2026年春節(jié)，茅臺走出了非常反常的行情：線下賣得熱火朝天，送禮、宴席一瓶難求；可一到股市，股價卻冷冷清清、打不起精神。

同樣是茅臺，為什么一頭熱、一頭冷？

根本原因就一個：消費市場和資本市場，底層邏輯完全不一樣。一個看當下，一個看未來；一個看需求，一個看資金。

今年春節(jié)茅臺的熱，是實實在在、看得見摸得著的熱。

不管是送禮、家庭聚餐還是商務宴請，飛天茅臺依然是最穩(wěn)、最硬的選擇，需求比往年還要集中。

很多經銷商春節(jié)前的配額很早就賣空，渠道庫存一直處在低位，價格也穩(wěn)住了，沒有出現(xiàn)往年那種壓貨、砸價的情況，整個鏈條非常健康。

1499元的平價茅臺依舊秒空，線下批價穩(wěn)步回升，更重要的是開瓶率很高，說明酒是真被喝掉了，而不是囤在渠道里空轉。

家庭消費、朋友小聚的占比明顯提升，消費結構更扎實，這也是今年茅臺春節(jié)旺季最扎實的支撐。

和線下熱鬧形成強烈對比，茅臺在股市里的表現(xiàn)，可以說是清淡到底。春節(jié)前后不僅沒走出預期行情，反而震蕩偏弱。

明明終端動銷很好、渠道反饋積極，股價卻不漲反跌，利好落地直接變成部分資金離場的窗口，市場態(tài)度非常冷淡。

今年開年以來，資金全都扎堆在科技、算力、半導體這些高彈性賽道，消費板塊整體被冷落，白酒更是沒人愿意主動加倉。

茅臺再穩(wěn)、基本面再扎實，也扛不住整個市場風格不在這邊，最終只能跟著板塊一起弱，形成現(xiàn)實很熱、股價很冷的怪象。

消費端之所以熱，道理很簡單：春節(jié)就是白酒一年中最大的旺季，需求集中爆發(fā)，這是節(jié)日規(guī)律，誰也改變不了。

普通人買茅臺，看的就是過節(jié)用不用得上、好不好買、價格穩(wěn)不穩(wěn)，沒人會去想這家公司三年后增長快不快。

但股市不一樣，股價炒的是未來，不是過去，更不是這一個月的銷量。機構看的是兩三年的增長空間，不是一季的旺季。

茅臺飛天產能基本見頂，直接提價又相對謹慎，新的大單品還沒完全頂上來，短期再火爆，也改變不了市場對長期增速放緩的判斷。

實體消費的邏輯非常樸素：東西好、有面子、是剛需，就一定賣得好。茅臺在高端白酒里的地位，決定了它春節(jié)必然搶手。

消費者買酒，只看場景、看需求、看價格，和大盤漲不漲、資金炒什么，完全沒有關系，這是實體經濟最真實的邏輯。

股市卻是純資金驅動，有沒有行情，不看生意好不好，只看資金愿不愿意來、賽道熱不熱。

今年市場整體偏進攻，資金都去追高彈性板塊，消費這種防御型板塊被持續(xù)抽血，茅臺再優(yōu)質，也很難走出獨立行情。

在實體生意里，茅臺就是最穩(wěn)的那一門：動銷快、庫存低、現(xiàn)金流好、價格堅挺，春節(jié)數(shù)據(jù)已經把這一點體現(xiàn)得淋漓盡致。

實體經濟看的就是當下：賣得動、回款穩(wěn)、渠道健康，就是景氣向上，邏輯簡單、直接、不繞彎。

股市卻是估值和預期的游戲?，F(xiàn)在全球高利率環(huán)境，資金成本抬升，過去那種白馬高溢價，正在慢慢消失。

白酒整個板塊的估值中樞都在往下移，茅臺就算業(yè)績最穩(wěn)，市場也不愿意給回歷史高位估值，估值壓力直接壓住了股價。

春節(jié)送茅臺、喝茅臺，已經是多年形成的消費習慣，這種需求剛性極強，每年到點就爆發(fā)，和市場情緒關系不大。

股市卻是情緒和預期的博弈，資金永遠喜新厭舊，永遠追逐更有想象空間的方向。

白酒屬于成熟行業(yè)，想象空間有限，在全場追求進攻和彈性的年份，自然容易被冷落，股價也就很難有大表現(xiàn)。