商業(yè)銀行的凈利潤(rùn)正在較大范圍地回暖，這體現(xiàn)在近期公布的10余家銀行業(yè)績(jī)快報(bào)中。

截至2026年2月12日，已有12家上市銀行公布了2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，除華夏銀行，其他各家凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)：青島銀行的歸母凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)20%，齊魯銀行、杭州銀行、浦發(fā)銀行的歸母凈利潤(rùn)增幅同比也在10%以上。而華夏銀行歸母凈利潤(rùn)則比2024年末下降1.72%。

相比之下，2025年前三季度，商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.87萬(wàn)億元，同比下降0.02%。其中，國(guó)有大行、城商行、民營(yíng)銀行的凈利潤(rùn)增速分別是2.27%、1.73%和7.09%；全國(guó)性股份制銀行、農(nóng)商行和外資行凈利潤(rùn)則同比下降，降幅分別為2.1%、7.36%和19.34%。

“2026年上市國(guó)有行、全國(guó)性股份制行、區(qū)域行營(yíng)收增速分別為2.7%、0.6%、5.0%，歸母凈利潤(rùn)增速分別為2.0%、0.2%、6.5%，相比2025年均有改善?！苯?，中金公司分析師張帥帥預(yù)測(cè)。

雖然行業(yè)基本面有所改善，但銀行股卻出現(xiàn)較大分化：截至2026年2月13日收盤，年初以來(lái)，42家A股上市銀行中有24家股價(jià)出現(xiàn)了下跌，跌幅前四名均為國(guó)有大行及全國(guó)性股份制銀行；漲幅前四名的銀行分別是青島銀行、寧波銀行、渝農(nóng)商行、杭州銀行，漲幅分別是21%、11%、6%、6%。

“高股息率的邏輯依然存在，不過(guò)在行業(yè)回暖下，市場(chǎng)也更加關(guān)注商業(yè)銀行的ROE（凈資產(chǎn)收益率），優(yōu)質(zhì)銀行的估值提升空間更大?！庇秀y行業(yè)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》稱。

凈利上升，4家銀行兩位數(shù)增長(zhǎng)

近期，12家上市銀行的2025年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，青島銀行、齊魯銀行、杭州銀行、浦發(fā)銀行的歸母凈利潤(rùn)同比2024年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。其中，青島銀行凈利潤(rùn)達(dá)51.88億元，齊魯銀行凈利潤(rùn)為57.13億元，杭州銀行的歸母凈利潤(rùn)190.30億元，浦發(fā)銀行歸母凈利潤(rùn)500.17億元，增幅分別為21.66%、14.58%、12.05%、10.52%。

其他幾家銀行的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)亦表現(xiàn)不錯(cuò)。南京銀行歸母凈利潤(rùn)同比增幅8.08%，寧波銀行歸母凈利潤(rùn)同比增幅8.13%，蘇農(nóng)銀行歸母凈利潤(rùn)同比增幅5.04%。

華夏銀行是目前唯一一家凈利潤(rùn)增速為負(fù)數(shù)的上市銀行。2025年，華夏銀行實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額341.74億元，比2024年下降4.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)272.00億元，比2024年下降1.72%；資產(chǎn)總額47376.19億元，比2024年末增長(zhǎng)8.25%。

整體來(lái)看，商業(yè)銀行的凈利潤(rùn)正在迎來(lái)回暖。數(shù)據(jù)顯示，2025年商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2.4萬(wàn)億元，較2024年末的2.3萬(wàn)億元有所上升。2025年前三季度，商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.87萬(wàn)億元，同比下降0.02%，降幅較上半年有所收窄。2025年上半年，商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.2萬(wàn)億元，同比下降1.2%。2025年一季度，商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6567.65億元，同比下降2.32%。

在張帥帥看來(lái)，2026年銀行業(yè)基本面有較為確定的改善邏輯。其中收入改善更加明顯，主要來(lái)自存款重定價(jià)與行業(yè)自律約束下，負(fù)債成本下行幅度超過(guò)資產(chǎn)收益率，凈息差降幅收窄甚至企穩(wěn)，而“十五五”開(kāi)局之年信貸增速保持平穩(wěn)，行業(yè)凈利息收入全年增速有望轉(zhuǎn)正；非息收入層面，中收受益于“低利率”環(huán)境下的居民資產(chǎn)再配置有望微增，債市震蕩行情下預(yù)計(jì)其他非息收入不會(huì)成為較大拖累。

“預(yù)計(jì)銀行業(yè)的息差將見(jiàn)底?？紤]到政策利率調(diào)降更均衡、新發(fā)放貸款利率超額下行幅度收斂、定期存款到期等影響，預(yù)計(jì)2026年凈息差下行4個(gè)基點(diǎn)，全年利息凈收入增速有望回正。”另有銀行業(yè)分析人士稱。2026年2月10日，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）發(fā)布的《2025年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）顯示，2025年12月新發(fā)放企業(yè)貸款利率、個(gè)人住房貸款利率均在3.1%左右。

自2024年四季度，多家銀行的消費(fèi)貸款利率呈集中調(diào)整趨勢(shì)，一度出現(xiàn)低于3%的情況。但在2025年3月發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，此后大多數(shù)貸款產(chǎn)品的總體利率一直為3%或高于3%?！秷?bào)告》還顯示，下一階段貨幣政策主要思路：持續(xù)深化明示企業(yè)貸款綜合融資成本試點(diǎn)，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行。而此前的表述多為“推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降”。

上述12家上市銀行還披露了資產(chǎn)質(zhì)量情況：11家銀行的不良率出現(xiàn)下降或者持平，青島銀行在2025年末的不良率降至0.97%，較上年末下降0.17個(gè)百分點(diǎn)；興業(yè)銀行、廈門銀行是唯二不良率上升的銀行，不良率分別升至1.08%、0.77%。

“在防風(fēng)險(xiǎn)下，2026年資產(chǎn)質(zhì)量估計(jì)會(huì)保持穩(wěn)健，零售信貸有一定的壓力，對(duì)公端依然維持較低水平?！币晃粐?guó)有大行人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》稱。

股價(jià)分化加劇，18家銀行上漲

從2025年業(yè)績(jī)報(bào)來(lái)看，銀行業(yè)的盈利能力及資產(chǎn)質(zhì)量等方面有所改善，但2026年以來(lái)，上市銀行的股價(jià)進(jìn)一步分化。

數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月13日收盤，有18家上市銀行的股價(jià)出現(xiàn)了上漲，漲幅前三的銀行分別是青島銀行、寧波銀行、渝農(nóng)商行，漲幅分別為21%、11%、6%。

具體到青島銀行，在2026年1月20日左右開(kāi)始上漲，當(dāng)日收盤價(jià)為4.3元/股。2月13日的收盤價(jià)為5.43元/股。

在上述12家銀行中，青島銀行是少數(shù)在2025年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)逆勢(shì)上漲的銀行，其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.68%，較2024年末提升了1.17 個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)一步來(lái)看，截至2025年末，青島銀行資產(chǎn)總額8149.60億元，比2024年末增加1249.97億元，增長(zhǎng)18.12%，這一上升速度低于凈利潤(rùn)24%的增速。2023年-2025年，該行總資產(chǎn)的年化復(fù)合增速為15.4%，利潤(rùn)增速高達(dá)18.9%。

興業(yè)銀行在2025年的資產(chǎn)總額達(dá)到11.09萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng) 5.57%。該行在近期的業(yè)績(jī)快報(bào)中也提到了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債“總量平衡、結(jié)構(gòu)合理、質(zhì)量提升”。

行業(yè)分析人士稱，銀行擴(kuò)表速度放緩應(yīng)該是大勢(shì)所趨。2026年2月11日，中金公司表示，央行提出的社會(huì)融資成本低位運(yùn)行、降低銀行負(fù)債成本，實(shí)際上是促進(jìn)銀行正常經(jīng)營(yíng)、維持可持續(xù)的利潤(rùn)水平，而非單純追求規(guī)模、以價(jià)換量。

另有24家上市銀行的股價(jià)處于下跌的趨勢(shì)，部分國(guó)有大行和全國(guó)性股份制銀行股價(jià)的跌幅較大。有分析人士稱，大額資金賣出寬基ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金），而銀行（尤其是不少國(guó)有大行及全國(guó)性股份制銀行）在主要寬基指數(shù)中權(quán)重較高，導(dǎo)致板塊短期面臨較大拋壓沖擊，疊加“春季躁動(dòng)行情”下板塊成交不活躍，短期股價(jià)承壓。

中金公司測(cè)算，2026年初至2月初跟蹤含銀行股指數(shù)的ETF累計(jì)凈流出資金9111億元，其中主要寬基指數(shù)流出9073億元、占比99.6%，導(dǎo)致銀行板塊資金凈流出921億元，占同期成交額的13%，期間單日最高占比達(dá)到33%。

2026年如何投資銀行股？

“閉眼買銀行股”的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。

2025年，有33家銀行的股價(jià)出現(xiàn)上漲，19家的漲幅超過(guò)10%。而在2024年，有41家的股價(jià)獲得正收益。當(dāng)年，漲幅超過(guò)50%的銀行有11家。

怎樣看待2026年銀行股的行情？張帥帥認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)尚未有強(qiáng)勁復(fù)蘇預(yù)期、“低利率”延續(xù)的情況下，銀行依然是優(yōu)質(zhì)的高分紅資產(chǎn)。且當(dāng)前A股銀行平均市凈率已跌至0.54倍，位于2018年以來(lái)均值以下1倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，而股息率位于2018年以來(lái)均值附近，已具備較高性價(jià)比。

也就是說(shuō)，當(dāng)下投資銀行股的機(jī)會(huì)成本仍然不高。數(shù)據(jù)顯示，目前10年期國(guó)債收益率1.80%，仍處在歷史地位；銀行股股息接近4.4%，較10年期國(guó)債收益率有2.6個(gè)百分點(diǎn)的溢價(jià)。

銀行個(gè)股方面，國(guó)聯(lián)民生貨幣金融研究院則稱，市場(chǎng)從資金面轉(zhuǎn)向基本面，從買股息轉(zhuǎn)向拔估值，業(yè)績(jī)因子明顯跑贏，基本面優(yōu)質(zhì)的中小行漲幅居前。同時(shí)，高業(yè)績(jī)?cè)鏊?、高ROE的優(yōu)質(zhì)基本面銀行漲幅居前，體現(xiàn)了市場(chǎng)邏輯開(kāi)始從高股息率向市凈率-凈資產(chǎn)收益率框架轉(zhuǎn)變，對(duì)于優(yōu)質(zhì)銀行更愿意給予估值提升的空間。

在中郵證券分析師張銀新看來(lái)，受益于定存到期重定價(jià)，部分銀行息差改善或較為明顯，同時(shí)受益于新型政策性金融工具等工具支持，重點(diǎn)省市固定資產(chǎn)投資增速或?qū)⒚黠@改善，有望驅(qū)動(dòng)地方城、農(nóng)商銀行規(guī)模增速維持高位。“繼續(xù)關(guān)注存款到期量較大、息差有望超預(yù)期改善相關(guān)標(biāo)的；關(guān)注明顯受益于固定資產(chǎn)投資改善的城商行等?！彼ㄗh。

另有銀行業(yè)人士建議，應(yīng)關(guān)注四條主線：在合理估值支撐位增配具備盈利高彈性的優(yōu)質(zhì)城商行；底倉(cāng)配置高股息大行；關(guān)注轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖預(yù)期或催化關(guān)聯(lián)正股行情；提前布局先前估值折價(jià)較多、具備業(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)潛在基礎(chǔ)的銀行。