AI寫代碼能顛覆SaaS？匯豐的答案恰恰相反。

據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)，2月24日，匯豐銀行美國(guó)科技研究主管Stephen Bersey及其團(tuán)隊(duì)發(fā)布名為《軟件將吞噬AI》（Software Will Eat AI）的報(bào)告，拋出“逆市之言”。

在“AI顛覆和恐慌交易”蔓延的當(dāng)下，匯豐明確指出，軟件不僅不會(huì)走向消亡，反而是全球最大型企業(yè)用來“可控地利用AI的關(guān)鍵途徑”。

匯豐用一句頗具對(duì)比意味的話概括判斷：“硬件/半導(dǎo)體已經(jīng)夠強(qiáng)，但軟件會(huì)更好。”其邏輯是：企業(yè)真正需要的不是“會(huì)說話的模型”，而是可控、可審計(jì)、可重復(fù)運(yùn)行的系統(tǒng)能力，而這恰恰是軟件平臺(tái)的強(qiáng)項(xiàng)。

• 企業(yè)軟件不會(huì)受到AI的威脅，相反，AI將被嵌入到軟件平臺(tái)之中。
• 企業(yè)軟件供應(yīng)商已經(jīng)完成了設(shè)計(jì)、直覺式編程和嵌入式智能體測(cè)試等繁重工作。
• 軟件板塊的估值水平處于歷史低位，盡管該行業(yè)正蓄勢(shì)待發(fā)，準(zhǔn)備迎來大規(guī)模擴(kuò)張。

市場(chǎng)當(dāng)前最大的擔(dān)憂在于，AI自己寫代碼（Vibe-coding）將大幅降低軟件開發(fā)門檻，初創(chuàng)公司可以借此輕易顛覆現(xiàn)有的SaaS巨頭。

匯豐對(duì)此予以了堅(jiān)決駁斥。報(bào)告指出，從技術(shù)層面來看，基礎(chǔ)AI模型存在“先天缺陷”。AI本質(zhì)上是非確定性的，面對(duì)同一個(gè)問題可能會(huì)給出不同的答案甚至犯錯(cuò)。

這在企業(yè)級(jí)應(yīng)用中是致命的?！叭澜缌?xí)慣了日常運(yùn)營(yíng)中可重復(fù)、可審計(jì)且無錯(cuò)誤的軟件平臺(tái)，而基礎(chǔ)模型不具備這些屬性。”匯豐強(qiáng)調(diào)，對(duì)于高保真度的企業(yè)級(jí)平臺(tái)來說，指望用AI進(jìn)行“整體搬遷和替代”是不切實(shí)際的。

不僅如此，企業(yè)級(jí)軟件經(jīng)過幾十年的演進(jìn)，已經(jīng)達(dá)到了極高的吞吐量和可靠性。其背后包含海量關(guān)鍵且私有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)（IP），這些數(shù)據(jù)根本無法在公共互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行AI訓(xùn)練。匯豐直言：“如果你不知道自己在編什么代碼，感知編程（Vibe-coding）幾乎起不到任何作用?！?/p>

這就好比一家制藥公司不會(huì)為了自用而去設(shè)計(jì)芯片、冶煉鋼鐵一樣。企業(yè)早在幾十年前就放棄了自己編寫核心IT系統(tǒng)，因?yàn)檫@違背了基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)。

這些企業(yè)很快意識(shí)到，在內(nèi)部開發(fā)、維護(hù)這些系統(tǒng)并為其配備人員是非常昂貴的；花費(fèi)巨資編寫龐大的平臺(tái)，卻只將成本分?jǐn)傇谝粋€(gè)用例上（即僅供自身使用），極其不劃算。相反，從擁有開發(fā)、維護(hù)和人員配備專業(yè)知識(shí)的軟件供應(yīng)商那里購(gòu)買產(chǎn)品則要經(jīng)濟(jì)得多，因?yàn)檫@些成本可以分?jǐn)偟匠汕先f的客戶身上。

誰來寫最好的AI軟件？正是傳統(tǒng)軟件巨頭

既然初創(chuàng)公司和大模型供應(yīng)商缺乏構(gòu)建“企業(yè)級(jí)”復(fù)雜架構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，那么誰最適合用AI來生成更好的軟件？

匯豐給出了一個(gè)極具確定性的答案：“當(dāng)然是軟件供應(yīng)商自己。”

邏輯非常清晰：像Salesforce、甲骨文（Oracle）、ServiceNow和微軟這樣的老牌軟件巨頭，擁有深厚的領(lǐng)域?qū)I(yè)知識(shí)、穩(wěn)固的銷售渠道和客戶信任。更重要的是，他們一直在用同樣的AI編程工具，將經(jīng)過提煉的智能代理（Agents）嵌入到自己廣泛的平臺(tái)中。

AI的作用是被“降維”和“馴化”的。匯豐做了一個(gè)生動(dòng)的類比：AI負(fù)責(zé)創(chuàng)造性地分析和生產(chǎn)智能數(shù)據(jù)，但這些數(shù)據(jù)必須交給確定性的軟件技術(shù)棧去處理、存儲(chǔ)、檢查和執(zhí)行。

“絕大多數(shù)企業(yè)軟件不會(huì)受到AI的威脅，相反，AI將通過代理被馴化（domesticated）在應(yīng)用技術(shù)棧內(nèi)，并在這一過程中創(chuàng)造巨大價(jià)值?！?/p>

2026：軟件變現(xiàn)元年，估值處于歷史低位

站在投資者的角度，技術(shù)邏輯最終需要轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)指引和市場(chǎng)空間。

匯豐給出了明確的時(shí)間線：各大軟件巨頭在2024年就已經(jīng)開始了嵌入式AI代理的設(shè)計(jì)和Beta測(cè)試繁重工作，目前技術(shù)已經(jīng)成熟并開始向全球大客戶推廣。

“我們認(rèn)為，2026年將是軟件變現(xiàn)的啟動(dòng)點(diǎn)（kick-off for monetization）?！眳R豐指出，這也是全球最大型企業(yè)消費(fèi)AI的主要機(jī)制，這將帶動(dòng)AI推理需求呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

對(duì)于市場(chǎng)的投資節(jié)奏，匯豐拋出了一句擲地有聲的結(jié)論：“盡管硬件和半導(dǎo)體行業(yè)表現(xiàn)一直很好，但軟件行業(yè)將會(huì)更好（As good as Hardware/Semi has been, Software will be better）?！?/p>

匯豐認(rèn)為，AI是一種技術(shù)，但“企業(yè)很少購(gòu)買技術(shù)，他們購(gòu)買的是解決業(yè)務(wù)問題的方案”，而這些方案只能來自無限靈活的軟件技術(shù)棧。在這個(gè)創(chuàng)造全球超過100萬億美元GDP的生態(tài)系統(tǒng)中，傳統(tǒng)軟件巨頭是釋放AI價(jià)值潛力的核心受益者。

當(dāng)下，軟件行業(yè)的總潛在市場(chǎng)（TAM）正處于長(zhǎng)達(dá)5-10年大規(guī)模擴(kuò)張周期的前夜。然而，市場(chǎng)的認(rèn)知錯(cuò)位導(dǎo)致軟件板塊的估值目前處于歷史低位。匯豐提示，在估值重估之前，現(xiàn)在正是建立或擴(kuò)大軟件板塊倉(cāng)位的適宜時(shí)機(jī)。

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