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2026年我挺看好A股慢牛的，人民幣從7.4漲到6.8，也就不到一年的時(shí)間，而且最近三個(gè)月一直都是單邊上漲：

這說明國際資金正在不斷，并且快速的涌入東大。這些資金大部分都是來搞投資的，一部分會進(jìn)入實(shí)業(yè)，一部分就會進(jìn)入A股。

所以我現(xiàn)在對于A股的慢牛，依舊充滿了信心。

而且2026年，消費(fèi)、白馬藍(lán)籌可能要接棒慢牛了。

茅臺最近已經(jīng)開始漲價(jià)了，飛天的價(jià)格每瓶漲了幾百塊錢不等。就連大資金都開始往消費(fèi)里面涌了，消費(fèi)板塊的成交量明顯出現(xiàn)了放大。

很多人說這是春節(jié)備貨的季節(jié)性因素。但我覺得，這背后藏著一個(gè)更大的信號——消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)期，可能要開始搶跑了。

一、讀懂A股的游戲規(guī)則：永遠(yuǎn)在為未來定價(jià)

要理解這個(gè)邏輯，你得先搞清楚A股的一個(gè)特點(diǎn)。

A股最擅長的事情，就是提前把未來的錢賺完。

什么意思？就是還沒看到實(shí)際業(yè)績，就先把預(yù)期炒上天。

你看過去一年多的科技股就是最好的例子。寒武紀(jì)被叫做"東大的英偉達(dá)"，市值翻了三四十倍。但你要真去對比，寒武紀(jì)不管是研發(fā)投入、產(chǎn)品性能還是市場份額，都和英偉達(dá)差著好幾個(gè)身位。東大科技企業(yè)的整體實(shí)力和美國相比，確實(shí)還有差距。

但這不妨礙A股把科技股的市值先炒到和美國看齊。為什么？因?yàn)槭袌龀吹牟皇乾F(xiàn)在，炒的是2030年、2035年的未來。雖然現(xiàn)在比不過，但總有一天能追上吧？市場先把這個(gè)預(yù)期打滿，把未來的錢提前賺了再說。

理解了這個(gè)邏輯，你就能明白，為什么資金現(xiàn)在開始關(guān)注消費(fèi)了。

二、消費(fèi)板塊到了什么位置？一個(gè)被嚴(yán)重低估的歷史性底部

過去幾年，消費(fèi)確實(shí)很疲弱，而且這種疲弱體現(xiàn)在方方面面。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023-2025年東方CPI長期在0.2%左右的低位徘徊。這意味著老百姓的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力都受到了壓制。

你去商場看看就知道，過去人頭攢動(dòng)的購物中心，現(xiàn)在冷冷清清。餐廳的打折力度越來越大，從8折打到7折，再打到5折。連雙十一這種購物狂歡節(jié)，成交額增速都在明顯放緩。很多品牌商都在抱怨，東西賣不動(dòng)，庫存壓力大。

消費(fèi)板塊的價(jià)格也跟著遭殃。白酒龍頭從最高點(diǎn)腰斬，市盈率從40多倍跌到現(xiàn)在的20多倍；次高端白酒的估值不到15倍，調(diào)味品龍頭更是腰斬，估值跌到了上市以來的最低點(diǎn)。

但你想想，消費(fèi)都已經(jīng)差成這樣了，估值都已經(jīng)跌到歷史最低位了，還能一直更差下去嗎？

更關(guān)鍵的是，一些領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)開始出現(xiàn)積極變化了。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局2025年四季度數(shù)據(jù)，居民人均消費(fèi)支出增速出現(xiàn)回升，從三季度的3.2%回升到四季度的4.0%。民航客座率明顯高于前兩年同期水平，春運(yùn)期間多條航線一票難求，客座率達(dá)到85%以上，比2024年同期高出近5個(gè)百分點(diǎn)。

文旅部數(shù)據(jù)顯示，2025 年全年旅游收入同比增長 9.5%，四季度旅游收入同比增大約6.5%，電影票房、演唱會門票、高端餐飲的預(yù)訂量都在明顯回升。

這些數(shù)據(jù)都指向一個(gè)方向：服務(wù)消費(fèi)正在率先修復(fù)。當(dāng)老百姓愿意花錢去旅游、看電影、吃大餐的時(shí)候，說明消費(fèi)信心在回來，消費(fèi)能力在恢復(fù)。

三、政策在密集發(fā)力，消費(fèi)的土壤正在深度改善

如果說中觀數(shù)據(jù)是"煙"，那政策就是"火"。而現(xiàn)在這把火，燒得越來越旺了。

最近幾個(gè)月，促內(nèi)需、擴(kuò)投資、穩(wěn)地產(chǎn)的政策密集出臺，力度之大是近幾年少見的。

先看財(cái)政政策。財(cái)政部明確表示，2026年重點(diǎn)領(lǐng)域的財(cái)政支出只增不減，特別是民生領(lǐng)域的支出要保持較高增速。這意味著老百姓的收入預(yù)期會更穩(wěn)定，敢花錢的底氣會更足。

再看消費(fèi)刺激政策。商務(wù)部擴(kuò)大了設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的支持范圍，從原來的家電、汽車，擴(kuò)展到家具、家裝、電子產(chǎn)品等更多品類。補(bǔ)貼力度也在加大，部分品類的補(bǔ)貼比例達(dá)到15%-20%。

還有金融支持政策。央行設(shè)立了專項(xiàng)擔(dān)保計(jì)劃，延長消費(fèi)貸款貼息期限，降低居民消費(fèi)信貸成本。這對于大額消費(fèi)，比如買車、裝修、買家電，都是實(shí)實(shí)在在的利好。

地產(chǎn)政策也在發(fā)力。住建部推進(jìn)城市更新和老舊小區(qū)改造，2026 年老舊小區(qū)改造保持大規(guī)模推進(jìn)、投入力度只增不減，地產(chǎn)穩(wěn)了，家電、家具、建材這些消費(fèi)就有了支撐。

你把這些政策串起來看，會發(fā)現(xiàn)一個(gè)清晰的邏輯鏈條：穩(wěn)收入→降成本→促消費(fèi)→穩(wěn)增長。

從宏觀環(huán)境看，外需受益于全球投資周期上行，內(nèi)需在政策托底下逐步改善，兩者形成共振。再加上大宗商品價(jià)格周期已經(jīng)啟動(dòng)，全球通脹預(yù)期在升溫，東大的CPI見底回升的概率很大。

通脹溫和回升，往往意味著經(jīng)濟(jì)活力在恢復(fù)，消費(fèi)需求在增長。而對于消費(fèi)企業(yè)來說，適度的通脹是好事，因?yàn)檫@意味著企業(yè)有了提價(jià)的空間，利潤率可以得到修復(fù)。

四、慢牛為什么需要消費(fèi)板塊？因?yàn)閱瓮茸呗纷卟贿h(yuǎn)

現(xiàn)在我們來聊一個(gè)更深層次的問題：為什么這輪慢牛，必須要有消費(fèi)板塊的參與？。

你回想一下，這輪A股上4000點(diǎn)的時(shí)候，科技板塊漲得飛起，券商、新能源也表現(xiàn)不錯(cuò)，但消費(fèi)板塊呢？基本趴在地上沒怎么動(dòng)。

這在以往的牛市里是很少見的。2007年、2015年、2020年，每一輪牛市，消費(fèi)都是重頭戲。為什么？因?yàn)橄M(fèi)板塊代表的是經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力，是老百姓真金白銀的購買力。

現(xiàn)在我們提出要打造"慢牛"，那就意味著不能只靠科技板塊單腿走路。必須有更多板塊輪動(dòng)起來，尤其是消費(fèi)這種關(guān)系到國計(jì)民生、占GDP比重最大的核心板塊。

從這個(gè)角度看，消費(fèi)不是可有可無的配角，而是慢牛行情能否持續(xù)的關(guān)鍵變量。

而且我們還可以看到，消費(fèi)跌了5年，國家隊(duì)就買了五年，從2021到2025年，國家隊(duì)在消費(fèi)的持倉從850億，一路漲到了2000多億。

很明顯，已經(jīng)有大資金開始提前布局，去打消費(fèi)復(fù)蘇這個(gè)提前量。就像當(dāng)年炒科技板塊一樣，雖然消費(fèi)復(fù)蘇可能要到2027年甚至2028年才能真正看到明顯效果，但這不妨礙資金現(xiàn)在就開始進(jìn)場。

所以白馬藍(lán)籌的春天，可能真的要來了。

絕大部分的消費(fèi)巨頭企業(yè)，他們的品牌護(hù)城河沒變，渠道優(yōu)勢沒變，盈利能力也沒變。變的只是市場情緒和短期業(yè)績。

一旦消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)期開始兌現(xiàn)，這些企業(yè)的業(yè)績彈性會非常大。因?yàn)樗鼈兊墓潭ǔ杀疽呀?jīng)攤銷得差不多了，收入端只要有一點(diǎn)增長，利潤端就會有明顯改善。

消費(fèi)現(xiàn)在就是一個(gè)困境反轉(zhuǎn)的邏輯，不是因?yàn)橄M(fèi)已經(jīng)很好了，而是因?yàn)樗銐虿睿畹搅瞬惶赡芨畹牡夭健?/b>

風(fēng)險(xiǎn)提示：

以上為個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考。短期漲跌不預(yù)示未來，如提及個(gè)股或基金不代表投資建議。投資需謹(jǐn)慎。

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