2026年1月20日，極視角正式向港交所遞交招股書，走到資本市場門前。

從招股書看，極視角是一家以計算機視覺為核心的企業(yè)級AI解決方案公司。過去三年，公司收入保持高速增長：2022年至2024年，收入由1.016億元增長至2.573億元，兩年復(fù)合年增長率達(dá)59.2%。

極視角的增長受益于中國CV 市場的整體擴張。招股書預(yù)測，國內(nèi)該市場未來五年的復(fù)合增速將達(dá)到 37.7%。

為了在內(nèi)卷中突圍，極視角在2024 年開啟了積極的業(yè)務(wù)迭代。招股書披露了一個關(guān)鍵變化：

2024年，公司引入了大模型解決方案。這一新業(yè)務(wù)在推出的當(dāng)年即貢獻了 6212.2 萬元收入，占總營收比重迅速達(dá)到 24.1%。

今天，硅基君就帶你來看看這家即將上市的視覺AI公司。

兩年復(fù)合增長59%，大模型收入6212萬

2022 至 2024 年，極視角收入保持高速增長，由 1.016億元提升至 2.573億元，兩年復(fù)合年增長率達(dá)59.2%。2025年前9個月，公司收入為1.36億元。

從招股書看，公司主營業(yè)務(wù)分為兩大類：一是AI計算機視覺解決方案，包括標(biāo)準(zhǔn)、定制化及軟硬件一體化的產(chǎn)品；二是大模型解決方案，基于通用大模型，結(jié)合多智能體、RAG等技術(shù)為企業(yè)提供定制服務(wù)。

與大量以“單一行業(yè)+定制項目”為主的AI公司不同，極視角較早嘗試平臺化路線，AI算法生態(tài)覆蓋從開發(fā)、訓(xùn)練到部署的全流程。具體通過以下三大平臺實現(xiàn)：

“極市”算法開發(fā)平臺：為開發(fā)者提供從編程環(huán)境、模型訓(xùn)練、測試驗證到芯片適配的全套工具，利用場景數(shù)據(jù)持續(xù)優(yōu)化算法。

“極星”推理與部署平臺：集成豐富算法庫并支持自然語言交互，幫助用戶快速調(diào)用、部署模型到實際場景。

“極?！逼髽I(yè)級私有化平臺：面向?qū)?shù)據(jù)安全與定制化要求高的大型客戶，提供全流程AI開發(fā)與管理能力，支持主流訓(xùn)練框架及國產(chǎn)化軟硬件環(huán)境。

這三者也構(gòu)成了覆蓋“云—邊—端”的全流程技術(shù)棧，其核心目標(biāo)是將 AI 能力模塊化、商品化。

從收入結(jié)構(gòu)看，AI視覺解決方案是公司最主要的收入來源。2024年，AI視覺解決方案收入為1.95億元，占比75.9%。

其中，軟件定義一體化AI解決方案占比最高。這一覆蓋標(biāo)準(zhǔn)與定制兩類計算機視覺算法，并按需提供平臺功能定制、配套軟件開發(fā)及相關(guān)服務(wù)與設(shè)備，最終形成一套易于部署、即插即用的一站式 AI 解決方案。

標(biāo)準(zhǔn)AI計算視覺解決方案收入占比從2022年的10.8%提升至2025年前9個月的20.9%。

所謂標(biāo)準(zhǔn)AI計算視覺解決方案，就是公司直接交付產(chǎn)品化的算法，在具體項目中可直接按場景調(diào)用而無需從零開發(fā)。截至 2025 年 9 月 30 日，公司已積累超過 1500 種可隨時部署的算法組合，覆蓋不同業(yè)務(wù)場景與應(yīng)用需求，包括加油站卸油、智慧城市等等。

2024年，公司推出了大模型解決方案。所謂的大模型解決方案，就是圍繞客戶的多樣化業(yè)務(wù)需求，并結(jié)合其所在行業(yè)特性與經(jīng)營知識，對通用大模型進行微調(diào)。

在具體實現(xiàn)上，公司通過多智能體協(xié)同優(yōu)化、RAG（檢索增強生成）以及基于具體業(yè)務(wù)場景的算法設(shè)計，將通用大模型轉(zhuǎn)化為可在企業(yè)級場景中穩(wěn)定運行的專用模型能力，從而滿足專業(yè)應(yīng)用在準(zhǔn)確性、可控性和可落地性方面的要求。

當(dāng)年，該業(yè)務(wù)貢獻收入6212.2萬元，占總收入的24.1%；2025年前9個月繼續(xù)貢獻2487.9萬元。

從應(yīng)用場景看，極視角的視覺算法也在工業(yè)場景延伸到更多場景。

曾經(jīng)貢獻超70%收入的工業(yè)行業(yè)，占比在2025年前9個月降至37.4%；而能源、零售、運輸?shù)绕渌袠I(yè)收入占比則從2024年的24.3%躍升至62.6%，首次超越工業(yè)行業(yè)，成為第一大收入來源。

經(jīng)調(diào)整凈利潤轉(zhuǎn)正，難掩視覺AI激烈競爭

從盈利能力看，極視角已經(jīng)出現(xiàn)拐點。

2024年，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤為2049萬元，正式實現(xiàn)扭虧。這并非一次性改善，而是產(chǎn)品化推進帶來的結(jié)構(gòu)性變化。2022—2024年，極視角整體毛利率從30.6%提升至40.2%。

其中，標(biāo)準(zhǔn)化AI計算視覺解決方案成為關(guān)鍵變量。該板塊毛利率高達(dá)80.1%，貢獻了公司約四成毛利，顯著拉高了整體盈利水平。其余業(yè)務(wù)的盈利能力也在同步修復(fù)，例如軟件定義的一體化AI解決方案，毛利率從27.6%提升至35.8%。

但利潤改善，也傳導(dǎo)到了現(xiàn)金流。

2022—2024年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為-0.78億元、-0.72億元和-0.18億元，雖有改善，但依然持續(xù)失血。

核心壓力來自應(yīng)收賬款。同期，公司貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)總額從0.42億元迅速膨脹至1.78億元，至2025年9月末進一步升至1.81億元。對應(yīng)的周轉(zhuǎn)天數(shù)從99天惡化至163天、182天，并在2025年9月末拉長至379天。

這幾乎是典型的視覺AI行業(yè)畫像：競爭激烈，議價權(quán)薄弱。

其實，視覺AI賽道本身并不缺想象空間。中國計算機視覺解決方案市場在2024—2029年預(yù)計年復(fù)合增長率達(dá)37.7%，2029年規(guī)模將達(dá)到1824億元；極視角聚焦的新興細(xì)分領(lǐng)域增速更快，預(yù)計同期年復(fù)合增長率54.3%，市場規(guī)?？蛇_(dá)970億元。

但高速增長并不等于容易突圍。

在整體計算機視覺解決方案市場中，極視角市占率僅為1.6%，排名第八，而第一名的份額為12.1%。市場高度分散，卻并不松散：上游是“AI四小龍”等算法公司，下游是海康威視、大華股份等硬件巨頭，夾在中間的公司，既要拼技術(shù)，又要拼價格，還要接受漫長賬期。

從產(chǎn)業(yè)位置看，極視角本質(zhì)仍是一家“上一輪”的CV算法公司，只是相較早期純算法玩家，多了一層平臺化與標(biāo)準(zhǔn)化的包裝。其商業(yè)模式，依然高度依賴項目交付，并與硬件廠商、系統(tǒng)集成商深度綁定。

歷史已經(jīng)反復(fù)驗證，這是一條極其殘酷的路徑。

大量算法公司最終沒能形成真正獨立的產(chǎn)品能力：算法必須嵌入他人的硬件與系統(tǒng)才能交付，既無法成為集成商，也沒能做成超級平臺，更難以跑通垂直場景的商業(yè)閉環(huán)。價格戰(zhàn)疊加賬期拉長，持續(xù)吞噬現(xiàn)金流，直到企業(yè)失去繼續(xù)試錯的空間。

從這個意義上說，此次港股IPO對極視角而言，不只是一次融資窗口，更是一場對商業(yè)模式的集中檢驗。

文/朗朗

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