出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

作為A股“常溫乳酸菌第一股”，均瑤健康近期發(fā)布的2025年業(yè)績預告引發(fā)市場關(guān)注。公告顯示，公司預計全年歸母凈利潤虧損1.44億元至2.16億元，同比出現(xiàn)較大幅度下滑。這份成績單背后，既有消費環(huán)境承壓、行業(yè)競爭加劇的外部因素，也有公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型投入、資產(chǎn)減值計提的內(nèi)部調(diào)整。短期業(yè)績波動是企業(yè)轉(zhuǎn)型期的必經(jīng)陣痛，而非發(fā)展失序的信號。立足長期視角，均瑤健康正通過技術(shù)深耕、產(chǎn)品升級、渠道優(yōu)化完成戰(zhàn)略校準，依托核心技術(shù)壁壘與品牌積淀，有望在健康消費升級浪潮中實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

均瑤健康的業(yè)績波動，是快消品行業(yè)轉(zhuǎn)型周期的典型縮影。近年來，含乳飲料市場進入存量競爭階段，消費需求從基礎飲品向功能化、專業(yè)化、高端化升級，傳統(tǒng)常溫乳酸菌品類面臨增長瓶頸。面對市場變化，均瑤健康自2021年啟動“二次創(chuàng)業(yè)”，主動跳出單一產(chǎn)品依賴，向上游益生菌原料布局、向細分健康賽道延伸、向數(shù)字化渠道轉(zhuǎn)型。這一過程中，公司加大研發(fā)投入與市場推廣力度，銷售費用、研發(fā)費用同比增長，同時對存貨、應收款項及子公司商譽計提減值準備，以財務出清的方式為長期發(fā)展減負。數(shù)據(jù)顯示，存貨與應收款項減值合計影響損益0.8億元至1.4億元，成為業(yè)績短期承壓的核心因素，但也讓公司甩掉歷史包袱，實現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

從行業(yè)發(fā)展規(guī)律來看，消費企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型必然伴隨短期利潤波動，均瑤健康的“陣痛”恰恰是主動變革的體現(xiàn)。上市以來，公司始終保持“增收不增利”的發(fā)展特征，營收規(guī)模穩(wěn)步擴張的同時，將資源持續(xù)投入到技術(shù)研發(fā)、新品孵化與渠道建設中。這種“以短期利潤換長期增長”的布局，在健康消費賽道已初見成效。2025年第三季度，公司營收與利潤下滑幅度逐步收窄，第四季度受益于春節(jié)備貨與新品放量，營收回暖、虧損顯著收窄，單季虧損環(huán)比大幅減少，釋放出經(jīng)營觸底回升的積極信號。這表明，公司的轉(zhuǎn)型投入正逐步轉(zhuǎn)化為經(jīng)營動能，戰(zhàn)略調(diào)整進入效果兌現(xiàn)期。

技術(shù)壁壘的持續(xù)筑牢，是均瑤健康穿越周期的核心底氣。作為國內(nèi)益生菌大健康領域的先行者，公司通過收購均瑤潤盈，構(gòu)建起從菌株研發(fā)、原料生產(chǎn)到終端產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。均瑤潤盈作為國內(nèi)益生菌行業(yè)標桿企業(yè)，參與制定行業(yè)標準，擁有超5萬株菌株的自主菌株庫，首創(chuàng)“六鉆”選菌標準，核心菌株獲得13國發(fā)明專利及國際權(quán)威認證。其中，AKK系列菌株經(jīng)多中心臨床試驗驗證，具備顯著的健康功效，打破了海外菌株的技術(shù)壟斷。2025年前三季度，公司研發(fā)投入同比增長20%，均瑤潤盈收入同比增幅達33.29%，益生菌原料業(yè)務依托技術(shù)優(yōu)勢，成為穩(wěn)定增長的基本盤。

產(chǎn)品矩陣的迭代升級，讓均瑤健康精準契合健康消費新趨勢。公司以“味動力”經(jīng)典產(chǎn)品為根基，推出覆蓋解酒、控糖、兒童成長等細分場景的新品，孵化的專業(yè)益生菌品牌“每日博士”表現(xiàn)亮眼。2025年一季度，每日博士電商渠道收入同比激增1173.33%，C3小腰菌、A3安敏菌、G3每日益高等產(chǎn)品憑借精準配方與科研背書，成為小紅書、抖音等平臺的現(xiàn)象級單品，榮獲“2025年度健康品牌”稱號。從基礎乳酸菌飲品到專業(yè)益生菌膳食補充劑，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從低毛利大眾品類，向高毛利功能化品類升級，整體毛利率持續(xù)改善，為盈利修復奠定基礎。

渠道與市場的全球化布局，打開了均瑤健康的成長新空間。線下渠道方面，公司新品進駐羅森、711等主流連鎖渠道，覆蓋華東、華中、川渝等核心市場，同時拓展藥房、智能零售終端等特通渠道，實現(xiàn)全場景覆蓋；線上渠道實現(xiàn)跨越式發(fā)展，2025年前三季度電商銷售規(guī)模同比增長120.84%，通過內(nèi)容營銷與直播電商，精準觸達年輕消費群體。海外市場拓展成效顯著，產(chǎn)品覆蓋全球80多個國家和地區(qū)，海外渠道業(yè)務同比增長72.20%，核心菌株通過多國認證，成功向海外頭部企業(yè)輸出發(fā)酵劑產(chǎn)品，實現(xiàn)從“產(chǎn)品出海”到“技術(shù)出?！钡纳墶?/p>

不可否認，均瑤健康在轉(zhuǎn)型過程中也曾出現(xiàn)跨界嘗試的試錯，礦泉水等業(yè)務的波折，讓公司更加明晰“聚焦主業(yè)、深耕專業(yè)”的發(fā)展方向。如今，公司已果斷調(diào)整戰(zhàn)略，放棄盲目擴張，聚焦益生菌核心賽道，將均瑤潤盈的技術(shù)優(yōu)勢、味動力的品牌優(yōu)勢、每日博士的創(chuàng)新優(yōu)勢深度融合，形成“原料+終端+品牌”的協(xié)同發(fā)展模式。這種戰(zhàn)略聚焦，既避免了資源分散，又能最大化發(fā)揮核心競爭力，契合行業(yè)高端化、功能化、多元化的發(fā)展趨勢。

當前，健康消費市場正迎來黃金發(fā)展期，益生菌、功能性含乳飲料等細分賽道需求持續(xù)增長，行業(yè)集中度不斷提升，具備技術(shù)與品牌優(yōu)勢的頭部企業(yè)將迎來更大發(fā)展機遇。均瑤健康擁有二十余年的品牌積淀、完善的渠道網(wǎng)絡、領先的菌株研發(fā)技術(shù)，以及輕裝上陣的財務結(jié)構(gòu)，這些核心資產(chǎn)為扭虧為盈提供了堅實支撐。隨著消費環(huán)境逐步改善、轉(zhuǎn)型舉措落地見效、新業(yè)務規(guī)模效應顯現(xiàn)，公司有望快速走出轉(zhuǎn)型陣痛期，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)步回升。

短期的業(yè)績波動，是企業(yè)成長路上的必要沉淀；堅定的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，是長期價值增長的必經(jīng)之路。均瑤健康以財務出清換發(fā)展空間，以技術(shù)創(chuàng)新筑競爭壁壘，以產(chǎn)品升級迎消費變革，展現(xiàn)出老牌消費企業(yè)的韌性與遠見。從常溫乳酸菌領跑者到全球益生菌領跑者，均瑤健康的轉(zhuǎn)型之路雖有波折，但方向清晰、根基穩(wěn)固。未來，隨著核心業(yè)務復蘇、新業(yè)務放量，公司必將重新煥發(fā)增長活力，在健康消費賽道書寫新的發(fā)展篇章，為投資者與消費者創(chuàng)造長期價值。