廈門鎢業(yè)，收購(gòu)大動(dòng)作！

2月9日，廈門鎢業(yè)發(fā)布公告稱，公司擬收購(gòu)尚達(dá)信持有的九江大地39%股權(quán)，并支付意向金2800萬(wàn)元。

不禁好奇，此番收購(gòu)究竟暗藏著廈門鎢業(yè)怎樣的野心？

全鏈布局，領(lǐng)跑全球

廈門鎢業(yè)成立于1997年，現(xiàn)已形成鎢鉬、稀土和能源新材料三大核心業(yè)務(wù)。

從營(yíng)收與利潤(rùn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，鎢鉬業(yè)務(wù)是公司的絕對(duì)支柱。2025年上半年，公司鎢鉬業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收88.63億元，占總營(yíng)收的46.21%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額12.68億元，占總利潤(rùn)的74.98%。

鎢鉬業(yè)務(wù)雖并稱為一個(gè)板塊，但其內(nèi)部構(gòu)成仍以鎢為主導(dǎo)

在鎢業(yè)務(wù)方面，廈門鎢業(yè)擁有完整的鎢產(chǎn)業(yè)鏈，在鎢礦開采、鎢冶煉、鎢粉末、鎢絲材和硬質(zhì)合金深加工領(lǐng)域擁有較為突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

上游端，廈門鎢業(yè)構(gòu)建了以“自主礦山為基礎(chǔ)、廢料回收為補(bǔ)充”的多元資源保障體系。

截至2024年末，公司擁有三座在產(chǎn)鎢礦和一座在建鎢礦，擁有鎢礦資源量約1.51億噸，鎢（金屬）資源儲(chǔ)量約35.85萬(wàn)噸。

目前，公司現(xiàn)有在產(chǎn)鎢礦山鎢精礦（65%WO3）年產(chǎn)量約1.2萬(wàn)噸。若博白巨典油麻坡鎢鉬礦建設(shè)項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，公司鎢精礦（65%WO3）年產(chǎn)量將達(dá)到15000噸以上。

為拓寬資源渠道并強(qiáng)化國(guó)際循環(huán)，廈門鎢業(yè)還在積極布局再生資源領(lǐng)域，其重要一環(huán)便是在韓國(guó)建立了廢鎢回收生產(chǎn)基地。

2024年，公司的韓國(guó)廈鎢氧化鎢生產(chǎn)基地項(xiàng)目已建成投產(chǎn)，該基地擁有年產(chǎn)1500噸氧化鎢的鎢廢料回收能力。

此外，廈門鎢業(yè)具備鎢冶煉及粉末產(chǎn)品大規(guī)模生產(chǎn)能力，且其規(guī)模與品質(zhì)處于世界前列。公司APT、鎢粉產(chǎn)量位居國(guó)內(nèi)前列，是最主要的APT、鎢粉供應(yīng)商之一。

中游端，廈門鎢業(yè)將上游原料轉(zhuǎn)化為一系列高品質(zhì)、高技術(shù)的中間材料，并在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)全球領(lǐng)先地位。

在鎢制品方面，公司是國(guó)內(nèi)首家具備核聚變裝置用ITER偏濾器鎢探針組件研發(fā)和生產(chǎn)能力的企業(yè)，具備大尺寸ITER級(jí)鎢材料的精密機(jī)加工成型能力。

在鎢絲材方面，公司憑借技術(shù)、質(zhì)量、規(guī)模等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，細(xì)鎢絲全年銷量達(dá)到868億米，其中光伏用鎢絲銷量760億米，同比增長(zhǎng)超過(guò)200%。

2025年上半年，公司光伏用細(xì)鎢絲滲透率進(jìn)一步提升，市場(chǎng)份額超80%，穩(wěn)居全球第一。

在硬質(zhì)合金方面，公司生產(chǎn)的硬質(zhì)合金產(chǎn)品具有質(zhì)量?jī)?yōu)、單價(jià)高的特點(diǎn)，產(chǎn)品系列齊全，性能卓越穩(wěn)定，產(chǎn)銷規(guī)模居國(guó)內(nèi)前列。

下游端，廈門鎢業(yè)正通過(guò)強(qiáng)大的技術(shù)平臺(tái)體系和深入的客戶協(xié)作，逐步實(shí)現(xiàn)從賣產(chǎn)品向提供整體解決方案的轉(zhuǎn)變。

公司建立了切削工具的四大共性技術(shù)平臺(tái)，即材料技術(shù)、結(jié)構(gòu)技術(shù)、工藝技術(shù)和切削應(yīng)用技術(shù)，目前已擁有超過(guò)10萬(wàn)個(gè)產(chǎn)品規(guī)格；

同時(shí)，公司通過(guò)與下游應(yīng)用領(lǐng)域標(biāo)桿客戶的緊密合作，深入探索解決方案業(yè)務(wù)模式，已積累了覆蓋汽車、航空航天、能源重工等各大應(yīng)用領(lǐng)域的超240個(gè)零部件方案包。

憑借其貫穿上游資源、中游材料、下游產(chǎn)品與解決方案的完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，廈門鎢業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分亮眼。

根據(jù)廈門鎢業(yè)2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收464.69億元，同比增長(zhǎng)31.37%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.11億元，同比增長(zhǎng)35.08%。

資源為王，并購(gòu)固本

隨著廈門鎢業(yè)在硬質(zhì)合金、切削工具、鎢絲等鎢產(chǎn)業(yè)鏈后端深加工及應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)能的不斷提升，公司對(duì)鎢資源的需求逐年增加。

目前，公司自有的三座在產(chǎn)鎢礦山和一座在建鎢礦山所產(chǎn)出的鎢精礦僅能滿足公司部分需求。

就在廈門鎢業(yè)資源自給訴求空前迫切之際，鎢價(jià)開啟了新一輪上漲。2025年以來(lái)，鎢價(jià)持續(xù)上漲并維持在高位。截至2月10日，黑鎢精礦（>65%）市場(chǎng)價(jià)格高達(dá)69萬(wàn)元/噸。

然而，與火熱市場(chǎng)形成對(duì)比的是，廈門鎢業(yè)的鎢資源自給率僅為20%。

這就意味著，公司近八成的鎢原料依賴外購(gòu)，因此其成本與市場(chǎng)價(jià)格深度綁定，進(jìn)一步放大了成本端的壓力。

以2024年為例，公司國(guó)內(nèi)與境外采購(gòu)的原材料成本高達(dá)30.22億元，占總成本比例為71.56%。

而此次擬收購(gòu)九江大地股權(quán)的動(dòng)作，正是其為保障公司上游鎢原料供應(yīng)、提高鎢資源自給率、緩解原料成本壓力的關(guān)鍵落子。

九江大地是一家以礦產(chǎn)開發(fā)采選為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)，其全資子企業(yè)昆山鎢礦公司持有江西省修水縣昆山鎢鉬礦采礦許可證。

截至2025年底，昆山鎢鉬礦的鎢精礦（WO3）金屬量約5萬(wàn)噸，鉬（Mo）金屬量約7.2萬(wàn)噸，銅（Cu）金屬量約4.1萬(wàn)噸。

此外，九江大地還持有修水縣楊師殿銅鉬多金屬礦詳查探礦權(quán)證，初步圈定銅礦體5個(gè)，預(yù)算銅金屬量約1.1萬(wàn)噸。

因此，通過(guò)收購(gòu)九江大地股權(quán)，將有助于公司增加礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備，提高原料自給率，降低原料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，保障公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定。

當(dāng)前，鎢行業(yè)處于供需缺口擴(kuò)大、價(jià)格高位運(yùn)行的高景氣周期，頭部企業(yè)加速資源并購(gòu)與產(chǎn)能整合，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)測(cè)算，2025年中國(guó)鎢供需缺口將達(dá)2919噸，且呈逐年擴(kuò)大趨勢(shì)。

而廈門鎢業(yè)此次收購(gòu)，正是順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，通過(guò)外延式并購(gòu)彌補(bǔ)資源短板，鞏固自身行業(yè)龍頭地位的關(guān)鍵舉措。

相較于中鎢高新等同行，廈門鎢業(yè)憑借全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)已占據(jù)主導(dǎo)地位，此次補(bǔ)充鎢資源儲(chǔ)備后，將進(jìn)一步拉開與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距，強(qiáng)化在光伏鎢絲、硬質(zhì)合金等高端領(lǐng)域的資源保障能力。

總結(jié)

廈門鎢業(yè)擬收購(gòu)九江大地股權(quán)，此舉旨在破解上游資源瓶頸。

面對(duì)20%的自給率與鎢價(jià)高企的壓力，公司通過(guò)并購(gòu)直接提升資源掌控力，降低供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)與成本波動(dòng)。

這不僅為公司的高端業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定的資源保障，更將進(jìn)一步強(qiáng)化其全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，鞏固其在行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位。