每經(jīng)評(píng)論員 杜宇

2月25日晚間，禾川科技（SH688320）發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.28億元，同比增長(zhǎng)26.79%，但歸母凈利潤(rùn)虧損1.29億元，扣非后凈利潤(rùn)虧損1.63億元。值得注意的是，就在業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布前一日，公司持股5%以上股東博世中國(guó)披露減持計(jì)劃屆滿結(jié)果，僅減持200股，遠(yuǎn)低于原計(jì)劃3%的減持規(guī)模，這一“象征性減持”與業(yè)績(jī)虧損形成微妙對(duì)照，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

值得注意的是，公司高層減持壓力持續(xù)籠罩。2025年以來(lái)，董事、總經(jīng)理徐曉杰，董事、副總經(jīng)理項(xiàng)亨會(huì)、鄢鵬飛，以及實(shí)際控制人一致行動(dòng)人晴川投資、衢州禾鵬、衢州禾杰等多方相繼披露減持計(jì)劃。盡管部分減持計(jì)劃屆滿未實(shí)施或僅象征性減持，但密集減持公告本身已對(duì)市場(chǎng)信心造成持續(xù)沖擊。在2025年三季報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，投資者曾直指“股價(jià)持續(xù)下跌及高層大比例減持”，質(zhì)疑股東減持動(dòng)機(jī)，反映出中小投資者對(duì)管理層信心的嚴(yán)重缺失。

筆者認(rèn)為，禾川科技亟需從三方面破局。首先，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升盈利質(zhì)量，不能僅依賴ODM端訂單增長(zhǎng)和資產(chǎn)處置等非經(jīng)常性收益粉飾報(bào)表，必須聚焦核心工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品的毛利率提升，減少低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的利潤(rùn)侵蝕。其次，嚴(yán)控費(fèi)用與資產(chǎn)減值，2024年業(yè)績(jī)下滑主因之一即為期間費(fèi)用增加與資產(chǎn)減值計(jì)提，公司需建立更精細(xì)化的成本管控機(jī)制，避免規(guī)模擴(kuò)張伴隨的資源錯(cuò)配。最后，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，重建投資者信任，管理層應(yīng)審慎對(duì)待減持行為，在業(yè)績(jī)扭虧前避免大額減持，同時(shí)通過(guò)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)、機(jī)構(gòu)調(diào)研等渠道主動(dòng)溝通經(jīng)營(yíng)改善路徑，而非僅以“即征即退”等政策性收益解釋虧損收窄。

總之，禾川科技若不能盡快實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，減少對(duì)非經(jīng)常性損益的依賴，同時(shí)遏制核心股東減持對(duì)股價(jià)的持續(xù)壓制，公司恐將在智慧工廠核心部件的競(jìng)爭(zhēng)中進(jìn)一步失速。禾川科技的破局之路，亟待一場(chǎng)從財(cái)務(wù)健康度到市場(chǎng)信任機(jī)制的深度變革。