科技巨頭：Alphabet (Google 母公司) 于 2026 年 2 月首次發(fā)行了 100 年期債券，旨在資助 AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

發(fā)行罕見的百年期英鎊債券，是信貸市場(chǎng)在周期末期過度活躍的最新跡象。策略師表示，科技巨頭們正將借貸規(guī)模擴(kuò)大到歷史新高，以資助其龐大的數(shù)據(jù)中心和人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

這筆百年債券是谷歌母公司Alphabet首次發(fā)行英鎊債券，是總額約200億美元的多期、多幣種借貸計(jì)劃的一部分。此次發(fā)行涵蓋美元、歐元和英鎊等多種貨幣，并首次發(fā)行瑞士法郎債券。

百年債券仍然十分罕見，通常由政府而非企業(yè)借款人發(fā)行。需求通常來自大型機(jī)構(gòu)投資者，例如養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司，他們希望匹配長(zhǎng)期負(fù)債。

Alphabet加入了少數(shù)幾家發(fā)行英鎊百年債券的機(jī)構(gòu)行列，其他機(jī)構(gòu)包括牛津大學(xué)、惠康基金會(huì)、法國(guó)電力公司和墨西哥政府。

據(jù)彭博社援引匿名消息人士報(bào)道，周二發(fā)行的100年期債券認(rèn)購(gòu)額接近發(fā)行量的10倍，認(rèn)購(gòu)金額達(dá)10億英鎊（13.7億美元），票面利率比10年期英國(guó)國(guó)債高出120個(gè)基點(diǎn)。

“史無前例”

Wind Shift Capital首席執(zhí)行官比爾·布萊恩表示，這筆交易反映了目前公共和私營(yíng)市場(chǎng)為人工智能擴(kuò)張融資而籌集的債務(wù)規(guī)?！笆窡o前例”。

Alphabet上周表示，預(yù)計(jì)其今年的資本支出將達(dá)到1850億美元。

布萊恩在接受CNBC采訪時(shí)表示：“我完全贊賞他們抓住了發(fā)行票面利率適中的100年期債券的機(jī)會(huì)。他們明確地看到了市場(chǎng)需求……這正是英國(guó)保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金用來償還負(fù)債的必要選擇?！?/p>

但布萊恩表示，由于信貸利差處于歷史低位，數(shù)據(jù)中心長(zhǎng)期需求不明朗，且快速的技術(shù)變革勢(shì)必會(huì)在該行業(yè)造就贏家和輸家，這筆交易進(jìn)一步證明了人工智能市場(chǎng)泡沫的存在。

“那些發(fā)現(xiàn)了機(jī)會(huì)并能夠抓住機(jī)會(huì)的公司——他們之所以能發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，是因?yàn)槭袌?chǎng)泡沫的存在激發(fā)了人們對(duì)參與其中的熱情，”他說道。

“我認(rèn)為發(fā)行百年期債券本身就足以說明市場(chǎng)泡沫的程度。如果你在尋找市場(chǎng)見頂?shù)男盘?hào)——即使這是一筆執(zhí)行得非常出色的交易——它看起來確實(shí)有點(diǎn)像是見頂?shù)男盘?hào)，絕對(duì)如此?！?/p>

目前，美國(guó)聯(lián)邦政府尚未正式發(fā)行過“百年期國(guó)債”2017 年及 2019 年，前財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽（Steven Mnuchin）曾多次研究發(fā)行 50 年或 100 年期“超長(zhǎng)期美債”的可能性，以利用當(dāng)時(shí)的低利率環(huán)境。

與政府不同是，部分歷史悠久或信用極高的美國(guó)大型企業(yè)曾發(fā)行過百年債券：

歷史案例：

華特迪士尼 (Walt Disney) 和 可口可樂 (Coca-Cola) 曾于 1993 年發(fā)行百年債券。

IBM 于 1996 年發(fā)行。

摩托羅拉 (Motorola) 于 1997 年發(fā)行，摩托羅拉現(xiàn)在也已經(jīng)不在了。

J.C. Penney 也曾發(fā)行百年債券，但該公司已于 2020 年申請(qǐng)破產(chǎn)。

此外，美國(guó)的一些頂尖大學(xué)（如賓夕法尼亞大學(xué)）有時(shí)會(huì)發(fā)行世紀(jì)債券。

Muzinich & Co. 公開市場(chǎng)聯(lián)席主管塔蒂亞娜·格雷爾·卡斯特羅 (Tatjana Greil Castro) 表示，此次發(fā)行債券是投資者押注 Alphabet 能夠在未來 100 年甚至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不斷自我革新。

她周三在 CNBC 的“Squawk Box Asia”節(jié)目中表示：“這相當(dāng)于押注這家公司能夠在未來 100 年內(nèi)持續(xù)支付利息。這種情況非常罕見……即使是政府也很少發(fā)行 100 年期債券?！?/p>

Premier Miton 固定收益基金經(jīng)理西蒙·普賴爾 (Simon Prior) 表示，養(yǎng)老基金會(huì)歡迎像 Alphabet 這樣評(píng)級(jí)極高的發(fā)行人提供的多元化投資，尤其是在收益率曲線的這一階段，這與法國(guó)電力公司 (EDF) 和墨西哥政府的債券形成鮮明對(duì)比。

“他們發(fā)行英鎊債券并不意味著他們會(huì)繼續(xù)投資英國(guó)，而是為了分散資金來源，因?yàn)樗麄兦耙惶煲呀?jīng)發(fā)行了美元債券，并且同時(shí)還發(fā)行了瑞士法郎債券，”普賴爾通過電子郵件回應(yīng)采訪。

“我預(yù)計(jì)他們會(huì)用本國(guó)貨幣進(jìn)行對(duì)沖，而不是讓債務(wù)只占其收入和利潤(rùn)一小部分的英國(guó)市場(chǎng)?！?/p>

不過，普賴爾也提醒說，百年期債券的發(fā)行仍然相對(duì)“未經(jīng)檢驗(yàn)”。

“在全球和當(dāng)?shù)卣苇h(huán)境動(dòng)蕩不安的情況下，投資者將鎖定略高于6%的收益率，而科技公司的股價(jià)卻在不斷變化的情況下創(chuàng)下歷史新高，”他說道。

布萊恩補(bǔ)充道：“人工智能超大規(guī)模企業(yè)債務(wù)狂潮的規(guī)模之大，讓我想起了我過去見過的許多情況，尤其是在市場(chǎng)出現(xiàn)某種趨勢(shì)后，人們盲目追隨，卻并不真正理解自己買的是什么。”

他還對(duì)企業(yè)債務(wù)和主權(quán)債務(wù)進(jìn)行了鮮明的對(duì)比。他指出，雖然主權(quán)債務(wù)通常違約的可能性較低，因?yàn)檎畵碛杏♀n能力，但企業(yè)借款人則面臨著與股票市場(chǎng)類似的風(fēng)險(xiǎn)，例如業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)和技術(shù)變革。