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昨天，油氣、能源類主題基金領(lǐng)漲全村，引起很多關(guān)注與熱議。

其核心驅(qū)動(dòng)，是美伊沖突推升國(guó)際油價(jià)，油氣基金也具備強(qiáng)彈性與避險(xiǎn)價(jià)值。但移倉(cāng)損耗、高溢價(jià)、地緣退潮回調(diào)等風(fēng)險(xiǎn)尤為突出，下面跟大家聊聊油氣基金的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)……

油氣基金大爆發(fā)

比如在場(chǎng)內(nèi)ETF中，昨天富國(guó)標(biāo)普油氣ETF、標(biāo)普油氣ETF嘉實(shí)、油氣ETF銀華的漲幅均超過9.5%，還有不少油氣ETF基金漲幅超過6%，遠(yuǎn)超昨天A村的表現(xiàn)。

油氣基金罕見霸榜，引起很多熱議。

主要原因是在春節(jié)期間，受美伊沖突影響，國(guó)際原油價(jià)格大漲！

以歐洲的布倫特原油期貨為例，在春節(jié)長(zhǎng)假期間，價(jià)格從67.45美元/桶，最高漲到72.04美元/桶，區(qū)間漲幅約6%，也創(chuàng)近六個(gè)月以來(lái)油價(jià)新高。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2026年2月25日

不過更重磅的可能還在后頭。

因?yàn)槊酪翛_突還在持續(xù)之中，甚至在加?。∵@可能進(jìn)一步刺激油價(jià)攀漲。

首先是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)直接影響油價(jià)。其次，伊朗所在的霍爾木茲海峽，直接控制石油航運(yùn)，是咽喉要道，一旦干仗將刺激油價(jià)飆漲，是影響短期油價(jià)飆漲的關(guān)鍵因素。

以史為鑒會(huì)更直觀。

比如2025年6月，在“美伊沖突”期間，布倫特原油因?yàn)榈鼐壵蔚娘L(fēng)險(xiǎn)，快速?gòu)?0美元上漲至75美元附近，短短幾天漲幅就超過20%。

看到這，估計(jì)一些人已經(jīng)摩拳擦掌，準(zhǔn)備去投點(diǎn)油氣基金。

但是別急，油氣類基金的投資不是這么簡(jiǎn)單的事，里面的“貓膩”可不少。

任何事情也有其正反面，有利好也有利空，有機(jī)遇也有風(fēng)險(xiǎn)。我們投資時(shí)絕不能只看到其中一面，就匆忙重倉(cāng)或匆忙割肉。

油氣基金的機(jī)遇

先聊聊機(jī)遇的方面，這方面也比較淺顯。

不管是投向油氣類期貨的商品基金，還是投向油氣類能源類公司的股票基金，在國(guó)際油價(jià)大漲時(shí)，相關(guān)期貨價(jià)格、公司股價(jià)都會(huì)聯(lián)動(dòng)大漲，進(jìn)而帶動(dòng)基金凈值大漲。

比如目前，中東局勢(shì)緊張、霍爾木茲海峽航運(yùn)安全問題等，都可能成為油氣基金的短期催化因素。

與此同時(shí)，還可以間接作為避險(xiǎn)配置。

因?yàn)橛蛢r(jià)飆升，經(jīng)常與地緣政治沖突、供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。

且油價(jià)飆漲，常導(dǎo)致資金擔(dān)心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)流出股市，油價(jià)和油氣基金又是上漲的，起到避險(xiǎn)的作用。

之前也多次跟大家寫過，回顧歷史行情，國(guó)際大宗商品宏觀周期素有“金銀銅油農(nóng)”的輪動(dòng)次序。

即在一個(gè)完整的宏觀周期中：

首先是金銀等貴金屬資產(chǎn)領(lǐng)頭，其次是銅所代表的有色金屬；然后是油所代表的石油、天然氣資產(chǎn)和其產(chǎn)業(yè)鏈。

目前，也剛好處于“油”這一階段。

實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)超乎想象

再重點(diǎn)看下風(fēng)險(xiǎn)方面，這部分比較復(fù)雜。

和很多人以為的油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不同，油氣類基金在投資時(shí)，首當(dāng)其沖的是投資損耗和基金溢價(jià)率！

尤其是商品型原油基金，主要錨定海外國(guó)際原油期貨，合約到期展期損耗、交易成本以及匯率風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)超散戶想象。

所謂合約展期，是基金持有的石油期貨合約近月到期換到遠(yuǎn)月。當(dāng)市場(chǎng)處于遠(yuǎn)期升水結(jié)構(gòu)，即遠(yuǎn)月價(jià)格大于近月，每一次合約移倉(cāng)都會(huì)產(chǎn)生價(jià)差損耗，以及交易成本損耗。

還有匯率風(fēng)險(xiǎn)。

舉個(gè)例子：好比國(guó)際油價(jià)漲10%，但因?yàn)閾Q月?lián)p耗和交易成本等，實(shí)際基金只漲了6-7%甚至更少。長(zhǎng)期持有會(huì)導(dǎo)致基金凈值跑輸實(shí)際油價(jià)，嚴(yán)重影響長(zhǎng)期投資收益和持有信心。

比如2020年時(shí)，國(guó)際油價(jià)曾漲超10%，但是某方原油基金上漲2.95%，某實(shí)原油基金上漲1.28%，然后被基民罵上熱搜！問題就出在這里。

還有溢價(jià)率過高，也會(huì)嚴(yán)重吞噬收益空間！

以油氣類LOF基金為例，常年溢價(jià)率較高。截至今天收盤，石油基金LOF、南方原油LOF、原油LOF易方達(dá)，這3只原油類基金溢價(jià)率更是高達(dá)20%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind；截至2026年2月25日

如果行情進(jìn)一步大漲，它們可能表現(xiàn)寡淡，弱于大市。萬(wàn)一油價(jià)掉頭向上，反而承擔(dān)更大的回撤。即向上行情有限，向下回撤空間卻很大。

除了這些移倉(cāng)換月?lián)p耗、交易成本損耗，以及高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)外，最后才是大家以為的油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)！

即使短期油價(jià)飆升，未來(lái)也可能因供應(yīng)增加、經(jīng)濟(jì)需求放緩、地緣沖突緩和等因素出現(xiàn)大幅回調(diào)，導(dǎo)致原油基金凈值下跌。

最后文末跟大家總結(jié)下：

油氣等基金看著很靚眼，但是背后的風(fēng)險(xiǎn)多種多樣，遠(yuǎn)非很多人以為的“油價(jià)波動(dòng)”這一種風(fēng)險(xiǎn)。尤其在追高梭哈時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)最大，性價(jià)比最低。想?yún)⑴c的，也注意場(chǎng)外參與、逢低小額定投。

在投資類似基金時(shí)，也盡量“寬基+行業(yè)主題”。話說(shuō)好買公募30里，有4只核心底倉(cāng)型指數(shù)基金，可以供大家重點(diǎn)參考，需要的后臺(tái)（菜單欄，不是評(píng)論區(qū)）發(fā)送“底倉(cāng)”領(lǐng)取。

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