文丨郭小興編輯丨杜海

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1700字）

【正經(jīng)社“科技前沿”觀察之67】

2025年1月，振芯科技發(fā)布的公告顯示，其由無實際控制人狀態(tài)，重新認定何燕為實控人。

公告發(fā)布后，短短幾個交易日內(nèi)，其股價出現(xiàn)大幅跳水，幾至腰斬。

背后，是一場至少已持續(xù)七年之久的控制權(quán)之爭。那么，作為持有控股股東國騰電子51%股權(quán)的四川女富豪，何燕法理上的實控人身份從來沒有改變過，卻為何長期陷入“失控”困境，讓這家北斗導(dǎo)航領(lǐng)域的高科技企業(yè)深陷治理內(nèi)耗？

2026年2月12日，一場火藥味十足的臨時股東會，將這一矛盾徹底擺上臺面，也讓何燕的控制權(quán)困局愈發(fā)清晰。

根源，始于何燕自身的刑事糾紛。公開報道顯示，2013年7月，何燕因涉嫌非法經(jīng)營被公安機關(guān)調(diào)查。

2016年10月，她因挪用資金罪、虛開發(fā)票罪被判處有期徒刑五年。軍工及高科技領(lǐng)域?qū)献鞣劫Y質(zhì)要求嚴苛，作為企業(yè)法理上的實控人，何燕的涉案入獄給振芯科技帶來了致命性沖擊。重要客戶和合作伙伴因顧慮何燕的實控人身份，紛紛減少或終止合作，部分機構(gòu)還對振芯科技的業(yè)務(wù)資質(zhì)提出質(zhì)疑。

這也成為何燕后續(xù)控制權(quán)旁落的伏筆。

正經(jīng)社分析師注意到，壓垮何燕控制權(quán)第一道防線的，可謂融資受阻。2016年6月，振芯科技擬通過非公開發(fā)行股票募資不超過11.65億元用于業(yè)務(wù)發(fā)展。但到了年底，由于何燕的戴罪之身，該融資計劃被迫終止。

2021年的定增計劃，也因控制權(quán)糾紛導(dǎo)致無法履行盡調(diào)程序而夭折。

何燕作為財務(wù)投資人的屬性，更是讓這一局面雪上加霜。自振芯科技（原國騰電子）2010年上市以來，何燕從來沒有參與企業(yè)經(jīng)營管理，推動發(fā)展的一直是莫曉宇、謝俊、徐進、柏杰等4名創(chuàng)始股東；51%對49%的股權(quán)結(jié)構(gòu)，也為后續(xù)的權(quán)力爭奪埋下了隱患。

謝俊等人的“去何燕化”舉動，徹底激化了控制權(quán)矛盾。何燕入獄后，謝俊等人以“不損害其經(jīng)濟利益”的思路方案與其談判，但雙方始終無法達成一致，自2018年起徹底決裂，再未召開過全體股東會。

法律拉鋸戰(zhàn)隨即成為雙方爭奪控制權(quán)的主戰(zhàn)場。2018年，謝俊等人提起訴訟，請求解散國騰電子，以解除何燕的實控人身份。這場官司歷經(jīng)一審、上訴、發(fā)回重審、再審等多個環(huán)節(jié)，直至2024年底，成都中院最終駁回謝俊等人的訴求，何燕才得以在2025年1月重新被認定為實控人。

然而，何燕的勝訴并沒有帶來控制權(quán)的“回歸”，謝俊等人仍掌控著上市公司核心管理崗位，雙方矛盾持續(xù)升級。

2025年4月，何燕通過國騰電子提出擴編董事會的提案，試圖強化控制權(quán)，卻被振芯科技董事會全票否決。

2025年12月，謝俊等人聯(lián)合發(fā)布公開信，聲稱何燕從來沒有為公司發(fā)展做出過貢獻，更拋出其國籍問題，質(zhì)疑該問題觸碰軍工行業(yè)準(zhǔn)入紅線——雙方對抗從法庭蔓延至上市公司日常經(jīng)營，這一問題也成為后續(xù)股東會的核心爭議點。

2026年2月12日的臨時股東會，成為雙方控制權(quán)爭奪的關(guān)鍵一戰(zhàn)。

這場以董事會提前換屆為核心議題的會議，從入場便充滿緊張氣氛：公司大門口立起“非請勿入”牌子，保安值守外加佩戴“保密監(jiān)察”袖章的工作人員，手機、包物需統(tǒng)一存放，三道關(guān)卡的安保配置盡顯劍拔弩張。

會議現(xiàn)場，50多名股東及員工參會，其中不少員工以持股股東身份出席；董秘陳思莉介紹候選人履歷時，為董事長謝俊哽咽；雙方因監(jiān)票人人選提名言辭激烈，董事莫然甚至直接怒斥國騰電子董事長高虹“不要在這囂張跋扈地講半天”。

股東提問環(huán)節(jié)成為現(xiàn)場焦點，振芯科技員工密集向國騰電子提名的董事候選人發(fā)問，核心圍繞是否熟悉芯片主業(yè)、了解公司訂單狀況、能否解決融資難題等，更有員工斥責(zé)此次換屆是“換頭手術(shù)”，甚至聲稱若現(xiàn)任管理層離開將會集體出走。

投票結(jié)果顯示，何燕方面通過國騰電子提名的3名非獨董、2名獨董成功當(dāng)選，現(xiàn)任管理層保住謝俊、楊國勇2個非獨董席位，中小股東提名的1名獨董留任，形成5:3的董事會格局。

不過，正經(jīng)社分析師發(fā)現(xiàn)，何燕方雖然占據(jù)了董事會席位優(yōu)勢，但現(xiàn)場有員工高喊“滾出去”、場外拉橫幅抗議等類舉動，以及謝俊、楊國勇超85%的高票支持率，都印證著這場爭奪遠遠還沒有結(jié)束。

截至目前，何燕能否真正實現(xiàn)從“名義實控”到“實際掌控”的轉(zhuǎn)變，仍是市場最大的疑問。若僵局無法打破，振芯科技這家北斗導(dǎo)航領(lǐng)域的科技企業(yè)，或?qū)⒗^續(xù)在內(nèi)耗中錯失發(fā)展機遇。【《正經(jīng)社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜?！ぐ龠M·編務(wù)|安安·校對|然然

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