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直播時間：2026-1-29

Abstract

摘 要

2026年新能源板塊迎來多維機遇，鋰電、光伏、電網(wǎng)三大產(chǎn)業(yè)齊發(fā)力，創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國泰（159387）、光伏ETF國泰（159864）、電網(wǎng)ETF（561380）為核心配置工具，精準覆蓋行業(yè)成長紅利。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈需求穩(wěn)增疊加技術(shù)突破。動力電池受益國補托底、單車帶電量提升，后續(xù)有望筑底企穩(wěn)；儲能領(lǐng)域國內(nèi)外需求共振，國內(nèi)政策支持下收益率提升，海外歐洲戶儲去庫完成、亞非拉缺電驅(qū)動需求高增。固態(tài)電池作為下一代技術(shù)，在安全性、能量密度上優(yōu)勢顯著，率先落地消費電池、航空航天等領(lǐng)域，政策加持下產(chǎn)業(yè)化加速，關(guān)注創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國泰（159387），全面覆蓋風(fēng)光儲鋰及固態(tài)電池標的。

光伏產(chǎn)業(yè)雙線驅(qū)動?！胺磧?nèi)卷”推進供給出清，硅料、硅片等環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴張停滯，2026年供需缺口有望逐步收窄、價格有望企穩(wěn)回升；太空光伏成為新技術(shù)風(fēng)口，受益商業(yè)航天競賽與“算力上天”趨勢，P型HJT電池有望率先規(guī)?；瘧?yīng)用，關(guān)注光伏ETF國泰（159864），一鍵覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈。

電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)迎全球需求共振：國內(nèi)“十五五”國網(wǎng)投資達4萬億元，聚焦特高壓與配網(wǎng)建設(shè)，補齊新能源消納缺口；北美AI缺電引發(fā)電網(wǎng)升級需求，國內(nèi)電力設(shè)備憑借產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢填補海外電力設(shè)備缺口，電網(wǎng)ETF（561380）覆蓋發(fā)電、輸電、配電全環(huán)節(jié)，同步受益光纖光纜漲價行情。

綜上，2026年新能源板塊基本面改善、催化明確，可通過ETF組合配置把握鋰電技術(shù)迭代、光伏供需改善、電網(wǎng)全球擴張帶來的投資機會。

段佳琪：各位投資者大家好。今天跟大家聊一聊2026年電力設(shè)備及新能源板塊的投資機會。本次交流將從三個方面展開，分別是鋰電產(chǎn)業(yè)、光伏產(chǎn)業(yè)和電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈：需求向好+技術(shù)升級，固態(tài)電池引領(lǐng)風(fēng)口

近期，鋰電整個產(chǎn)業(yè)鏈的表現(xiàn)其實相對一般，其核心原因一是資金存在一定切換，二是車端表現(xiàn)相對平淡，三是上游原材料表現(xiàn)十分強勁，像碳酸鋰等原材料的漲價態(tài)勢都非常迅猛，市場擔(dān)憂會對整個鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的成本造成一定壓力。短期來看，碳酸鋰價格波動較大，部分邊際需求可能會受到一定影響，下游整個產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)簽單、項目開發(fā)等放緩的情況。但從全年來看，我們?nèi)哉J為鋰電下游的需求向好。

從動力方面來看，當(dāng)前動力電池銷量偏弱，主要原因是去年三四季度的需求存在一定透支。展望2026年，隨著國補政策細則落地，乘用車補貼將由定額補貼調(diào)整為按車價比例補貼。盡管補貼金額有所回落，且對銷量的邊際刺激效果有所遞減，但仍能在一定程度上對國內(nèi)銷量形成托底作用。疊加單車帶電量持續(xù)提升、商用車滲透率不斷攀升，我們認為國內(nèi)動力電池銷量后續(xù)有望筑底企穩(wěn)。

再看儲能方面。過去幾年，國內(nèi)電芯成本持續(xù)下降，技術(shù)進步進一步帶動儲能系統(tǒng)降本，使得儲能投資成本大幅降低，性價比不斷凸顯。此外，新能源大規(guī)模上網(wǎng)后，電力現(xiàn)貨市場的峰谷價差不斷拉大，儲能通過峰谷價差套利的空間也隨之?dāng)U大。另外，2025年以來，各地關(guān)于容量電價和容量補償?shù)恼呦嗬^出臺，同時“十五五”目標已轉(zhuǎn)向解決新能源消納問題。因此，在政策支持下，儲能的收益率或?qū)⒂兴嵘?strong>我們認為2026年國內(nèi)儲能需求依然向好。

海外方面，2024年以來海外需求持續(xù)向好，呈現(xiàn)大儲、戶儲齊頭并進的格局。細分市場來看，歐洲地區(qū)戶儲去庫存基本完成，出貨端已恢復(fù)常態(tài)化運行。近年來，歐洲風(fēng)光發(fā)電占比持續(xù)提升，動態(tài)電價機制逐步推廣，這使得工商業(yè)通過電價峰谷價差套利的盈利模式具備可行性，因此工商業(yè)儲能的投資回報率持續(xù)提升，有望為歐洲儲能市場貢獻增量，延續(xù)快速增長態(tài)勢。澳大利亞同樣隨著可再生能源占比提升，電力市場價格波動加劇。同時，25年7月澳大利亞推出廉價家用電池計劃，用來補貼戶儲的安裝，有望顯著推動澳洲戶儲需求。對于亞非拉等地區(qū)，電力供應(yīng)不穩(wěn)定、電價上漲是驅(qū)動當(dāng)?shù)貎δ苄枨笤鲩L的核心因素，目前來看這一驅(qū)動邏輯未發(fā)生明顯變化。缺電現(xiàn)象在這些非歐美國家中仍普遍存在，部分國家電價仍呈上漲態(tài)勢，因此預(yù)計相關(guān)需求仍將保持較高增速。

細分環(huán)節(jié)來看，首先是電池，電池屬于定制化程度較高的產(chǎn)品，企業(yè)的競爭力并非像大宗商品那樣單純以價格為導(dǎo)向，其溢價主要來源于客戶資源、產(chǎn)品品質(zhì)等方面。同時，電池環(huán)節(jié)也能直接受益于下游需求的增長。近期，受前文提到的車端需求偏弱、原材料價格走強以及春節(jié)放假等因素擾動，電池2月排產(chǎn)略有下滑，后續(xù)可關(guān)注春節(jié)后的排產(chǎn)情況。

鋰電池主要由正極、負極、電解液和隔膜四大主材組成，這四大主材共同決定了電池的核心性能。

-在四大主材中，電解液的競爭格局相對更優(yōu)。頭部三四家企業(yè)占據(jù)了絕大部分產(chǎn)能，且頭部企業(yè)的挺價意愿較為強烈。此前部分小廠因成本相對較高，已陸續(xù)退出市場，因此頭部企業(yè)的市占率有望持續(xù)提升。

- 再看鐵鋰正極環(huán)節(jié)。鐵鋰正極龍頭企業(yè)的市場份額基本保持穩(wěn)定，但二線廠商的份額出現(xiàn)了一定分化。部分廠商因與頭部電池廠在高端產(chǎn)品上展開深度合作，份額有所提升；而其余中小廠商因難以形成規(guī)模效應(yīng)、份額持續(xù)被壓縮，行業(yè)競爭格局正不斷向龍頭集中。

- 隔膜環(huán)節(jié)方面，行業(yè)擴產(chǎn)態(tài)度相對謹慎。2026年的新增產(chǎn)能，主要來投產(chǎn)項目的產(chǎn)能爬坡以及海外項目的投產(chǎn)。不過，隔膜環(huán)節(jié)屬于重資產(chǎn)領(lǐng)域，設(shè)備交付周期和產(chǎn)能爬坡周期均較長，通常在一年以上，因此從中長期來看，隔膜環(huán)節(jié)的供需改善邏輯更為清晰。

- 最后是負極環(huán)節(jié)，該環(huán)節(jié)的競爭格局同樣在向頭部集中。不過，由于多數(shù)負極企業(yè)有出口業(yè)務(wù)，因此相比其他環(huán)節(jié)，負極企業(yè)普遍能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，其漲價幅度和漲價動機相比其他環(huán)節(jié)更弱，但安全邊際更高。

因此，從投資排序來看，短期還是相對推薦電解液環(huán)節(jié)，尤其是其中的六氟磷酸鋰和VC。核心原因在于其競爭格局較優(yōu)，且電解液以標品為主，漲價彈性相對更高。其次，我們推薦隔膜和電池環(huán)節(jié)，這兩個環(huán)節(jié)均屬于重資產(chǎn)領(lǐng)域，從中長期來看，產(chǎn)業(yè)邏輯相對更強。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈除了前文提到的供需改善邏輯外，還存在固態(tài)電池這一主題性投資機會。固態(tài)電池被譽為下一代鋰電池，這一點大家已有所了解。從需求端來看，傳統(tǒng)鋰離子電池主要面臨三大瓶頸：一是能量密度已接近上限，直接影響下游應(yīng)用的續(xù)航能力；二是熱失控問題難以根除，安全性痛點逐漸凸顯；三是快充性能不足，使用效率受到一定限制。

固態(tài)電池在安全性和能量密度方面則具備顯著優(yōu)勢。第一，固態(tài)電池的電解質(zhì)穩(wěn)定性較強，理論上具備不泄漏、不起火、不爆炸的特性，能夠有效避免電池內(nèi)部短路引發(fā)的熱失控問題；第二，固態(tài)電池的能量密度遠超液態(tài)電池的極限，有望大幅提升終端產(chǎn)品的續(xù)航能力，同時降低充電頻率；第三，快充方面，盡管固態(tài)電池目前仍存在一定局限性，但可通過工藝改良優(yōu)化，其技術(shù)突破路徑相比液態(tài)電池更為明晰。

從應(yīng)用場景來看，固態(tài)電池有望率先在消費電池領(lǐng)域落地。這是因為單顆消費電池電芯容量較小，規(guī)?；慨a(chǎn)難度較低。緊隨其后，航空航天、低空經(jīng)濟、機器人等領(lǐng)域有望實現(xiàn)固態(tài)電池的規(guī)?；瘧?yīng)用。這些領(lǐng)域?qū)﹄姵匦阅芤蟾鼮閲揽?，在能量密度、循環(huán)壽命、輕量化等方面均有較高要求，傳統(tǒng)液態(tài)電池較難滿足這類需求，同時這些領(lǐng)域?qū)Τ杀镜拿舾行韵鄬^低，因此固態(tài)電池有望成為這些領(lǐng)域的理想選擇。最終，隨著固態(tài)電池實現(xiàn)規(guī)?；当?、價格逐步下行，其有望在動力領(lǐng)域等成本敏感型領(lǐng)域逐步推廣應(yīng)用，實現(xiàn)量產(chǎn)裝車。

從技術(shù)端來看，固態(tài)電池起源已久，經(jīng)過技術(shù)的持續(xù)迭代，當(dāng)前各研究院所和相關(guān)企業(yè)在固態(tài)電池的材料和制備工藝等核心環(huán)節(jié)均取得重大進展，固態(tài)電池已初具產(chǎn)業(yè)化條件，多家電池廠全固態(tài)產(chǎn)品中試線逐步落地，多家車企也相繼開啟樣車路試。

材料端，技術(shù)路線持續(xù)收斂，產(chǎn)業(yè)化進程逐步加快。電解質(zhì)向鹵化物與硫化物收斂。正極材料以高鎳三元、富鋰錳基等方案為主，高鎳三元為液態(tài)電池體系沿用的成熟方案，富鋰錳基以及鎳錳酸鋰等新方案處于研發(fā)測試階段。負極材料以硅基、鋰金屬方案為主，目前硅基負極成熟度較高，作為理想方案的鋰金屬負極進展較為積極。

設(shè)備端，固態(tài)電池相較傳統(tǒng)液態(tài)鋰電池在制造工藝上呈現(xiàn)出系統(tǒng)性重構(gòu)，需要對現(xiàn)有設(shè)備進行改造升級、采買適配新材料和新工藝的定制化設(shè)備，相關(guān)設(shè)備企業(yè)或?qū)⒆钕仁芤嬗诋a(chǎn)業(yè)化落地。設(shè)備核心變化集中在前段與中段工序。前段工序中廣泛采用了干法混料、纖維化、輥壓成膜等新工藝，設(shè)備價值量大幅提升；中段工序則是新增了膠框印刷、等靜壓等關(guān)鍵工藝；后段工序所需設(shè)備變化相對較小，主要是對現(xiàn)有設(shè)備提出更高的要求。

最后，在政策表述上，固態(tài)電池的重要性持續(xù)提升，相關(guān)政策明確提出要在“十五五”期間加快推動全固態(tài)電池技術(shù)的發(fā)展。此外，前段時間鋰電設(shè)備企業(yè)發(fā)布的業(yè)績預(yù)告表現(xiàn)相對不錯，業(yè)績也出現(xiàn)了一定修復(fù)。另外，頭部電池廠近期可能有招標動作，板塊催化持續(xù)涌現(xiàn)。值得關(guān)注的是，衛(wèi)星運行過程中進入地球陰影區(qū)，需要儲能系統(tǒng)提供電力，低軌衛(wèi)星每90分鐘就要經(jīng)歷30分鐘“極夜”，這30分鐘有賴于高能量密度電池需求，如果電池能量密度不夠則衛(wèi)星會非常笨重，發(fā)射成本飆升。因此，高性能固態(tài)電池或?qū)⒃诳臻g站/火星探測器等關(guān)鍵項目中進行應(yīng)用。

在標的選擇上，我們在鋰電產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域較為推薦20cm標的創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國泰（159387）。該ETF主要跟蹤創(chuàng)業(yè)板新能源指數(shù)，單日漲跌幅限制為20%。從行業(yè)分布來看，創(chuàng)業(yè)板新能源指數(shù)主要由電池、光伏設(shè)備、自動化設(shè)備及風(fēng)電設(shè)備組成，其中電池占比最高約50%，光伏設(shè)備占比約25%，基本實現(xiàn)了風(fēng)光儲鋰的全面覆蓋；從概念分布來看，該指數(shù)中儲能與固態(tài)電池相關(guān)標的的權(quán)重占比約60%，指數(shù)構(gòu)成十分全面。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈：“反內(nèi)卷”+太空光伏雙線驅(qū)動，2026年價值回升可期

接下來進入我們策略的第二個部分——光伏產(chǎn)業(yè)鏈分析。首先，光伏行業(yè)當(dāng)前的主線依舊圍繞“反內(nèi)卷”展開。我們預(yù)計，2026年整個光伏產(chǎn)業(yè)的供需缺口或?qū)⒅饾u縮小，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格有望逐步回升。自2023年起，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅下滑，導(dǎo)致主產(chǎn)業(yè)鏈幾乎陷入全線虧損，輔材、設(shè)備等環(huán)節(jié)也面臨賬期拉長、壞賬增加、下游客戶壓價等問題，企業(yè)現(xiàn)金流極為緊張。光伏是我國在全球具有極強競爭力的行業(yè)，因此整治行業(yè)“內(nèi)卷”的緊迫性極強。

從需求端來看，2025年1-5月受“分布式管理辦法”+“136號文”政策影響，光伏裝機出現(xiàn)階段性搶裝潮；政策窗口關(guān)閉后，尤其是6月起，國內(nèi)并網(wǎng)項目數(shù)量大幅銳減，市場隨之進入真空期。展望2026年，我們認為國內(nèi)光伏裝機需求可能會呈現(xiàn)相對疲弱的態(tài)勢。

不過從供給端來看，去年年底多家行業(yè)龍頭聯(lián)合出資設(shè)立了一家收儲平臺公司，雖然該收儲平臺目前在主營業(yè)務(wù)介紹中尚未提及與硅料收儲相關(guān)的具體事項及方案，但我們認為這在一定程度上意味著硅料行業(yè)正著手解決產(chǎn)能過剩、價格倒掛的困境。同時，國家標準委已組織完成了《硅多晶和鍺單位產(chǎn)品能源消耗限額》等3項國家標準的征求意見稿，并公開征求意見，能耗標準趨嚴、有望推動存量產(chǎn)能陸續(xù)退出。預(yù)計隨著“反內(nèi)卷”進程的持續(xù)推進，2026年硅片、組件等環(huán)節(jié)的產(chǎn)能擴張或?qū)⒅鸩酵?，部分環(huán)節(jié)甚至可能出現(xiàn)減產(chǎn)。各環(huán)節(jié)產(chǎn)能不再擴張，過剩局面有望持續(xù)緩解。

細分環(huán)節(jié)來看：

- 首先是硅料環(huán)節(jié)，受頭部企業(yè)計劃內(nèi)減產(chǎn)檢修、部分裝置負荷下調(diào)等因素影響，多晶硅產(chǎn)量在10月觸及階段性高點后，從11月開始明顯回落。2025年多晶硅的供應(yīng)量較2023年、2024年的峰值大幅下降，供給端主動收縮的趨勢愈發(fā)明顯，為后續(xù)供給改善奠定了基礎(chǔ)。因此從供給端來看，在行業(yè)共識下，我們認為硅料穩(wěn)價的意愿極為堅決；需求端方面，短期多晶硅價格有望保持穩(wěn)定，供需兩端均能獲得一定支撐。2026年，我們認為若硅料行業(yè)持續(xù)推進減產(chǎn)和停產(chǎn)，供需缺口有望進一步收斂，價格與盈利中樞具備企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)。

- 其次是硅片環(huán)節(jié)，經(jīng)歷前期快速擴張后，硅片行業(yè)從2025年開始新增產(chǎn)能投放明顯放緩，需求端增速也在逐步減弱，行業(yè)通過控產(chǎn)、去庫的方式維持供需平衡。展望2026年，在供給出清與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的帶動下，我們認為硅片的價格弱勢也有望得到改善，競爭格局也將逐步向頭部集中。

- 再是電池環(huán)節(jié)，同樣預(yù)計2026年供給側(cè)不會大幅新增產(chǎn)能，而是圍繞TOPCon等方向在效率、良率及成本方面開展優(yōu)化工作。至于BC電池，我們認為在成本下降及場景化應(yīng)用需求的驅(qū)動下，其滲透率有望穩(wěn)步提升。

- 最后是組件環(huán)節(jié)，自行業(yè)進入深度“內(nèi)卷”后，組件價格快速下探，導(dǎo)致整個組件行業(yè)在2025年全面進入微利甚至虧損區(qū)間。不過頭部企業(yè)在成本優(yōu)化、費用改善等帶動下，毛利率降幅明顯收窄。預(yù)計今年隨著供給側(cè)出清、價格戰(zhàn)邊際趨緩，組件行業(yè)的毛利率有望得到一定修復(fù)。

此外，光伏行業(yè)的第二條主線，是近期備受市場關(guān)注的新技術(shù)方向——太空光伏。什么是太空光伏？顧名思義，太空光伏是指在衛(wèi)星軌道、空間站及深空探測等太空環(huán)境中應(yīng)用、能將太陽能轉(zhuǎn)化為電能的一整套技術(shù)系統(tǒng)。目前光伏是太陽系航天器最可靠、經(jīng)濟且可持續(xù)的電力來源之一，“光伏+儲能”已成為航天電力系統(tǒng)的標配。

為什么太空發(fā)電主要采用光伏技術(shù)，而非其他供電方式？我們認為，太空光伏的核心優(yōu)勢十分顯著。首先，太空無大氣、云層等遮擋，且不受晝夜、季節(jié)變化影響，太陽能可實現(xiàn)近乎無限的穩(wěn)定供給，即使航天器進入陰影區(qū)，也可通過儲能繼續(xù)供電，保障任務(wù)穩(wěn)定推進；相較運輸成本高昂、大幅限制航天器續(xù)航的傳統(tǒng)燃料供電模式，光伏系統(tǒng)無需燃料補給，能支撐航天器長期運行；同時，光伏電池重量輕，可設(shè)計為柔性可折疊的形態(tài)，適配航天器安裝部署需求，還能通過優(yōu)化電池板布置與角度實現(xiàn)陽光吸收效率最大化；此外，光伏系統(tǒng)結(jié)構(gòu)簡單、維護需求低，能大幅減少航天器長時任務(wù)中能源系統(tǒng)的維護替換操作，進一步降低任務(wù)潛在風(fēng)險與運維成本。

從下游應(yīng)用來看，一方面，當(dāng)前全球商業(yè)航天競賽持續(xù)升溫，低軌衛(wèi)星有望拉動太陽翼需求；另一方面，人工智能領(lǐng)域巨頭競爭激烈，“算力上天”已成為行業(yè)共識，這有望進一步帶動太空光伏需求增長。

具體而言，在低軌衛(wèi)星領(lǐng)域，由于國際電信聯(lián)盟（ITU）遵循低軌資源“先到先得”的規(guī)則，太空資源由此成為全球大國博弈的新戰(zhàn)場。美國憑借SpaceX的先發(fā)優(yōu)勢，暫時占據(jù)了低軌通信衛(wèi)星領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，美國聯(lián)邦通信委員會（FCC）本月批準了SpaceX的申請，允許其再部署7500顆第二代星鏈衛(wèi)星，以進一步提升全球互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)能力。2025年12月，中國向ITU提交了共計20.3萬顆衛(wèi)星的頻率與軌道資源申請，旨在搶占這些寶貴的軌道資源。作為地外飛行器的重要能源供應(yīng)方式，我們認為太空光伏也將受益于全球商業(yè)航天熱潮。馬斯克表示SpaceX和特斯拉正在提升太陽能產(chǎn)能，目標是年產(chǎn)能達到100GW。

此外，隨著地面算力運營成本持續(xù)上升，太空算力的優(yōu)勢日益顯現(xiàn)。也就是將大規(guī)模、高性能的數(shù)據(jù)中心部署在太空軌道上，利用太陽能資源與真空超低溫環(huán)境進行高效供電與冷卻，支撐AI數(shù)據(jù)中心運行。海外方面，馬斯克旗下的SpaceX、Tesla及xAI正協(xié)同構(gòu)建軌道數(shù)據(jù)中心；谷歌也在推進“太陽捕手”等計劃，旨在將其TPU發(fā)射至軌道，在近地軌道搭建漂浮式AI數(shù)據(jù)中心。國內(nèi)方面，北京擬在700-800公里晨昏軌道，建設(shè)運營超過千兆瓦功率的數(shù)據(jù)中心。國內(nèi)外均積極布局太空算力中心，未來有望給光伏板塊帶來更大的增量。

從技術(shù)路線來看，目前太空光伏的電池主要選擇包括砷化鎵電池、晶硅電池和鈣鈦礦電池。

- 目前主流選擇仍是砷化鎵電池，其抗輻射能力強、轉(zhuǎn)換效率高、使用壽命長，綜合性能最為優(yōu)異。不過受限于貴金屬產(chǎn)能，其原材料價格高昂、量產(chǎn)能力有限，更適用于高軌衛(wèi)星、高價值通信衛(wèi)星等領(lǐng)域。

- 晶硅電池近期備受關(guān)注，其同樣具備抗輻射能力強、可薄片化生產(chǎn)的特點，且生產(chǎn)成本低。盡管使用壽命不及砷化鎵，但仍適配低軌衛(wèi)星領(lǐng)域，我們認為晶硅電池有望短期實現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用。

- 至于鈣鈦礦電池，其理論性能接近砷化鎵，能質(zhì)比高、抗輻射能力強。不過目前缺乏實際實證數(shù)據(jù)，產(chǎn)業(yè)鏈尚不成熟，因此我們認為其短期大規(guī)模應(yīng)用仍有待觀察，可能晶硅-鈣鈦礦疊層電池有望率先落地，但長期來看有望成為低軌衛(wèi)星的重要選擇。

光伏板塊投資方面，則可關(guān)注光伏ETF國泰（159864），一鍵覆蓋光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，包括硅料、硅片、電池、組件等主材環(huán)節(jié)，同時涵蓋設(shè)備環(huán)節(jié)，全面覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈投資機會，感興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注。

電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)：政策紅利+全球升級，AI時代電網(wǎng)設(shè)備迎爆發(fā)機遇

最后一部分再跟大家聊一下電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。

國內(nèi)方面，近期國網(wǎng)投資計劃已有落地。“十五五”期間，國家電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資預(yù)計將達到4萬億元，較“十四五”期間增長約40%，以擴大有效投資帶動新型電力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈高質(zhì)量發(fā)展。預(yù)計主網(wǎng)特高壓建設(shè)仍將是投資重點，跨省輸電能力預(yù)計較“十四五”末提升超30%，可有效解決新能源、水電外送瓶頸，進而支持沙戈荒、西南大型水電清潔能源基地等項目的開發(fā)與外送。配電領(lǐng)域未來也有望迎來加速發(fā)展，“十五五”期間將逐步建成主配微協(xié)同的新型電網(wǎng)平臺，推進城市、農(nóng)村、邊遠地區(qū)的配網(wǎng)建設(shè)，滿足3500萬臺充電設(shè)施接入等需求等，這一過程主要以一二次融合設(shè)備為核心。

綜合而言，國內(nèi)未來新能源發(fā)展的步伐將非常堅定，核心是由重規(guī)模轉(zhuǎn)向重消納。電網(wǎng)作為新能源發(fā)展中的后周期領(lǐng)域，加快智能電網(wǎng)建設(shè)，有助于提升電網(wǎng)對清潔能源的消納、配置和調(diào)控能力。在經(jīng)歷2023-2025年新能源快速發(fā)展期后，面向未來的新能源發(fā)展目標，我國電網(wǎng)仍存在明顯投資缺口亟待補齊，因此我們認為2026年國網(wǎng)投資將維持穩(wěn)中有進的增長態(tài)勢。

海外方面，即使不考慮大家熟悉的AI缺電問題，其實全球能源轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進帶來新能源上網(wǎng)需求，亟須電網(wǎng)建設(shè)保障新能源消納，欠發(fā)達地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施相對落后，有較大的發(fā)展?jié)摿Γ?strong>全球電網(wǎng)進入投資的上行階段。

此外，就是市場關(guān)注度比較高的北美AI缺電方面。AI技術(shù)的飛速發(fā)展改寫了電力格局，AIDC作為算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，現(xiàn)在正以超預(yù)期速度進行擴張。在AI模型訓(xùn)練、大規(guī)模數(shù)據(jù)處理過程中需要大量的計算資源，為了滿足算力需求，AIDC普遍采用CPU+GPU形式的服務(wù)器，通過高密度的GPU部署滿足高性能計算要求，運算性能快速增長伴隨著能耗的急劇增加。與日益增長的用電需求相矛盾的，是美國陳舊的電網(wǎng)設(shè)施。大批老舊煤電、氣電項目陸續(xù)退役，而傳統(tǒng)氣電項目建設(shè)周期通常較長，導(dǎo)致電力供需矛盾短期難以緩解。同時，美國電網(wǎng)體系相對分散，跨區(qū)輸電能力也嚴重不足。為填補美國AI發(fā)展帶來的電力缺口，美國能源部正式啟動“電力加速計劃”，將大力推動電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施項目快速落地。

當(dāng)前北美電力短缺已成為系統(tǒng)性挑戰(zhàn)，涉及發(fā)電、輸配電與終端用電多個環(huán)節(jié)。短期來看，北美預(yù)計仍將以燃氣輪機作為新增電源的主力，并輔以可快速部署的固體氧化物燃料電池（SOFC）、光伏配儲等方式作為補充；同時，固態(tài)變壓器（SST）等新技術(shù)也有助于提升系統(tǒng)整體效率。中長期來看，能源體系的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型仍需依靠氣電與核電的規(guī)模擴張，以及電網(wǎng)的全面升級。我國憑借制度紅利、規(guī)模經(jīng)濟、完整的產(chǎn)業(yè)鏈條及協(xié)同的產(chǎn)業(yè)集群，在全球產(chǎn)業(yè)競爭中的地位持續(xù)提升。在北美電力短缺的背景下，我國電力設(shè)備等相關(guān)領(lǐng)域有望迎來新的發(fā)展機遇，進一步鞏固我國在全球供應(yīng)鏈中的關(guān)鍵角色。

從發(fā)電側(cè)來看，除燃氣輪機以外，短期內(nèi)光伏配儲以及固體氧化物燃料電池（SOFC）由于可快速交付且具備穩(wěn)定供電與調(diào)節(jié)能力，需求同樣有望顯著提升。從輸電側(cè)來看，北美老舊電網(wǎng)亟待升級擴容，變壓器由于制造和交付周期較長，供需缺口仍在不斷擴大，國內(nèi)電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈完整、交付效率領(lǐng)先、海外經(jīng)驗豐富，有望成為填補缺口的主要供應(yīng)方。從用電側(cè)來看，AIDC用電具有耗能、高功率密度等特性，對用電量以及用電質(zhì)量均提出較高要求。英偉達正推動下一代數(shù)據(jù)中心供電架構(gòu)向800V DC升級，目標在2027年實現(xiàn)全面部署。其中，儲能由于響應(yīng)速度較快，可用于平抑AIDC負載波動，有望成為下一代數(shù)據(jù)中心的標配；固態(tài)變壓器（SST）則具有體積小、效率高、靈活性高、建設(shè)周期短等特點，亦有望成為未來AIDC供電的優(yōu)選技術(shù)方案，或?qū)⒗脟鴥?nèi)具備技術(shù)積累、渠道優(yōu)勢、海外產(chǎn)能等的頭部企業(yè)。

此外，前段時間頭部電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)也發(fā)布了其25年業(yè)績，業(yè)績表現(xiàn)較為亮眼，也是一定程度上提振了板塊的情緒。因此，整個板塊既有想象空間，又有基本面支撐。感興趣的投資者可關(guān)注我們的電網(wǎng)ETF（561380），一鍵覆蓋發(fā)電、輸電、配電到用電環(huán)節(jié)的全產(chǎn)業(yè)鏈。其中，電網(wǎng)設(shè)備占比約70%，全面覆蓋變壓器、換流閥、開關(guān)等領(lǐng)域的龍頭企業(yè)；此外，通信設(shè)備占比超10%，覆蓋光纖光纜等電網(wǎng)建設(shè)必需品，光纖光纜領(lǐng)域同樣受益于AI需求旺盛，行業(yè)趨勢持續(xù)向好，呈現(xiàn)供不應(yīng)求態(tài)勢，目前正處于漲價通道，投資者可借此布局相關(guān)投資機會。

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風(fēng)險提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。