今年原本應該是預期中美股首次公開募股（IPO）的爆發(fā)之年。然而，對人工智能（AI）的擔憂卻破壞了這一切，令許多科技企業(yè)在美國市場的IPO陷入停滯。

截至美東時間周二（24日）收盤，去年上市的美股科技股中，四分之三錄得下跌，所有去年上市美股科技股的平均跌幅達到18%。但一些大型科技企業(yè)IPO，例如SpaceX和OpenAI等，預計仍將吸引市場投資需求。

科技股IPO整體遇冷

美國IPO市場沉寂多年后，去年科技公司IPO終于開始有所好轉(zhuǎn)。包括SpaceX、OpenAI和Anthropic在內(nèi)的大型AI科技企業(yè)都準備在今年晚些時候上市。這股勢頭為數(shù)十家規(guī)模較小、主要由私募股權(quán)支持的軟件公司創(chuàng)造了機會，這些公司此前一直在觀望。

然而，對AI將顛覆軟件行業(yè)的擔憂導致本月初美股軟件股暴跌。周一，一篇關于AI威脅的博客文章迅速傳播，加劇了本輪“AI顛覆式交易”導致的拋售。

銀行家和投資者現(xiàn)在預計，少數(shù)幾家大型IPO將主導今年的IPO市場，而大多數(shù)私營科技公司將被迫繼續(xù)觀望，其中許多公司已經(jīng)等待多年。目前已知受到影響的包括黑石集團支持的營銷平臺Liftoff Mobile以及金融科技經(jīng)紀公司Clear Street。前者于本月初那輪拋售后撤回了上市計劃，后者上周也以市場環(huán)境不佳為由撤回了IPO發(fā)行申請計劃。

同樣關鍵的是，即使去年美股科技股上市有所回暖，據(jù)Dealogic分析的數(shù)據(jù)顯示，去年上市的美股科技股中，四分之三目前的交易價格已跌破其IPO發(fā)行價。截至美東時間周二收盤，2025年所有發(fā)行IPO的美股科技股平均下跌了18%。Dealogic追蹤的這些公司發(fā)行規(guī)模均至少達到5000萬美元。

其中，F(xiàn)igma可謂熱門科技公司發(fā)行IPO風險的最佳寫照。這家軟件公司于去年7月下旬上市，為公司和投資者籌集了約12億美元資金，成為自2021年以來規(guī)模最大的風險投資支持的科技IPO。Figma的股價在上市首日飆升了250%，一度導致IPO承銷商因此前對該股定價過低而面臨巨大壓力。Figma的成功更引發(fā)了去年稍晚的一波美股科技股上市浪潮，緊隨其后上市的包括StubHub、Klarna和Navan。

而這四家公司股票周二的收盤價均低于其IPO發(fā)行價。以 Figma 為例，由于市場擔心AI將更容易創(chuàng)建應用程序和網(wǎng)頁，這家設計軟件公司的熱度急速下降。不過，在上周發(fā)布的最新財報中，F(xiàn)igma 公布了超出預期的營收增長，并闡述了其AI戰(zhàn)略，使其股價小幅回升。

即便如此，年初時對即將上市的新科技企業(yè)充滿信心的基金經(jīng)理們?nèi)缃癖硎?，他們對投資新科技股的興趣不高，因為盡管標普500指數(shù)今年迄今基本持平，但科技股的快速拋售使得預測未來營收變得困難。另一些基金經(jīng)理表示，他們寧愿買入股價已大幅下跌的已上市企業(yè)的股票，也不愿冒險投資新上市的軟件公司股。

大型科技股IPO獨美

不過，市場對一些大型AI企業(yè)的需求依然旺盛，例如 Cerebras Systems。該公司設計芯片，聲稱可以運行AI模型。Cerebras 去年推遲了IPO計劃，而華爾街投行普遍預計，該公司大概率將在2026年提交上市申請。

投行們還預計，部分附帶加密貨幣業(yè)務公司的表現(xiàn)，將優(yōu)于純粹的科技公司。2025 年少數(shù)幾家表現(xiàn)突出的相關IPO公司中，就包括Circle Internet Group等加密貨幣公司。該公司周二的股價較IPO發(fā)行價上漲了約98%。今年，加密貨幣交易所Kraken也可能計劃上市，該公司最近的估值高達200億美元。

同時，華爾街并不太擔心今年美股科技公司整體IPO的數(shù)量會顯著減少。根據(jù)目前已知的信息，SpaceX計劃在6月或7月上市，而OpenAI和Anthropic也正在考慮在2026年底上市。市場更預計，SpaceX的IPO規(guī)?？赡軇?chuàng)下歷史新高，估值目標超過1萬億美元。

惠靈頓資管后期成長型私募投資主管威瑟勒 (Matt Witheiler) 稱，“這一分歧意味著，美國軟件行業(yè)將會面臨這樣的局面：一些小型公司最終會變得一文不值，而巨頭公司仍將擁有驚人的投資者偏好，投資者都想持有它們的股票。” 不過，他補充稱，小型科技公司也不需要過于悲觀，因為并非所有基金經(jīng)理都能在巨頭公司上市時買入它們的股票，一些專注于中小市值公司的基金經(jīng)理也會尋找投資機會。