duì)I業(yè)收入約41.99億元，同比增加251.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約29.39億元，同比增加317.09%；歸母扣非凈利潤(rùn)28.05億元，同比增長(zhǎng)1041.01%。

2025年5月，三生制藥及沈陽(yáng)三生、三生國(guó)健向輝瑞獨(dú)家授予公司自主研發(fā)的突破性PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707在全球（不包括中國(guó)內(nèi)地）的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化權(quán)利。據(jù)此，三生獲得12.5億美元不可退還且不可抵扣的首付款，以及最高可達(dá)48億美元的開(kāi)發(fā)、監(jiān)管批準(zhǔn)和銷(xiāo)售里程碑付款。

上述業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要得益于報(bào)告期內(nèi)公司與美國(guó)輝瑞達(dá)成重要合作，公司收到輝瑞公司就707項(xiàng)目支付的授權(quán)許可首付款并相應(yīng)確認(rèn)收入約28.9億元。這筆交易也帶動(dòng)了2025年中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)的BD熱潮。國(guó)家藥監(jiān)局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年，中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易總金額超過(guò)1300億美元，授權(quán)交易數(shù)量超過(guò)150筆，創(chuàng)歷史新高。

創(chuàng)新藥BD熱潮還在持續(xù)，馬年春節(jié)后，多家藥企也官宣了BD交易。比如2月25日，達(dá)石藥業(yè)宣布與美國(guó)新銳生物制藥企業(yè)Slate Medicines達(dá)成獨(dú)家授權(quán)合作，將公司自主研發(fā)的、潛在同類最佳的、靶向垂體腺苷酸環(huán)化酶激活多肽(PACAP)的單克隆抗體DS009的全球（大中華區(qū)除外）臨床開(kāi)發(fā)及商業(yè)化權(quán)利獨(dú)家許可給對(duì)方，用于偏頭痛等頭痛疾病的預(yù)防治療。這是中國(guó)首個(gè)“出?！钡脑蟹前⑵惿镦?zhèn)痛藥。

2月24日，輝瑞中國(guó)與杭州先為達(dá)生物就新一代偏向型GLP-1受體激動(dòng)劑埃諾格魯肽注射液達(dá)成商業(yè)化戰(zhàn)略合作協(xié)議。先為達(dá)生物將有權(quán)獲得輝瑞支付的最高可達(dá)4.95億美元的付款總額，輝瑞中國(guó)獲得先為達(dá)埃諾格魯肽中國(guó)大陸商業(yè)化權(quán)益。

2月23日，前沿生物藥業(yè)宣布，與跨國(guó)藥企葛蘭素史克（GSK）達(dá)成一項(xiàng)獨(dú)家授權(quán)許可協(xié)議。GSK將獲得兩款小核酸（siRNA）管線產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)的獨(dú)家開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化權(quán)利，前沿生物藥業(yè)將獲得4000萬(wàn)美元首付款，并在兩個(gè)項(xiàng)目中累計(jì)獲得最高9.63億美元的基于成功開(kāi)發(fā)、監(jiān)管及商業(yè)化里程碑的付款，同時(shí)享有兩款產(chǎn)品全球凈銷(xiāo)售額的分級(jí)特許權(quán)使用費(fèi)；同樣是23日，和鉑醫(yī)藥宣布，其新一代CTLA-4通過(guò)NewCo模式出海，交易總金額超12億美元。

江海證券研報(bào)認(rèn)為，結(jié)合2026年1-2月的BD交易數(shù)據(jù)及行業(yè)趨勢(shì)，2026年醫(yī)藥BD交易圍繞“未滿足臨床需求”“技術(shù)差異化”及“全球化價(jià)值”等維度布局。2026年中國(guó)創(chuàng)新藥BD呈現(xiàn)三大轉(zhuǎn)型：技術(shù)輸出聯(lián)合產(chǎn)品授權(quán)、平臺(tái)化合作、全球并跑創(chuàng)新。建議關(guān)注小核酸（遞送技術(shù)/慢病管線）、腫瘤免疫（雙抗/ADC聯(lián)用）、代謝疾?。℅LP-1改良品種/MASH肝靶向siRNA）、CGT（體內(nèi)基因編輯/通用型CAR-T）等核心賽道，重點(diǎn)評(píng)估平臺(tái)造血能力、臨床里程碑兌現(xiàn)。

也有醫(yī)藥行業(yè)人士指出，2025年看創(chuàng)新藥BD的重點(diǎn)在于“落袋為安”的首付款，2026年的關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)至各個(gè)BD交易的里程碑節(jié)點(diǎn)。一方面，里程碑兌現(xiàn)可以為企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金流，另一方面，也是企業(yè)創(chuàng)新管線質(zhì)量的進(jìn)一步體現(xiàn)。