就在這幾天，汽車行業(yè)發(fā)生了一場驚天地震。

全球車企排名第四名的斯特蘭蒂斯集團(tuán)，在美股開盤后，一度暴跌26%。

更讓人不敢相信的是，斯特蘭蒂斯公布的財報顯示，僅僅在2025年下半年，凈虧損就高達(dá)1500億人民幣，平均一天就能燒掉近10億。

比亞迪也沒想到，自己這個全球第五的名次剛熱乎了不到一天，就被對手親自托舉成了全球第四。

如果要給2025年全球汽車業(yè)選一出最黑色幽默的戲，斯特蘭蒂斯一定能進(jìn)商學(xué)院“反面教材”前三，2026年1月，當(dāng)投資者還沒從跨年的酒精里徹底清醒，斯特拉斯堡交易所已經(jīng)給了他們一記冷水：斯特蘭蒂斯開盤即跌26%。

這不是正常的回調(diào)，也不是市場情緒波動，而是資本用最直接的方式宣布——這家公司，出大事了，隨后披露的財報幾乎讓人不敢相信自己的眼睛：2025年下半年，虧損區(qū)間190億到210億歐元。

換成人民幣，接近1500億元，簡單點(diǎn)算，這意味著過去半年，這家曾經(jīng)排名全球第四的汽車集團(tuán)，每天都在燒掉將近10個億，更諷刺的是，在這場墜落中，原本排在它后面的比亞迪，幾乎什么都沒做，就被“托舉”成了全球第四，這不是對手太強(qiáng)，而是自己掉得太快。

很多人第一反應(yīng)是“行業(yè)寒冬”“電動車不好賣”“歐洲市場萎縮”，但這些都只是背景噪音，真正的問題在于，這次虧損不是某一款車賣砸了，而是整個商業(yè)模式一次性反噬。

庫存爆表、補(bǔ)貼失控、渠道反水、資產(chǎn)減值，全在同一時間點(diǎn)集中爆發(fā)，說明這不是偶然，而是一場早就埋好的雷，終于一起響了。

也正因?yàn)槿绱�，這次暴雷并不只是一個財務(wù)事件，它更像是一場清算：清算過去幾年靠壓榨換利潤的管理邏輯，清算用報表美化掩蓋結(jié)構(gòu)性衰敗的僥幸心理，而要理解這場清算從何而來，就必須回到那段被稱為“高光時刻”的歷史。

這一切的因果，得從“那筆天價年薪”說起，時間撥回到2023年，斯特蘭蒂斯還站在聚光燈下，那一年，它交出了一份極其漂亮的成績單：凈利潤186億歐元。

正是憑著這份財報，CEO唐唯實(shí)拿走了3650萬歐元的年薪，折合人民幣接近3個億，登頂全球車企高管收入榜，當(dāng)時外界的主流評價是“鐵腕改革”“降本增效的典范”，但很少有人去認(rèn)真拆解，這份利潤是怎么來的。

答案并不復(fù)雜，甚至有些粗暴，對供應(yīng)商，極限壓價，談不攏就罰款，光是違約罰單就開出了65億歐元，對員工，直接裁，幾千人的名單毫不手軟，對經(jīng)銷商，更是簡單直接——為了把銷量和收入做上去，硬塞了超過43萬輛車到渠道。

車先算賣出，庫存和風(fēng)險留給下面的人扛，這套“焦土政策”在短期內(nèi)確實(shí)有效，利潤、現(xiàn)金流、股價全都好看，管理層的獎金也順理成章。

但問題在于，汽車不是快消品，庫存不是數(shù)字游戲，當(dāng)倉庫被塞滿、經(jīng)銷商資金鏈吃緊、供應(yīng)鏈被壓到失血，系統(tǒng)性風(fēng)險就已經(jīng)形成，只是還沒爆而已。

到了2025年下半年，這些被強(qiáng)行壓住的問題一起反彈，車賣不動了，經(jīng)銷商拒絕進(jìn)貨，庫存清不掉，只能靠巨額補(bǔ)貼砸市場，前幾年做高的利潤，被一筆一筆吐出來，再加上電動化戰(zhàn)略調(diào)整帶來的147億歐元資產(chǎn)減值，最終把整個財報直接拖進(jìn)深淵。

換句話說，唐唯實(shí)當(dāng)年拿走的那3650萬歐元，本質(zhì)上是提前兌現(xiàn)了集團(tuán)的未來，而未來并不認(rèn)賬，它只會連本帶利地討回來，問題是，這樣的結(jié)果，并不僅僅是一個CEO的個人選擇，而是整個斯特蘭蒂斯結(jié)構(gòu)性問題的集中體現(xiàn)。

接下來要面對的，是這家“巨無霸”為何如此不堪一擊，很多人一聽斯特蘭蒂斯這個名字，會下意識覺得它“很大”“很全”“很強(qiáng)”。

但如果把外殼拆開，你會發(fā)現(xiàn)它更像一個收容所：菲亞特、克萊斯勒、標(biāo)致、雪鐵龍、歐寶、Jeep、阿爾法·羅密歐、瑪莎拉蒂……一共14個品牌，幾乎都是在各自時代走到瓶頸、不得不抱團(tuán)取暖的“失意者”。

問題在于，弱者抱團(tuán)并不會自動變強(qiáng)，現(xiàn)實(shí)是，在這14個品牌里，沒有任何一個能做到年銷200萬輛，反觀比亞迪，一個主品牌，年銷量460萬輛，利潤穩(wěn)定在500億以上，規(guī)模、效率、技術(shù)迭代速度，根本不在一個量級。

更殘酷的是，品牌溢價正在快速蒸發(fā)，瑪莎拉蒂在中國跌到36萬起步，豪華光環(huán)幾乎破產(chǎn)，保時捷在華銷量從10萬輛高點(diǎn)跌到3.22萬輛，奔馳Q2銷量下滑19%，這些信號都在說明一個事實(shí)：在電動化和智能化時代，沒有核心技術(shù)，品牌撐不了多久。

戰(zhàn)略層面的失誤則讓情況雪上加霜，為了迎合歐洲政策，斯特蘭蒂斯曾高喊“2030年全面電動化”，砸下數(shù)百億歐元，但現(xiàn)實(shí)是，在中國，純電收入占比不到3%，在美國，只剩一款滯銷車型，撞墻之后想回頭，代價就是147億歐元的減值，一刀砍在自己身上。

最終，它只能選擇最現(xiàn)實(shí)的路：花15億歐元，買下零跑20%的股份，用錢換技術(shù)，從“市場換技術(shù)”到“資金換技術(shù)”，這不是合作升級，而是位置互換，百年車企第一次如此明確地承認(rèn)，自己在核心技術(shù)上已經(jīng)空心化。

這場低頭并不體面，但它足夠真實(shí)，也正是在這一刻，舊秩序的黃昏，和新航海時代的黎明，完成了交接，接下來，誰還能站著走完全程，答案已經(jīng)越來越清楚了。