特朗普在白宮收到6比3裁決結(jié)果，美國(guó)最高法院即日起解除他的總統(tǒng)關(guān)稅大權(quán)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月20日，美國(guó)最高法院以6比3的票數(shù)裁定，總統(tǒng)特朗普在去年動(dòng)用一項(xiàng)名為《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》對(duì)全球幾乎所有貿(mào)易伙伴實(shí)施的相關(guān)大規(guī)模關(guān)稅措施缺乏明確法律授權(quán)這一裁決將特朗普政府目前實(shí)行的大部分關(guān)稅中止，包括所謂“芬太尼關(guān)稅”以及去年4月首次宣布的對(duì)等關(guān)稅。

這基本算是美國(guó)最高法院，對(duì)特朗普第二任期核心經(jīng)濟(jì)政策的一次直接否決但是美國(guó)的關(guān)稅大戲遠(yuǎn)未到落幕的時(shí)候，甚至可能只是進(jìn)入了更復(fù)雜、更不可預(yù)測(cè)的第二階段

其實(shí)對(duì)于這個(gè)結(jié)果市場(chǎng)早有預(yù)期。就像BMO資本市場(chǎng)的利率策略主管說(shuō)的，“最高法院的決定已被市場(chǎng)參與者廣泛預(yù)期”。在裁決公布前，各種分析和預(yù)測(cè)就已經(jīng)傾向于這個(gè)結(jié)果，所以當(dāng)它真的發(fā)生時(shí)，沖擊力已經(jīng)大打折扣。

但是再怎么說(shuō)，美國(guó)最高法院這一錘子砸下去，在美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和政治地面上也鑿開(kāi)了幾個(gè)明顯的坑，這每一個(gè)都不好填

第一個(gè)坑是聯(lián)邦政府的“錢袋子”見(jiàn)底。特朗普任期內(nèi)的財(cái)政有個(gè)特點(diǎn)，就是一邊推行大規(guī)模的減稅政策，讓政府收入減少；另一邊又揮舞關(guān)稅大棒，從進(jìn)口商品上收取巨額稅款。

后者收上來(lái)的錢，在賬面上被用來(lái)部分抵消前者造成的窟窿。根據(jù)稅務(wù)基金會(huì)的估算，這次被最高法院推翻的關(guān)稅，原本預(yù)計(jì)能在未來(lái)十年給美國(guó)政府帶來(lái)超過(guò)一萬(wàn)億美元的驚人收入?，F(xiàn)在，這筆巨大的預(yù)期收入眼看著要打水漂了

這意味著，美國(guó)政府目前的巨額預(yù)算赤字，很可能進(jìn)一步擴(kuò)大。錢不夠花了怎么辦？最簡(jiǎn)單的辦法就是借更多的債。

第二個(gè)坑就是債了。裁決公布后，對(duì)美國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)最敏感的30年期國(guó)債收益率應(yīng)聲跳漲。這背后有兩個(gè)擔(dān)心：一是前面說(shuō)的，政府可能因?yàn)槿卞X而發(fā)行更多國(guó)債，供應(yīng)增加會(huì)壓低價(jià)；二是“退款”這個(gè)棘手問(wèn)題。

最高法院把“之前已交的關(guān)稅要不要退、怎么退”這個(gè)燙手山芋扔給了下級(jí)法院。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家估算，超過(guò)1750億美元的已繳關(guān)稅面臨退款風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)于已經(jīng)疲于應(yīng)付高額債務(wù)的美國(guó)財(cái)政來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。

荷蘭合作銀行的外匯專家警告，退款擔(dān)憂可能動(dòng)搖投資者對(duì)美國(guó)國(guó)債和美元的信心。

第三個(gè)坑也是最核心的坑，特朗普的“政治威信”受到重創(chuàng)對(duì)特朗普而言關(guān)稅從來(lái)就不只是一個(gè)經(jīng)濟(jì)工具。這是他展現(xiàn)“強(qiáng)硬談判藝術(shù)”、威懾貿(mào)易伙伴、甚至在國(guó)內(nèi)外樹(shù)立“說(shuō)到做到”形象的核心政治招牌這次卻被最高法院把招牌砸了。

有政治分析人士說(shuō)得直白：現(xiàn)在的問(wèn)題更多是政治性的如果特朗普不能迅速找到辦法，重新把關(guān)稅的大旗豎起來(lái)，他在政治上就會(huì)看起來(lái)不可信，盟友會(huì)懷疑他的能力，對(duì)手會(huì)更不把他當(dāng)回事

這也就完美解釋了，為什么他在裁決后的反應(yīng)激烈，猛烈抨擊投反對(duì)票的大法官是“傻瓜”、“走狗”、“不愛(ài)國(guó)”。

但是話說(shuō)回來(lái)，特朗普的“補(bǔ)丁”早就準(zhǔn)備好了。特朗普和他的團(tuán)隊(duì)之前多次放風(fēng)，聲稱他們擁有“B計(jì)劃”

果然，裁決出來(lái)后沒(méi)多久，特朗普就在一場(chǎng)特意調(diào)暗燈光以營(yíng)造緊張氣氛的新聞發(fā)布會(huì)上，一邊猛烈抨擊投反對(duì)票的大法官，一邊迫不及待地宣布，他將立即啟用其他法律工具來(lái)重新征收關(guān)稅。

那么，特朗普下一步具體要怎么做，以及這會(huì)帶來(lái)多大的不確定性呢？特朗普手里確實(shí)還有好幾個(gè)工具。他接下來(lái)最可能嘗試的路徑有兩條：

第一，啟用塵封已久的“第122條款”：這是特朗普在記者會(huì)上高調(diào)宣布要立即使用的武器，來(lái)自1974年的《貿(mào)易法》，允許總統(tǒng)在美國(guó)出現(xiàn)“巨額且嚴(yán)重的國(guó)際收支逆差”時(shí)，臨時(shí)征收關(guān)稅

聽(tīng)起來(lái)很有彈性，但有個(gè)致命限制：這個(gè)“臨時(shí)”期限最長(zhǎng)只有150天，也就是5個(gè)月。150天之后，如果還想繼續(xù)征收，就必須得到美國(guó)國(guó)會(huì)的點(diǎn)頭批準(zhǔn)。

現(xiàn)在離中期選舉越來(lái)越近，很多普通選民最煩的就是關(guān)稅推高了日常用品的價(jià)格，國(guó)會(huì)里的議員們敢不敢在這個(gè)節(jié)骨眼上投票支持特朗普的關(guān)稅，要畫(huà)個(gè)巨大的問(wèn)號(hào)。

但是即便國(guó)會(huì)不批，特朗普如果硬要征稅，也可以在150天后另尋他法，但這長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的政策空窗期和不確定性，對(duì)美國(guó)相關(guān)管理機(jī)構(gòu)和全球企業(yè)來(lái)說(shuō)，都是一場(chǎng)噩夢(mèng)。

第二，啟動(dòng)新的“301調(diào)查”：這是美國(guó)貿(mào)易領(lǐng)域的“大棒”條款，允許美國(guó)政府單方面調(diào)查它認(rèn)為的“不公平貿(mào)易行為”，并據(jù)此加征報(bào)復(fù)性關(guān)稅。

特朗普說(shuō)他也會(huì)啟動(dòng)這個(gè)程序。但這個(gè)過(guò)程非常漫長(zhǎng)，調(diào)查、聽(tīng)證、裁定……一套流程走下來(lái)常常以年計(jì)算，根本沒(méi)法實(shí)現(xiàn)他“迅速恢復(fù)關(guān)稅”的緊迫政治需求。而且，這極易引發(fā)貿(mào)易伙伴的激烈反制和世貿(mào)組織的官司。

耶魯大學(xué)預(yù)算實(shí)驗(yàn)室的專家們，對(duì)此事用數(shù)據(jù)模型計(jì)算了不同的關(guān)稅情況：

在裁決前，美國(guó)進(jìn)口商品的平均關(guān)稅率大約是16.9%；如果被推翻的關(guān)稅徹底取消且沒(méi)有替代，稅率會(huì)暴跌到9.1%；但如果特朗普成功通過(guò)“第122條”之類的工具，對(duì)所有進(jìn)口商品加征10%的全面關(guān)稅，那么平均稅率又會(huì)回升到15.4%——幾乎回到了原點(diǎn)。

這個(gè)模擬清楚地告訴我們：特朗普的目標(biāo)沒(méi)變，他還是想維持高關(guān)稅；變的只是達(dá)到目標(biāo)的路徑，而新路徑可能更繞、更陡、風(fēng)險(xiǎn)也更高。

所以說(shuō)，美國(guó)最高法院的裁決并不意味著全球貿(mào)易沖突的緩和。相反，我們很可能正步入一個(gè)更加混亂和不可預(yù)測(cè)的時(shí)期。

首先，最大的傷害來(lái)自“不確定性”本身。美國(guó)今天用A法律收稅，明天被法院否了，后天又換B法律卷土重來(lái)……這種政策上的“開(kāi)關(guān)”游戲，會(huì)讓全球的制造商、進(jìn)口商和投資者無(wú)所適從

其次中期選舉臨近，以特朗普的行事風(fēng)格，很難預(yù)測(cè)他會(huì)采取什么更極端的方式來(lái)挑戰(zhàn)國(guó)會(huì)或法院，這可能加劇美國(guó)國(guó)內(nèi)的政治動(dòng)蕩。

再者，即便特朗普的替代方案推進(jìn)不順，美國(guó)此前以“國(guó)家安全”等理由征收的鋼鋁關(guān)稅、汽車關(guān)稅等仍然有效，這些關(guān)稅壁壘并未消失。同時(shí)，美國(guó)財(cái)政赤字惡化的預(yù)期，會(huì)迫使財(cái)政部加大發(fā)債力度，可能從全球市場(chǎng)吸走資金，推高世界范圍的借貸成本。

縱觀整個(gè)事件，這已經(jīng)超越了一場(chǎng)簡(jiǎn)單的貿(mào)易政策爭(zhēng)議，上升為美國(guó)行政權(quán)力與司法獨(dú)立之間的一次顯著碰撞

最高法院，尤其是由前總統(tǒng)布什任命的首席大法官羅伯茨領(lǐng)銜的多數(shù)意見(jiàn)，明確地為總統(tǒng)的權(quán)力劃下了一條界限，被外界視為司法系統(tǒng)的一次“獨(dú)立宣言”。這與特朗普任期前期，最高法院在一些關(guān)鍵問(wèn)題上（如總統(tǒng)豁免權(quán)）傾向于支持行政擴(kuò)權(quán)的做法形成了對(duì)比。

總而言之，美國(guó)最高法院的裁決，確實(shí)是一次重要的司法矯正，它暫時(shí)摁下了特朗普“無(wú)限制關(guān)稅”的按鈕，表明了在美國(guó)的制度設(shè)計(jì)中，總統(tǒng)權(quán)力并非沒(méi)有邊界

然而，這絕對(duì)不意味著“特朗普關(guān)稅”故事的結(jié)束。它更像是一個(gè)分水嶺，標(biāo)志著博弈進(jìn)入了一個(gè)新的、可能更復(fù)雜的階段。

特朗普必將動(dòng)用一切可用的法律和政治資源進(jìn)行反擊，以維護(hù)其政治信譽(yù)。無(wú)論他接下來(lái)選擇哪條法律路徑，過(guò)程都注定充滿爭(zhēng)議和波折，并將持續(xù)對(duì)全球貿(mào)易規(guī)則、美國(guó)財(cái)政健康以及金融市場(chǎng)穩(wěn)定產(chǎn)生溢出效應(yīng)

對(duì)于世界其他國(guó)家和地區(qū)而言，眼下需要做好心理和實(shí)際準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)來(lái)自美國(guó)貿(mào)易政策的變化

企業(yè)需要為更復(fù)雜的合規(guī)成本和供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)做準(zhǔn)備；各國(guó)政府則需要思考，在一個(gè)美國(guó)政策日益內(nèi)顧和不可預(yù)測(cè)的時(shí)代，如何更好地加強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)韌性，并探索新的國(guó)際合作模式。