匯通財經(jīng)訊——在金價于5000美元關鍵心理位附近歷經(jīng)四周健康盤整之際，被市場忽視長達18年的原油市場正強勢崛起，成為金融市場新的焦點。

匯通財經(jīng)APP訊——自年初以來，埃克森美孚、雪佛龍等美國油企，以及道達爾能源、OMV等歐洲同行的股價已大幅攀升，而原油價格本身更成功突破持續(xù)四年的技術楔形形態(tài)，標志著一輪新的上行趨勢正式開啟。

推動油價走強的核心邏輯多元且強勁，長期勘探與產(chǎn)能投資不足、市場情緒極度悲觀，疊加地緣政治博弈，共同構成油價的核心驅動。

核心邏輯：特朗普的“能源自主”計劃（DrillBabyDrill）
它是特朗普2026年能源戰(zhàn)略的核心行動綱領。

其核心邏輯是通過“極致去監(jiān)管”和“海量供應”，將美國從單純的能源自給自足，推向全球“能源統(tǒng)治（EnergyDominance）不同于拜登時期的克制，該計劃旨在打破所有開采禁區(qū)

通過制裁伊朗、威懾委內瑞拉等手段人為制造風險溢價，將油價強行維持在$65左右，這是頁巖油能活、選民不鬧的極限平衡點這一“甜蜜區(qū)間”。

這一價格既能確保美國頁巖油企擁有充足的現(xiàn)金流去“放開手腳鉆探”，又不至于引發(fā)致命通脹，從而為美國能源擴張完成原始積累。

但沙特已經(jīng)意識到，如果配合減產(chǎn)維持高價，實際上是在給美國頁巖油“發(fā)工資”，只要美國油企敢大規(guī)模進軍北極等高成本領域，沙特就瞬間增產(chǎn)將油價打下去。

但好在2026年的石油巨頭（如Chevron、Exxon）資本支出主要投向了圭亞那和二疊紀盆地的核心區(qū)，而不是響應號召去北極鉆探。

美伊對峙升級，地緣風險成油價暴漲導火索
美伊對峙的升級成為近期油價拉升的直接導火索。

近期美原油持續(xù)反彈，突破65美元/桶關口，創(chuàng)下2025年7月以來的新高。

這一漲勢背后，是全球不確定性指數(shù)升至歷史峰值，風險溢價水平已遠超新冠疫情、2008年全球金融危機及2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期。

特朗普政府明確給出10-15天的談判窗口期，要求伊朗放棄核計劃，否則將面臨嚴厲后果，同時將中東軍事部署提升至2003年伊拉克戰(zhàn)爭后的最高水平，釋放強硬威懾信號。

同時伊朗隨即開展武裝無人機演習，并短暫管制霍爾木茲海峽部分航道，該航道承擔全球20%原油運輸，是中東產(chǎn)油國的出口命脈，即便只是短期擾動，也足以觸發(fā)油價跳漲。

俄羅斯一方面呼吁局勢降溫，另一方面與伊朗舉行聯(lián)合軍演，同時多年來向伊朗提供現(xiàn)代化遠程防空系統(tǒng)。

盡管俄給予技術加持，目前仍未明確承諾戰(zhàn)時軍事保護，但伊朗一旦失勢，將對國際地緣政治局勢形成戰(zhàn)略層面的重大沖擊。

伊朗內憂外患，能源供應脆弱性進一步凸顯
在美國軍事施壓加碼的同時，伊朗國內大規(guī)?？棺h活動持續(xù)蔓延，民眾呼吁結束神權統(tǒng)治、爭取更多自由。

內部不穩(wěn)定或迫使伊朗政府在外交上采取更強硬姿態(tài)，通過對外展示實力鞏固統(tǒng)治，進一步推高地區(qū)沖突風險。

金融與能源市場形成“預期先行”的反應模式，運輸保險、運費及遠期曲線提前反映供應中斷風險，油價在實際供應未受影響前便已提前上漲。

金油比處于歷史高位，原油估值被顯著低估
從估值角度看，當前金油比約為79，即1盎司黃金可兌換79桶原油，這一水平遠超歷史均值，意味著原油相對金價存在極大的修復空間。

技術面金油比呈現(xiàn)大型杯柄形態(tài)，長期仍利好金價，但未來數(shù)月至1-3年內，原油有望階段性跑贏黃金。

即便油價升至120美元、金油比回落至60，金價仍可上探7200美元，但高油價會壓縮礦業(yè)股的盈利空間。

總結與技術分析：
原油市場已形成“地緣風險+供需缺口+估值修復”的三重驅動邏輯，這一趨勢可能導致貴金屬進入中長期盤整階段。

對投資者而言，能源股與原油ETF的吸引力持續(xù)增強，礦業(yè)股則需警惕高能源成本帶來的盈利壓力。

在原油市場政治化加劇、貴金屬價格處于超買區(qū)間的背景下，能源板塊憑借更優(yōu)的風險收益比，有望成為下一輪行情的核心主線。

回顧長期走勢，原油自2008年147美元/桶高點后步入漫長熊市，2014年美國頁巖油革命瓦解歐佩克定價權，2020年疫情導致油價一度跌至負值。

此后油價反彈至130美元，自2022年2月起進入下降楔形整理，直至近期完成向上突破。

當前油價突破四年震蕩區(qū)間后，第一目標位看向70美元/桶，結合形態(tài)量幅測算，后續(xù)有望進一步?jīng)_擊100美元/桶。

（美原油期貨連續(xù)日線圖，來源:易匯通）

北京時間17:23，美原油連續(xù)現(xiàn)報65.93美元/桶。

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