全球金融市場(chǎng)的目光，昨夜今晨全被美聯(lián)儲(chǔ)鎖定！北京時(shí)間2月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)重磅發(fā)布1月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，一份文件直接暴露了其決策層的“分裂”——有人力挺降息，有人堅(jiān)決謹(jǐn)慎，甚至還有官員首次提出“重啟加息”，分歧程度進(jìn)一步加劇。一邊是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的“意見(jiàn)不合”，一邊是市場(chǎng)的意外反應(yīng)：隔夜美股三大指數(shù)集體拉升，科技股、存儲(chǔ)芯片股全線飄紅，英偉達(dá)、美光科技等巨頭紛紛大漲。這場(chǎng)“分歧與上漲”的反差背后，到底藏著什么邏輯？美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)到底會(huì)降息、加息還是按兵不動(dòng)？

一、重磅紀(jì)要曝光：美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部吵翻了，三種立場(chǎng)針?shù)h相對(duì)

美東時(shí)間2月18日，美聯(lián)儲(chǔ)公布1月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，核心看點(diǎn)并非“是否降息”，而是官員間前所未有的分歧——降息、暫停降息、加息三種可能性同時(shí)被提及，打破了市場(chǎng)對(duì)“寬松周期延續(xù)”的預(yù)期。

第一種聲音是支持降息：多位參會(huì)官員表示，若通脹按預(yù)期穩(wěn)步下降，進(jìn)一步降息是合適的。他們認(rèn)為，美國(guó)通脹雖未達(dá)2%目標(biāo)，但已較2022年高點(diǎn)大幅回落，疊加勞動(dòng)力市場(chǎng)企穩(wěn)，適度降息可支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

第二種聲音是堅(jiān)決謹(jǐn)慎，反對(duì)短期降息，這也是多數(shù)官員的立場(chǎng)。他們警告，通脹回落至2%的進(jìn)程會(huì)比預(yù)期“更慢、更不均衡”，當(dāng)前通脹仍高于目標(biāo)，貿(mào)然降息可能被誤解為放松通脹目標(biāo)，不利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

最令人意外的是第三種聲音：有個(gè)別官員提出，不應(yīng)排除重啟加息，希望聲明體現(xiàn)“利率決策雙向可能”，這背后是對(duì)“通脹粘性”的擔(dān)憂——核心商品通脹受關(guān)稅影響回落不及預(yù)期，若通脹反彈，加息或成無(wú)奈之舉。

其實(shí)1月議息會(huì)議上，分歧已顯現(xiàn)：美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)決定暫停降息，12名投票委員中有兩人反對(duì)，分別是美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒和特朗普“欽點(diǎn)”的理事米蘭，兩人均支持繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)。此次紀(jì)要?jiǎng)t徹底將分歧擺上臺(tái)面，凸顯美聯(lián)儲(chǔ)的決策兩難。

業(yè)內(nèi)解讀也兩極分化：安聯(lián)投資高管Charlie Ripley直言，紀(jì)要顯示可預(yù)見(jiàn)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)降息；“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”Nick Timiraos則指出，官員對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)擔(dān)憂減輕，對(duì)通脹擔(dān)憂卻大幅升溫，將其稱為“顯著風(fēng)險(xiǎn)”。

二、反差感拉滿：美聯(lián)儲(chǔ)吵翻天，美股卻集體拉升

一邊是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的激烈分歧，一邊是美股的意外狂歡，隔夜美股表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期。原本市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎態(tài)度打壓情緒，沒(méi)想到三大指數(shù)集體拉升，走出亮眼行情。

具體來(lái)看，納指表現(xiàn)最強(qiáng)，盤中一度大漲超1.4%，標(biāo)普500指數(shù)一度漲近1%；截至收盤，道指漲0.26%、標(biāo)普500指數(shù)漲0.56%、納指漲0.78%，延續(xù)穩(wěn)健走勢(shì)。

板塊方面，大型科技股全線飄紅，英偉達(dá)、亞馬遜漲超1%，蘋果、谷歌、微軟等巨頭小幅收漲，帶動(dòng)科技板塊情緒；存儲(chǔ)芯片概念股成最大黑馬，美光科技大漲超5%，西部數(shù)據(jù)漲超4%，助力納指走高。

這一反差背后，離不開(kāi)近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支撐。此前公布的1月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，新增非農(nóng)就業(yè)13萬(wàn)，創(chuàng)一年多來(lái)最大增幅，失業(yè)率降至4.3%，印證勞動(dòng)力市場(chǎng)企穩(wěn)；1月CPI增長(zhǎng)低于預(yù)期，雖未達(dá)2%目標(biāo)，但讓市場(chǎng)看到通脹回落希望。同時(shí)，紀(jì)要未明確否定降息可能，緩解了市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂，資金回流成長(zhǎng)股。

三、關(guān)鍵數(shù)據(jù)拆解：通脹和就業(yè)，決定美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)走向

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧的核心，是通脹和就業(yè)兩大關(guān)鍵指標(biāo)——通俗來(lái)說(shuō)，“通脹不降溫，降息無(wú)希望；就業(yè)若惡化，降息必提前”，這兩個(gè)數(shù)據(jù)直接決定未來(lái)利率走向。

通脹方面，美國(guó)整體通脹雖較2022年高點(diǎn)大幅回落，但仍高于2%目標(biāo)。官員普遍認(rèn)為，當(dāng)前偏高的通脹主要受關(guān)稅上調(diào)帶動(dòng)，預(yù)計(jì)2026年關(guān)稅影響將減弱，為通脹回落留足空間。

但隱患仍在：多數(shù)官員警告，通脹下行進(jìn)程可能慢于預(yù)期，持續(xù)的需求壓力或讓通脹居高不下；1月核心CPI同比仍處高位，房租、食品等民生品類價(jià)格上漲，加劇了官員對(duì)通脹的擔(dān)憂，也正是有人提出重啟加息的原因。

就業(yè)方面，近幾個(gè)月失業(yè)率基本持平，就業(yè)增長(zhǎng)雖偏低，但已顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象。1月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，讓官員對(duì)就業(yè)市場(chǎng)信心提升，多數(shù)人判斷勞動(dòng)力市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)已減弱。

不過(guò)仍有隱憂：職位可得性、兼職就業(yè)人員比例等數(shù)據(jù)顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有走軟跡象，下行風(fēng)險(xiǎn)未完全消除，這也進(jìn)一步增加了美聯(lián)儲(chǔ)的決策難度。

四、未來(lái)怎么走？降息窗口何時(shí)開(kāi)啟？看這兩個(gè)信號(hào)

對(duì)普通投資者而言，最關(guān)心的是美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)利率走向和降息窗口開(kāi)啟時(shí)間，結(jié)合紀(jì)要、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)預(yù)期，兩大信號(hào)可重點(diǎn)關(guān)注。

第一個(gè)信號(hào)是CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”概率：目前市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期已明顯下調(diào)，3月降息25個(gè)基點(diǎn)概率僅5.9%，維持利率不變概率94.1%；4月降息概率20.5%，可能性仍小；6月降息概率接近50%，市場(chǎng)普遍預(yù)期首次降息或在6月前后。

第二個(gè)信號(hào)是通脹和就業(yè)后續(xù)表現(xiàn)：若未來(lái)CPI、核心CPI穩(wěn)步回落，就業(yè)持續(xù)企穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)大概率6月開(kāi)啟降息；若通脹反彈，降息將推遲，不排除加息；若就業(yè)惡化，降息可能提前。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)官員后續(xù)表態(tài)也需關(guān)注，鷹派與鴿派的博弈仍將持續(xù)，其公開(kāi)講話會(huì)釋放更多政策信號(hào)。比如克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特就曾表示，若通脹停滯或上升，美聯(lián)儲(chǔ)可能維持利率不變更久，甚至加息。

對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)需過(guò)度糾結(jié)美聯(lián)儲(chǔ)短期分歧，當(dāng)前市場(chǎng)核心邏輯是“通脹回落+經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)”，只要這一邏輯不變，美股大概率震蕩上行，科技股、半導(dǎo)體板塊仍有機(jī)會(huì)；A股核心則看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂外部影響。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，這份分歧嚴(yán)重的紀(jì)要，暴露了美聯(lián)儲(chǔ)的兩難——一邊是通脹壓力，一邊是經(jīng)濟(jì)需求，只能“按兵不動(dòng)”觀察后續(xù)數(shù)據(jù)。后續(xù)只要通脹回落、就業(yè)企穩(wěn)，降息只是時(shí)間問(wèn)題；若通脹反彈，美聯(lián)儲(chǔ)或被迫采取更激進(jìn)措施。對(duì)我們而言，耐心等待信號(hào)明確、理性看待波動(dòng)，才是最穩(wěn)妥的選擇。