車(chē)圈“恒大”浮現(xiàn)，全球第三大車(chē)企突然爆雷。

你無(wú)法想象，全球第三大汽車(chē)制造商Stellantis（斯特蘭蒂斯）集團(tuán)竟然在半年內(nèi)，損失超1800億！

算下來(lái)，每天都要虧掉10個(gè)億。

雪上加霜的是，斯特蘭蒂斯歐洲股價(jià)一度暴跌近30%，創(chuàng)歷史最大單日跌幅，歐洲汽車(chē)巨頭崩潰速度之快，令人咂舌。

提起斯特蘭蒂斯集團(tuán)，可能很多人沒(méi)聽(tīng)過(guò)，但是你要說(shuō)標(biāo)致、雪鐵龍、JEEP、阿爾法·羅密歐、瑪莎拉蒂、菲亞特、克萊斯特等品牌，那就是家喻戶(hù)曉了。

一家公司，整合了14個(gè)國(guó)際汽車(chē)品牌，堪稱(chēng)是全球汽車(chē)工業(yè)的超級(jí)“大雜燴”。

本就是抱團(tuán)取暖，做不成功是預(yù)料之中，做成了才是意外。

去年，斯特蘭蒂斯以微弱優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先現(xiàn)代起亞集團(tuán)成為全球車(chē)企銷(xiāo)量前三。

賣(mài)的多虧得更多，反而成了套在斯特蘭蒂斯頭上的魔咒；

究其根本，這是當(dāng)前歐洲汽車(chē)產(chǎn)業(yè)集體面臨的困境——電動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型。

強(qiáng)大的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)慣性，包括百年積累的供應(yīng)鏈和制造體系，在面向電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型時(shí)，反而成了沉重的負(fù)擔(dān)，讓“大象轉(zhuǎn)身”異常艱難。

在全球電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)需求變化、成本壓力上升和競(jìng)爭(zhēng)烈度加大等多重壓力下，斯特蘭蒂斯不得不暫時(shí)按下電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的“暫停鍵”。

歐洲汽車(chē)巨頭，陷入了“越賣(mài)越虧”的惡性循環(huán)。

從“利潤(rùn)奶?！钡健熬尢澓诙础?，斯特蘭蒂斯的極速墜落，是大變局下汽車(chē)工業(yè)轉(zhuǎn)移的真實(shí)寫(xiě)照。

01

平地一聲驚雷起，萬(wàn)頃風(fēng)雨加于身。

近日，汽車(chē)圈傳來(lái)噩耗，全球第三大汽車(chē)集團(tuán)突發(fā)爆雷，半年巨虧超1500億元。

這家擁有Jeep、標(biāo)致、菲亞特、瑪莎拉蒂等14個(gè)知名品牌的汽車(chē)巨無(wú)霸，拋出了一枚震撼行業(yè)的“核彈”：宣布將對(duì)電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)進(jìn)行全面的戰(zhàn)略收縮和重組，而這一系列操作將導(dǎo)致高達(dá)260億美元（約1804億元人民幣）的非現(xiàn)金損失，并暫停2026年的股息發(fā)放。

這比原本市場(chǎng)預(yù)計(jì)的損失高出十倍不止，消息一出，市場(chǎng)瞬間用腳投票，股價(jià)應(yīng)聲暴跌。

當(dāng)日美股開(kāi)盤(pán)后（STLA.US）一度跌超26%，最終收盤(pán)跌23.79%。此前，該公司在法國(guó)市場(chǎng)的股價(jià)（STLAP.PA）也暴跌近30%，收跌25.24%，創(chuàng)下了這家公司有史以來(lái)最慘的單日跌幅紀(jì)錄。

黑天鵝的突襲讓我們看到，在汽車(chē)圈，傳統(tǒng)的規(guī)模化似乎已無(wú)法成為護(hù)身符。

值得一提的是，斯特蘭蒂斯并不是一家自然成長(zhǎng)起來(lái)的汽車(chē)巨頭，而是連續(xù)合并的產(chǎn)物。

2014年，經(jīng)營(yíng)乏力的美國(guó)克萊斯勒與同樣陷入困境的意大利菲亞特合并，組成FCA。

兩家公司在中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)期失利，在全球市場(chǎng)也持續(xù)被德系和日系車(chē)企擠壓，缺乏清晰的產(chǎn)品與技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

2019年，F(xiàn)CA又與標(biāo)致雪鐵龍（PSA）合并。

2021年，斯特蘭蒂斯正式成立，旗下囊括了14個(gè)品牌，聲勢(shì)上不可謂不浩大：Jeep、瑪莎拉蒂、標(biāo)致、雪鐵龍、道奇、克萊斯勒、菲亞特……幾乎每一個(gè)名字都耳熟能詳。

2022年，斯特蘭蒂斯集團(tuán)在全球范圍內(nèi)共銷(xiāo)售汽車(chē)超過(guò)600萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)凈營(yíng)收1796億歐元，凈利潤(rùn)168億歐元。

02

曾幾何時(shí)，斯特蘭蒂斯是華爾街和歐洲股市的寵兒。

在CEO唐唯實(shí)（Carlos Tavares）的“成本殺手”策略下，該集團(tuán)曾創(chuàng)下兩位數(shù)的利潤(rùn)率神話(huà)，甚至一度超越特斯拉和豐田。

2024年，斯特蘭蒂斯股價(jià)一度沖到26歐元/股，成了二級(jí)市場(chǎng)上的“香餑餑”。

不過(guò)，這仿佛也是斯特蘭蒂斯最后的輝煌了。

雖說(shuō)，憑借燃油車(chē)時(shí)代的積累，在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超2000億美元，但其凈利潤(rùn)卻暴跌70%，僅剩55億歐元。

2026年2月斯特蘭蒂斯披露的數(shù)據(jù)，更是揭開(kāi)了其繁榮下的瘡疤：

2025年第四季度數(shù)據(jù)顯示，斯特蘭蒂斯初步預(yù)計(jì)2025年下半年虧損金額達(dá)190億至210億歐元（約合人民幣1550億元至1720億元）。

單是2025年下半年，就要吞下222億歐元（約1804億元）的非現(xiàn)金資產(chǎn)減值。這主要源于對(duì)北美業(yè)務(wù)和過(guò)往激進(jìn)EV（電動(dòng)車(chē)）產(chǎn)能的重新估值。

換句話(huà)說(shuō)，以前吹過(guò)的牛，現(xiàn)在都要作為壞賬以此勾銷(xiāo)。

2025年下半年，斯特蘭蒂斯工業(yè)自由現(xiàn)金流為負(fù)14億至16億歐元。為了“續(xù)命”，公司不得不宣布發(fā)行高達(dá)50億歐元的債券來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)性。

雪上加霜的是，斯特蘭蒂斯預(yù)計(jì)，2026年整體調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率目標(biāo)為低個(gè)位數(shù)。

兩年前，斯特蘭蒂斯集團(tuán)以15億歐元入股零跑汽車(chē)。這一次的合作，對(duì)于電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)和兩家公司來(lái)說(shuō)，都具有著非同尋凡的意義。

斯特蘭蒂斯需要利用零跑汽車(chē)的電動(dòng)化、智能化技術(shù)，來(lái)實(shí)現(xiàn)其在全球范圍內(nèi)的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和布局；

零跑汽車(chē)則可以依托斯特蘭蒂斯在海外市場(chǎng)成熟的商業(yè)布局，大力提升零跑汽車(chē)品牌在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的銷(xiāo)量，持續(xù)擴(kuò)大中國(guó)的電動(dòng)技術(shù)的“輸出”。

雙方各取所需，野心勃勃。

如今，一方是剛剛實(shí)現(xiàn)盈利、毛利率翻番的中國(guó)新勢(shì)力黑馬，另一方卻是面臨生存危機(jī)、全面收縮業(yè)務(wù)的全球巨頭。

這場(chǎng)遠(yuǎn)在千里之外的金融風(fēng)暴，讓許多中國(guó)消費(fèi)者和投資者心頭一緊：零跑會(huì)被拖下水嗎？

03

斯特蘭蒂斯集團(tuán)，本質(zhì)上就是一個(gè)由多家“增長(zhǎng)失敗者”拼湊而成的“弱弱”聯(lián)盟。

根源是，沒(méi)有一個(gè)做得特別好的。

為了避免各自破產(chǎn)，為了生存下來(lái)，被迫抱團(tuán)取暖，扎堆聯(lián)合到一起了。

品牌多，并不等于護(hù)城河深。

相當(dāng)一部分品牌的“名氣”更多來(lái)自歷史，其實(shí)現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)很拉胯了。

當(dāng)平臺(tái)、技術(shù)和軟件不能共享形成真正的規(guī)模優(yōu)勢(shì)時(shí)，多品牌反而會(huì)變成管理負(fù)擔(dān)和資源分散的源頭。

以至于，在中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的窗口期，斯特蘭蒂斯沒(méi)能抓住機(jī)會(huì)，在全球市場(chǎng)也缺乏爆款產(chǎn)品。

在中國(guó)市場(chǎng)，斯特蘭蒂斯幾乎全線(xiàn)潰敗，沒(méi)有一個(gè)品牌真正站穩(wěn)腳跟。

菲克被迫退出中國(guó)，瑪莎拉蒂曾因36萬(wàn)“骨折價(jià)”短暫走紅，但褪去超豪華的品牌光環(huán)后，很快銷(xiāo)量崩塌。

在全球市場(chǎng)，斯特蘭蒂斯表現(xiàn)同樣乏善可陳。

它連一個(gè)年銷(xiāo)超過(guò)200萬(wàn)輛的單一品牌都沒(méi)有。賣(mài)得最好的標(biāo)致汽車(chē)，一年也就賣(mài)135萬(wàn)輛。

最新數(shù)據(jù)顯示，2025年全球汽車(chē)集團(tuán)銷(xiāo)量豐田大眾仍然穩(wěn)居前兩名。而斯特蘭蒂斯集團(tuán)憑借780萬(wàn)輛的年銷(xiāo)量，以微弱優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先現(xiàn)代起亞集團(tuán)（2025年銷(xiāo)量765萬(wàn)輛）成為全球車(chē)企銷(xiāo)量第三名。

可難以想象的是，全球第三大車(chē)企，竟然在半年內(nèi)，計(jì)損超1800億！

銷(xiāo)量高高在上的斯特蘭蒂斯集團(tuán)，為何會(huì)成為車(chē)圈“恒大”，突然暴雷？

原因正是來(lái)自公司對(duì)于電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略誤判，而這已經(jīng)為該集團(tuán)帶來(lái)了巨額損失。

04

事實(shí)上，斯特蘭蒂斯公布的不僅僅是一份慘淡的財(cái)務(wù)報(bào)表，更是一份關(guān)于“激進(jìn)轉(zhuǎn)型”與“過(guò)度逐利”的敗局自白書(shū)。

斯特蘭蒂斯CEO安東尼奧·菲洛薩（Antonio Filosa）不得不承認(rèn)：“最新宣布的費(fèi)用反映了公司高估了能源轉(zhuǎn)型速度，偏離了許多汽車(chē)買(mǎi)家的實(shí)際需求、能力和愿望?！?/p>

基于錯(cuò)誤的戰(zhàn)略判斷，斯特蘭蒂斯盲目擴(kuò)大純電車(chē)型陣容，導(dǎo)致產(chǎn)品規(guī)劃嚴(yán)重失控。

過(guò)度押注純電，忽視混動(dòng)過(guò)渡技術(shù)，導(dǎo)致產(chǎn)品矩陣缺乏靈活性。當(dāng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向混動(dòng)時(shí)，斯特蘭蒂斯幾乎無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品，被迫緊急調(diào)整戰(zhàn)略——全面收縮電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)。

種種跡象也表明，斯特蘭蒂斯在系統(tǒng)性地削減其在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域的布局。

公司宣布將退出與韓國(guó)電池制造商LG新能源在加拿大的合資企業(yè)NextStar Energy；在產(chǎn)品線(xiàn)方面，斯特蘭蒂斯還淘汰多款純電動(dòng)車(chē)型，包括叫停了RAM 1500純電皮卡在美國(guó)的生產(chǎn)，并推遲了Alfa Romeo在歐洲的電動(dòng)車(chē)項(xiàng)目。

值得一提的是，斯特蘭蒂斯的巨震，并不是一個(gè)孤立事件。

它只是傳統(tǒng)汽車(chē)巨頭在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型路上集體受挫的一個(gè)最新、也是最劇烈的案例。

此前，美國(guó)汽車(chē)巨頭福特與通用汽車(chē)（GM）已先后宣布因收縮電動(dòng)化業(yè)務(wù)，分別計(jì)提195億美元和76億美元減值損失。

如果把通用汽車(chē)、福特和斯特蘭蒂斯的損失加起來(lái)，這三家巨頭因?yàn)檎{(diào)整電動(dòng)車(chē)計(jì)劃而產(chǎn)生的減值損失已經(jīng)接近500億美元（約合3455.6億人民幣）。

對(duì)于全球第三大汽車(chē)集團(tuán)而言，2026年的春節(jié)并不好過(guò)。

沒(méi)有溫情，沒(méi)有濾鏡，也沒(méi)有人為誰(shuí)留情面。

市場(chǎng)收回了它曾經(jīng)給出的光環(huán)，開(kāi)始把一切放回現(xiàn)實(shí)的秤上重新稱(chēng)重。

不得不感慨，產(chǎn)業(yè)技術(shù)的每一次變革，都改變著這個(gè)時(shí)代。

時(shí)移世易，汽車(chē)正進(jìn)入行業(yè)變革的關(guān)鍵時(shí)期。

對(duì)于所有車(chē)圈玩家而言，欲爭(zhēng)世界，必爭(zhēng)中國(guó)。