2026年初，上海海優(yōu)威新材料股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“海優(yōu)新材”，688680.SH）發(fā)布2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)虧損4.4億至5.2億元。盡管仍處于虧損狀態(tài)，但相較于2024年高達(dá)5.58億元的巨額虧損，已顯著收窄。這一財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的背后，并非簡(jiǎn)單的行業(yè)周期波動(dòng)所能解釋?zhuān)枪局鲃?dòng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整、戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移以及在多個(gè)前沿技術(shù)領(lǐng)域深度布局的綜合體現(xiàn)。

當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)海優(yōu)新材的認(rèn)知仍多停留在傳統(tǒng)光伏膠膜供應(yīng)商層面，但若深入剖析其業(yè)務(wù)演進(jìn)路徑，不難發(fā)現(xiàn)，公司正從單一輔材制造商向覆蓋新能源、智能汽車(chē)與商業(yè)航天三大高成長(zhǎng)賽道的平臺(tái)型新材料企業(yè)加速轉(zhuǎn)型。這種轉(zhuǎn)型雖帶來(lái)短期陣痛，卻為其打開(kāi)了遠(yuǎn)超行業(yè)平均增速的成長(zhǎng)空間。

自2023年起，光伏產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入深度調(diào)整期。上游硅料價(jià)格斷崖式下跌，中游組件價(jià)格屢創(chuàng)新低，作為關(guān)鍵輔材的膠膜環(huán)節(jié)亦難以獨(dú)善其身。激烈的價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率長(zhǎng)期為負(fù)，疊加產(chǎn)能利用率不足，使得包括海優(yōu)新材在內(nèi)的頭部企業(yè)普遍陷入經(jīng)營(yíng)困境。2025年前三季度，公司營(yíng)收同比下滑超過(guò)57%，毛利率為-2.85%，第三季度單季毛利率更是跌至-6.67%。面對(duì)如此嚴(yán)峻的外部環(huán)境，海優(yōu)新材并未采取被動(dòng)收縮策略，而是主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：一方面大幅降低膠膜業(yè)務(wù)規(guī)模，減少高成本庫(kù)存積壓，從而有效控制了存貨減值損失；另一方面，加速推進(jìn)產(chǎn)能布局調(diào)整，將國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地向隆基、通威等核心客戶(hù)集中的西部地區(qū)遷移，同時(shí)在海外市場(chǎng)采用“技術(shù)授權(quán)+本地合作”的輕資產(chǎn)模式，在美國(guó)、土耳其、印度等地規(guī)避貿(mào)易壁壘與重資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)。這種“國(guó)內(nèi)重協(xié)同、海外輕落地”的運(yùn)營(yíng)策略，顯著提升了公司在行業(yè)低谷期的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與經(jīng)營(yíng)韌性。

尤為關(guān)鍵的是，即便在盈利承壓的背景下，公司并未削減對(duì)技術(shù)研發(fā)的投入。其產(chǎn)品矩陣持續(xù)迭代，不僅覆蓋當(dāng)前主流的TOPCon EPE膠膜，還針對(duì)HJT電池的光致衰減問(wèn)題開(kāi)發(fā)出零遷移轉(zhuǎn)光膜，并前瞻性布局鈣鈦礦電池專(zhuān)用膠膜。這種“穩(wěn)存量、拓增量、卡未來(lái)”的研發(fā)邏輯，確保了公司在行業(yè)復(fù)蘇時(shí)能夠迅速切入高毛利細(xì)分市場(chǎng)。隨著2026年4月出口退稅政策調(diào)整可能引發(fā)的海外“搶裝潮”臨近，膠膜業(yè)務(wù)的開(kāi)工率與出貨量有望迎來(lái)階段性修復(fù)，為主業(yè)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流支撐，為新業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

在夯實(shí)光伏基本盤(pán)的同時(shí)，海優(yōu)新材于2024年正式成立汽車(chē)事業(yè)部，全力推進(jìn)以PDLC（聚合物分散液晶）智能調(diào)光膜為核心的汽車(chē)新型膜業(yè)務(wù)。這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向極具前瞻性。當(dāng)前，高端智能電動(dòng)車(chē)普遍采用全景天幕設(shè)計(jì)，但隨之而來(lái)的是隔熱性能差、強(qiáng)光眩目及隱私保護(hù)不足等痛點(diǎn)。PDLC調(diào)光技術(shù)憑借毫秒級(jí)響應(yīng)速度、高透光率、高霧度及超低功耗等優(yōu)勢(shì)，成為解決上述問(wèn)題的理想方案。公司推出的“墨影瞬光”P(pán)DLC調(diào)光膜，工作溫度范圍達(dá)-20℃至90℃，顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平，并已成功獲得智己L6、仰望U8L及某新勢(shì)力品牌（計(jì)劃于2026年上半年上市）的定點(diǎn)訂單。更值得重視的是，公司于2025年10月切入奔馳V260后裝市場(chǎng)，并于2026年完成豐田新能源車(chē)型的試配驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)了對(duì)德日系頭部車(chē)企的技術(shù)突破。

這一系列客戶(hù)突破的背后，是公司與全球汽車(chē)玻璃龍頭福耀玻璃建立的“互為首推”戰(zhàn)略合作關(guān)系所提供的強(qiáng)大渠道支撐。福耀的全球客戶(hù)網(wǎng)絡(luò)與供應(yīng)鏈體系，為海優(yōu)新材的產(chǎn)品快速上車(chē)提供了不可復(fù)制的加速通道。為保障交付能力，公司已于2024年8月啟動(dòng)年產(chǎn)200萬(wàn)平方米的PDLC調(diào)光膜擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，規(guī)?；a(chǎn)將有效攤薄單位成本，提升盈利能力。據(jù)測(cè)算，到2030年，中國(guó)乘用車(chē)PDLC調(diào)光膜市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到180億元。這不僅將成為公司未來(lái)兩到三年最核心的利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)源，更標(biāo)志著其成功從To B的光伏輔材供應(yīng)商，躍升為直接參與汽車(chē)智能化浪潮的核心Tier 1供應(yīng)商。

如果說(shuō)汽車(chē)新材料業(yè)務(wù)打開(kāi)了中期成長(zhǎng)天花板，那么海優(yōu)新材在商業(yè)航天領(lǐng)域的前瞻性卡位，則為其打開(kāi)了一個(gè)近乎無(wú)限的遠(yuǎn)期估值空間。公司聯(lián)合國(guó)內(nèi)頂尖科研機(jī)構(gòu)，共同研發(fā)用于柔性太陽(yáng)翼封裝的CPI（透明聚酰亞胺）膜與POE膠膜復(fù)合體系，直指太空光伏這一戰(zhàn)略性藍(lán)海市場(chǎng)。在AI算力需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的背景下，“算力上天”已成為全球科技競(jìng)爭(zhēng)的新高地。SpaceX創(chuàng)始人馬斯克提出每年部署100GW太空算力的宏大構(gòu)想，而國(guó)內(nèi)“三體計(jì)算星座”等低軌巨型星座項(xiàng)目也已進(jìn)入實(shí)質(zhì)推進(jìn)階段。無(wú)論是通信衛(wèi)星還是未來(lái)的太空數(shù)據(jù)中心，均高度依賴(lài)高效、輕量化、可卷曲展開(kāi)的柔性太陽(yáng)翼作為其能源系統(tǒng)核心。

柔性太陽(yáng)翼的性能瓶頸，很大程度上取決于其封裝材料。太空環(huán)境極端嚴(yán)苛——高真空、強(qiáng)紫外輻射、原子氧侵蝕等多重因素要求材料具備超長(zhǎng)服役壽命、高強(qiáng)度及優(yōu)異的耐候性。目前，CPI膜被國(guó)際公認(rèn)為最優(yōu)解決方案，但長(zhǎng)期被海外巨頭壟斷。海優(yōu)新材憑借在高分子薄膜合成、多層共擠、表面功能化處理等領(lǐng)域的深厚技術(shù)積累，正致力于打通從CPI基膜合成到耐原子氧鍍膜的全工藝鏈條，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵材料的國(guó)產(chǎn)替代。市場(chǎng)空間測(cè)算顯示，若中國(guó)未來(lái)發(fā)射2.9萬(wàn)顆低軌衛(wèi)星，對(duì)應(yīng)的柔性太陽(yáng)翼市場(chǎng)空間可達(dá)4200億元；若全球發(fā)射總量達(dá)10萬(wàn)顆，則市場(chǎng)規(guī)模將高達(dá)1.35萬(wàn)億元。更遠(yuǎn)期看，若實(shí)現(xiàn)100GW的太空光伏裝機(jī)目標(biāo)，僅太陽(yáng)翼封裝材料市場(chǎng)就將突破4.9萬(wàn)億元。作為國(guó)內(nèi)極少數(shù)同時(shí)具備膠膜工程化能力和高端薄膜研發(fā)實(shí)力的企業(yè)，海優(yōu)新材有望在這場(chǎng)太空能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)浪潮中占據(jù)關(guān)鍵一席。

海優(yōu)新材當(dāng)前的虧損是行業(yè)周期下行與戰(zhàn)略性投入雙重作用下的階段性結(jié)果。公司正以極大的定力，在光伏主業(yè)深蹲蓄力的同時(shí)，全力沖刺汽車(chē)智能調(diào)光膜與太空光伏材料兩大高成長(zhǎng)賽道。其“光伏提供現(xiàn)金流、汽車(chē)貢獻(xiàn)中期利潤(rùn)、太空打開(kāi)遠(yuǎn)期想象”的三重增長(zhǎng)曲線邏輯清晰且相互支撐。市場(chǎng)當(dāng)前或過(guò)度聚焦于其短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)，而忽視了其在多個(gè)顛覆性技術(shù)領(lǐng)域的卡位優(yōu)勢(shì)與平臺(tái)化潛力。

當(dāng)光伏行業(yè)周期反轉(zhuǎn)、汽車(chē)訂單規(guī)?；帕?、太空項(xiàng)目進(jìn)入工程實(shí)施階段之時(shí)，海優(yōu)新材的價(jià)值將迎來(lái)全面重估。此刻的深度調(diào)整，恰是為未來(lái)跨越式發(fā)展積蓄力量。對(duì)于具備長(zhǎng)期視野的投資者而言，這或許正是布局一家未來(lái)新材料平臺(tái)型龍頭的關(guān)鍵窗口期。