紅星資本局2月25日消息，美東時(shí)間周二，近期備受市場(chǎng)追捧的存儲(chǔ)芯片龍頭閃迪股價(jià)遭遇空頭突襲。知名做空機(jī)構(gòu)香櫞資本（Citron Research）公開(kāi)宣布持有閃迪空頭頭寸，并發(fā)布詳細(xì)看空?qǐng)?bào)告。

做空機(jī)構(gòu)香櫞資本在社交媒體發(fā)帖稱，市場(chǎng)對(duì)存儲(chǔ)巨頭閃迪的定價(jià)邏輯存在根本性錯(cuò)誤，當(dāng)前的存儲(chǔ)芯片供應(yīng)緊張不過(guò)是“海市蜃樓”，周期頂部已近在咫尺。

帖子發(fā)出后，閃迪（SNDK）股價(jià)周二早盤跳水，午盤之初曾短線轉(zhuǎn)漲，后跌幅再度擴(kuò)大、一度跌近8%，最終收跌4.2%。香櫞發(fā)布做空聲明前，閃迪股價(jià)2026年以來(lái)表現(xiàn)亮眼，股價(jià)累計(jì)漲約175%。

受此影響，這一利空消息迅速產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，波及港股存儲(chǔ)概念股。截至發(fā)稿，瀾起科技(06809.HK)跌6.91%，兆易創(chuàng)新(03986.HK)跌3.93%。據(jù)媒體報(bào)道，二者均為存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈上的核心標(biāo)的，與存儲(chǔ)行業(yè)景氣度高度綁定。

同時(shí)，2月25日，A股存儲(chǔ)芯片板塊盤初大幅下跌，普冉股份（688766.SH）一度跌超8%，兆易創(chuàng)新（603986.SH）一度跌超6%，瀾起科技（688008.SH）一度跌近5%，江波龍（301308.SZ）、佰維存儲(chǔ)（688525.SH）等個(gè)股跌超4%。

從香櫞資本發(fā)文來(lái)看，對(duì)于閃迪的看空理由，可以被歸類為三條：存儲(chǔ)市場(chǎng)存在周期性壓力、來(lái)自三星的競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及其長(zhǎng)期投資已經(jīng)退場(chǎng)。

香櫞認(rèn)為，市場(chǎng)正在將強(qiáng)周期的NAND存儲(chǔ)公司按具備長(zhǎng)期護(hù)城河的AI核心資產(chǎn)定價(jià)，存在明顯錯(cuò)配。他們認(rèn)為，NAND本質(zhì)仍是高度依賴供給的商品行業(yè)，歷史上多次在高毛利階段迎來(lái)周期見(jiàn)頂。

香櫞資本指出，閃迪的重要長(zhǎng)期股東西部數(shù)據(jù)近期以低于當(dāng)前市價(jià)25%的折價(jià)幅度，大規(guī)模減持了所持閃迪股份。香櫞認(rèn)為，這一行為釋放了強(qiáng)烈的警示信號(hào)：當(dāng)市場(chǎng)評(píng)論員鼓吹散戶入場(chǎng)時(shí)，深知行業(yè)周期的內(nèi)部投資者已選擇提前套現(xiàn)離場(chǎng)，暗示存儲(chǔ)周期可能即將見(jiàn)頂。

與此同時(shí)，香櫞還提及，作為行業(yè)龍頭，三星30年來(lái)一直選擇市場(chǎng)份額而非利潤(rùn)率。待閃迪等純存儲(chǔ)廠商坐享高毛利時(shí)，便可以伺機(jī)而動(dòng)。三星近期公開(kāi)表示不會(huì)以低于50%毛利率出售產(chǎn)品，同時(shí)正將其最先進(jìn)芯片導(dǎo)入閃迪的核心戰(zhàn)場(chǎng)——高端固態(tài)硬盤（SSD）市場(chǎng)。香櫞寫道：“他們正用更新、更便宜的技術(shù)直接狙擊閃迪的優(yōu)質(zhì)客戶。”

該公司得出結(jié)論：“做空閃迪股票只是朝著市場(chǎng)走勢(shì)的方向順勢(shì)而為。等到市場(chǎng)周期恢復(fù)正常時(shí)，該股票的價(jià)格將會(huì)更低。”

事實(shí)上，自2025年第二季度起，全球存儲(chǔ)行業(yè)景氣度開(kāi)始觸底反彈，閃迪打響NAND漲價(jià)第一槍后，三星、美光及長(zhǎng)江存儲(chǔ)、兆易創(chuàng)新等存儲(chǔ)廠商（包括NAND、DRAM）紛紛跟進(jìn)上調(diào)價(jià)格。

此外，2月20日，SK海力士舉行虛擬投資者會(huì)議，向高盛透露了最新的數(shù)據(jù)及對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的研判。

SK海力士表示，當(dāng)前公司DRAM及NAND整體庫(kù)存僅剩約4周，處于歷史極低水平，“今年沒(méi)有一家客戶的需求能夠完全得到滿足”。SK海力士在會(huì)上強(qiáng)調(diào)，受AI真實(shí)需求爆發(fā)及潔凈室空間受限等供給剛性約束影響，2026年存儲(chǔ)芯片價(jià)格將持續(xù)上漲，漲勢(shì)貫穿全年已成定局。

（本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

編輯 侯春萍 綜合財(cái)聯(lián)社、上海證券報(bào)、每日經(jīng)濟(jì)新聞等

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