《刑事審判參考》第756號(hào)指導(dǎo)案例“肖時(shí)慶受賄、內(nèi)幕交易罪”一案的裁判要旨指出：內(nèi)幕信息必須是真實(shí)的，但對(duì)真實(shí)性的認(rèn)定應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持二元標(biāo)準(zhǔn)。

（1）對(duì)于最終公開的內(nèi)幕信息，應(yīng)當(dāng)以相對(duì)真實(shí)為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。所謂“相對(duì)真實(shí)”，是指相對(duì)于國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)指定的報(bào)刊、媒體首次公開的信息是真實(shí)的，只要信息與指定報(bào)刊、媒體首次公開的信息基本一致，就應(yīng)當(dāng)認(rèn)定信息具有真實(shí)性。至于指定報(bào)刊、媒體公開的信息是否準(zhǔn)確或者是否失實(shí)在所不問。這是基于廣大股民對(duì)指定報(bào)刊、媒體信的考慮，信息只要經(jīng)指定報(bào)刊、媒體公開，往往會(huì)對(duì)相關(guān)證券、期貨的市場(chǎng)交易價(jià)格、交易量帶來(lái)重大影響。即便該種信息不準(zhǔn)確，其至失實(shí)，但在尚未公開前，也應(yīng)當(dāng)被禁止用來(lái)從事證券、期貨交易，因?yàn)槔眠@種相對(duì)真實(shí)的信息所帶來(lái)的社會(huì)危害未必小于客觀真實(shí)的信息。當(dāng)然，如果信息連相對(duì)真實(shí)性都不具有，則交易人員、泄露信息人員不能構(gòu)成內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪，故意泄露人員可能構(gòu)成編造并傳播證券、期貨交易虛假信息罪或者操縱證券、期貨市場(chǎng)罪。如果根據(jù)社會(huì)上正常的人的預(yù)判，信息根本不可能影響有關(guān)證券、期貨的交易價(jià)格或者交易量，則不管信息是否具有相對(duì)真實(shí)性，都不能認(rèn)定為內(nèi)幕信息，因?yàn)椤蹲C券法》和《刑法》規(guī)定的“內(nèi)幕信息”必須是對(duì)證券、期貨交易價(jià)格或者交易量具有重大影響的信息。如果根據(jù)一般人的預(yù)判，信息對(duì)證券、期貨的交易價(jià)格或者交易量具有重大影響，但實(shí)際并未產(chǎn)生影響的，不影響內(nèi)幕信息的認(rèn)定，這種情形下可能是因?yàn)榕既唤槿氲囊蛩貙?dǎo)致一般人預(yù)判的影響未實(shí)現(xiàn)。

（2）對(duì)于因談判失敗或者公司高管人員故意違規(guī)不予披露等因而最終未在指定報(bào)刊、媒體公開的內(nèi)幕信息，應(yīng)當(dāng)以客觀真實(shí)為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。在該情形下，無(wú)法通過指定的報(bào)刊、媒體是否公開這一標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定信息是否真實(shí)，應(yīng)當(dāng)以信息內(nèi)容是否真正發(fā)生為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。如果信息內(nèi)容真實(shí)發(fā)生，就應(yīng)當(dāng)認(rèn)定信息是真實(shí)的。