當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月13日，美股市場震蕩走低，科技“七巨頭”集體收跌。

最新通脹數(shù)據(jù)顯示，1月CPI同比上漲2.4%，核心CPI上漲2.5%，均符合市場預(yù)期。

數(shù)據(jù)發(fā)布后，交易員對(duì)年內(nèi)降息的預(yù)期小幅升溫，分析認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在降息決策上或?qū)⒏訌娜荨?/strong>

就在市場為短期波動(dòng)焦慮時(shí)，ARK Invest掌門人“木頭姐”凱茜·伍德卻給出了截然不同的解讀。她認(rèn)為，近期的大起大落并非基本面反轉(zhuǎn)，而是程序化交易制造的“連鎖反應(yīng)”——算法根據(jù)價(jià)格趨勢(shì)和波動(dòng)率機(jī)械減倉，形成拋售循環(huán)，把好公司和差公司一起砸了下去。

面對(duì)科技股尤其是軟件板塊的劇烈波動(dòng)，伍德直言：“現(xiàn)在賣出的人會(huì)后悔?！?/p>

她將當(dāng)前市場比作1996年而非1999年——互聯(lián)網(wǎng)革命剛剛起步的階段，而非泡沫頂峰。

她認(rèn)為，巨頭們激進(jìn)的AI資本開支不是燒錢，而是必須抓住的歷史機(jī)遇。

伍德堅(jiān)信AI驅(qū)動(dòng)的生產(chǎn)率提升將改變“增長必然推升通脹”的傳統(tǒng)邏輯。她援引實(shí)時(shí)通脹指標(biāo)指出，住房和能源價(jià)格正在下行，真正的增長反而可能把通脹壓下去。就業(yè)市場的陣痛背后，她看到的是年輕人借助AI工具掀起的新一輪創(chuàng)業(yè)浪潮。

在伍德看來，市場正在攀爬一堵“憂慮之墻”，而這恰恰是長期牛市最堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

這個(gè)觀察切入得很準(zhǔn)，但它只解釋了現(xiàn)象，沒有觸及本質(zhì)。

算法為何會(huì)集體出錯(cuò)？如果只是一兩只模型出現(xiàn)偏差，可以歸因于程序缺陷。但當(dāng)日盤中呈現(xiàn)出的是系統(tǒng)性、普遍性的劇烈震蕩，這意味著問題不在某一段代碼，而在所有代碼共同依賴的那個(gè)東西——宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架本身。

算法不是決策者，它只是執(zhí)行者。

它所執(zhí)行的，是人類賦予它的認(rèn)知邏輯。

當(dāng)幾乎所有算法都在同一時(shí)間陷入混亂，只能說明一件事，它們所依據(jù)的那個(gè)世界模型，與現(xiàn)實(shí)世界正在發(fā)生劇烈偏離。

如果你是一位量化交易員，在2月13日的清晨打開彭博終端，你會(huì)看到兩條截然不同的通脹敘事，同時(shí)擺在面前。

一條來自美國勞工部，是官方發(fā)布的、符合市場預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)：整體通脹2.5%，核心通脹2.5%。這是一份干凈、工整、讓人放心的答卷。它告訴市場，通脹還在掌控之中，美聯(lián)儲(chǔ)可以繼續(xù)保持耐心。

絕大多數(shù)宏觀量化模型，那些管理著千億資金的算法系統(tǒng)，它們的訓(xùn)練數(shù)據(jù)正是基于此類官方統(tǒng)計(jì)。

在過去三十年的工業(yè)化和全球化時(shí)代，這些數(shù)據(jù)構(gòu)成了市場認(rèn)知的基石，也是美聯(lián)儲(chǔ)決策的法定依據(jù)。

模型們基于此做出判斷，通脹粘性仍在，利率將在高位維持更久，成長股的估值應(yīng)當(dāng)被壓縮。

但另一條數(shù)據(jù)，通過Truflation這樣的實(shí)時(shí)指標(biāo)網(wǎng)絡(luò)，流傳著。

它追蹤著線上線下超過千萬種商品和服務(wù)的價(jià)格，它的讀數(shù)指向了完全不同的方向，通脹在以肉眼可見的速度崩潰，同比增速已經(jīng)滑向0.7%的區(qū)間。這條敘事線說的是，由AI驅(qū)動(dòng)的生產(chǎn)率提升正在重塑價(jià)格體系，通縮的力量遠(yuǎn)比官方統(tǒng)計(jì)顯示的更為兇猛。

這是現(xiàn)代金融史上罕見的時(shí)刻，市場的法定現(xiàn)實(shí)和物理現(xiàn)實(shí)之間，撕開了一道巨大的認(rèn)知鴻溝。

而也就是如此，算法們陷入了一種前所未有的認(rèn)知失調(diào)。

它們的核心邏輯建立在兩個(gè)樸素假設(shè)之上——?dú)v史會(huì)重演，以及權(quán)威數(shù)據(jù)可信。

但當(dāng)兩個(gè)權(quán)威信號(hào)截然相反，當(dāng)歷史經(jīng)驗(yàn)突然失效，它們只能根據(jù)各自的預(yù)設(shè)程序做出應(yīng)激反應(yīng)。

一部分算法選擇相信政府?dāng)?shù)據(jù)，它們押注利率維持高位，開始減持成長型科技股；另一部分更靈敏的算法捕捉到了實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)的異動(dòng)，它們押注通縮和降息，開始買入利率敏感型資產(chǎn)。

于是我們看到盤面上出現(xiàn)了詭異的景象，同一只股票，在幾分鐘內(nèi)被巨額買單拉起，又被更龐大的賣單砸落。

紅綠交替，劇烈震蕩，這是機(jī)器認(rèn)知的分歧。

為什么政府?dāng)?shù)據(jù)會(huì)與實(shí)時(shí)感知產(chǎn)生如此巨大的偏離？

因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)框架有時(shí)代局限性。

我們今天所使用的CPI統(tǒng)計(jì)體系，其核心框架和采樣方法，誕生于大工業(yè)時(shí)代的標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)邏輯。它擅長捕捉的是流水線上的商品價(jià)格，是工廠的產(chǎn)能利用率，是倉庫的庫存周期。

但它天生無法有效度量由AI驅(qū)動(dòng)的生產(chǎn)率提升所帶來的價(jià)格下行壓力。

當(dāng)一家軟件公司用AI替代了四成銷售人力卻創(chuàng)造了一倍多的收入增長，當(dāng)一家制造企業(yè)通過智能代理重構(gòu)了供應(yīng)鏈，這種由效率提升帶來的成本下降，并不會(huì)立即體現(xiàn)在勞工統(tǒng)計(jì)局的調(diào)查問卷里。

因?yàn)樗皇秦泿努F(xiàn)象，而是技術(shù)現(xiàn)象。

這就不再只是數(shù)據(jù)的誤差，還是工業(yè)時(shí)代的統(tǒng)計(jì)范式與數(shù)字時(shí)代的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)之間，所發(fā)生的劇烈脫節(jié)。

AI作為本輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的核心驅(qū)動(dòng)力，我們都知道，肯定會(huì)改寫價(jià)格形成的底層邏輯，但我們的測(cè)量工具，卻還停留在上一個(gè)時(shí)代。算法們被喂食的是過時(shí)的地圖，卻被要求導(dǎo)航一片新大陸。它們陷入混亂，不是因?yàn)樗鼈儾粔蚵斆?，而是因?yàn)槭澜绫旧?，已?jīng)分裂成兩半。

所以，這場市場波動(dòng)的本質(zhì)，其實(shí)是一場關(guān)于價(jià)值來源的認(rèn)知革命。

馬克思在《資本論》中對(duì)虛擬資本有非常經(jīng)典的剖析。

他指出，虛擬資本——股票、債券以及其他金融衍生品——它的價(jià)格從來不是憑空產(chǎn)生的，而是對(duì)未來實(shí)體利潤的貼現(xiàn)。也就是說，你今天在屏幕上看到的那一串跳動(dòng)的數(shù)字，本質(zhì)上是對(duì)企業(yè)未來能夠創(chuàng)造多少真實(shí)利潤的預(yù)期投票。

這個(gè)樸素的原理，構(gòu)成了整個(gè)現(xiàn)代資本市場運(yùn)行的底層邏輯。

現(xiàn)在，讓我們用這個(gè)視角去看過去三十年美國經(jīng)濟(jì)的增長模式。

那是一個(gè)典型的債務(wù)驅(qū)動(dòng)型增長。什么意思？

就是通過不斷擴(kuò)大財(cái)政赤字、持續(xù)進(jìn)行信用擴(kuò)張，用新增的貨幣和債務(wù)來刺激總需求。消費(fèi)者借錢消費(fèi)，企業(yè)借錢回購，政府借錢發(fā)福利。

在這種模式下，虛擬資本的膨脹建立在一個(gè)微妙的幻覺之上——債務(wù)幻覺。

市場相信，只要債務(wù)能夠持續(xù)滾動(dòng)，只要利率始終維持在低位，那么未來的利潤增長就可以覆蓋今天的借貸成本。至于這些利潤究竟來自真實(shí)的生產(chǎn)率提升，還是僅僅來自寬松貨幣環(huán)境下的資產(chǎn)價(jià)格上漲，這個(gè)問題被有意無意地忽略了。

但木頭姐在最新視頻中拋出的那個(gè)大膽預(yù)測(cè)，挑戰(zhàn)了這個(gè)維持了三十年的舊秩序。

她提出，美國可能在本屆總統(tǒng)任期結(jié)束時(shí)走向財(cái)政盈余。坦率地說，這個(gè)預(yù)測(cè)放在傳統(tǒng)凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的框架里，聽起來像是天方夜譚。

畢竟，過去幾十年我們習(xí)慣了赤字常態(tài)化，習(xí)慣了債務(wù)越滾越大。

但如果我們認(rèn)真對(duì)待這個(gè)預(yù)測(cè)背后的邏輯指向，就會(huì)發(fā)現(xiàn)它可能預(yù)示著一場深刻的財(cái)政哲學(xué)革命。這種轉(zhuǎn)向的核心，是從依賴印鈔和發(fā)債來拉動(dòng)需求，轉(zhuǎn)向依賴AI革命所帶來的生產(chǎn)率躍升來創(chuàng)造真實(shí)供給。

這是一個(gè)根本性的范式切換。

過去那個(gè)債務(wù)通脹加息波動(dòng)的循環(huán)劇本，其底層邏輯被改寫了。在舊劇本里，增長必然帶來通脹，通脹必然逼迫加息，加息必然引發(fā)市場波動(dòng)。但在新劇本里，如果增長是由生產(chǎn)率驅(qū)動(dòng)的，如果更多的產(chǎn)出是由更高效的投入實(shí)現(xiàn)的，那么增長本身就會(huì)成為抑制通脹的力量。

正如木頭姐反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，增長不等于通脹，甚至可能是通縮的源頭。

但任何深刻的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，都必然伴隨劇烈的陣痛。

當(dāng)實(shí)體利潤的來源從杠桿轉(zhuǎn)向生產(chǎn)率，當(dāng)價(jià)值創(chuàng)造的核心從資本運(yùn)作轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新，整個(gè)虛擬資本體系就必須經(jīng)歷一次痛苦的價(jià)值重估。

這個(gè)過程是殘酷的。

那些過去依靠低息融資存活、靠著精美的PPT描繪故事、卻從未真正創(chuàng)造出可持續(xù)現(xiàn)金流的僵尸企業(yè)，將在這場重估中被無情淘汰。

它們的股價(jià)會(huì)跌穿地板，它們的融資渠道會(huì)徹底干涸。

那些真正擁抱AI革命、實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)率飆升的企業(yè)，它們現(xiàn)在所創(chuàng)造的全新的價(jià)值，還沒有被傳統(tǒng)的估值模型所理解和接納。

木頭姐提到的Palantir是一個(gè)典型案例，銷售人員數(shù)量幾乎沒有增長，美國商業(yè)收入?yún)s增長了超過140%，這種由技術(shù)驅(qū)動(dòng)的效率飛躍，在傳統(tǒng)的收入成本線性模型中是無法解釋的。

算法在這場結(jié)構(gòu)性分裂面前陷入了徹底的困境。

它們無法區(qū)分哪些企業(yè)正在被時(shí)代淘汰，哪些企業(yè)正在引領(lǐng)時(shí)代。

算法本身沒有價(jià)值判斷的能力，它只能識(shí)別價(jià)格趨勢(shì)和波動(dòng)率信號(hào)。當(dāng)拋售開始時(shí)，它按照程序設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)則，無差別地減倉。它會(huì)把孩子和洗澡水一起倒掉，會(huì)把未來的增長引擎和過去的僵尸企業(yè)一起拋售。

這種機(jī)械的執(zhí)行，在市場中引發(fā)了連鎖踩踏。

可是，這并非算法之過。

它只是工具，它忠實(shí)地執(zhí)行著人類賦予它的邏輯。

真正的問題在于，人類自身正在經(jīng)歷一場新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的陣痛期，我們對(duì)價(jià)值的判斷標(biāo)準(zhǔn)正在失效，我們對(duì)利潤來源的認(rèn)知正在重構(gòu)。

算法所引發(fā)的市場震蕩，不過是這場深刻制度變遷在資本市場的投影。

木頭姐在視頻中反復(fù)強(qiáng)調(diào)，增長不等于通脹。

其實(shí)質(zhì)，直接指向了過去三十年宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)堅(jiān)固的基礎(chǔ)，也就是以菲利普斯曲線為核心的美聯(lián)儲(chǔ)政策框架。

如果說數(shù)據(jù)分裂是市場波動(dòng)的表層誘因，財(cái)政哲學(xué)轉(zhuǎn)向是深層制度變遷，那么現(xiàn)在我們要觸及的，是這場震蕩最核心的沖突——宏觀經(jīng)濟(jì)敘事本身的徹底失靈。

菲利普斯曲線所描繪的，是失業(yè)率與通脹率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

它的政策含義簡單直接，當(dāng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長、失業(yè)率降至低位時(shí)，通脹壓力必然隨之上升，因此貨幣政策需要提前收緊，為過熱的經(jīng)濟(jì)降溫。

這個(gè)邏輯塑造了一代又一代交易員的肌肉記憶，也被深深刻入了每一套宏觀對(duì)沖模型的底層代碼。

過去三十年，這套框架從未真正失效，即使偶爾偏離，最終也會(huì)均值回歸。

但現(xiàn)在，AI驅(qū)動(dòng)的增長正在改寫這個(gè)公式。

這是一種生產(chǎn)率驅(qū)動(dòng)型增長，它的核心特征是通過技術(shù)手段提升效率、優(yōu)化配置、降低成本。

當(dāng)一個(gè)企業(yè)用AI替代了重復(fù)性勞動(dòng)，當(dāng)一條供應(yīng)鏈被智能代理重構(gòu)，當(dāng)一款軟件不再需要龐大的銷售團(tuán)隊(duì)就能觸達(dá)全球客戶，結(jié)果是什么？是更多的產(chǎn)出，是用更少的投入實(shí)現(xiàn)的。

這種增長不但不會(huì)推高價(jià)格，反而會(huì)成為壓低價(jià)格的系統(tǒng)性力量。

也就是說，強(qiáng)勁的增長和低失業(yè)率，與持續(xù)下行的通脹，可以同時(shí)存在。

菲利普斯曲線描述的那個(gè)此消彼長的世界，正被技術(shù)革命打破。

現(xiàn)在的問題是，市場已經(jīng)隱約感知到了這種變化，而美聯(lián)儲(chǔ)和傳統(tǒng)的宏觀模型，還沒有跟上。

本輪市場波動(dòng)的深層本質(zhì)，是市場參與者，尤其是那些嗅覺最為敏銳的資本，在試圖用真金白銀的交易，來修正美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)特朗普2.0宏觀敘事的錯(cuò)誤定價(jià)。

我們看到一種詭異的錯(cuò)位正在發(fā)生。

一方面，一批投資者開始為通縮加增長的新范式定價(jià)，他們買入那些受益于利率下行的資產(chǎn)，押注AI驅(qū)動(dòng)的效率革命將主導(dǎo)未來。

另一方面，主流的宏觀量化模型，那些管理著數(shù)萬億美元資產(chǎn)的算法系統(tǒng)，依然在依據(jù)增長加通脹的舊范式來管理風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)新的經(jīng)濟(jì)信號(hào)出現(xiàn)時(shí)，模型的指令是減倉，是收縮風(fēng)險(xiǎn)敞口，是賣出。

而市場的趨勢(shì)力量卻在向上拉扯，試圖突破舊框架的束縛。

這種劇烈的對(duì)抗，這種買盤與賣盤背后截然不同的世界觀碰撞，便是盤中高波動(dòng)的來源。

它不是情緒的恐慌，而是兩種經(jīng)濟(jì)哲學(xué)的戰(zhàn)爭。

理解了這一點(diǎn)，我們就能真正讀懂木頭姐所說的爬上憂慮之墻。這種憂慮是什么？它是新舊范式交替期的集體焦慮。

市場參與者們內(nèi)心充滿矛盾，他們害怕舊病復(fù)發(fā)，擔(dān)心某一天通脹數(shù)據(jù)突然反彈，證明美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎是對(duì)的，證明菲利普斯曲線依然有效。同時(shí)，他們又對(duì)新藥也就是AI生產(chǎn)率的療效半信半疑，不知道這場技術(shù)革命究竟是曇花一現(xiàn)的題材炒作，還是能夠真正重塑宏觀格局的底層力量。

這種懷疑和恐懼，我卻覺得恰恰是當(dāng)前市場最健康的信號(hào)。

如果所有人都相信了通縮加增長的新敘事，我們會(huì)看到狂熱的追漲，看到杠桿的瘋狂擴(kuò)張，看到類似1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫末期的非理性繁榮。

但情況截然相反，現(xiàn)在的市場在質(zhì)疑中上漲，在憂慮中前行。這種心態(tài)，更像是1996年互聯(lián)網(wǎng)革命剛剛起步的階段，當(dāng)時(shí)人們看到了變化，但還不敢全倉押注，懷疑論者遍地都是，理性的聲音反復(fù)提醒風(fēng)險(xiǎn)。

正是在這樣的土壤里，最終長出了貫穿整個(gè)九十年代末期的結(jié)構(gòu)性牛市。

但是，如果AI讓生產(chǎn)率持續(xù)飆升，而貨幣流通速度不斷下降，那美元的真實(shí)價(jià)值錨到底是什么？

這在過去半個(gè)世紀(jì)幾乎不需要回答的問題。

布雷頓森林體系解體之后，美元建立起了一套清晰的定價(jià)邏輯。

它錨定在兩大支柱之上。

第一個(gè)是石油，作為全球最重要的大宗商品，石油貿(mào)易以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算，確保了全世界對(duì)美元的剛性需求。

第二個(gè)是美國國債，作為全球最龐大、最深厚的避險(xiǎn)資產(chǎn)池，美債的信用背書支撐了美元的儲(chǔ)備貨幣地位。石油加美債，構(gòu)成了后布雷頓森林時(shí)代美元價(jià)值的基本框架。

只要這兩個(gè)支柱不動(dòng)搖，美元的定價(jià)邏輯就是清晰的，可預(yù)期的。

但我們現(xiàn)在面對(duì)的，是一場通縮性增長的技術(shù)革命。

AI驅(qū)動(dòng)的生產(chǎn)率躍升，正在改變價(jià)格運(yùn)行的底層軌跡。更多的產(chǎn)出，更低的成本，更高效的社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)，這意味著對(duì)貨幣的追逐可能不再像過去那樣狂熱，貨幣流通速度可能持續(xù)處于低位。當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，美元的價(jià)值錨就不再是石油和美債那么簡單了。

它取決于一個(gè)更深層的問題，在一個(gè)由算法和智能代理主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)中，信用貨幣的價(jià)值由什么來支撐？是物理形態(tài)的石油儲(chǔ)備，還是數(shù)字化形態(tài)的生產(chǎn)率增長？

這個(gè)問題，傳統(tǒng)的宏觀模型回答不了，量化算法更回答不了。

如果還是按照這個(gè)問法，我們或許可以對(duì)未來的趨勢(shì)做出幾個(gè)頗為審慎的判斷。

第一，宏觀波動(dòng)將成為市場的常態(tài)。

只要官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與實(shí)時(shí)經(jīng)濟(jì)感知之間的鴻溝持續(xù)存在，只要菲利普斯曲線的失效尚未被主流政策框架正式確認(rèn)，市場的認(rèn)知糾錯(cuò)過程就不會(huì)停止。

算法交易會(huì)放大這種波動(dòng)，它會(huì)加速拋售，也會(huì)助長反彈，但波動(dòng)的根源不在于機(jī)器本身，而在于宏觀基本面內(nèi)部的深刻矛盾。

第二，主動(dòng)管理型投資哲學(xué)將迎來回歸。木頭姐在劇烈震蕩中反復(fù)強(qiáng)調(diào)的那句話——我們將倉位集中到確信度最高的股票上——本質(zhì)上是對(duì)量化模型集體失靈的回應(yīng)。過去十幾年，被動(dòng)投資之所以能夠躺贏，是因?yàn)楹暧^環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定，貝塔收益足夠豐厚，指數(shù)化策略成為最省力的選擇。這意味著投資將回歸它的本源,不是跟隨趨勢(shì)，而是發(fā)現(xiàn)價(jià)值；不是復(fù)制指數(shù)，而是超越指數(shù)。

第三，美聯(lián)儲(chǔ)將面臨一場艱難的政策框架重構(gòu)。如果增長不導(dǎo)致通脹的新敘事最終被證實(shí)，如果菲利普斯曲線真的進(jìn)入歷史的休眠期，那么美聯(lián)儲(chǔ)過去三十年賴以生存的政策框架將失去根基。

屆時(shí)，鮑威爾和他的繼任者們都會(huì)面臨一個(gè)棘手的問題——當(dāng)通脹不再是主要威脅時(shí)，貨幣政策的錨應(yīng)該是什么？名義GDP目標(biāo)制可能會(huì)進(jìn)入討論的范疇，直接放棄對(duì)通脹的過度關(guān)注、轉(zhuǎn)向?qū)ιa(chǎn)率增長的適應(yīng)，也可能成為政策辯論的焦點(diǎn)。

所以，當(dāng)AI讓生產(chǎn)率飆升而貨幣流通速度下降，美元的真實(shí)價(jià)值錨或許不再是石油的噸數(shù)，也不再是國債的規(guī)模，而是美國經(jīng)濟(jì)在AI革命中所占據(jù)的技術(shù)制高點(diǎn)，是美國企業(yè)通過生產(chǎn)率提升所創(chuàng)造的真實(shí)的、可持續(xù)的利潤增長。

如果這個(gè)判斷成立，那么今天的市場震蕩，就不是一場無謂的波動(dòng)，而是一次艱難的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。

未來12到18個(gè)月，市場的認(rèn)知撕裂將進(jìn)入白熱化階段。

每一次關(guān)鍵數(shù)據(jù)的發(fā)布，都可能引發(fā)劇烈的多空對(duì)決。但我們需要保持清醒。

當(dāng)越來越多的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)證實(shí)生產(chǎn)率沖擊正在戰(zhàn)勝通脹幽靈，當(dāng)市場開始為后美元信用時(shí)代找到新的共識(shí)錨點(diǎn)，一輪由真實(shí)生產(chǎn)率驅(qū)動(dòng)的、健康的、長期的牛市才能真正啟航。

在這個(gè)過程中，算法會(huì)繼續(xù)放大波動(dòng)，量化模型會(huì)繼續(xù)出錯(cuò)，那些依靠舊范式生存的投資者會(huì)繼續(xù)困惑。

但對(duì)于真正理解這場結(jié)構(gòu)性變革的人來說，今天的憂慮之墻，恰恰是通向未來的必經(jīng)之路。