在鮑威爾美聯(lián)儲(chǔ)主席生涯中的倒數(shù)第三次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員們分裂成加息、觀望、降息三派，凸顯出潛在繼任者沃什在建立共識(shí)方面面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者在上月會(huì)議上幾乎一致同意維持利率不變，但在后續(xù)行動(dòng)上仍存在分歧：若通脹持續(xù)高企，“部分”官員愿意支持加息；若通脹如預(yù)期回落，另一些官員傾向于進(jìn)一步降息；同時(shí)，全體官員均在應(yīng)對人工智能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的新影響。

這份會(huì)議紀(jì)要展現(xiàn)的分歧，是鮑威爾作為美聯(lián)儲(chǔ)主席的倒數(shù)第三次會(huì)議內(nèi)容，這也凸顯出前美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文·沃什（Kevin Warsh）未來面臨的挑戰(zhàn)——沃什是美國總統(tǒng)特朗普提名的、將于5月接替鮑威爾的人選，他需說服政策制定委員會(huì)支持其與特朗普所主張的降息舉措。

周三公布的1月27日至28日會(huì)議紀(jì)要顯示，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）上月決定將基準(zhǔn)利率維持在3.50%-3.75%區(qū)間，這一決定得到了“幾乎所有”政策制定者的支持。但此后各方表達(dá)的觀點(diǎn)呈現(xiàn)兩極：部分官員對人工智能帶來的生產(chǎn)率激增及通脹下降持樂觀態(tài)度，另一部分則擔(dān)憂，基于資產(chǎn)估值上升及“不透明私人市場”的參與，人工智能投資正帶來金融風(fēng)險(xiǎn)。

紀(jì)要指出：“部分參與者……預(yù)計(jì)，與技術(shù)或監(jiān)管發(fā)展相關(guān)的生產(chǎn)率增長加快，將對整體通脹形成下行壓力。然而，大多數(shù)參與者警告稱，向委員會(huì)2%通脹目標(biāo)的推進(jìn)可能比普遍預(yù)期的更緩慢、更不均衡，并判斷通脹持續(xù)高于委員會(huì)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。”

人工智能帶來巨大潛力、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性

1月會(huì)議上的爭論反映出，鮑威爾及后續(xù)的沃什未來可能面臨一段充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期——政策制定者既要應(yīng)對短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)，又要試圖預(yù)判人工智能驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性重組將以何種方式、何種速度展開。

例如，美聯(lián)儲(chǔ)工作人員的分析預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長，這一展望與特朗普政府宣稱的政策目標(biāo)一致。但工作人員認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長將“超過潛在水平”，并預(yù)計(jì)通脹將上升，“反映出資源利用率將進(jìn)一步收緊的預(yù)期”。這與沃什已認(rèn)可的觀點(diǎn)相悖——沃什認(rèn)為，生產(chǎn)率提升速度將足夠快，足以支撐經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長，同時(shí)減輕物價(jià)壓力。

紀(jì)要稱，鑒于人工智能被視為兼具巨大潛力、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)上月決定暫停貨幣寬松是恰當(dāng)之舉，以便在去年降息75個(gè)基點(diǎn)后，評估經(jīng)濟(jì)的當(dāng)前狀況。

僅有“少數(shù)”政策制定者在會(huì)議上支持進(jìn)一步行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）均投出反對票，主張降息，理由是擔(dān)憂就業(yè)市場可能面臨走弱風(fēng)險(xiǎn)。

除此之外，其他17名官員的意見也出現(xiàn)分裂。例如，紀(jì)要中近期首次提及，若通脹持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，可能會(huì)采取加息舉措。目前通脹水平比該目標(biāo)高出約1個(gè)百分點(diǎn)。

盡管市場普遍預(yù)期今年通脹將放緩，并為進(jìn)一步降息掃清障礙，但紀(jì)要顯示，“部分官員表示，他們本可以支持對委員會(huì)未來利率決定進(jìn)行雙向描述，這反映出，若通脹持續(xù)處于目標(biāo)上方，上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間可能是合適的?！?/p>

另有“部分”官員認(rèn)為，在等待新的通脹和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)期間，利率需要“維持一段時(shí)間不變”，其中一部分人主張，除非有證據(jù)表明“通脹回落態(tài)勢重回正軌”，否則根本不應(yīng)考慮降息。

還有“部分”官員則表示，他們對通脹和經(jīng)濟(jì)的基準(zhǔn)展望包括進(jìn)一步降息。

盈透證券（TradeStation）全球市場策略主管大衛(wèi)·拉塞爾（David Russell）表示：“在通脹仍高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的情況下，政策制定者正走向相反方向。他們甚至無法就當(dāng)前利率是限制性的還是中性的達(dá)成一致。下一任主席可能很難建立共識(shí)?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層交接

紀(jì)要將1月會(huì)議的爭論置于鷹派基調(diào)之下——官員們投票決定將政策利率維持在當(dāng)前區(qū)間，并暗示可能在一段時(shí)間內(nèi)保持不變。

紀(jì)要公布后，投資者堅(jiān)持押注美聯(lián)儲(chǔ)將維持政策利率不變，直至6月16日至17日的會(huì)議——預(yù)計(jì)這將是沃什上任后的首次會(huì)議，市場預(yù)期此次會(huì)議及9月會(huì)議將各降息25個(gè)基點(diǎn)。

相比之下，市場定價(jià)顯示，在可預(yù)見的未來，不存在任何加息可能性。

若沃什能及時(shí)獲得美國參議院確認(rèn)，以便在鮑威爾美聯(lián)儲(chǔ)主席任期結(jié)束時(shí)接任，那么6月的會(huì)議可能成為他作為美聯(lián)儲(chǔ)主席的首次會(huì)議。

美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議定于3月17日至18日舉行，屆時(shí)政策制定者將發(fā)布最新的經(jīng)濟(jì)和利率預(yù)測。

1月會(huì)議以來發(fā)布的數(shù)據(jù)，幾乎沒有緩解這場爭論——美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)優(yōu)先通過維持當(dāng)前借貸成本來進(jìn)一步抑制通脹，還是通過更廉價(jià)的信貸來支持就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長。

1月消費(fèi)者價(jià)格通脹低于預(yù)期，但當(dāng)月就業(yè)增長超出預(yù)期，失業(yè)率下降，大多數(shù)官員表示，他們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持合理強(qiáng)勁的增長。值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾此前曾表示，短期內(nèi)可能會(huì)看到一些工作崗位被人工智能取代，目前尚不清楚其整體影響。