近日，棒杰股份（002634.SZ）發(fā)布公告稱，揚(yáng)州經(jīng)開區(qū)法院裁定受理興業(yè)銀行對公司子公司揚(yáng)州棒杰的重整申請，消息發(fā)布后引發(fā)市場強(qiáng)烈關(guān)注。近5個交易日，棒杰股份累計上漲25%。股價異動背后，卻是公司深陷多重危機(jī)的現(xiàn)實困境。

需要注意的是，棒杰股份當(dāng)前仍面臨嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)、凈資產(chǎn)為負(fù)，存在退市風(fēng)險警示的可能。與此同時，核心子公司的重整進(jìn)程充滿不確定性，疊加此前跨界光伏領(lǐng)域后持續(xù)虧損的情況，這家從無縫服裝轉(zhuǎn)型的企業(yè)，正站在發(fā)展的十字路口，遭遇巨大考驗。

債務(wù)與退市陰影籠罩

預(yù)重整本是企業(yè)化解債務(wù)危機(jī)、尋求重生的重要途徑，但對于棒杰股份而言，無論是上市公司自身的預(yù)重整，還是核心子公司的重整進(jìn)程，都充滿了不確定性，多重風(fēng)險隱患或暗藏其中。

回溯公告信息，棒杰股份的債務(wù)危機(jī)與預(yù)重整進(jìn)程始于核心子公司的經(jīng)營惡化。2025年9月，棒杰股份披露稱，子公司揚(yáng)州棒杰收到法院送達(dá)的相關(guān)材料，債權(quán)人興業(yè)銀行股份有限公司蘇州分行以其不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力但具備重整價值為由，申請對揚(yáng)州棒杰進(jìn)行預(yù)重整。

不過，揚(yáng)州棒杰的重整之路并非坦途，仍存在諸多不確定性。棒杰股份在2026年2月7日的公告中明確表示，揚(yáng)州棒杰的重整存在多重風(fēng)險，包括重整計劃表決可能無法通過、表決通過后可能未獲得法院批準(zhǔn)、獲批后可能無法順利執(zhí)行等，如果重整失敗，揚(yáng)州棒杰將被宣告破產(chǎn)并實施破產(chǎn)清算。

更為關(guān)鍵的是，揚(yáng)州棒杰作為公司光伏業(yè)務(wù)的重要經(jīng)營平臺，其金融負(fù)債敞口本金金額約6.3億元，且全部由棒杰股份提供連帶責(zé)任保證。這意味著，如果揚(yáng)州棒杰重整失敗或無法足額清償債務(wù)，上市公司將面臨履行全部擔(dān)保義務(wù)的風(fēng)險，或?qū)⑦M(jìn)一步加劇自身的債務(wù)壓力。

此外，揚(yáng)州棒杰的困境可能對棒杰股份產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。公開信息顯示，棒杰股份對揚(yáng)州棒杰的直接或間接投資達(dá)5.05億元，且已全部實繳到位，如今這些股權(quán)投資有可能血本無歸。

相較于子公司的重整，棒杰股份自身的預(yù)重整進(jìn)程則更為撲朔迷離，且風(fēng)險等級更高。2025年12月5日，棒杰股份收到債權(quán)人蘇州環(huán)秀湖逐光企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）的告知函，對方以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)但具備重整價值為由，申請對公司進(jìn)行預(yù)重整。2026年1月5日，浙江省金華市中級人民法院決定對公司啟動預(yù)重整，并指定臨時管理人，負(fù)責(zé)資產(chǎn)負(fù)債調(diào)查、推動協(xié)商、協(xié)助制作預(yù)重整方案等工作。

值得注意的是，棒杰股份在公告中反復(fù)強(qiáng)調(diào)，啟動預(yù)重整程序并不代表法院正式受理重整申請，后續(xù)是否進(jìn)入重整程序存在重大不確定性。需要說明的是，如果法院裁定受理對公司的重整申請，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司股票將被實施退市風(fēng)險警示；如果重整失敗，公司將被宣告破產(chǎn)，股票面臨終止上市的風(fēng)險。截至2月9日中午，棒杰股份尚未披露收到法院關(guān)于受理重整申請的相關(guān)法律文書，市場對其重整前景的擔(dān)憂持續(xù)升溫。

在預(yù)重整推進(jìn)過程中，棒杰股份的股票出現(xiàn)異常波動。2026年2月4日至6日，該公司股票連續(xù)三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計達(dá)到20%，構(gòu)成交易異常波動。對此，棒杰股份在2月9日的公告中回應(yīng)稱，除預(yù)重整及子公司重整事項外，未發(fā)現(xiàn)其他可能影響股價的重大事項。

跨界光伏后，業(yè)績持續(xù)虧損

從無縫服裝跨界至光伏領(lǐng)域，本是棒杰股份尋求新增長極的轉(zhuǎn)型嘗試，但這一戰(zhàn)略調(diào)整并未達(dá)到預(yù)期效果，反而導(dǎo)致公司業(yè)績急轉(zhuǎn)直下、持續(xù)虧損，如今更是陷入資不抵債的困境。

棒杰股份最初是一家專注無縫服裝業(yè)務(wù)的公司，多年來保持盈利狀態(tài)。隨著國際市場需求減弱，我國無縫服裝行業(yè)傳統(tǒng)優(yōu)勢有所弱化。2022年12月，該公司投資設(shè)立子公司棒杰新能源及揚(yáng)州棒杰，開始布局光伏產(chǎn)業(yè)。2023年9月，該公司揚(yáng)州高效光伏電池項目實現(xiàn)首片下線并逐步投產(chǎn)，棒杰股份的主營業(yè)務(wù)從無縫服裝轉(zhuǎn)型成為“無縫服裝+光伏”雙主業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

在轉(zhuǎn)型之前，棒杰股份凈利潤雖偶有波動，但整體上均為低位波動。2022年，該公司實現(xiàn)營收、凈利潤分別為6.08億元、0.73億元，同比變動-0.84%、31.03%，凈利潤創(chuàng)了新高。其無縫服裝業(yè)務(wù)雖然盈利能力不強(qiáng)，但一直在盈利。

然而，跨界光伏后，棒杰股份的業(yè)績急轉(zhuǎn)直下。2023年，該公司實現(xiàn)營收7.63億元，同比增長25.46%；歸母凈利潤為-0.88億元，首次出現(xiàn)年度虧損。當(dāng)年，揚(yáng)州棒杰、棒杰新能源分別虧損1.60億元、744.8萬元。

2025年，棒杰股份的業(yè)績虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)公司披露，棒杰股份預(yù)計去年實現(xiàn)凈虧損9億元至12億元。對于業(yè)績巨虧的原因，棒杰股份解釋稱，主要受光伏板塊子公司債務(wù)壓力及停產(chǎn)影響，光伏板塊長期資產(chǎn)金額較大，設(shè)備折舊、廠房租金等固定費(fèi)用較高。同時，該公司對出現(xiàn)減值跡象的長期資產(chǎn)計提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，對債務(wù)逾期的違約責(zé)任計提了預(yù)計損失，多重因素疊加導(dǎo)致虧損擴(kuò)大。

業(yè)績虧損的同時，棒杰股份已陷入資不抵債的境地，流動性風(fēng)險日益突出。截至2025年第三季度末，該公司資產(chǎn)合計21.60億元，負(fù)債30億元，股東權(quán)益合計為-8.40億元，歸母凈資產(chǎn)為-6.07億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)138.88%，公司資金鏈面臨較大壓力，經(jīng)營持續(xù)性受到挑戰(zhàn)。