出品丨花朵財(cái)經(jīng)觀察（FF-Finance）

撰文丨華見(jiàn)

曾經(jīng)的“廣州第一民企”雪松控股老板張勁，終于迎來(lái)了終局！

2026年2月10日，廣州中院一審宣判，張勁因集資詐騙等一系列罪名，被判處無(wú)期徒刑，還被沒(méi)收了個(gè)人全部財(cái)產(chǎn)。

這場(chǎng)鬧了四年多的百億理財(cái)暴雷風(fēng)波，總算是有了個(gè)階段性的結(jié)果。

不光張勁自己獲刑，雪松控股的7名高管也在同一天被判了刑，刑期從5年到14年不等，就連雪松控股這家企業(yè)本身，也被法院罰了11億元，這高額罰金在同類非法集資案件里，可是相當(dāng)少見(jiàn)的。

這起案子的背后，是實(shí)打?qū)嵉耐顿Y人高額損失。目前還有約200億元的資金沒(méi)能兌付，牽扯到6800多位投資人，平均下來(lái)每個(gè)人虧了近300萬(wàn)。

而根據(jù)張勁此前的說(shuō)法，就算把所有資產(chǎn)變現(xiàn)，能還給投資人的錢也就只有3%，這讓不少投資人的血汗錢打了水漂。

從“鑫慷嘉”草根虛擬幣騙局到千億巨頭的崩塌，這些事翻來(lái)覆去都在講一個(gè)道理：天上掉下來(lái)的“高收益”，往往都是裹著糖衣的毒藥。

可為什么總有人前赴后繼地往里跳？那些看起來(lái)風(fēng)光無(wú)限的大公司，又是怎么一步步變成吞錢的黑洞？

PART.01

用“貿(mào)易”講故事

用“理財(cái)”圈錢

1997年張勁在廣州開(kāi)公司時(shí)，大概沒(méi)想過(guò)自己能成“廣州首富”。

（雪松控股實(shí)控人 張勁）

深圳大學(xué)金融系畢業(yè)的張勁，早年靠炒股賺了第一桶金，后來(lái)搞房地產(chǎn)盤活了爛尾樓，在廣州商圈小有名氣。但真正讓他“飛黃騰達(dá)”的，是2015年之后那場(chǎng)“神速擴(kuò)張”。

說(shuō)出來(lái)你可能不信，雪松控股的營(yíng)收2015年才593億，2016年就飆到1570億，2017年突破2210億，2018年直接沖進(jìn)世界500強(qiáng)。

而創(chuàng)始人張勁也在恒大撤出廣州后，頂替許某印成為了廣州的新首富。2018年，張勁可是風(fēng)光無(wú)限。他在《新財(cái)富》500富人榜上排到了第18位，身家高達(dá)625億！

那時(shí)候，他掌舵的雪松控股已經(jīng)是個(gè)“巨無(wú)霸”了，旗下業(yè)務(wù)涵蓋了供通云集團(tuán)、化工集團(tuán)、文旅集團(tuán)、君華地產(chǎn)、社區(qū)生態(tài)運(yùn)營(yíng)集團(tuán)，還有金融服務(wù)這幾大塊。

但內(nèi)行都知道這里面的門道。雪松的核心業(yè)務(wù)叫“供應(yīng)鏈管理”，聽(tīng)著高大上，實(shí)際上毛利率還不到1%。

說(shuō)白了，就是借貿(mào)易的名義搞融資，找兩家公司簽個(gè)假合同，假裝做了筆生意，實(shí)際上是幫資質(zhì)差的企業(yè)套銀行貸款，自己賺點(diǎn)手續(xù)費(fèi)。這么一來(lái)，營(yíng)收規(guī)模上去了，利潤(rùn)卻薄得像紙。

為了維持“世界500強(qiáng)”的面子，2017年，張勁花了42億買了希努爾男裝63%的股份，其實(shí)他根本不是想做服裝生意，純粹就是為了控股一家上市公司，讓財(cái)報(bào)好看點(diǎn)。就像給稻草人穿上西裝，看著像那么回事，內(nèi)里全是空的。

光靠貿(mào)易講故事還不夠，張勁盯上了更來(lái)錢的路子——賣理財(cái)產(chǎn)品。

2019年，張勁拍板了一個(gè)讓公司高管們手心冒汗的大動(dòng)作：砸下150億，收購(gòu)已經(jīng)暴雷的中江信托，后來(lái)改名雪松國(guó)際信托，套上收購(gòu)的希努爾男裝的上市殼，成為了雪松發(fā)展（ST雪發(fā)）。

當(dāng)時(shí)中江信托背著80億的逾期理財(cái)“爛攤子”。沒(méi)想到，真正接手后才發(fā)現(xiàn)窟窿比預(yù)想的還要大得多。面對(duì)這個(gè)燙手山芋，張勁的選擇再次出人意料——他決定自掏腰包，把原來(lái)中江信托那些爆雷理財(cái)產(chǎn)品的本金和利息，給投資者全額兌付了。

張勁不惜花費(fèi)上百億，其實(shí)是為了獲得一張寶貴的金融信托牌照，這牌照屬于金融機(jī)構(gòu)中稀缺類型，可用于開(kāi)展信托業(yè)務(wù)，包括資金募集、投資管理及風(fēng)險(xiǎn)控制等。

這個(gè)動(dòng)作，也為他斂財(cái)之路鋪下了伏筆。而那些剛從中江信托的坑里爬出來(lái)的投資人，因?yàn)樾拇娓屑ぃD(zhuǎn)身又把錢投進(jìn)了雪松信托。

殊不知，這是張勁給投資者挖下的第一個(gè)坑。

據(jù)后來(lái)的庭審信息，從2018年開(kāi)始，雪松借著各地金交所的通道，一口氣發(fā)了1490個(gè)理財(cái)產(chǎn)品。他們把這些產(chǎn)品吹得天花亂墜，說(shuō)跟“供應(yīng)鏈金融”掛鉤，收益最高能到12%，還暗示有國(guó)企背書。

購(gòu)買門檻也設(shè)計(jì)得很“貼心”：線上門檻低一點(diǎn)，只要30萬(wàn)就可以；線下門檻跟信托一樣，100萬(wàn)起投，專門瞄準(zhǔn)手里有點(diǎn)閑錢，但又不太懂投資的人，線下采購(gòu)地點(diǎn)設(shè)在雪松控股與雪松信托在全國(guó)40個(gè)城市建立的財(cái)富中心。

投資者哪里知道，這些產(chǎn)品的底層資產(chǎn)大多是假的。所謂的“應(yīng)收賬款”，不過(guò)是雪松自己編出來(lái)的數(shù)字，連對(duì)應(yīng)的貿(mào)易合同都是偽造的。

有個(gè)接近雪松的人后來(lái)回憶：“上他們官網(wǎng)看項(xiàng)目，不是偏遠(yuǎn)的地產(chǎn)就是沒(méi)人聽(tīng)說(shuō)的文旅，感覺(jué)根本沒(méi)正經(jīng)業(yè)務(wù)撐著。”

PART.02

從“延期兌付”到200億窟窿

2021年春天，廣州退休教師馮先生發(fā)現(xiàn)，自己買的雪松理財(cái)?shù)狡诹?，利息卻遲遲沒(méi)到賬。

打電話問(wèn)客服，對(duì)方說(shuō)“系統(tǒng)升級(jí)”，讓再等等。

馮先生當(dāng)時(shí)沒(méi)多想，畢竟是“世界500強(qiáng)”，能出啥問(wèn)題？

這一等，就等來(lái)了更大的麻煩。從那年4月開(kāi)始，雪松的理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始斷斷續(xù)續(xù)逾期。一開(kāi)始還能付點(diǎn)利息穩(wěn)住大家，到了下半年，連本金都兌不出來(lái)了。

投資者們急了，跑到雪松在全國(guó)40個(gè)城市的“財(cái)富中心”去討說(shuō)法，得到的答復(fù)永遠(yuǎn)是“資金周轉(zhuǎn)困難，很快就好”。

直到2022年春節(jié)前，雪松終于扛不住了，發(fā)了封致歉信，承認(rèn)“部分產(chǎn)品無(wú)法按期兌付”。這時(shí)候大家才明白，所謂的“資金周轉(zhuǎn)”不過(guò)是拆東墻補(bǔ)西墻——用新募集的錢還舊賬，直到再也募不到新錢，整個(gè)游戲玩不下去了。

最后算下來(lái)，雪松總共募了596億，只兌付了400億，剩下的200億成了填不滿的窟窿，坑了6800多個(gè)人。

這些人里，有像馮先生這樣的退休老人，把一輩子積蓄投了進(jìn)去；有做點(diǎn)小生意的老板，本想賺點(diǎn)利息補(bǔ)貼家用；甚至還有雪松自己的員工，被公司“福利購(gòu)房”項(xiàng)目套牢，最后房沒(méi)拿到，錢也沒(méi)了。

那200億去哪了？庭審時(shí)扒出來(lái)的賬讓人倒吸涼氣。

檢方說(shuō)，雪松賬上有84億被張勁個(gè)人當(dāng)成了“小金庫(kù)”，用來(lái)買黃金、字畫、私人飛機(jī)，還在北京和美國(guó)買了房。

更讓人窩火的是，他通過(guò)地下錢莊轉(zhuǎn)了200萬(wàn)瑞士法郎和1100萬(wàn)美元到國(guó)外，幫他操作的人逃到了新加坡，張勁還偷偷給人家打生活費(fèi)，就為了躲追查。

剩下的錢也沒(méi)好到哪去。有一部分投給了恒大的爛項(xiàng)目，最后跟著恒大一起黃了；還有一大筆花在高管工資上，有的高管月薪12萬(wàn)，一年下來(lái)幾百萬(wàn)進(jìn)賬。

等到普通投資者們?cè)诤L(fēng)里排隊(duì)維權(quán)的時(shí)候，這些人早就把錢揣進(jìn)自己口袋了。

PART.03

拿不回的血汗錢，僅3%兌付率

2024年10月，廣州中院開(kāi)庭審雪松案，19個(gè)被告站成一排，為首的就是張勁。

據(jù)旁聽(tīng)的投資人描述，曾經(jīng)的“廣州首富”張勁在庭審現(xiàn)場(chǎng)顯得消瘦蒼老不少。

庭審開(kāi)了5天，最讓人揪心的，是張勁說(shuō)的一句話：“按現(xiàn)在的資產(chǎn)變現(xiàn)情況，能還給投資者的，大概只有3%?！?/strong>

主因是資產(chǎn)已被優(yōu)先清償給機(jī)構(gòu)（如國(guó)企、金融機(jī)構(gòu)）。例如雪松此前收購(gòu)中江信托的部分資金來(lái)源于廣州國(guó)企認(rèn)購(gòu)的永續(xù)債，這些債務(wù)具有優(yōu)先權(quán)。

光2021年3月到爆雷前，雪松就給國(guó)企轉(zhuǎn)了13項(xiàng)資產(chǎn)，總價(jià)257億，這些錢里，連一毛錢都沒(méi)分給普通投資者。

3%是什么概念？投100萬(wàn)，只能拿回來(lái)3萬(wàn)；投1000萬(wàn)，最多剩30萬(wàn)。對(duì)那些把養(yǎng)老錢、救命錢都投進(jìn)去的人來(lái)說(shuō)，這跟血本無(wú)歸沒(méi)區(qū)別。

為啥這么慘？原來(lái)雪松早就把好東西都抵押出去了。真實(shí)的資產(chǎn)和股權(quán)，幾乎全拿去質(zhì)押給銀行和國(guó)企換錢了。剩下的那些虛假資產(chǎn)，專門用來(lái)發(fā)理財(cái)產(chǎn)品騙散戶。

上文提到，張勁私下控制著84億的“小金庫(kù)”。庭審時(shí)，面對(duì)這些指控，張勁嘴還挺硬，說(shuō)這些都是“正常投資，只是失敗了”。

和張勁態(tài)度強(qiáng)硬相比，其他高管在法庭上的樣子，跟平時(shí)判若兩人。那個(gè)爆雷后總出面應(yīng)付投資者的劉斌，聽(tīng)著公訴人念證據(jù)，一邊擦眼淚一邊說(shuō)“我也是被騙的”。而雪松信托前總裁李楠哭著辯解：“每天要面對(duì)幾百個(gè)理財(cái)經(jīng)理，接上千個(gè)電話，我也不容易啊。”

有個(gè)投資者旁聽(tīng)時(shí)嘆了口氣：“看著跟演電影似的，可我們的錢是真沒(méi)了。”

PART.04

怎么躲？三大坑別踩

雪松這事看著錯(cuò)綜復(fù)雜，其實(shí)跟虛擬幣騙局、P2P爆雷的套路壓根沒(méi)兩樣。他們都是用高收益當(dāng)誘餌，拿大企業(yè)的名頭做背書，最后卷著錢跑路。

普通人想避開(kāi)這類坑，記住三個(gè)要點(diǎn)就夠了。

第一，別總想著天上掉餡餅，但凡高收益的背后，多半藏著貓膩。雪松當(dāng)初承諾給8%-12%的收益，可實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平均利潤(rùn)率也就5%左右，這么高的回報(bào)，要么是高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)，要么就是拆東墻補(bǔ)西墻的龐氏騙局。監(jiān)管早就反復(fù)提醒過(guò)：年化收益超6%就得留個(gè)心眼，超8%就有危險(xiǎn)了，要是超了10%，很可能最后血本無(wú)歸。

第二，看不懂的投資項(xiàng)目千萬(wàn)別碰，一定要把資金的底層資產(chǎn)摸清楚。雪松嘴上吹著做“供應(yīng)鏈金融”，卻壓根說(shuō)不明白錢具體投到哪了；而正規(guī)的理財(cái)產(chǎn)品，會(huì)明明白白告訴你資金去向，還有第三方機(jī)構(gòu)監(jiān)管資金。那些總拿專業(yè)術(shù)語(yǔ)含糊其辭、不肯說(shuō)透的項(xiàng)目，基本都是陷阱。

第三，別盲目迷信所謂的“大企業(yè)”或者負(fù)責(zé)人的“名校背景”。雪松好歹是頂著“世界500強(qiáng)”名頭的企業(yè)，負(fù)責(zé)人也有名校背景，到頭來(lái)還是出了大問(wèn)題。理財(cái)還是要選有正規(guī)牌照的機(jī)構(gòu)，并且把錢分散投資降低風(fēng)險(xiǎn)，就算真遇到一個(gè)坑，也不至于把家底都賠光。

雪松案最讓人揪心的，還是那些被卷進(jìn)去的普通投資者。就像馮先生，當(dāng)初投了150萬(wàn)，按3%的兌付率算，最后只能拿回4.5萬(wàn)。他現(xiàn)在每個(gè)月都會(huì)和其他受害者聚在一起，不過(guò)是想為自己的血汗錢，求一點(diǎn)點(diǎn)兌付的希望。

從各類虛擬幣騙局，到雪松這個(gè)千億民企帝國(guó)的崩塌，這些事都在反復(fù)提醒我們：投資時(shí)最該提防的，從來(lái)都不是風(fēng)險(xiǎn)本身，而是那些號(hào)稱“零風(fēng)險(xiǎn)”的鬼話。真要是有穩(wěn)賺大錢的機(jī)會(huì)，不會(huì)輕易輪到普通老百姓。