本文為財富情報局編譯

編輯丨石鈺

全球投資圈最受關(guān)注的大佬橋水基金創(chuàng)始人達利歐在2026年2月15日發(fā)布了一篇重磅長文，用他研究了一輩子的大周期理論，給當下的世界下了一個定論：即 1945 年二戰(zhàn)后建立的世界秩序已徹底瓦解，大國之間的沖突將不再受國際法約束，而是回歸原始的權(quán)力博弈。他警告稱，這一階段通常伴隨著內(nèi)部動蕩與外部戰(zhàn)爭的交織，直至新的秩序在沖突中確立。

據(jù)達利歐引用的最新動態(tài)，在2026年2月14日舉行的慕尼黑安全會議上，全球主要領(lǐng)導人已就“舊秩序的終結(jié)”達成罕見共識。德國總理默茨直言“維持數(shù)十年的世界秩序已不復存在”，并指出自由在這一新時代不再是理所當然的。法國總統(tǒng)馬克龍呼應(yīng)了這一評估，警告歐洲舊有的安全架構(gòu)已失效，必須備戰(zhàn)。美國國務(wù)卿Marco Rubio則明確表示，世界已進入“新地緣政治時代”。

達利歐指出，現(xiàn)在我們正處在最危險的第六階段，即混亂、失序，沒有統(tǒng)一規(guī)則，所以大國吵架不再講法律、講公約，只拼實力、拼權(quán)力，從而誰強誰就有話語權(quán)。

對于資本市場而言，這標志著一個極度不確定時期的開始。達利歐強調(diào)，歷史表明，當兩個對立的大國在軍事力量上勢均力敵且存在不可調(diào)和的生存分歧時，戰(zhàn)爭風險最高。投資者必須意識到，在這一階段，經(jīng)濟工具將被全面武器化，傳統(tǒng)的避險邏輯可能失效，財富與權(quán)力的轉(zhuǎn)移將以劇烈的方式進行。

以下為達利歐分享的全文：

在慕尼黑安全會議上，多數(shù)領(lǐng)導人宣布1945年后建立的世界秩序已走向終結(jié)。德國總理默茨明確指出，“延續(xù)數(shù)十年的世界秩序已不復存在”，我們正處在一個“大國政治”時代。他強調(diào)在這個新時代，自由“已不再是理所當然”。法國總統(tǒng)馬克龍也呼應(yīng)默茨的觀點，表示歐洲原有的安全架構(gòu)已與舊世界秩序脫鉤，歐洲必須做好戰(zhàn)爭準備。美國國務(wù)卿魯比奧則指出，由于“舊世界”已然消逝，我們正步入“地緣政治新時代”。

用我的術(shù)語來說，我們正處于大周期的第六階段，這個階段的混亂源于規(guī)則缺失、強權(quán)至上的局面，以及大國間的激烈沖突。第六階段的運作機制在我的著作《應(yīng)對世界秩序變遷的原則》第六章“外部秩序與混亂的大周期”中有詳細闡述。

此前我曾分享過第五章“內(nèi)部秩序與混亂的大周期”的節(jié)選，以便您了解美國當前局勢如何呼應(yīng)該章所述的經(jīng)典周期規(guī)律，現(xiàn)將第六章全文附上供您研讀。鑒于學界已達成近乎共識——1945年后建立的世界秩序已然瓦解，我們正步入新世界秩序，我認為您花時間閱讀本章內(nèi)容絕對值得。

第六章 外部秩序與無序的大循環(huán)

人與支配他們的秩序之間的關(guān)系，無論是內(nèi)部還是外部，其運作方式基本相同，且相互交融。事實上，就在不久之前，由于國家之間沒有明確界定且相互承認的邊界，內(nèi)部與外部秩序之間并無區(qū)別。正因如此，我在上一章關(guān)于國內(nèi)秩序與混亂循環(huán)的六階段理論，同樣適用于國際關(guān)系領(lǐng)域，但存在一個顯著差異：國際關(guān)系更多受制于原始權(quán)力博弈。這是因為所有治理體系都需要具備以下要素：1）有效且公認的法律體系與立法能力；2）執(zhí)法機構(gòu)（如警察）；3）司法裁決機制（如法官）；4）明確具體的刑罰措施（如罰款與監(jiān)禁）。然而這些要素要么缺失，要么在指導國家間關(guān)系時遠不如指導國內(nèi)關(guān)系那般有效。

盡管曾試圖使外部秩序更加遵守規(guī)則（例如通過國際聯(lián)盟和聯(lián)合國），但總的來說，這些嘗試都失敗了，因為這些組織并不比最強大的國家擁有更多的財富和權(quán)力。

當個別國家比國家的集體擁有更多權(quán)力時，更強大的個別國家就會統(tǒng)治。例如，如果美國、中國或其他國家比聯(lián)合國擁有更多權(quán)力，那么美國、中國或其他國家將決定事情的發(fā)展，而不是聯(lián)合國。這是因為權(quán)力占上風，而平等者之間的財富和權(quán)力很少不經(jīng)過斗爭就放棄。

當強國發(fā)生爭端時，他們不會讓律師向法官陳述自己的案件，而是互相威脅，要么達成協(xié)議，要么打一場仗。國際秩序遵循叢林法則的程度遠高于遵循國際法的程度。國家間的主要沖突類型有五種：貿(mào)易/經(jīng)濟戰(zhàn)爭、技術(shù)戰(zhàn)爭、資本戰(zhàn)爭、地緣政治戰(zhàn)爭和軍事戰(zhàn)爭。

首先，我們簡要定義這些術(shù)語。

1. 貿(mào)易/經(jīng)濟戰(zhàn)爭：關(guān)稅、進出口限制以及其他經(jīng)濟上損害對手的方式所引發(fā)的沖突

2. 技術(shù)戰(zhàn)爭：關(guān)于哪些技術(shù)是共享的，哪些是作為國家安全的受保護方面的沖突

3. 地緣政治戰(zhàn)爭：通過談判和明確或隱含的承諾而非戰(zhàn)斗解決的領(lǐng)土和聯(lián)盟沖突

4. 資本戰(zhàn)爭：通過制裁等金融工具強加的沖突（例如，通過懲罰提供資金和信貸的機構(gòu)和政府來切斷資金和信貸）和限制外國進入資本市場

5. 軍事戰(zhàn)爭：涉及實際射擊和軍事部隊部署的沖突

國家間的多數(shù)沖突都屬于上述類別之一（例如網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)就涉及所有這些領(lǐng)域）。這些沖突圍繞著財富、權(quán)力及其相關(guān)意識形態(tài)展開。雖然這些類型的戰(zhàn)爭大多不涉及槍炮殺戮，但它們都是權(quán)力斗爭。在大多數(shù)情況下，前四種戰(zhàn)爭會隨著時間的推移演變?yōu)閿硨抑g的激烈競爭，直到軍事戰(zhàn)爭開始。這些斗爭和戰(zhàn)爭，無論是否涉及槍炮殺戮，都是對另一方權(quán)力的施加。軍事沖突可采取全面或局部兩種形式，具體取決于問題的嚴重程度及雙方力量對比。但一旦戰(zhàn)爭爆發(fā)，其他四個維度都將被最大限度地武器化。

正如前幾章所述，驅(qū)動內(nèi)外循環(huán)的所有因素往往同步變化——改善與惡化并存。當局勢惡化時，爭執(zhí)的焦點增多，進而加劇沖突傾向。這正是人性使然，也解釋了為何存在大周期（Big Cycle）——在繁榮與蕭條之間不斷交替。

• 全面戰(zhàn)爭通常發(fā)生在關(guān)乎國家存亡的重大問題上，這些問題對國家存續(xù)至關(guān)重要，以至于人們愿意為之戰(zhàn)斗甚至犧牲。當這些問題無法通過和平手段解決時，全面戰(zhàn)爭便不可避免。由此引發(fā)的戰(zhàn)爭清楚地表明哪一方能夠得償所愿，并在后續(xù)事務(wù)中占據(jù)主導地位。這種關(guān)于誰來制定規(guī)則的明確性，隨后便成為新國際秩序的基礎(chǔ)。

下圖展示了自1500年以來歐洲內(nèi)部與外部和平與沖突的周期，這些周期通過其所造成的死亡人數(shù)得以體現(xiàn)。正如你所看到的，有三個大周期的沖突上升和下降，平均每個周期大約150年。盡管大規(guī)模的內(nèi)戰(zhàn)和外部戰(zhàn)爭只持續(xù)很短的時間，但它們通常是導致這些戰(zhàn)爭的長期沖突的頂峰。

第一次世界大戰(zhàn)和第二次世界大戰(zhàn)雖然分別由經(jīng)典周期驅(qū)動，但二者之間也存在相互關(guān)聯(lián)。

從歷史軌跡可以看出，每個時代周期都包含相對漫長的和平繁榮期（如文藝復興、啟蒙運動和工業(yè)革命），這些時期為后來的慘烈戰(zhàn)爭埋下伏筆（如三十年戰(zhàn)爭、拿破侖戰(zhàn)爭和兩次世界大戰(zhàn)）。無論是經(jīng)濟騰飛期（和平繁榮時期）還是經(jīng)濟衰退期（蕭條戰(zhàn)爭時期），都對全球格局產(chǎn)生深遠影響。當強國崛起時，并非所有國家都能共享紅利，因為國家利益往往以犧牲他國為代價。以中國為例，1840年至1949年間的“百年屈辱”，正是西方列強和日本對中國實施剝削的結(jié)果。

關(guān)于戰(zhàn)爭，人們最確信的兩點是：1）它不會按計劃進行；2）其后果將遠超預期。正是基于這些原因，后文所述的諸多原則都是關(guān)于如何避免交火的。然而，無論出于正當理由還是惡意，交火戰(zhàn)爭終將發(fā)生。需要明確的是，雖然我認為大多數(shù)戰(zhàn)爭都是悲劇性的且出于荒謬動機，但有些戰(zhàn)爭值得參與，因為不參與的后果（例如失去自由）將難以承受。

產(chǎn)生外部秩序變化的永恒普遍力

正如我在第二章所述，超越私利與生存需求后，對財富與權(quán)力的追求始終是驅(qū)動個人、家庭、企業(yè)、國家乃至整個社會的核心動力。財富與權(quán)力本質(zhì)上是等同的——財富意味著構(gòu)建軍事實力、掌控貿(mào)易渠道、影響其他國家的能力，因此國內(nèi)實力與軍事實力始終相伴而行。

無論是購置軍備（軍事力量）還是滿足國內(nèi)社會需求（如購買黃油等生活物資），都需要資金支撐。當一個國家不能提供足夠的資金或物資時，它就會受到國內(nèi)外的反對。從研究中，我了解到超過對手的財力是國家最重要的優(yōu)勢之一。美國就是這樣在冷戰(zhàn)中擊敗蘇聯(lián)的。

只要以正確的方式投入足夠資金，就不必訴諸武力沖突。長期成功的關(guān)鍵在于維持“軍備”與“民生”的平衡，避免因過度投入導致資源枯竭。換言之，一個國家必須具備足夠的財政實力，既能保障民眾的優(yōu)質(zhì)生活，又能抵御外部威脅。真正成功的國家已持續(xù)做到這一點長達200至300年，但沒有哪個國家能永遠維持這種狀態(tài)。

當主導力量開始削弱，或新興力量開始接近其力量——或兩者兼而有之時，沖突就會發(fā)生。

軍事戰(zhàn)爭的最大風險在于雙方都具有1)大致相當?shù)能娛铝α?，以?)不可調(diào)和的生存差異。

敵對國家面臨的抉擇——是繼續(xù)對抗還是主動退讓——往往舉棋不定。兩種選擇都代價高昂：對抗會付出生命和金錢的代價，而退讓則意味著地位受損，因為這會暴露軟弱，導致支持度下降。當兩個相互競爭的實體都具備摧毀對方的實力時，雙方都必須對彼此抱有極高的信任，相信對方不會造成不可接受的傷害或致命打擊。然而，真正能妥善處理囚徒困境的案例卻極為罕見。

在國際關(guān)系中，除了強權(quán)國家自我強加的規(guī)則外，其他規(guī)則都難以奏效。但某些談判策略確實能取得更佳效果——那些更可能促成雙贏局面的方案，往往比導致雙輸局面的方案更具優(yōu)勢。因此有這樣一個至關(guān)重要的原則：要實現(xiàn)更多雙贏結(jié)果，就必須在談判中充分考慮對方和自身的利益重點，并懂得如何進行權(quán)衡取舍。

通過專業(yè)協(xié)作建立雙贏關(guān)系，既能合理分配財富與權(quán)力，又能實現(xiàn)互利共贏，這種模式遠比導致一方壓倒另一方的戰(zhàn)爭更具價值且痛苦更少。關(guān)鍵在于設(shè)身處地從對手視角思考問題，并清晰識別與有效傳達矛盾。

你對他們紅線（即不能妥協(xié)的底線）的把握是做好這件事的關(guān)鍵。勝利意味著在不失去最重要東西的前提下獲得最重要的東西，所以那些付出的生命和金錢代價遠大于收益的戰(zhàn)爭是愚蠢的。但“愚蠢”的戰(zhàn)爭仍然經(jīng)常發(fā)生，原因我將解釋。

陷入愚蠢戰(zhàn)爭的誘因有四：a)囚徒困境；b)互不相讓的升級循環(huán)；c)放棄退讓的代價被視作對衰落國的威脅；d)快速決策時的誤解。大國間的博弈往往陷入囚徒困境——它們必須確保對方不會先發(fā)制人，否則自身將面臨被消滅的風險。以牙還牙的升級戰(zhàn)十分危險，因為雙方必須升級，否則就會失去對方在上一步棋中奪取的成果；這就像一場斗雞游戲——如果逼得太緊，就會發(fā)生正面碰撞。

不誠實且情緒化的訴求會煽動民眾情緒，從而加劇愚蠢戰(zhàn)爭的風險。因此，領(lǐng)導者在解釋局勢及應(yīng)對措施時，應(yīng)當誠實且深思熟慮（這在民主制度中尤為重要，因為民眾意見至關(guān)重要）。最糟糕的情況是領(lǐng)導者在與民眾打交道時不誠實且情緒化，而更糟糕的是他們掌控了媒體。

總體而言，雙贏關(guān)系與雙輸關(guān)系的轉(zhuǎn)換呈現(xiàn)周期性特征。在經(jīng)濟繁榮時期，個人與國家更傾向于建立合作關(guān)系；而當經(jīng)濟衰退時，雙方則會陷入對抗。當現(xiàn)有大國相對于新興力量處于弱勢地位時，其自然傾向于維持現(xiàn)狀或現(xiàn)有規(guī)則；而新興力量則希望根據(jù)現(xiàn)實變化調(diào)整規(guī)則體系。

雖然我不太明白‘愛與戰(zhàn)爭皆公平’這句諺語中‘愛’的含義，但‘戰(zhàn)爭’部分確實有道理。舉個例子，在美國獨立戰(zhàn)爭期間，當英軍列隊準備作戰(zhàn)時，美國革命者從樹后向他們開火，英軍當時認為這是這不公平，他們因此提出抗議。革命者們堅信英國人愚蠢，而且獨立與自由的事業(yè)足以證明改變戰(zhàn)爭規(guī)則的正當性。事情就是這樣。

這讓我想到最后一條原則：擁有權(quán)力、尊重權(quán)力、明智運用權(quán)力。擁有權(quán)力是好事，因為權(quán)力總會凌駕于協(xié)議、規(guī)則和法律之上。當真正需要行動時，那些有權(quán)執(zhí)行自己對規(guī)則的解讀或推翻規(guī)則的人，終將得償所愿。尊重權(quán)力同樣重要，畢竟打一場注定失敗的戰(zhàn)爭并不明智；與其如此，不如通過談判達成最佳解決方案（當然，除非有人想當烈士——這通常出于愚蠢的自我膨脹，而非明智的戰(zhàn)略考量）。而明智運用權(quán)力，更是關(guān)鍵所在。明智地運用權(quán)力并不必然意味著強迫他人滿足你的需求——即欺凌他人。這包括認識到慷慨與信任是建立雙贏關(guān)系的強大動力，而這種關(guān)系比輸-輸關(guān)系具有顯著更高的回報。換言之，通常情況下，運用個人的“硬實力”并非最佳路徑，而運用個人的“軟實力”更為可取。

在權(quán)衡如何明智運用權(quán)力時，關(guān)鍵在于把握何時妥協(xié)、何時抗爭。為此，各方需預判自身實力的動態(tài)變化。當權(quán)勢鼎盛時，宜用權(quán)力談判達成協(xié)議、執(zhí)行協(xié)議或發(fā)動戰(zhàn)爭；若實力漸衰，則宜及早抗爭；若權(quán)勢漸強，則宜遲而行之。

若身處兩敗俱傷的關(guān)系中，無論采取何種方式都必須脫身，最好通過分離實現(xiàn)，但若無法分離，則可能訴諸戰(zhàn)爭。明智地掌控自身力量，通常最好保持低調(diào)，因為這往往會令他人感到威脅，并激發(fā)他們形成威脅性力量，從而導致雙方相互升級的緊張局勢。力量的運用往往如同一把隱藏的利刃，僅在必要時才會亮出。但有時，展示力量并威脅使用它最能有效提升談判地位并避免沖突。若能洞悉對方最重視與最不重視的事項，特別是其爭執(zhí)與妥協(xié)的底線，便能逐步達成雙方認可的公平解決方案。

雖然擁有權(quán)力通常令人向往，但同樣重要的是避免擁有不必要的權(quán)力。因為維持權(quán)力會消耗資源，尤其是時間和金錢。此外，權(quán)力還伴隨著責任的重擔。我常常驚訝地發(fā)現(xiàn)，相較于權(quán)勢者，弱勢群體往往能獲得更多的幸福感。

案例研究：第二次世界大戰(zhàn)

在系統(tǒng)梳理了通過大量案例推導出的外部秩序與混亂循環(huán)的運行機制后，我想以二戰(zhàn)為例進行簡要分析——這個案例生動展現(xiàn)了從和平到戰(zhàn)爭的經(jīng)典動態(tài)演變。雖然僅是單一案例，但它清晰揭示了三大周期的交匯如何共同催生災難性戰(zhàn)爭的條件，并為新世界秩序奠定基礎(chǔ)。這三個周期相互交織：貨幣信貸周期、內(nèi)部秩序/混亂周期、外部秩序/混亂周期，它們的重疊與關(guān)聯(lián)性為戰(zhàn)爭爆發(fā)創(chuàng)造了條件，同時也為新世界秩序的建立奠定了基礎(chǔ)。這段歷史本身已足夠引人入勝，但其重要性更在于為我們提供了思考當下局勢與未來走向的啟示。最關(guān)鍵的是，當前中美兩國正陷入一場經(jīng)濟戰(zhàn)爭，這種沖突極有可能升級為軍事對抗。通過對比1930年代與當今局勢，我們不僅能洞見可能發(fā)生的戰(zhàn)爭走向，更能掌握避免慘烈沖突的應(yīng)對之道。

戰(zhàn)爭之路

為還原1930年代的歷史圖景，我將梳理1939年歐洲戰(zhàn)爭正式爆發(fā)前的地緣政治關(guān)鍵節(jié)點，以及1941年珍珠港事件的爆發(fā)。隨后簡要回顧1945年戰(zhàn)爭進程與新世界秩序的開端，此時美國正處于其權(quán)力巔峰。

1929年大崩盤后引發(fā)的全球性經(jīng)濟蕭條導致幾乎所有這些國家因財富分配問題爆發(fā)激烈內(nèi)戰(zhàn)，迫使它們轉(zhuǎn)向民粹主義、威權(quán)主義、民族主義和軍國主義的領(lǐng)導人及政策。這些轉(zhuǎn)向或向右或向左，其程度因各國國情及民主或威權(quán)傳統(tǒng)強弱而異。德國、日本、意大利和西班牙因經(jīng)濟極度惡化且民主傳統(tǒng)根基薄弱，最終陷入極端內(nèi)戰(zhàn)，轉(zhuǎn)而支持極右翼民粹/威權(quán)領(lǐng)導人（如法西斯主義者）。美國和英國的民主傳統(tǒng)更為深厚，經(jīng)濟狀況也相對寬松，因此相較于以往，兩國的民粹主義傾向和專制程度有所加劇，但遠不及其他國家。

德國和日本

盡管德國在一戰(zhàn)后曾背負巨額賠款債務(wù)，但到1929年通過《青年計劃》開始擺脫枷鎖——該計劃不僅大幅減免債務(wù)，還要求外國軍隊在1930年前撤離德國。然而全球經(jīng)濟大蕭條重創(chuàng)德國，導致失業(yè)率飆升近25%，企業(yè)破產(chǎn)潮洶涌，貧困問題愈演愈烈。正如歷史所見，左翼民粹主義者（共產(chǎn)主義者）與右翼民粹主義者（法西斯主義者）展開激烈斗爭。作為民粹主義與法西斯主義的代表人物，阿道夫·希特勒借著民族屈辱的輿論東風煽動民族主義狂熱，將《凡爾賽條約》及其締約國視為敵人。他制定了一套包含25項條款的民族主義綱領(lǐng)，并成功凝聚了廣泛支持。為平息內(nèi)斗并恢復秩序，希特勒于1933年1月出任總理，此舉贏得眾多工業(yè)家的支持——這些政界人士對共產(chǎn)黨人深感憂慮。兩個月后，納粹黨在德國議會（帝國議會）中獲得最多選票和席位。

希特勒拒絕繼續(xù)償還賠款債務(wù)，退出國際聯(lián)盟，并于1934年獨裁接管德國。他身兼總理與總統(tǒng)雙重職務(wù)，成為國家最高領(lǐng)導人。在民主國家中，總有一些法律允許領(lǐng)導人攫取特殊權(quán)力；而希特勒則獨攬所有權(quán)力。他援引《魏瑪憲法》第48條終止多項公民權(quán)利，鎮(zhèn)壓共產(chǎn)主義政治反對派，并強行通過《授權(quán)法案》，使他無需經(jīng)國會和總統(tǒng)批準即可立法。他對任何反對勢力都毫不留情——他審查或接管報紙和廣播公司，建立秘密警察機構(gòu)（蓋世太保）以鏟除和鎮(zhèn)壓反對力量，剝奪猶太人的公民權(quán)利，沒收新教教會的財務(wù)，并逮捕反對他的教會官員。他宣稱雅利安人種優(yōu)越，禁止非雅利安人擔任政府職務(wù)。

希特勒在重建德國經(jīng)濟時同樣采取了獨裁/法西斯式手段，輔以大規(guī)模的財政與貨幣刺激計劃。他推行國有企業(yè)私有化，鼓勵企業(yè)投資，積極提升雅利安德意志人的生活水平。例如，他創(chuàng)立大眾汽車公司以降低汽車價格并擴大市場覆蓋，還主導修建了高速公路網(wǎng)。政府通過強制銀行購買國債來大幅增加財政支出，由此產(chǎn)生的債務(wù)則由企業(yè)盈利和中央銀行（帝國銀行）通過債務(wù)貨幣化來償還。這些財政政策總體上有效實現(xiàn)了希特勒的政策目標。這再次證明：若將借入本國貨幣的資金投入能提升生產(chǎn)力的投資領(lǐng)域，并確保產(chǎn)生的現(xiàn)金流足以償還債務(wù)，那么增加本國債務(wù)和赤字反而可能成為高效手段。即便無法全額覆蓋債務(wù)利息，這種做法仍能以極低成本實現(xiàn)國家經(jīng)濟目標。

至于這些政策的經(jīng)濟效應(yīng)，當希特勒于1933年掌權(quán)時，失業(yè)率為25%。到1938年，失業(yè)率已降至零。希特勒掌權(quán)后的五年間，德國經(jīng)濟收入增長了22%，1934至1938年間實際年均增長率超過8%。如圖表所示，德國股市在1933至1938年間持續(xù)上漲近70%，直至第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)。

1935年，希特勒開始建立軍隊，使雅利安人必須服兵役。德國的軍費開支增長速度遠快于其他國家，因為德國經(jīng)濟需要更多的資源來維持自身，并打算利用其軍事力量奪取這些資源。

Like Germany ，日本也因大蕭條遭受了異常嚴重的打擊，并因此變得更加專制。日本尤其容易受到大蕭條的影響，因為作為一個自然資源匱乏的島國，它依賴出口收入來進口必需品。當其出口在1929年至1931年間下降約50%時，日本經(jīng)濟遭受重創(chuàng)。

1931年，日本破產(chǎn)——即被迫動用黃金儲備、放棄金本位制并讓貨幣自由浮動，導致貨幣大幅貶值，使日本喪失購買力。這些惡劣的條件和巨大的財富差距引發(fā)了左右翼之間的斗爭。到1932年，右翼民族主義和軍國主義出現(xiàn)了大規(guī)模抬頭，希望強行恢復秩序和經(jīng)濟穩(wěn)定。日本開始通過從其他國家奪取所需的自然資源（如石油、鐵、煤和橡膠）和人力資源（即奴隸勞動），于1931年入侵中國東北，并向中國和亞洲擴張。與德國一樣，可以說日本通過軍事侵略獲取所需資源的途徑比依靠傳統(tǒng)的貿(mào)易和經(jīng)濟實踐更具成本效益。1934年，日本部分地區(qū)發(fā)生嚴重饑荒，導致政治動蕩加劇，并強化了右翼、軍國主義、民族主義和擴張主義運動。

此后數(shù)年間，日本自上而下的法西斯指令經(jīng)濟日益強化，通過構(gòu)建軍工復合體來鞏固其在東亞和華北地區(qū)的既有軍事基地，并為海外擴張?zhí)峁┲С?。與德國類似，盡管多數(shù)日本企業(yè)仍為私有制，但其生產(chǎn)活動均受政府管控。

什么是法西斯主義？請考慮一個國家在選擇治理方式時必須做出的以下三個重大抉擇：

1) 自下而上（民主）或自上而下（專制）的決策方式，2) 資本主義或共產(chǎn)主義（中間為社會主義）的生產(chǎn)所有制，3) 個人主義（將個人福祉置于至高無上的地位）或集體主義（將整體福祉置于至高無上的地位）。

法西斯主義是專制的、資本主義的，也是集體主義的。

法西斯主義者認為，自上而下的專制統(tǒng)治是實現(xiàn)國家與人民繁榮強盛的最佳途徑。在這種體制下，政府主導私營企業(yè)的生產(chǎn)活動，將個人利益置于國家利益之下。

美國與盟國

在美國，1929年后的債務(wù)危機使美國銀行陷入破產(chǎn)境地，這導致其全球貸款業(yè)務(wù)大幅縮減，給國際借款人帶來沉重打擊。同時，經(jīng)濟大蕭條導致需求疲軟，致使美國進口商品和他國對美出口雙雙斷崖式下跌。隨著民眾收入縮水，需求持續(xù)萎縮，信貸問題接踵而至，最終形成惡性循環(huán)的經(jīng)濟下行螺旋。美國為保護就業(yè)采取保護主義措施，通過1930年頒布的《斯姆特-霍利關(guān)稅法》提高關(guān)稅，此舉進一步惡化了其他國家的經(jīng)濟狀況。

• 在經(jīng)濟低迷時期提高關(guān)稅以保護國內(nèi)企業(yè)和就業(yè)崗位的做法雖屬常見，但這種做法會導致效率降低，因為生產(chǎn)活動無法在最高效的地方進行。最終，關(guān)稅會加劇全球經(jīng)濟疲軟，因為關(guān)稅戰(zhàn)會導致實施關(guān)稅的國家出口減少。不過，關(guān)稅確實能為受其保護的實體帶來利益，還能為實施關(guān)稅的領(lǐng)導人贏得政治支持。

蘇聯(lián)尚未從1917-1922年那場毀滅性的革命與內(nèi)戰(zhàn)中恢復元氣——這場戰(zhàn)爭不僅敗給了德國，還與波蘭爆發(fā)了代價慘重的戰(zhàn)爭，更在1921年遭遇饑荒。整個1930年代，蘇聯(lián)還飽受政治清洗和經(jīng)濟困頓的折磨。

雪上加霜的是，20世紀30年代美國和蘇聯(lián)都遭遇了嚴重干旱。自然災害（如干旱、洪水和瘟疫）往往引發(fā)經(jīng)濟大蕭條，當這些災難疊加其他不利因素時，就會導致大規(guī)模社會動蕩。在蘇聯(lián)，極端政府政策與這些災難疊加，直接造成數(shù)百萬人死亡。與此同時，國內(nèi)政治斗爭和對納粹德國的恐懼，導致數(shù)十萬人因被指控間諜罪而遭到清洗，甚至未經(jīng)審判就被槍決。

• 通貨緊縮型經(jīng)濟衰退本質(zhì)上是債務(wù)危機，其根源在于債務(wù)人手頭資金不足以償付債務(wù)。這類危機必然引發(fā)貨幣印制、債務(wù)重組及政府支出計劃，從而增加貨幣與信貸的供給并降低其價值。關(guān)鍵在于政府官員需要多長時間才能采取這些應(yīng)對措施。

以美國為例，從1929年10月股市崩盤到富蘭克林·D·羅斯?？偨y(tǒng)于1933年3月采取行動，歷時三年半。羅斯福就任總統(tǒng)的頭100天里，他推行了多項重大政策。政府支出計劃，這些計劃的資金來源是大幅增稅，以及由美聯(lián)儲貨幣化債務(wù)融資的巨額預算赤字。羅斯福推行了就業(yè)計劃、失業(yè)保險、社會保障補助以及勞工與工會友好型政策。1935年他提出的稅改法案（當時被戲稱為“榨富稅”）將個人最高邊際所得稅率從1930年的25%大幅提升至75%。到1941年，個人所得稅最高稅率已達到81%，企業(yè)所得稅最高稅率從1930年的12%攀升至31%。此外，羅斯福還增稅多項。盡管這些稅收政策與經(jīng)濟復蘇共同提振了財政收入，但由于支出大幅增加，預算赤字仍從約占GDP的1%攀升至4%。1933年至1936年底期間，股市回報率超過200%，經(jīng)濟實際增長率更是以約9%的驚人速度持續(xù)增長。

1936年，為遏制通貨膨脹并抑制經(jīng)濟過熱，美聯(lián)儲收緊貨幣信貸政策。此舉導致本已脆弱的美國經(jīng)濟再度陷入衰退，其他主要經(jīng)濟體也相繼疲軟，進而加劇了各國國內(nèi)及國際間的緊張局勢。

與此同時，歐洲局勢動蕩，西班牙左翼民粹主義者（共產(chǎn)黨人）與右翼民粹主義者（法西斯主義者）的沖突最終演變?yōu)闅埧岬奈靼嘌纼?nèi)戰(zhàn)。在希特勒的支持下，右翼的佛朗哥成功清除了西班牙的左翼反對勢力。

當經(jīng)濟陷入嚴重困境且貧富差距懸殊時，往往會出現(xiàn)規(guī)?？涨暗呢敻辉俜峙洹：推綍r期，這種再分配通常通過向富人大幅增稅、大規(guī)模增加貨幣供應(yīng)來實現(xiàn)，從而削弱債務(wù)人的債權(quán)價值；而暴力時期則通過強制沒收資產(chǎn)來達成。在美國和英國，盡管發(fā)生了財富與政治權(quán)力的再分配，但資本主義和民主制度依然得以維持。而在德國、日本、意大利和西班牙，這些制度卻未能幸免。

戰(zhàn)爭爆發(fā)前通常會有一場經(jīng)濟戰(zhàn)。正如歷史規(guī)律所示，在全面戰(zhàn)爭爆發(fā)前，通常會經(jīng)歷長達十年的經(jīng)濟博弈、技術(shù)競賽、地緣政治較量和資本爭奪。在這場持續(xù)十年的較量中，各國勢力通過相互威懾來試探對方的極限。雖然1939年和1941年被公認為歐洲與太平洋戰(zhàn)爭的正式開端，但這場沖突的根源其實可追溯至十年前。除了各國內(nèi)部的經(jīng)濟利益博弈及其引發(fā)的政治變革，這些國家在爭奪日益萎縮的經(jīng)濟蛋糕份額時，還面臨著外部經(jīng)濟沖突的加劇。因為國際秩序的主導者從來不是法律，而是實力。

隨著兩國關(guān)系的深化，德國和日本愈發(fā)擴張主義，開始在資源爭奪和領(lǐng)土控制的競爭中不斷試探英國、美國和法國的底線。

在深入探討這場激烈戰(zhàn)爭之前，我想先詳細說明當經(jīng)濟和資本工具被武器化時，人們會采取一些常見的手段。它們過去是，現(xiàn)在仍然是：

1.資產(chǎn)凍結(jié)/扣押：阻止敵人/對手使用或出售他們所依賴的外國資產(chǎn)。這些措施可包括對特定國家目標群體實施資產(chǎn)凍結(jié)（例如美國當前對伊朗革命衛(wèi)隊的制裁，或二戰(zhàn)期間美國對日本實施的首次資產(chǎn)凍結(jié)）?；蛘卟扇「鼑绤柕拇胧鐔畏矫婢芙^償還債務(wù)或直接沒收該國資產(chǎn)（例如，美國一些高層政策制定者曾公開表示拒絕向中國償還債務(wù)）。

2.阻斷資本市場準入：阻止一個國家進入本國或他國的資本市場（例如，1887年德國禁止購買俄羅斯證券和債務(wù)，以阻礙俄羅斯的軍事建設(shè)）。

3.禁運/封鎖：為削弱目標國家或阻止其獲取必需品（如美國二戰(zhàn)期間對日本實施石油禁運、切斷其船只通過巴拿馬運河的通道），或阻斷目標國家對其他國家的出口（從而切斷其收入來源，如拿破侖戰(zhàn)爭期間法國對英國實施的封鎖），在本國及某些情況下與中立第三方共同實施的商品和服務(wù)貿(mào)易封鎖。

熱戰(zhàn)開始了

1937年11月，希特勒秘密召集高級官員，宣布德國擴張計劃，旨在獲取資源并統(tǒng)一雅利安人種。隨后他立即付諸行動，先是吞并奧地利，接著占領(lǐng)了當時捷克斯洛伐克境內(nèi)蘊藏石油資源的地區(qū)。歐洲和美國對此保持警惕，不愿在第一次世界大戰(zhàn)剛結(jié)束不久就卷入另一場戰(zhàn)爭。

與所有戰(zhàn)爭一樣，未知因素遠多于已知因素，原因有二：其一，敵對勢力只有在實力相當時才會開戰(zhàn)（否則對明顯弱勢的一方而言，發(fā)動戰(zhàn)爭無異于自取滅亡）；其二，戰(zhàn)爭中可能發(fā)生的行動與反應(yīng)實在太多，難以預料。爆發(fā)激烈戰(zhàn)爭時，唯一可以確定的是這場沖突必將帶來巨大痛苦，甚至可能造成災難性后果。正因如此，精明的領(lǐng)導者通常只會在對方逼入絕境——要么主動參戰(zhàn)，要么因退讓而陷入敗局——時才會選擇開戰(zhàn)。對盟軍而言，1939年9月1日德國入侵波蘭的那一刻，標志著轉(zhuǎn)折點的到來。

德國勢不可擋，轉(zhuǎn)眼間便攻陷了丹麥、挪威等國。

德國與荷蘭、比利時、盧森堡和法國結(jié)盟，并加強了與日本、意大利的同盟關(guān)系——這兩個國家不僅擁有共同的敵人，還存在意識形態(tài)上的高度契合。通過快速占領(lǐng)領(lǐng)土（例如石油資源豐富的羅馬尼亞），希特勒的軍隊得以既保護現(xiàn)有石油資源，又能迅速獲取新資源。對自然資源的渴求與獲取始終是納粹戰(zhàn)爭機器的主要驅(qū)動力，這推動其軍事行動不斷向俄羅斯和中東地區(qū)推進。與蘇聯(lián)的戰(zhàn)爭已成定局，唯一的問題只是何時爆發(fā)。盡管德國與蘇聯(lián)簽署了互不侵犯條約，但德國仍于1941年6月入侵蘇聯(lián)，這使得德國陷入代價極其高昂的兩線作戰(zhàn)。

1937年，日本在太平洋地區(qū)擴大對中國領(lǐng)土的占領(lǐng)，野蠻地控制了上海和南京。盡管美國仍堅持孤立主義立場，但確實向蔣介石政府提供了戰(zhàn)斗機和飛行員以對抗日本，從而在戰(zhàn)爭中邁出第一步。美日之間的沖突開始激化。一名日本士兵在南京襲擊了美國領(lǐng)事約翰·摩爾·艾利森，日本戰(zhàn)斗機擊落了一架美軍武裝直升機。

1940年11月，羅斯?？偨y(tǒng)以“美國不參戰(zhàn)”的競選承諾成功連任。盡管當時美國已采取經(jīng)濟手段維護自身利益——特別是在太平洋地區(qū)，對支持的國家提供經(jīng)濟援助，對不支持的國家實施經(jīng)濟制裁。早在1940年初，戰(zhàn)爭部長亨利·史汀生就對日本實施了嚴厲的經(jīng)濟制裁，最終催生了《1940年出口管制法案》。同年年中，美國將太平洋艦隊調(diào)往夏威夷。10月，美國進一步收緊禁運，將“所有鋼鐵制品”的出口限制在“英國及西半球國家之外”。這一計劃旨在切斷日本的資源供應(yīng)，迫使日本從其占領(lǐng)的大部分地區(qū)撤退。

1941年3月，美國國會通過《租借法案》，允許向英國、蘇聯(lián)等被認定為‘對美國國防至關(guān)重要的’國家提供戰(zhàn)爭物資的貸款或租賃。此舉不僅在地緣政治上，更在經(jīng)濟上使美國獲益良多——通過出售物資賺取巨額利潤。美國向這些即將成為盟友的國家提供了武器、食品及其他物資，這些國家在戰(zhàn)爭期間竭力維持生產(chǎn)。但其動機并非純粹出于商業(yè)利益。當時英國正面臨資金短缺（即黃金儲備枯竭），因此美國允許其將付款延期至戰(zhàn)后（某些情況下甚至完全免除）。盡管未正式宣戰(zhàn)，但《租借法案》實際上終結(jié)了美國的中立立場。

當國家軟弱時，敵對國家就會利用其弱點來獲取利益。法國、荷蘭和英國在亞洲都有殖民地。由于歐洲的戰(zhàn)爭使他們不堪重負，他們無法保衛(wèi)這些殖民地免受日本的侵襲。1940年9月起，日本開始入侵東南亞的多個殖民地，首先占領(lǐng)了法屬印度支那，并將其所謂的“南資源區(qū)”納入大東亞共榮圈。1941年，日本又奪取了荷屬東印度的石油儲備。

日本的領(lǐng)土擴張威脅到了美國自身的太平洋戰(zhàn)略目標。1941年7月至8月間，羅斯福總統(tǒng)采取行動，凍結(jié)了日本在美國境內(nèi)的所有資產(chǎn)，并關(guān)閉了巴拿馬運河以阻止日本船只通行。

日本實施了船舶禁運并切斷對日石油天然氣出口，導致其貿(mào)易額驟減四分之三，石油供應(yīng)量銳減80%。日本預估石油儲備將在兩年內(nèi)耗盡，這迫使日本陷入兩難抉擇：要么向美國示好，要么發(fā)動軍事打擊。

1941年12月7日至8日，日本對珍珠港和菲律賓的美軍發(fā)動了協(xié)同攻擊。這標志著太平洋戰(zhàn)爭正式爆發(fā)，也使美國卷入了歐洲戰(zhàn)場。盡管日本當時并未制定明確的戰(zhàn)爭計劃，但其高層領(lǐng)導層仍樂觀地認為，由于美國同時在東西兩線作戰(zhàn)，且其個人主義/資本主義政治體系不如日本和德國的威權(quán)/法西斯主義體系，后者擁有強大的軍事工業(yè)復合體。他們還相信自己更有意愿為國家忍受痛苦甚至犧牲生命，這是決定哪一方獲勝的重要因素。在戰(zhàn)爭中，一個人承受痛苦的能力甚至比施加痛苦的能力更重要。

戰(zhàn)時經(jīng)濟政策

正如我們有必要了解經(jīng)典經(jīng)濟戰(zhàn)策略一樣，同樣重要的是要關(guān)注國家內(nèi)部的經(jīng)典戰(zhàn)時經(jīng)濟政策。這些政策包括政府對幾乎所有事物的管控，當國家將資源從盈利轉(zhuǎn)向戰(zhàn)爭時——例如，政府會決定：a)允許生產(chǎn)哪些物品；b)哪些物品可以買賣及數(shù)量限制（配給制）；c)哪些物品可以進出口；d)價格、工資和利潤；e)個人對其金融資產(chǎn)的處置權(quán)；f)將個人資金轉(zhuǎn)移出境的能力。戰(zhàn)爭耗費巨大，因此傳統(tǒng)上政府會采取以下措施：g)大量發(fā)行可貨幣化的債務(wù)；h)由于信用不受認可，依賴黃金等非信用貨幣進行國際交易；i)加強專制統(tǒng)治；j)對敵方實施各類經(jīng)濟制裁，包括切斷其資本流動；k)也面臨敵方對其實施制裁。

珍珠港事件后，美國參戰(zhàn)歐洲和太平洋戰(zhàn)爭期間，多數(shù)國家的領(lǐng)導人推行了經(jīng)典戰(zhàn)時經(jīng)濟政策，這些領(lǐng)導人采取的專制手段獲得了廣泛支持。下表列出了各主要國家實施的經(jīng)濟管控措施。

在戰(zhàn)爭年代，市場波動深受政府管控和各國戰(zhàn)局影響，勝負概率隨之變化。下表列出了主要國家在戰(zhàn)爭期間實施的市場與資本流動管控措施。

股市停市現(xiàn)象在多個國家屢見不鮮，導致投資者無法動用資金。需要特別說明的是，由于對貨幣價值存疑，戰(zhàn)時非盟國之間通常不接受貨幣和信用。正如前文所述，戰(zhàn)爭期間黃金（或在某些情況下銀幣或易貨）是通用貨幣。此時物價和資本流動往往受到管控，因此很難確定許多商品的真實價格。

由于戰(zhàn)爭失敗通常會導致財富與權(quán)力的徹底喪失，那些在戰(zhàn)爭期間保持開放的股市走勢，主要取決于各國在關(guān)鍵戰(zhàn)役中的表現(xiàn)——這些結(jié)果會改變雙方的勝負概率。例如，二戰(zhàn)初期德國股市表現(xiàn)優(yōu)異，隨著德國占領(lǐng)領(lǐng)土并確立軍事優(yōu)勢；而當美英等盟軍扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局后，德國股市便表現(xiàn)疲軟。1942年中途島戰(zhàn)役后，盟軍股市幾乎持續(xù)上漲直至戰(zhàn)爭結(jié)束，而軸心國股市則呈現(xiàn)橫盤或下跌態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，戰(zhàn)后德國和日本股市均宣告停擺，長達五年未復市，即便重新開放時也幾乎血本無歸，而美國股市卻逆勢暴漲。

在戰(zhàn)爭時期保護個人財富實屬不易，因為常規(guī)經(jīng)濟活動受限，傳統(tǒng)安全的投資渠道不再可靠，資本流動受到限制，當民眾和國家為生存而戰(zhàn)時，高額稅收便成為常態(tài)。相較于將財富重新分配到最需要的地方，保護現(xiàn)有財富的持有者并非首要任務(wù)。至于投資策略，建議清償所有債務(wù)并購入黃金——戰(zhàn)爭通過借貸和印鈔融資，這會削弱債務(wù)和貨幣價值，加之人們普遍對信貸持審慎態(tài)度，因此黃金投資更具合理性。

結(jié)論

每個世界強國都有自己的黃金時代，這要歸功于他們所處環(huán)境的獨特性以及他們性格和文化的本質(zhì)（例如，他們擁有強大的職業(yè)道德、智慧、紀律、教育等基本要素），但他們最終都會衰落。有些人比其他人更優(yōu)雅地退出，創(chuàng)傷更小，但他們?nèi)匀贿x擇退隱。創(chuàng)傷性退隱可能導致歷史上最糟糕的時期之一，當圍繞財富和權(quán)力的大規(guī)模爭斗在經(jīng)濟和人員傷亡方面都付出極其高昂的代價時。

不過，如果處于富強階段的國家能保持生產(chǎn)力、實現(xiàn)收支平衡、讓制度惠及大多數(shù)民眾，并找到與主要競爭對手建立并維持雙贏關(guān)系的方法，這種循環(huán)未必會以這種方式上演。許多帝國和王朝都維持了數(shù)百年，而擁有245年歷史的美國，已被證明是持續(xù)時間最長的國家之一。

（原文有適當刪減）